Рынок корпоративных облигаций и основные направления повышения его эффективности

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Февраля 2010 в 21:25, Не определен

Описание работы

Дипломная работа

Файлы: 1 файл

Дипломная работа по теме Рынок корпоративных облигаций и основные направления повышения его эффективности.doc

— 664.50 Кб (Скачать файл)
  • снижение процентных ставок
  • расширение инвестиционного горизонта инвесторов
  • рост ликвидности на вторичном рынке.

       Это дает инвестором возможность  продать большой объем облигаций,  не дожидаясь срока оферты.

     Судя  по объявляемым планам эмитентов, уже в ближайшее время от механизма оферт будут отказываться, и срок обращения облигаций вырастет до 2-5 лет.

     Проявляется тенденция к тому, что займы  в среднем становятся крупнее. Растет доля займов с объемами от 500 млн. руб. до 1 млрд. рублей, и свыше 1 млрд. рублей. Снижается доля займов с объемами до 100 млн. рублей.

В таблицы  показаны данные по эмиссиям, обращающимся на биржах:

          Таблица 2: Объемы эмиссий обращающиеся на биржах.

       Рост объема рынка корпоративных облигаций  связан, прежде всего, с тем, что на рынок постоянно выходят новые эмитенты. По состоянию на конец февраля «рыночные» облигации выпустили 82 эмитента, из них 60 – нефинансовые, 22 – банки и финансовые компании.

     Диаграмма 6: Количество «рыночных» эмитентов.

     Если  рассмотреть только корпоративных эмитентов, облигации которых торгуются на организованном рынке (исключая банки и финансовые компании), то количество эмитентов, осуществивших "рыночные" выпуски, выросло с 26 на конец 2001 года до 60 на февраль 2003 года.

     Все большее количество крупнейших российских предприятий выходит на рынок облигаций (РАО ЕЭС, Русский Алюминий, Салаватнефтеоргсинтез, Северсталь).

     Но  параллельно с этим проявляется  и другая тенденция - на рынок быстрыми темпами выходят и предприятия т.н. "второго эшелона". Причем, как можно показать, в числе эмитентов падает доля крупнейших корпораций и растет доля т.н. "второго эшелона". Для, того чтобы это проиллюстрировать, разделим предприятия на две группы - те, которые входят в 200 крупнейших предприятий России (в соответствии с рейтингом "Эксперт-200"), и те, которые в это число не входят. Результат описывается следующими цифрами:

        дек.01 фев.03
      Количество  крупнейших эмитентов 17 32
      Количество  эмитентов "второго эшелона" 9 28
      Итого 26 60

        Таблица 3: Соотношение количества эмитентов.

      Как видно из таблицы, если по состоянию  на конец 2001 года предприятия "второго эшелона" составляли около 1/3 всех эмитентов, то к февралю 2003 года их доля приблизилась к 1/2. Наблюдается тенденция увеличения количества эмитентов, не относящихся к числу крупнейших корпораций. Это не означает напрямую, что падает и надежность эмитентов. Тем не менее, определенная корелляция есть – у крупнейших корпораций ниже репутационные риски, да и характер их деятельности обычно подразумевает более высокую рентабельность и финансовую устойчивость.

   Вполне  возможно, что эта тенденция роста  доли предприятий «второго эшелона». В пользу этого свидетельствует ряд факторов.

  • Снижение процентных ставок по облигациям, делающих даже для низконадежных эмитентов эти ставки приемлемыми.
  • "Технология размещения", поставленная на поток, снижающая стоимость услуг посредников.

Заключение

      Современную финансовую систему государства  невозможно представить без развитого  рынка ценных бумаг, а в частности без рынка корпоративных облигаций, которому посвящена данная дипломная работа.

      Рынок корпоративных облигаций в РФ сравнительно молодой. Фактически толчком к развитию данного рынка послужил «августовский» кризис 1998 года, когда в результате кризиса банковской системы предприятия лишились возможности для получения кредитов.

