Применение опционов для хеджирования портфельных рисков

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

                                          Филиал в г. Барнауле 

          Факультет                     Кафедра

Финансов и  кредита           финансов и кредита 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

По дисциплине «Теория инвестиций»

на тему:

«Применение опционов для хеджирования портфельных рисков» 
 

Студентка  Шульц  Н.И.  

                                                             Специальность  Финансы и кредит 

Группа    5Фп-4   

                                                               Преподаватель  Касьянова А.В.   

                                            
 
 
 
 
 

Барнаул 2009г. 

Содержание 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

       Актуальность  темы работы определяется тем, что на рынке производных финансовых инструментов спекулянты играют важную роль, являясь той стороной, за чей счет происходит хеджирование портфельных рисков.

       На  срочных рынках риски, достигающие  миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к тем, кто надеется их избежать. Наиболее известными контрактами на срочном рынке являются опционы. На срочном рынке спекулянты играют важную роль, являясь той стороной, за чей счет происходит хеджирование портфельных рисков.

       Опционы базируются на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги; внешняя форма обращения опционов аналогична обращению основных ценных бумаг.

       Главными  особенностями опционов, позволяющие использовать их для хеджирования портфельных рисков являются:

       - их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, 
в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;

       - внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична 
обращению основных ценных бумаг;

       - ограниченный временной период существования (обычно - от не 
скольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни 
биржевого актива (акции - бессрочные, облигации - годы и десятилетия); их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

       Во  всем мире активно ведутся операции с опционными контрактами, которые  именно в периоды нестабильности и инфляции обеспечивают получение  сверхприбыли, повышая устойчивость работы предприятий.

       В настоящее время опционы преобладают и действуют практически во всех зарубежных странах, и в России. Они позволяют быстрее реализовать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

       Целью написания курсовой работы является рассмотрение примеров основных этапов хеджирования.

       К основным задачам курсовой работы, позволяющим раскрыть цель работы, относятся следующие:

       • дать понятие опционов и привести их классификацию;

       • охарактеризовать основные этапы хеджирования портфельных рисков;

       Объектом  в курсовой работе выступают опционы на рынке срочных контрактов.

       Предметом – способы применения опционов для хеджирования портфельных рисков.

       Методика  исследования включает в себя: общенаучные методы, такие как анализ и синтез.  
 
 
 
 

       1. Понятие, классификация опционов и методика изучения основных этапов хеджирования портфельных рисков  

       1.1 Понятие опционов  и их классификация 

       Опционный контракт, или биржевой опцион, - это фьючерсный контракт как производный инструмент, основывающийся на стандартном опционном контракте его сторон [4, c.26].

       Как указывает П.П.Сухоручкин, опционный  контракт -  это договор, в соответствии с которым одна его сторона получает право купить (продать) рыночный актив по установленной цене (цене исполнения, или цене страйк) до или на установленную дату в будущем (дату экспирации) или отказаться от этого права с уплатой за такую возможность выбора другой стороне договора определенной суммы денег, называемой премией [11, c.15-18].

       Опцион - срочная сделка, по которой, одна из сторон - покупатель опциона (держатель опциона, владелец опциона), имеет право приобрести (продать) актив по установленной в контракте цене в течение определенного времени. Другая сторона - продавец опциона (выписавший опцион, подписавший опцион), за определенную плату обязуется продать (купить) данный актив, если держатель опциона того потребует. Опционные сделки регулируются нормами гражданского права.

Биржевые опционы 

       Опцион на покупку,               Опцион на продажу,

          или опцион колл                  или опцион пут 

    Американский Европейский   Американский Европейский

    опцион  опцион                  опцион  опцион

    

    Рис.1 Виды биржевых опционов

       Выделяют  следующие виды биржевых опционов [13, c.2]:

       - опцион на покупку (call (с));

       По  условиям этого опциона покупатель опциона имеет право приобретать актив по фиксированной цене в течение определенного времени, а продавец опциона обязан продать данный актив, если покупатель опциона того потребует.

       - опцион на продажу (put (p));

       По  условиям этого опциона покупатель опциона имеет право продать актив по фиксированной цене в течение определенного времени, а продавец опциона обязан приобрести актив, если покупатель опциона того потребует.

       Вознаграждение, выплачиваемое покупателем опциона  продавцу опциона, в денежном выражении  называется премией опциона (ценой  опциона, стоимостью опциона). Величина премии является единственной переменной в опционном контракте, она определяется в ходе биржевых торгов.

       Существуют  два типа опционов:

       - европейский опцион - это опцион, который может быть исполнен только в конкретный день, обычно договариваемый заранее;

       - американский опцион - это опцион, который может быть исполнен в любой день до дня его истечения или в этот день [13, c.4].

       Цена  исполнения опциона - страйк - фиксируемая в контракте цена, по которой покупатель колл опциона имеет право купить актив, а покупатель пут - опциона продать актив.

       Цена  опциона состоит из двух компонент: внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного  инструмента. Данной стоимостью обладают только опционы «в деньгах». Временная стоимость (ценовой баланс) отражает вероятность того, что до даты истечения опцион будет «в деньгах» или «на деньгах». Чем больше срок оставшийся до даты истечения опциона, тем больше будет временная стоимость.

       Базовым активом опционных контрактов могут быть акции, облигации, валюта, другие производные инструменты.

       А.Н.Буренин  различает опционы «вне денег», «на деньгах» и «в деньгах».

       Для call опционов:

       - опционом «вне денег» называется опцион, страйк которого больше текущей котировальной цены;

       - «на деньгах» называется опцион, страйк которого равен текущей котировальной цене;

       - «в деньгах» опцион тогда, когда его страйк меньше текущей котировальной цены.

       Для put опционов:

       -  «внеденежным» опционом («вне денег») называется опцион, страйк которого меньше текущей котировальной цены;

       - «на деньгах» называется опцион, страйк которого равен текущей котировальной цене;

       - «в деньгах» опцион тогда, когда его страйк больше текущей котировальной цены [1, с.129].

       Охарактеризуем  порядок расчета депозита по опционным контрактам. Риском называется возможная отрицательная маржа при определенном движении цен. Маржей по опционам называется вариационная маржа, получаемая или выплачиваемая при исполнении всех опционов в деньгах. Если вариационная маржа выплачивается, то она называется «отрицательной» маржей по опционам, в противном случае - «положительной».

       Внедепозитными  опционами называются опционы «вне денег» со страйками, отличными от котировальной  цены больше чем на 80% нормы гарантийного депозита.

       Порядок расчета основного гарантийного депозита следующий: по каждому виду контракта рассматривается интервал изменения цен - котировальная цена плюс-минус норма гарантийного депозита по данному виду контракта. Вычисляется возможный максимальный риск без учета проданных внедепозитных опционов. Данный риск и является основным гарантийным депозитом по открытой позиции по данному виду контракта.

       В настоящее время торговля валютными  опционами ведется как на крупнейших международных биржах, так и на внебиржевом рынке. Оборот свободного рынка намного превосходит биржевой, т.к. нет вынужденной для биржи стандартизации, благодаря чему в торговую практику удается внедрять новые привлекательные формы сделок, повышая, таким образом, емкость рынка. Среди них нужно выделить следующие.

       - «Взгляд назад». В контрактных условиях этого опциона отсутствует указание обменной ставки, по которой подписчик обязуется поменять валюту покупателю опциона. Вместо этого покупатель получает право на обмен по наибольшей для него ставке среди всех зарегистрированных в течение срока жизни опциона.