Лизинг: особенности и перспективы развития в России

     Подводя  итог,  и  учитывая,  что на  долю  собственных средств для

финансирования  приходится  всего  11процентов,  можно  предположить,  что если ситуация с привлечением заемных  средств благополучно не разрешится в ближайшее время лизинговую отрасль ожидает очень тяжелые  времена. 

     6.2 Факторы, стимулирующие развитие лизинга в России

     В последнее время российские банки  проявляют все больший интерес  к предприятиям реального сектора  экономики. Вложения в производство в той или иной форме постоянно  растут, и, как предсказывают эксперты, процесс этот будет продолжаться.

     Мощным  стимулом для развития отрасли стало  внесение изменений в закон "О  финансовой аренде (лизинге)" - был  существенно либерализован целый  ряд его положений, убраны лишние ограничения по содержанию и форме  договора, а также ненужные с практической точки зрения определения и понятия (например, определения различных видов лизинга, помимо финансовой аренды как таковой).

     Как и прежде, существенным стимулом для  развития лизинговой деятельности остается положение об отнесении лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволяет снизить налогооблагаемую базу. Дополнительно к этому, снижаются налог на имущество (2%) и налоги субъектов Федерации.

     Опыт  показывает, что любому предприятию  проще получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, поскольку лизинговое имущество выступает в качестве залога.

     Что же касается лизингодателя, то для него при инвестировании в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижается риск невозврата средств, поскольку сохраняется право  собственности на передаваемое имущество - оно, в отличие от денег, выступает в качестве залога.

     Эти факторы обуславливают значительный рост привлекательности лизинга  для всех заинтересованных сторон и  обуславливают ускорение темпов роста этого рынка. 
 
 
 

     6.3 Факторы, препятствующие развитию лизинга в России

     Несколько крупных препятствий будут продолжать сдерживать развитие лизинга в будущем, даже после принятия поправок к Закону о лизинге. Во-первых, кредитование в России крайне ограничено, и улучшение в этой области зависит от всей российской экономики в целом и развития внутренней банковской и финансовой систем в частности. Развитие лизинговых компаний сдерживается ограниченным доступом к "длинным и дешевым" инвестиционным ресурсам. Для решения этой проблемы необходимо разработать схему разделения лизинговых рисков, "бэк-ап" соглашений.

     Между тем, ожидается постоянное участие  правительственных и околоправительственных кругов в лизинговом секторе, особенно, в "стратегических" отраслях, таких  как сельское хозяйство, авиация и, в значительно меньшей степени, в поддержке малых и средних предприятий. Однако до сих пор бюджетные средства, выделяемые на развитие лизинга, зачастую использовались неэффективно - не на создание специальных лизинговых гарантийных фондов, а на конкретные проекты.

     Во-вторых, лизинговые компании все еще испытывают серьезные трудности с возвратом оборудования в случае нарушения лизингополучателем условий договора лизинга. За редким исключением лизингодатели по-прежнему не верят, что суды смогут защитить их право собственности.

     В-третьих, сама лизинговая отрасль все еще  относительно невелика, ей не хватает хорошо подготовленных профессионалов, и, кроме того, лизинговый механизм не совсем понятен потенциальным лизингополучателям (т.е. всем предприятиям и предпринимателям).

     В-четвертых, рост рынка лизинга оборудования также серьезно ограничен неразвитостью вторичных рынков оборудования. Это создает большие трудности для лизинга, т.к. ни лизингополучатель, ни лизингодатель не испытывают доверия к остаточной (или перепродажной) стоимости лизингового оборудования.

     Кроме того, для России характерно малое число реально работающих на рынке лизинговых фирм из всех зарегистрированных и малая капитализация большинства из них. Однако в последнее время наметился процесс увеличения капитала лизинговых компаний, что связано с выходом на рынок иностранных компаний.  

7. Тенденции развития лизингового  рынка в России

   Значительным  препятствием для развития лизингового  рынка в России является не полностью  сформировавшаяся инфраструктура этого рынка. Это касается и недостаточно согласованного законодательства, и неразвитости вторичных рынков оборудования, и отсутствия опыта взаимодействия по лизинговой схеме у инвесторов и лизингополучателей. Далее, рассматривая основные характеристики лизингового рынка, можно наблюдать позитивные изменения всех основных показателей - прежде всего, благодаря постепенному развитию инфраструктуры рынка.