      Во  всех развитых странах, с цивилизованным рынком корпоративных облигаций  основное количество заемных средств  для финансирования инвестиций, предприятия получают путем выпуска и размещения корпоративных облигаций. Это обусловлено тем, что банковская система не в состоянии предоставить значительные объемы денежных средств на длительный срок, а так же величиной процентных ставок. В Российской Федерации заимствования на рынке корпоративных облигаций пока не получило широкого распространения по ряду причин, в частности из-за несовершенства законодательства.

      На  мой взгляд существует ряд мер  для повышения эффективности  рынка корпоративных облигаций, и активизации на нем деятельности эмитентов и инвесторов:

    1. Значительное снижение либо отказ от налога на эмиссию ценных бумаг;
    2. Приведение налогообложения по корпоративным облигациям в соответствие с налогообложением государственных ценных бумаг;
    3. Упрощение процедуры выпуска корпоративных облигаций;
    4. Отнесение на себестоимость затрат эмитента, связанных с подготовкой, эмиссией, размещением и обслуживанием ценных бумаг;
    5. Внедрение национальной системы рейтингов, включая работу с ведущими рейтинговыми агентствами, формирующими приоритеты инвесторов;
    6. Информационное освещение выпуска ценных бумаг новыми предприятиями, в первую очередь из научно-технической и информационной сфер.

      В заключении хочу добавить, что нельзя недооценивать значение рынка корпоративных  облигаций для государства в  целом, т.к. средства привлекаемые предприятиями направляются на модернизацию производства, а отлично функционирующие предприятие это огромные финансовые потоки в виде налоговых платежей в бюджет государства. 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы

  1. Гражданский кодекс РФ.
  2. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04
  3. Закон РФ "Об акционерных обществах" N 208-ФЗ от 26.12.1995 г.
  4. Закон РФ "Об обществах с ограниченной ответственностью" N 14-ФЗ от 8.02.1998 г.
  5. Закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" N 46-ФЗ от 5.03.1999 г.
  6. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг "О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 года N 19" N 47 от 11.11.1998 г.
  7. Алехин Б.И. «Ценные бумаги». Учебное пособие для студентов. Часть I.- М.: изд. Академия бюджета и казначейства, 1999 г.
  8. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Учеб. пособие / 
    Серия "Высшее образование" ИНФРА-М 2000г.
  9. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг / Учеб. для студентов вузов / Михайлов Владимир Анатольевич 2001г.
  10. Лялин С.В. «Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы». – М.:ООО «ДЭКС-ПРЕСС», 2002 г.
  11. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки, Москва, ИНФРА-М, 1995.
  12. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития, Москва, 2000.
  13. Рынок ценных бумаг / Учебник / Финансы и статистика 2001г.
  14. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Учебник для студентов вузов / "ЮНИТИ-ДАНА" 2002г.
  15. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002 г.
  16. Журнал «Вестник банка России»
  17. Журнал «Индикатор» №4 за 2002 г.
  18. Журнал «Рынок ценных бумаг»
  19. Материалы сайта http://www.cbonds.ru/
  20. Материалы сайта банка «Зенит» http://www.zenit.ru/

