Производные ценные бумаги, их характеристика

 

     За  отчетный год наблюдаются положительные  изменения трудовых показателей. Так, фондовооруженность труда в 2008г. выросла на 30 тыс.руб. в расчете на одного работника (0,54%), в 2009г. – на 990 тыс.руб. (18,88%), что означает рост технической оснащенности труда и производства и наряду с ростом фондоотдачи следует рассматривать как положительное явление.

     С положительной стороны следует  отметить и прирост производительности труда. Если в 2007г. одним работником было произведено продукции на 9,537 млн. руб., то в 2008г. – 11,387 млн. руб. (прирост 1,85 млн.руб. или 19,39%), 2009г. – 13,522 млн.руб., что на 2,14 млн. руб. (18,75%) больше, чем в предыдущем году.

     Это вызвало прирост чистой прибыли, приходящейся на одного работника. В 2008г. чистая прибыль на одного работника ОАО «ЛУКОЙЛ» выросла на 160 тыс.руб. (14,28%), в 2009г. – на 310 тыс.руб. (24,73%) по сравнению с предыдущими периодами.

     При этом, несмотря на неуклонный рост расходов на оплату труда, выраженной в положительной  динамике фонда заработной платы  (2473 млн.руб. или 10,48% в 2008г. и 476,7 млн.руб. или 1,83% в 2009г.), темпы прироста среднемесячной заработной платы (8,7% и 0,08% в 2008 и 2009гг. соответственно) отстают от темпов прироста средней выработки на одного работника предприятия.

      2.2 Анализ ценных бумаг предприятия

 

      Основным  показателями, применяемыми при анализе  ценных бумаг, являются:

      1. Р/Е (price to earnings) – отношение цены акции к доходу на акцию;

                   P/E= Priсe /Earnings Per Share,                           (2)

      где   Price – рыночная цена акции;

      Earnings Per Share – чистая прибыль на одну акцию

      Р/E – самый популярный аналитический показатель при оценке потенциальной стоимости компании. Главная цель этого показателя – дать  возможность для сравнения стоимости сопоставимых ценных бумаг и установить ориентиры (рамки) для конкретных отраслей.

      2. EPS (earnings per share) – прибыль на акцию:

                  

                                       (3)

где       Net Profit – чистая прибыль;

       Shares - количество акций.

      Эта величина представляет большой интерес для акционеров, т.к. дает приблизительную оценку потенциальной доходности акции.

      P/BV (price to book value) – отношение цены акции к балансовой стоимости активов на акцию;

      P/CF (price to cashflow) – отношение цены акции к величине операционного денежного потока на акцию;

      P/S (price to sales) – отношение цены акции к объему продаж на одну акцию.

      Рассмотрим  показатели роста компании за анализируемый  период для оценки качества ее ценных бумаг (таблица 4).

      Таблица - 4 Показатели роста компании за 2005-2009гг., млн.долл.

 

      В компании наблюдается постоянный рост выручки от реализации, прибыли от основной деятельности и нормы прибыли, что позволило ей обеспечить ежегодный рост дивидендов, выплачиваемых акционерам. Положительная динамика показателей позволяет рассчитывать на дальнейший рост денежных потоков компании. Негативным моментом является то, что за последние годы снижается норма прибыли, что по всей видимости объясняется опережающим ростом издержек по сравнению с ценами на продукцию компании [9, c.123].

      В таблице 5 приведен расчет показателя Р/Е.

      Таблица - 5  Расчет показателя Р/Е за анализируемый период, долл.

 

      Как показал анализ, наблюдается устойчивый рост показателя Р/Е с 2004 по 2008гг. с некоторым снижением в 2008г. Что касается 2009г., то указанный показатель увеличивался до середины лета, после чего последовало резкое снижение показателя из-за падения котировок акций, вызванного мировым финансовым кризисом, а также падением цен на нефть, которые в начале осени опустились ниже $100 за баррель на волне опасений относительно сокращения спроса на нефть в связи с замедлением мировой экономики и заметным укреплением доллара.

      В таблице 6 приведен расчет показателя Р/В.

      Таблица -6 Расчет показателя «капитализация к активам» за 2005-2009гг., млн.долл.

 

      В таблице 7 приведен расчет показателя «капитализация к выручке».

      Таблица - 7 Расчет показателя «капитализация к выручке» (Р/S), млн.долл.

 

      Рыночная  стоимость компании в ее динамике представлена в таблице 8.

      Таблица - 8 Определение рыночной стоимости компании в 2005-2009гг., млн.долл.

 

      Таким образом, по всем оценочным мультипликаторам наблюдается рост с 2005 по 2008гг., а  затем – снижение. Учитывая обвал рынка акций осенью 2009г., можно предположить резкое снижение рассмотренных показателей к настоящему моменту. Расчет показателя ЕV / DACF представлен в таблице 9. 
 
 
 

      Таблица - 9 Расчет показателя ЕV / DACF, млн.долл.

 

      Для моделирования цены акции с помощью  сравнительного подхода используем мультипликатор Р/Е. Необходимо сделать  сравнительный анализ значения данного  мультипликатора со среднеотраслевым по России. Для этого используем прогнозные значения показателя по данным таблицы 10.

     Таблица - 10 Сравнительная оценка акций российских нефтегазовых компаний по коэффициенту Р/Е (прогноз)