Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

 

Таблица 4

Расчет  текущей стоимости  при ставке 0,1 

 

    Нужно изменить ставку дисконтирования так, чтобы чистая текущая стоимость стала равной нулю. Поскольку денежные потоки традиционные (отрицательный с последующими положительными), чтобы уменьшить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков, следует повысить ставку дисконтирования (таким образом, сделав положительную текущую стоимость будущих денежных потоков меньше). Примем ставку дисконтирования 0,20 (табл. 5).

    Чистая  текущая стоимость стала отрицательной, показывая, что ставка дисконтирования 0,20 чрезмерно высокая. Для следующей оценки выберем величину между 0,10 и 0,20, например 0,16 (табл. 6).

    При ставке дисконтирования 0,16 чистая текущая  стоимость равна нулю, что по определению  означает, что 0,16 равно внутренней норме  доходности инвестиционного проекта. 
 
 
 

     Таблица 5

Расчет  чистой текущей стоимости  при ставке 0,2

 

Таблица 6

Расчет  чистой текущей стоимости  при ставке 0,16 

 

    Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные затраты, обеспечив при этом требуемый уровень доходности, получил название дисконтированного срока окупаемости.

    Если  доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

    Если  инвестиционный проект требует первоначального  вложения 300 тыс. руб. и ожидается  получение доходов в размере 100 тыс. руб. в год в течение пяти лет, то период окупаемости можно найти, разделив 300 тыс. руб. на 100 тыс. руб., и он составит три года.

    Если  прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. 
 
 

В табл. 7 приведен расчет дисконтированного срока окупаемости.

При этом была использована формула:

где Р  – сегодняшняя ценность денежного потока

   CF_i – денежные поступления в период n

       r – ставка дисконтирования

Расчет  показывает, что за период немногим менее четырех лет инвестор сможет не только окупить первоначальные капиталовложения, но и обеспечить доходность вложенных средств на уровне 10% годовых.

     Таблица 7 

       Расчет дисконтированного  срока окупаемости,  в тыс. руб. 

 

    Рассмотрим  применение бухгалтерской нормы  доходности (ARR). Этот метод является простым и доступным. Бухгалтерская норма доходности показывает, сколько процентов в год в среднем зарабатывает фирма на свои инвестиции. Вычислить ARR можно, разделив среднюю годовую прибыль проекта на среднюю годовую величину инвестиций. Допустим, что денежные доходы отличаются от прибыли только на величину амортизации, и рассчитаем бухгалтерскую норму доходности, предположив, что система амортизации линейная (ежегодно бухгалтером списывается на затраты 1/5 часть капитальных затрат). Рассмотрим следующий проект (таблица 8) 
 

     Таблица 8

Расчет  бухгалтерской нормы  доходности

 

Средняя годовая величина инвестиций при  линейной системе амортизации определяется как среднее между бухгалтерской оценкой инвестиций на начало и конец рассматриваемого периода, т.е.: (2000+0)/2=1000

    Рассчитаем  сегодняшнюю ценность проекта (NPV) при ставке дисконтирования 10%:

Чистый  денежный поток инвестиционного  проекта обеспечивает инвестору доходность в размере 10% годовых в течение 5 лет и сверх этого дополнительно 220,2 тыс. руб. (в оценке на сегодняшний момент).

    Это означает, что сегодняшнее благосостояние инвестора увеличилось на 220,2 тыс. руб.

    Докажем это с помощью следующего расчета. Допустим, инвестор, реализующий данный проект, привлекает кредит в размере 2220,2 тыс. руб. Причем 2000 тыс. руб. направляет на капиталовложения, а 220,2 тыс. руб. рассчитывает использовать как чистый эффект будущего проекта по своему усмотрению.

    Покажем, что денежный поток доходов проекта  обеспечит инвестору возврат  данного кредита и выплату  процентов (табл. 9).

    Легко заметить, что сумма в размере 2220,2 тыс. руб. является максимальной величиной кредита, которую может «обслужить» чистый денежный поток данного проекта.

Теперь  на основе тех же исходных данных рассчитаем IRR:

    Сравним критерии NPV и IRR. Оба критерия характеризуют  эффект реализации проекта. В ситуации, когда необходимо оценить отдельный инвестиционный проект, оба критерия приводят к единому решению (таблица 10)

     Таблица 9

Расчет  размера выданного  кредит 

 

Таблица 10

Согласование критериев NPV и IRR при оценке отдельного проект

 

Таким образом, инвестиционный проект может  обеспечить прирост благосостояния инвестора. 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Инвестиции  – это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности предприятия необходимо учитывать:

• привлекательность предприятия по сравнению с альтернативными предприятиями с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента
• рискованность реализации инвестиций, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее инвестиционный проект
• временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

    В курсовой работе проведена оценка финансовой привлекательности предприятия ООО «Персона».

    ООО «Персона» планирует разработать новые программы для ЭВМ. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области программирования, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. В курсовой работе рассмотрены альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.

    В итоге был сделан вывод о том, что инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.