Приложения

Приложение №1: Рейтинг андеррайтеров корпоративных  облигаций 

Компания Объем размещенных выпусков Количество эмитентов Количество выпусков Размещенные выпуски
1 Доверительный и Инвестиционный Банк 7 100 000 000 9 10 ОАО "Аэрофлот-РА", Северная Нефть, Русский Алюминий, Башкирэнерго, ТД Продимекс, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), РАО ЕЭС, АЛРОСА(2), РТК-Лизинг
2 МДМ-Банк 6 107 000 000 19 19 Славнефть, Золото Северного Урала, Банк Авангард, Северо-Западный телеком, Волжский Трубный Завод, Невинномысский Азот, Нижнекамскнефтехим, Северский Трубный Завод, Центртелеком, Уралсвязьинформ, Башинформсвязь, Росуглесбыт, ИАПО, Газпром, СМАРТС, ЕвразХолдинг (НТМК), Новомосковский Азот, ИМПЭКСБАНК, Каустик
3 ИК Тройка Диалог 4 082 000 000 9 9 ОАО Концерн "Калина", Славнефть, Нижнекамскнефтехим, Северский Трубный Завод, Центртелеком, РАО ЕЭС, КБ "Московское Ипотечное Агентство", ЕвразХолдинг (НТМК), Амтел
4 Росбанк 3 000 000 000 11 11 Славнефть, Северная Нефть, ЛОМО, Нижнекамскнефтехим, Всероссийский Банк Развития Регионов, Выксунский металлургический завод, Русский Алюминий, ТД Продимекс, РТК-Лизинг, Газпром, ИМПЭКСБАНК
5 Райффайзенбанк 2 490 000 000 9 9 ОАО "Аэрофлот-РА", Моснарбанк, Нижнекамскнефтехим, РАБО-Инвест, Центртелеком, Выксунский металлургический завод, Русский Алюминий, КМБ-Банк, Система-Финанс
6 Банк "Кредит Свисс Ферст Бостон" 2 450 000 000 3 3 ООО "Кредит Свисс Ферст Бостон Капитал", Альфа-Финанс, Газпром
7 Альфа-Банк 2 353 500 000 12 12 АЛРОСА, ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", ОАО "Аэрофлот-РА", Золото Северного Урала, ИАПО, Северский Трубный Завод, Альфа-Финанс, АльфаЭкоМ, КМБ-Банк, Система-Финанс, Росинтер Ресторантс, Амтел
8 Вэб-инвест Банк 2 268 000 000 5 5 Альфа-Финанс, Банк "Северо-Восточный Альянс", Уралсвязьинформ, АЛРОСА, КБ "Московское Ипотечное Агентство"
9 Ренессанс Капитал 2 150 000 000 3 3 Русский Стандарт - Финанс, Уралсвязьинформ, Газпром
10 Промсвязьбанк 1 869 900 000 8 9 Волжский Трубный  Завод, МБРР, Товарищество "Тверская Мануфактура", Промиф, Промсвязьбанк(2), СМАРТС, Ижмаш, Амтел
11-12 Промстройбанк СПб 1 850 000 000 5 5 ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), КМБ-Банк, Система-Финанс, Северный Город, Газпром
11-12 НОМОС-БАНК 1 850 000 000 6 7 НОМОС-Банк, Золото Северного Урала, Альфа-Финанс, Волжское Пароходство, ИАПО(2), СМАРТС
13 ИБГ НИКойл 1 628 500 000 7 9 АЛРОСА, Интерпромбанк, Башкирэнерго, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), ОАО "Первая Ипотечная Компания"(3), Система-Финанс, Росинтер Ресторантс
14 Банк Москвы 1 516 000 000 3 3 ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", Славнефть, КБ "Московское Ипотечное Агентство"
15 Банк Зенит 1 480 000 000 11 11 Славнефть, Татнефть, Невинномысский Азот, Нижнекамскнефтехим, Парижская Коммуна, Альфа-Финанс, Выксунский металлургический завод, Волжское Пароходство, Система-Финанс, Металлургический Завод "Свободный Сокол", ИМПЭКСБАНК
16 Внешторгбанк 1 300 000 000 3 3 Русский Алюминий, "Седьмой континент", ИАПО
