Операционный и финансовый леверидж

     - количественная оценка финансового  левериджа позволяет определить  безопасный объем заемных средств и допустимые условия кредитования;

     - уровень финансового левериджа  позволяет оценить целесообразность  покупки акций предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 

     2 ОЦЕНКА ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА

     ПРЕДПРИЯТИЯ (на примере ОАО «Приморский кондитер») 

     2.1 Краткая характеристика  предприятия 

     Открытое  акционерное общество «Приморский  кондитер» зарегистрировано главой Администрации Фрунзенского района г. Владивостока Приморского края 1 июня 1993 г., номер свидетельства о регистрации: 121. В соответствии с Федеральным законом «О государственной регистрации юридических лиц», на основании представленных сведений в Единый государственный реестр юридических лиц внесена запись о юридическом лице - открытое акционерное общество «Приморский кондитер», сокращенное наименование ОАО «Примкон», за основным государственным регистрационным номером - 1022502257733. Свидетельство № 02021018 от 10.09.2002 г. выдано Инспекцией Министерства РФ по налогам и сборам по Фрунзенскому району г. Владивостока.

     Уставный  капитал общества составляет 77276 рублей и состоит из 77276 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью один рубль каждая, размещенных среди акционеров согласно с планом приватизации предприятия. В течение анализируемого периода Уставный капитал не изменялся.   Основным и приоритетным видом деятельности ОАО «Приморский кондитер» является производство кондитерских изделий, оптовая и розничная торговля кондитерскими изделиями.

     Основными рынками  сбыта продукции ОАО  «Приморский кондитер» являются Приморский край - 94%, Хабаровский край - 5%, Регионы Дальнего Востока - 1%. Конкурентным преимуществом выпускаемой фабрикой продукции по сравнению с другими предприятиями является пищевая ценность продукта, его высокое качество. Продукция фабрики позиционируется в высоком ценовом сегменте.  Качество продукции подтверждают полученные награды и отзывы потребителей.

     Основные  конкуренты ОАО «Приморский кондитер» на рынке Приморского края: «Коркунов» (г. Москва), Ferrero (Германия), Рузская кондитерская фабрика (Московская область), ОАО «АККОНД», КК «ROSHEN», ЗАО «АВК», Холдинг ООО «Объединенные кондитеры», КК «Бабаевский», ОАО «Ротфронт» и другие. Всего более 100 фабрик.

     Формирование  рынка г. Владивостока происходит по двум основным направлениям:

     а) поставка кондитерской продукции с западных регионов и реализация через оптовые базы и представительства, а также эксклюзивные команды торговых представителей по базе дистрибьютора;

     б) местный производитель.

      В будущем «Приморский кондитер» планирует обеспечить дальнейшее увеличение объемов  производства и снижение себестоимости продукции, рост производительности труда, а также постоянное обновление производственного оборудования, обновление внутренней и внешней упаковки в современном стиле, разработку собственных брендов.

    В 2009 году предприятие  провело   модернизацию и реконструкции основных средств: установлена немецкая линия для производства шоколадных  масс; установлен  автомат для упаковки шоколадной плитки весом в 100 и 160 граммов; изготовлена и установлена емкость для приготовления пектиновой массы (мармеладный участок); установлен  автоматический дозирующий комплекс для упаковки (фасовки) конфет; установлен кондиционер в варочном отделении основного цеха; установлен пресс для склеивания транспортерных лент; установлена темперирующая машина МТ-250 (охлаждение конфет «фружеле»).

    В 2010 году предприятие планирует установить машину дробления ореха, вибро-обсыпку мармелада, центрифугу в прачечной, грузовой лифт г/п. 500 кг., кремо-сбивальную машину в карамельном отделении, фреоновую холодильную установку, весовой комплекс для дозировки конфет в гофро-короба, систему оборотного водоснабжения для охлаждения пятиволковой мельницы и коншмашины, систему кондиционеров в отделе программирования.

    Для оценки и анализа финансового  и операционного рычага в ОАО  «Примкон» используем бухгалтерскую отчетность за 2007-2009 годы. Сводный отчет о прибылях и убытках ОАО «Примкон» представлен в Таблице 2.1. 

Таблица 2.1 – Отчет о прибылях и убытках ОАО «Примкон» за 2007-2009 гг.

тыс. руб. 

     Среднесписочная численность работников в 2007 году составила 474 человека, в 2008 г. - 480 (+1,3%), в 2009 г. - 520 (+8,3%).

     Рентабельность  продукции (продаж) - показатель эффективности использования оборотного капитала (деловой активности), доходности и финансового результата (рентабельности). Он показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. В 2008 году этот показатель увеличился на 14,5%, в 2009 г. вследствие того, что существенно уменьшилась прибыль от продаж (возросли издержки), рентабельность снизилась на 24%.

     В 2009 году прибыль от продаж снизилась на 12% по сравнению с 2008 годом. Это обусловлено значительным ростом коммерческих и управленческих расходов в 2009 году (58,7%  и 66% соответственно). Налогооблагаемая прибыль в 2009 г. на четверть меньше, чем в 2008 г. На это снижение повлияло увеличение суммы процентов к уплате и прочих расходов.

     Для анализа структуры капитала предприятия  используем сводный бухгалтерский баланс за три года. Он представлен в Таблице 2.2. 

Таблица 2.2 – Бухгалтерский баланс ОАО «Примкон» за 2007-2009 гг. 

тыс. руб.

     Коэффициент рентабельность активов (R_а) - это отношение прибыли от продаж к величине активов. В 2009 году R_а=76610/445281=0,172; в 2008 году R_а=87082/311888=0,279; в 2007 году R_а=58500/258421=0,226. Мы видим, что за 2009 год по сравнению с 2008-ым этот показатель снизился на 38,4 %, по сравнению с 2007 годом на 24%. Валюта баланса за 2009 год по сравнению с 2008 г. увеличилась на 133 393 тысяч рублей или на 42,8%, что косвенно  свидетельствует о расширении хозяйственного оборота.

     В 2008 г. по сравнению с 2007 г. удельный вес заемного капитала в общей сумме источников средств снизился, в 2009 г. сумма заемных средств на 56,2% больше, чем в 2008 г. (предприятие привлекло кредиты для автоматизации и модернизации производства).  

     2.2 Расчет основных показателей операционного анализа 

     Данное  предприятие относится к числу  высокотехнологичных, так как деятельность по производству продукции практически полностью автоматизирована. Это предполагает существенную долю постоянных затрат (FC) в структуре себестоимости. Как известно, чем больше  FC, тем выше производственный риск. Он состоит в том, что незначительное изменении объема производства может привести к более существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы предприятие вынуждено нести в любом случае.

     Для того чтобы определить уровень данного  вида риска, определить влияние величины постоянных расходов на прибыль, необходимо определить силу воздействия операционного рычага. Для этого нужно сформировать управленческую модель отчета о прибылях и убытках. Здесь, в отличие от классической модели, налогооблагаемую и чистую прибыль рассчитывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из Таблицы 2.1 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается.

     Для того чтобы сформировать управленческую модель необходимо определить, какую часть себестоимости составляют постоянные расходы, какую - переменные. Данное предприятие не производит такого деления, поэтому на основе всех имеющихся данных структура себестоимости будет представлена автором самостоятельно. На основе Таблицы 2.3 разделим совокупные затраты на переменную и постоянную части.  

Таблица 2.3 - Статьи затрат на производство и реализацию продукции ОАО «Примкон» за 2007-2009 гг.