Рынок ценных бумаг в россии на современном этапе

       На  протяжении длительного времени (1997 – 2004 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70%, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. руб. при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилось к 100%.

       В 2007 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель Стратегии на 2008 год – 4,5%)

       Укрепление  роли финансового рынка в экономике  сопровождалось:

• ростом объемов биржевых торгов;
• увеличением ликвидности российского финансового рынка;
• ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

       Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. руб., то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации.

       Так, в течение 1997 – 2003 гг. увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90%, а иногда на все 100% обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30% прироста капитализации РЦБ было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили почти 50% роста рыночной капитализации.

       В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира, возрос с менее чем 1% до 2,4%. При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем, эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках²⁵.

       В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. руб. Из них 626,7 млрд. руб. составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. руб. – акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. руб. и облигаций на сумму 616,4 млрд. руб. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. руб., что эквивалентно 10% к величине инвестиций в основной капитал.

       В то же время, по существующим оценкам  рыночная стоимость публичного размещения акций в 2007 году приблизилась к 30 млрд. $ или 740 млрд. руб. Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. руб. или более 21% от объема инвестиций в основной капитал. С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. $) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35%²⁶.

       Таким образом, исходя из данных таблицы 2.4.1, можно наблюдать, что уже в 2007 году целевые ориентиры Стратегии были превышены.

       Таблица 2.4.1

       Выпуски эмиссионных ценных бумаг в 2007 году

* по номинальной  стоимости

** в т.ч.: распределение,  конвертация, приватизация.

       В последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. По итогам 2007 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12%, при том, что, число паевых фондов увеличилось более чем на 50%. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году. За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций.

       Активы  закрытых фондов недвижимости за год  выросли на 171%. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90%, а объем их чистых активов – на 76%. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. руб. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд. руб., что примерно равно 17% от величины сбережений населения в 2007 году и превышает прирост величины сбережений за год²⁷.

       Исходя  из данных таблицы 2.4.2, можно наблюдать, что за последние годы произошло существенное расширение институтов коллективных инвестиций.

       Таблица 2.4.2

       Статистика  паевых инвестиционных фондов

* прирост в млрд. рублей

       В 2007 году соотношение стоимости имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5%.

       Одновременно  с развитием институтов коллективного  инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тыс. до 417 тыс. человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25% в пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами²⁸.

       По  данным таб. 2.4.3. можно проследить, что за последние годы произошел существенный прирост количества участников фондового рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Таблица 2.4.3

       Количество  физических лиц, использующих различные способы участия на финансовом рынке

       Увеличение внутреннего спроса на российском финансовом рынке и расширение использования возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более:

• устойчивую основу функционирования российского РЦБ;
• большую ориентированность на потребности национальной экономики;
• снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков.

       Особенно  наглядно рост относительной независимости российского РЦБ от глобальных рынков проявился в конце 2007 – в начале 2008 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2007 – январь 2008) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов²⁹. 
 

2.5. Прогноз развития РЦБ на 2008 год

       В 2008 году на РЦБ сохранится в целом благоприятная ситуация для различных участников.

       К основным факторам, способствующим активности компаний эмитентов, можно отнести следующие.

• Во-первых, на фоне устойчивого экономического роста, усиления конкуренции на внутреннем рынке потребность в финансировании со стороны корпоративного сектора будет расти. Кроме того, повышение доверия инвесторов к российским компаниям позволит многим из них рефинансировать долговые портфели на более выгодных условиях. Рост спроса компаний на заемный капитал будет удовлетворяться, в том числе за счет инструментов фондового рынка.
• Во-вторых, позитивные итоги 2007 года на рынке коллективных инвестиций, рост ликвидности банковской системы, а также усиление внимания иностранных инвесторов к российской экономике формируют благоприятный фон для дальнейшего развития российского фондового рынка и, соответственно, роста объема новых размещений.
• В-третьих, по мере увеличения числа успешных размещений растет интерес компаний к выходу на фондовый рынок. Использование инструментов фондового рынка, помимо диверсификации долга компании, позволяет компании-эмитенту сформировать благоприятную кредитную историю и повысить интерес к собственному бизнесу в глазах стратегических инвесторов. Благоприятный экономический фон и остающиеся недооцененными российские активы вызывают интерес инвесторов. Кроме того, ряд российских компаний имеют хорошие шансы выгодно разместиться и на российском рынке, без размещения на западных площадках.