Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг

     Снижение  административных барьеров и упрощение  процедур государственной регистрации  выпусков ценных бумаг

     В последнее время ФСФР России предприняла  ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данная работа не завершена.

     Необходимо  внести уточнения в регулирование процедур эмиссии биржевых облигаций. В настоящее время развитие этого инструмента отчасти сдерживается тем, что круг лиц, имеющих право осуществлять эмиссию таких ценных бумаг, ограничен. Следует расширить круг лиц, имеющих право выпускать биржевые облигации. Кроме того, необходимо разрешить возможность внебиржевого обращения указанных ценных бумаг.

     Следует упростить процедуру эмиссии  ценных бумаг, в случаях, когда размещенные  ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций). В этом случае предлагается отказаться от процедуры государственной регистрации выпуска, предусмотрев возможность внесения изменений в ранее утвержденное решение о выпуске, а также отказаться от государственной регистрации отчета об итогах выпусков акций.

     Следует не только стимулировать эмитентов  к увеличению размещения ценных бумаг  на российских биржах, но и рассмотреть  вопрос об изменении пропорций размещения ценных бумаг в России и за ее пределами в пользу российского рынка.

     Необходимо  разработать предложения по увеличению количества ценных бумаг российских акционерных обществ, находящихся  в свободном обращении. По имеющимся  оценкам в 2007 году в Бразилии в свободном обращении находилось в среднем около 42% акций, выпущенных акционерными обществами, в Индии – 33%, в Китае – 27%. В России по различным оценкам этот показатель находится в интервале 20-30%, что не может считаться достаточным для рынка, претендующего на лидирующие позиции в мире. Необходимо стремиться к тому, чтобы уже в ближайшее 2-3 года свободное обращение ценных бумаг в России достигло не менее 40-50%.

     Целесообразно ввести в практику либеральную процедуру  государственной регистрации выпусков ценных бумаг инновационных, наукоемких предприятий. Как правило, новые быстро растущие компании особо рискованны для населения и других групп консервативных инвесторов. Вместе с тем, ценные бумаги таких эмитентов могут быть привлекательны для отдельных групп квалифицированных инвесторов.

     В целом представляется необходимым  создать возможность для появления  организованного рынка ценных бумаг  для квалифицированных инвесторов. Для этого потребуется снять  существующие ограничения для допуска бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, к обращению на организованном рынке. Кроме того, обращение таких бумаг может быть локализовано на «отдельных» площадках, допуск к которым смогут получить только квалифицированные инвесторы.

     Предложенные меры позволят эмитентам высоко рискованных ценных бумаг, с одной стороны, получить необходимые инвестиции, а с другой, – опыт и рыночную оценку своих ценных бумаг для последующего выхода на открытый рынок.

     Результаты  реализации основных задач совершенствования регулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и долгосрочную перспективу¹⁶

     В целом, по мнению ФСФР России решение  изложенных в докладе задач позволило  бы создать надежную базу долгосрочного  роста российского финансового  рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики. В результате могли бы быть достигнуты следующие целевые показатели (табл. 2):

     Доходность  и ликвидность ценных бумаг во время финансового кризиса

     Всем  известно, что ценные бумаги – это  один из главных инструментов рыночной экономики. Скорость обращения ценной бумаги, ее доходность и ликвидность – важнейшие категории, по которым можно сделать вывод о ее инвестиционном потенциале. Во время кризиса финансовые аналитики пристально следят за позициями акций крупнейших компаний, курсами валют, динамикой рынка облигаций. За последние полгода особенно эффективно осуществлялось поисковое продвижение сайтов, на которых размещается информация о состоянии рынка ценных бумаг, фондовых индексах, высказываются мнения экспертов относительно политики Минфина в области регулирования денежного рынка РФ.

     Для многих компаний финансовый кризис стал реальной угрозой дальнейшему существованию. Поскольку доходность корпоративных  бумаг напрямую зависит от кредитной  истории компании – эмитента. Финансисты считают, что на рынке облигаций быстро обесценятся бумаги третьего и второго эшелона, а облигации гигантов – Сбербанка, Газпрома - вскоре начнут расти в цене. Но за последний год зафиксировано большое количество корпоративных дефолтов, поэтому даже при покупке облигаций с хорошей доходностью нельзя избежать известной доли риска. Самым привлекательным видом облигаций с точки зрения соотношения – риск-доходность аналитики считают муниципальные и государственные облигации.