17 Гута-Банк 1 200 000 000 7 7 ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", Банк Авангард, Невинномысский Азот, Всероссийский Банк Развития Регионов, Выксунский металлургический завод, ЛОКО-Банк, Каустик
18 Международный Московский Банк 1 100 000 000 6 6 ОАО "Аэрофлот-РА", Славнефть, Нижнекамскнефтехим, Уралсвязьинформ, Башкирэнерго, Газпром
19 Русские Фонды 1 000 000 000 3 3 Вилюйская ГЭС, Банк "Северо-Восточный Альянс", РАБО-Инвест
20 Банк Ингосстрах-Союз 930 000 000 6 6 Уралсвязьинформ, Русский Алюминий, ТД Продимекс, Волжское Пароходство, КМБ-Банк, Система-Финанс
21 МЕНАТЕП СПБ 750 000 000 5 5 Северо-Западный телеком, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), Газпром, Металлургический Завод "Свободный Сокол", Каустик
22 Всероссийский Банк Развития Регионов 630 000 000 8 8 Моснарбанк, Всероссийский  Банк Развития Регионов, Русский Стандарт - Финанс, Стройметресурс, МБРР, КМБ-Банк, Система-Финанс, ИМПЭКСБАНК
23 АБН АМРО Банк 600 000 000 2 2 РАБО-Инвест, Газпром
24 Московский  Банк Реконструкции и Развития 550 000 000 5 5 ОАО "Аэрофлот-РА", Нижнекамскнефтехим, Выксунский металлургический завод, МБРР, Система-Финанс
25 ИК Регион 500 000 000 4 4 ИАПО, ТД Продимекс, АльфаЭкоМ, Каустик
26-27 Банк Петрокоммерц 350 000 000 2 2 РАБО-Инвест, Всероссийский  Банк Развития Регионов
26-27 ОПТ-Банк 350 000 000 1 3 ОАО "Первая Ипотечная Компания"(3)
28-30 Ситибанк 333 333 333 1 1 Внешторгбанк
28-30 ИНГ Банк 333 333 333 1 1 Внешторгбанк
28-30 Дж. П. Морган Банк Интернешнл 333 333 333 1 1 Внешторгбанк
31-33 Русские Инвесторы 300 000 000 1 1 ОАО "Русский  продукт"
31-33 ИК Расчетно-Фондовый Центр 300 000 000 1 1 ММК
31-33 Межрегиональный Инвестиционный Банк 300 000 000 1 1 Межрегиональный Инвестиционный Банк
34 Ханты-Мансийский банк 200 000 000 1 1 Альфа-Финанс
35 Внешэкономбанк 150 000 000 1 1 ИАПО
36 Росс. Банк Развития 140 000 000 2 2 Моснарбанк, МБРР
37 Ланта-банк 120 000 000 1 1 Всероссийский Банк Развития Регионов
38-46 ИК "АВК" 100 000 000 1 1 Газпром
38-46 ИК Горизонт 100 000 000 1 1 Газпром
38-46 Русский Национальный Инвестиционный Банк 100 000 000 1 1 Стройметресурс
38-46 Металлинвестбанк 100 000 000 1 1 Выксунский  металлургический завод
38-46 Банк Павелецкий 100 000 000 1 1 Парижская Коммуна
38-46 АКБ Гранит 100 000 000 1 1 Стройметресурс
38-46 ИФК Солид 100 000 000 2 2 Татнефть, Меллянефть
38-46 Гаранти Банк (Москва) 100 000 000 1 1 Система-Финанс
38-46 Банк Уралсиб 100 000 000 1 1 Металлургический  Завод "Свободный Сокол"
47 ИМПЭКСБАНК 75 000 000 1 1 ИМПЭКСБАНК
48-50 Северо-Западный Телекомбанк 50 000 000 1 1 Северо-Западный телеком
48-50 Транскредитбанк 50 000 000 1 1 ТД Продимекс
48-50 БАЛТОНЭКСИМ Банк 50 000 000 1 1 Металлургический  Завод "Свободный Сокол"
51 Моснарбанк 40 000 000 1 1 КМБ-Банк
52-55 Международный банк Санкт-Петербурга 30 000 000 1 1 КМБ-Банк
52-55 АКБ БИН 30 000 000 1 1 ИМПЭКСБАНК
52-55 Россельхозбанк 30 000 000 1 1 ИМПЭКСБАНК
52-55 Инбанкпродукт 30 000 000 1 1 Инбанкпродукт
56 ИК "Связь" 5 000 000 1 1 "Связь"  Республики Коми
57 Восточно-Сибирская  фондовая компания 4 000 000 1 1 Фармгарант
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Приложение №2: Рейтинг организаторов корпоративных  облигаций 