   Различная динамика развития сегментов  рынка

   Проанализировав факторы, влияющие на развитие российского лизингового рынка, можно отметить, что ключевым аспектом, определяющим тенденции развития рынка, является ликвидность лизингового оборудования. Основной тенденцией развития российского лизингового рынка остается развитие секторов, наиболее надежных с точки зрения инвестора. И наоборот, медленно или лишь при помощи государства развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга. Именно ликвидность оборудования и становится определяющей для развития тех или иных сегментов лизингового рынка. Характером проектных рисков определяются и те инвесторы, которые финансируют этот проект. Однако далеко не все оборудование лик" видно. Например, во всем портфеле компании "Райффайзен-Лизинг", больше других российских лизинговых компаний ориентирующейся на ликвидность оборудования, лишь в 60% сделок само оборудование является основным обеспечением. В случае Московской лизинговой компании этот показатель еще меньше - 15%-18%.

   Дефолты по лизинговым сделкам  и риск-менеджмент лизинговых компаний

   При первом взгляде на анализ показателей дефолтов лизингополучателей по сделкам возникает вопрос, почему фактор ликвидности вообще имеет такое значение. По данным, предоставленным нам опрошенными компаниями, за всю историю их деятельности убытки от дефолтов лизингополучателей в среднем составили 1,1% (максимальное значение - 10%); да и то средний процент возмещенных убытков от таких случаев путем продажи имущества на вторичном рынке, передачи в релизинг или другими способами составил 37% (максимальное значение - 100%). Эти данные подтвердили и наши углубленные интервью с руководителями лизинговых компаний. Однако, в действительности, дело в том, что под понятие "дефолта" попадают лишь случаи банкротства лизингополучателя или полного отказа выплачивать по договору. А настоящей проблемой лизингодателей являются длительные задержки лизинговых платежей вследствие совершенно разных причин, не подходящих под классическое определение дефолта. "Типичной проблемой для лизинговой компании является смена собственников на предприятии", - рассказывает Андрей Первышин, генеральный директор компании "Промсвязьлизинг" - "Приходят новые собственники, начинают разбираться с делами предыдущего руководства. В этот период лизинговой компании фактически не поступает никаких платежей". Но в подобных ситуациях лизингодатели в большинстве случаев стараются идти навстречу клиенту и применять альтернативные формы управления рисками. Фактически, высокая эффективность лизингового сектора, его способность привлекать долгосрочные ресурсы и обусловлена способами управления рисками лизинговых компаний, радикально отличающими российскую лизинговую деятельность от западной. Российские лизинговые компании используют все существующие виды обеспечения, доступные лизингополучателю (особенно при реализации дорогостоящих проектов). Это - и аванс, и дополнительное обеспечение, и гарантия обратного выкупа со стороны поставщика, и даже поручительства физических лиц и т.д. "От любой компании мы требуем лучшего обеспечения, на которое она способна" - рассказывает Сергей Королев, заместитель начальника управления лизинга компании "Росагролизинг" - "Например, от "Агроса" (члена группы "Интеррос") мы требуем гарантию Росбанка, залог имеющихся активов. Если же к нам обращается региональная компания, мы используем те инструменты обеспечения, которые есть у нее, - например, залог зерна на элеваторе - тоже довольно ликвидное обеспечение".

   Именно  стремлением снизить риски обусловлены  основные изменения на рынке лизинга - такие как тенденция к укрупнению и к специализации лизинговых компаний.

   Отношения лизинговых компаний с поставщиками оборудования

   Еще одной  типичной характеристикой рыночно  ориентированных компаний является наличие долгосрочных отношений  с поставщиками. Дело в том, что  такие отношения дают лизинговой компании множество преимуществ - это и доступ к товарным кредитам, гарантии обратного выкупа оборудования в случае нарушения договора лизингополучателем, скидки на партию продукции и обеспечение сервисного обслуживания поставленного оборудования и т.д.

Рис. 9 Дополнительные услуги и скидки поставщиков, (% от общей стоимости лизинговых портфелей 50 крупнейших лизинговых компаний)¹¹

   В конечном итоге, стабильные отношения с поставщиком  снижают стоимость сделки для  конечного лизингополучателя.

