Операционный и финансовый леверидж

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение………………………………………………………………………………...4

1 Теоретические основы операционного и финансового левериджа…………...….5

    1.1 Производственный и финансовый  риск, взаимосвязь леверидж-риск…...…..5

    1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки………......... ………7

    1.3 Сущность и способы измерения финансового левериджа…........….……….11

2 Оценка операционного и финансового левериджа предприятия (на примере ОАО «Приморский кондитер»).……………………..…………………….…………17

    2.1 Краткая характеристика предприятия…………..…………..………………...17

    2.2 Расчет основных показателей  операционного анализа............................……21

    2.3 Оценка финансового левериджа предприятия……...…………………...……31

3 Меры по улучшению финансово-хозяйственных показателей предприятия (на примере ОАО «Приморский кондитер»)………………………………………….....35

4  Заключение………………………………………………………………………….39

5  Список литературы…………………………………………………………………41 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Создание  и функционирование любой коммерческой организации осуществляется с целью извлечения прибыли, которая является главной движущей силой рыночной экономики. Она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия.

      Актуальность  темы определяется тем, что грамотное, эффективное управление формированием конечного финансового результата предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одними из основных механизмов реализации этой задачи являются финансовый и операционный леверидж.             Цель курсовой работы – изучить механизм операционного и финансового левериджа предприятия (на примере ОАО «Приморский кондитер»).

      Для достижения поставленной цели необходимо последовательное решение следующих  задач:

     - определить категории риска и левериджа, их взаимосвязь;

     - изучить методы оценки производственного и финансового левериджа;

     - оценить уровень финансового и производственного левериджа предприятия, выявить роль этих показателей в генерирование финансовых результатов (на примере ОАО «Приморский кондитер»);

     - предложить меры для повышения  эффективности деятельности предприятия путем управления уровнем операционного и финансового левериджа (на примере ОАО «Приморский кондитер»).

     Объект  исследования -  открытое акционерное общество «Приморский кондитер».

     Предметом исследования является операционный и финансовый леверидж, структура затрат и капитала ОАО «Приморский кондитер».

     1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА 

1.1 Производственный и финансовый риск, взаимосвязь леверидж-риск 

     Текущая деятельность любого предприятия сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, которые следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется предприятие. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором - финансового риска.

     Количественная  оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает «…действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей» [19, С. 156].

     Основным показателем, характеризующим деятельность предприятия, является прибыль, которая зависит от многих факторов, поэтому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить «…как разницу между выручкой и расходами двух основных типов - производственного характера и финансового характера. Они невзаимозаменяемые, однако, величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять» [4, С. 98].

     «Производственный риск - это риск обусловленный объемом и структурой основных и оборотных средств, в которые фирма решила вложить свой капитал» [13, С. 516].

     Основными элементами себестоимости продукции  являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может  быть различным и определяется технической  и технологической политикой, выбранной  на предприятии.

     Увеличение  вложений в основные средства влечет рост постоянных расходов, в оборотные средства рост  переменных. Управляя величиной этих расходов можно существенно повлиять на величину прибыли. Это влияние характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень которого и определяет величину ассоциируемого с компанией производственного риска. «Риск проявляется в том, что предприятие с высоким операционным левериджем, т.е. с существенной долей постоянных затрат в структуре себестоимости сталкивается с большими колебаниями прибыли, нежели предприятие с низким левериджем» [8, С. 97].

     Риск, обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым. В этом случае речь идет о том, каково соотношение заемных и собственных средств. Это соотношение характеризуется категорией финансового левериджа. Чем оно больше, тем выше уровень финансового левериджа. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными, издержками. Они увеличиваются по мере роста удельного веса заемного капитала в общей структуре источников финансирования и снижают налогооблагаемую прибыль. Привлечение заемных средств обходится дешевле, чем привлечение собственных, но в отличие от дивидендов, выплату которых собственники могут подождать, проценты по заемному капиталу должны быть уплачены в любом случае, независимо от конечного финансового результата предприятия. Необходимо следить за тем, чтобы получаемой прибыли было достаточно для выплаты процентов.

     Итак, риск предприятия характеризуется  с двух сторон – активов и пассивов. Структура активов обуславливает уровень операционного левериджа, структура пассивов влияет на уровень финансового левериджа. Использование этих механизмов позволяет более эффективно управлять финансовыми ресурсами компании. 

     1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки 

     Операционный  рычаг или производственный леверидж - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Подразделение затрат предприятия на постоянные и переменные осуществляется с помощью использования маржинального подхода. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия. Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости.

     Ковалев В.В. дает следующее определение  этому понятию: «Производственный левередж - это возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска» [12, С. 265].

     По  мнению Крейниной М.М. операционный леверидж - это «…показатель соотношения выручки от реализации и прибыли от реализации, который характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации» [15, С. 129].

     Стоянова  Е.С. определяет понятие производственного левериджа  так - «Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли» [24, С. 191].

    Операционный  левередж характеризует взаимосвязь  между объемом реализации, прибылью до выплаты процентов и налогов и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью операционного анализа, направленного на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные.

    «Существует три метода дифференциации издержек:

    - метод максимальной и минимальной  точек;

    - графический;

    - метод наименьших квадратов» [11, С. 431].

     Основными величинами, используемыми в операционном анализе, являются: валовая маржа (сумма покрытия), сила операционного левериджа, порог  рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности.         Валовая маржа (сумма покрытия) рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли.  «Сила воздействия операционного рычага вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль:   

                                        ЭОР=ВМ/П,                                                      (1) 

                              

где   

ЭОР – эффект операционного рычага;

ВМ –  валовая маржа;

П –  прибыль после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль» [25, С. 104].

     Используя данную формулу, можно определить насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Эффект операционного левериджа заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Действие этого эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации.       «Порог рентабельности (точка безубыточности) — это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. Это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка. Рассчитывается он по следующей формуле:  

                                     ПР=Р_пост/ВМ_{отн.к выручке},                                              (2)   

где  

ПР –  порог рентабельности в стоимостном  выражении;

Р_пост – постоянные расходы;

ВМ_{отн.к выручке} – валовая маржа в относительном выражении к выручке, т. е. это соотношение валовой маржи и выручки» [29, С. 22].      

     Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым (критическим) объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше — получает прибыль. Зная порог рентабельности можно рассчитать критический объем производства: 

                                                     V_кр=ПР/Ц_ед,                                                          (3) 
 

где  

V_кр – критический объем производства в натуральном выражении;