Компания Объем выпусков Количество эмитентов Количество выпусков Размещенные выпуски
1 Доверительный и Инвестиционный Банк 8 600 000 000 8 8 Северная Нефть, Русский Алюминий, Башкирэнерго, ТД Продимекс, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), РАО ЕЭС, АЛРОСА, РТК-Лизинг
2 МДМ-Банк 5 575 000 000 11 11 Банк Авангард, Северо-Западный телеком, Волжский Трубный  Завод, Невинномысский Азот, Северский  Трубный Завод, Центртелеком, Башинформсвязь, Росуглесбыт, СМАРТС, ЕвразХолдинг (НТМК), Новомосковский Азот
3 ИК Тройка Диалог 3 850 000 000 4 4 ОАО Концерн "Калина", Славнефть, Центртелеком, КБ "Московское Ипотечное Агентство"
4 Райффайзенбанк 3 680 000 000 5 5 ОАО "Аэрофлот-РА", Центртелеком, Выксунский металлургический завод, КМБ-Банк, Система-Финанс
5 Ренессанс Капитал 3 500 000 000 3 3 Русский Стандарт - Финанс, Уралсвязьинформ, Газпром
6 Альфа-Банк 3 200 000 000 5 5 АЛРОСА, Альфа-Финанс, АльфаЭкоМ, Росинтер Ресторантс, Амтел
7 Промстройбанк СПб 2 550 000 000 2 2 Северный Город, Газпром
8 Росбанк 2 450 000 000 3 3 ЛОМО, Русский  Алюминий, РТК-Лизинг
9 Русские Фонды 2 100 000 000 3 3 Вилюйская ГЭС, Банк "Северо-Восточный Альянс", РАБО-Инвест
10-12 Вэб-инвест Банк 2 000 000 000 2 2 Уралсвязьинформ, АЛРОСА
10-12 Банк "Кредит Свисс Ферст Бостон" 2 000 000 000 1 1 ООО "Кредит Свисс Ферст Бостон Капитал"
10-12 Банк Москвы 2 000 000 000 2 2 ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", КБ "Московское Ипотечное Агентство"
13 ИБГ НИКойл 1 900 000 000 5 7 АЛРОСА, Интерпромбанк, Башкирэнерго, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), ОАО "Первая Ипотечная Компания"(3)
14 Банк Зенит 1 650 000 000 3 3 Татнефть, Нижнекамскнефтехим, Парижская Коммуна
15 НОМОС-БАНК 1 450 000 000 3 3 НОМОС-Банк, Золото Северного Урала, Волжское Пароходство
16 Промсвязьбанк 1 419 900 000 4 5 Товарищество "Тверская Мануфактура", Промиф, Промсвязьбанк(2), Ижмаш
17 Ситибанк 1 000 000 000 1 1 Внешторгбанк
18 ИК Регион 900 000 000 2 2 ИАПО, Каустик
19 Всероссийский Банк Развития Регионов 575 000 000 1 1 Всероссийский Банк Развития Регионов
20 МЕНАТЕП СПБ 350 000 000 1 1 Металлургический  Завод "Свободный Сокол"
21-26 Московский  Банк Реконструкции и Развития 300 000 000 1 1 МБРР
21-26 Внешторгбанк 300 000 000 1 1 "Седьмой  континент"
21-26 Русские Инвесторы 300 000 000 1 1 ОАО "Русский  продукт"
21-26 ИК Расчетно-Фондовый Центр 300 000 000 1 1 ММК
21-26 Межрегиональный Инвестиционный Банк 300 000 000 1 1 Межрегиональный Инвестиционный Банк
21-26 ИМПЭКСБАНК 300 000 000 1 1 ИМПЭКСБАНК
27 Моснарбанк 270 000 000 1 1 Моснарбанк
28 Гута-Банк 250 000 000 1 1 ЛОКО-Банк
29 Северо-Западный Телекомбанк 150 000 000 1 1 Северо-Западный телеком
30-31 Банк Павелецкий 100 000 000 1 1 Парижская Коммуна
30-31 ИФК Солид 100 000 000 2 2 Татнефть, Меллянефть
32 Инбанкпродукт 30 000 000 1 1 Инбанкпродукт
33 ИК "Связь" 5 000 000 1 1 "Связь"  Республики Коми
34 Восточно-Сибирская  фондовая компания 4 000 000 1 1 Фармгарант

Информация о работе Рынок корпоративных облигаций и основные направления повышения его эффективности