   Тенденция специализации лизинговых компаний

   Стремлением повысить эффективность риск-менеджмента  объясняется и наметившаяся тенденция  к специализации лизинговых компаний: ведь специализация также позволяет  снизить риски за счет углубленного понимания отраслевой специфики.

   Рассказывает  Александр Кожевников, генеральный директор компании "Авангард Лизинг": "Мы реализуем комплексный подход - стараемся целиком проработать отдельные отрасли, от которых можно ожидать максимальной окупаемости за срок 3-5 лет, и набрать целый пакет сделок в такой отрасли. В самых удачных случаях нам удается создать целую технологическую цепочку. Например, в рыболовной отрасли, мы финансируем проекты сразу по лову рыбы, доставке рыбы, хранению, рыбопереработке и торговле. Это позволяет понимать ситуацию во всей отрасли, прогнозировать, какие изменения могут повлечь проблемы для каждого клиента".

   Увеличение  доступа лизинговых компаний к финансированию

   Судя  по растущему объему профинансированных компаниями за год средств, эти способы  действительно позволили лизинговым компаниям привлекать больше финансирования. Данные нашего исследования свидетельствуют о том, что рост объемов финансирования происходит в основном за счет привлеченных средств.

   В 2009 г. увеличилась доля собственных и привлеченных средств в общем объеме финансирования лизинговых сделок и уменьшилась доля средств учредителей. С учетом общего роста объема профинансированных средств можно предположить, что в абсолютных показателях объем профинансированных учредителями средств не изменился, а сам рост произошел за счет увеличения собственного капитала и привлеченных ресурсов.

   На  российском рынке очевидна тенденция  увеличения количества источников финансирования - важный признак роста независимости  лизинговых компаний. Многие банки  уже имеют опыт работы с лизинговыми компаниями, чаще всего, успешный и готовы активнее кредитовать их в дальнейшем; то же самое можно сказать и о поставщиках. В ближайшем будущем можно ожидать дальнейшего увеличения количества источников финансирования для лизинговых компаний и в целом большей свободы доступа к финансированию. В значительной степени это должно произойти благодаря появлению новых инструментов привлечения финансовых ресурсов, например, облигаций (пока первые займы осуществлены лишь компанией "РТК-ЛИЗИНГ", однако руководители нескольких ведущих лизинговых компаний уже декларируют намерение выпустить свои займы в ближайшее время). Еще одним эффективным инструментом привлечения средств может стать и секьюритизация лизингового портфеля.

   "Эволюция  источников финансирования лизинговых компаний во всем мире идентична" - считает менеджер по развитию бизнеса компании "Дельта Лизинг" Вячеслав Шилин. - "Сначала лизинговые компании финансируют свою деятельность за счет собственного капитала или средств учредителей. Следующий шаг - это привлечение кредитов от поставщиков или производителей оборудования. Затем следуют средства международных финансовых институтов по развитию (таких как ЕБРР, МФК) и экспортно-импортных агентств. Затем, сформировав свою кредитную историю, лизинговые компании получают возможность выхода на рынки частного капитала. На этом этапе становится возможным привлечение средств и на международном рынке".

   Параллельно с увеличением объема финансируемых  средств увеличиваются и сроки  проектов.

   Рис. 10 Сроки лизинговых сделок¹²

   Уверенно  растет количество сделок сроком 3-5 лет; зато сделки сроком менее года вообще не заключались (но отчасти это объясняется  и тем, что по таким сделкам  не практикуется значительный временной  разрыв между заключением сделки и финансированием).

   Становясь независимыми, лизинговые компании могут  привлекать больше финансирования и  на большие сроки. Именно таким компаниям  предстоит пройти весь путь, начавшийся со средств учредителей, а заканчивающийся  на международном рынке финансирования. "Ключевыми факторами для принятия решения о финансировании российской лизинговой компании для нас являются не только ее финансовые показатели" - говорит Грэг Алтон, советник по инвестиционным проектам Международной Финансовой Корпорации, начавшей с 1998 г. инвестировать в российские лизинговые компании - "Компания должна также иметь хорошо продуманную стратегию развития, хороший опыт работы, диверсифицированный портфель сделок и занимать ведущее положение на рынке".