     Прогнозируя тенденции на акционерном рынке, аналитики сходятся во мнении, что  в цене поднимутся акции компаний потребительского рынка, который мало зависит от колебаний цен на нефть  и газ. Акции потребительских  компаний могут стать надежной защитой  инвестиционного портфеля, и даже принести доход в будущем. Но не стоит рассчитывать на быстрое получение дохода – ценные бумаги данного сектора покупаются в расчете на получение прибыли в отдаленном периоде.

     Одна  из самых серьезных проблем, принесенных  финансовых кризисом, это обесценение залогов. Капитализация фондовых рынков стран Европы и России снизилась в 2-4 раза, а многие компании брали миллиардные кредиты у западных банков под залог собственных акций. Акции подешевели вместе с рынком, и многие отечественные гиганты оказались на гране полного банкротства. Кризис 1998 года стал поворотным в истории развития фондового рынка. Он окончательно расставил приоритеты развития рынка, выявил многие его недостатки и создал благоприятную почву для формирования нового, образованного, подкованного теоретически, и в то же время, осторожного инвестора.

     В соответствии со Стратегий ФСФР России были утверждены ведомственные нормативные  правовые акты и совместно с Минэкономразвития  России, Минфином России, а также  Банком России разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и инструментов. 

     Выводы  по 2 главе.

     Рынок ценных бумаг – это сфера экономических  отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

     Формирование благоприятного налогового климата для участников финансового рынка:

1. необходимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры:
2. устранить неопределенность в применении норм налогового законодательства в отношении налогообложения налогом на прибыль операций, связанных с размещением РДР;
3. уточнение налогового законодательства, в части налогообложения производных финансовых инструментов;
4. снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг.

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Новейшая  история нашего фондового рынка  берет свои истоки с начала 90-х  годов. За это время произошло становление профессиональных участников, создание современной технологической инфраструктуры. Также произошел большой прогресс в области законодательства. Был получен огромный опыт резких взлетов и падений курсов ценных бумаг. По аналогии с зарубежными моделями создана система регулирования рынка, ориентированная на защиту инвесторов. Несмотря на это, законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России. Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ: рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно связан с рынком капитала. Рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников. Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами. Но, несмотря на кризис и неутешительные мнения специалистов, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством. 

     СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 

1. Агарков М.М. "Учение о ценных бумагах". - М.: Финансы и статистика, 1993г.
2. Алексеева Т. Государственные ценные бумаги – основной источник финансирования бюджетного дефицита// Финансы, учет и аудит. – 2002. – №1.
3. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. – М.: Экономика, 1999. – 478 с.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2000.
5. Биржевое дело: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 486 с.
6. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Питер, 2008. – 400 с.
7. В.А. Лялин, П.В. Воробьев "Ценные бумаги и фондовая биржа". - М.: Филинъ, 2000г.
8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 300 с.
9. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг.// ЭКО. - 1995 - №2
10. Коллективные инвесторы в современной России/ Под ред. С.А. Михайлова – М.: Центр коллективных инвестиций, 1999 г. – 111 с.
11. Куликова П.Р. Доходность и ликвидность ценных бумаг во время финансового кризиса//Журнал «Рынок ценных бумаг» - 2009 г.№6
12. Малшевский Д. "Российский рынок ценных бумаг в конце 1997 года: Последствия кризиса"// Рынок ценных бумаг. - 1998г. - №2
13. Мельничук Г.В. «Сделки на срочных рынках»// Законодательство. – 1999г. -  N 10.
14. Мещерова Н.В.  «Организованные рынки ценных бумаг». – М.: Логос, 1999г.
15. Ресурсы сети интернет: F:\доклад 4.htm; www.rich4you.ru; www.рынок ценных бумаг.ru; F:\ТатФондБанк.htm
16. Силаева О.А. Рынок ценных бумаг//Журнал «Экономика и жизнь» - 2009 г. №3
17. Тапилин Л.Н. Рынок ценных бумаг: Дис... канд.экон.наук: 03.00.10 – 15.10.05 – Л., 2005 – 179 с.
18. Фельдман А.А. "Государственные ценные бумаги". - М.: Инфра-М, 1998г.
19. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 аперля 1996 г// Законодательство Российской Федерации. – 2000 г.
20. Указ Президента РФ от 04.11.1994г. “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации”.