Концепция либерализации валютного режима в Республике Казахстан

    На  основании вышеизложенных обстоятельств  мы предлагаем ввести ограничения на приток краткосрочных инвестиций в экономику Казахстана. Известно, что ограничение капитальных операций может проводиться с помощью экономических и административных мер, особенно строгими они должны быть в отношении краткосрочного капитала.

    Один  из наиболее известных подходов, практикуемых в Чили, - установление резервного требования по всем новым иностранным инвестициям, включая торговые кредиты, невозвращенные в течение одного года. Причем норма резервирования может устанавливаться только на краткосрочный капитал. Такой порядок практически означает налогообложение притока капитала. Кроме того, надо принимать во внимание, что либерализованные меры валютного регулирования могут быть использованы для умышленного увода денег за границу.

    Для предотвращения такого развития событий предлагаем по операциям по открытию счетов за границей, не подлежащих лицензированию, сохранить существующий в данный момент порядок отчетности по движению средств на данных счетах. Кроме того, по нашему мнению, необходимо расширить перечень операций подлежащих либерализации в части снятия требований по лицензированию операций, связанных с использованием валютных ценностей, осуществляемых коммерческими банками.

    В настоящее время, Национальный банк помимо лицензирования деятельности уполномоченных банков, лицензирует и операции по движению капитала: кредиты нерезидентам на срок более 120 дней; инвестиции и переводы резидентов в пользу нерезидентов в оплату имущественных прав на недвижимость; открытие счетов за рубежом, за исключением корреспондентских и металлических счетов.

    На  наш взгляд, данные операции банков, в достаточной степени регулируются пруденциальными и иными нормативами, такими как нормативы вложения средств  в нефинансовые активы, размещения во внутренние активы, классификации  активов по степени риска и качеству и напрямую зависящие от нее нормативы достаточности капитала. Поэтому установление дополнительных ограничений считаем нецелесообразным.

    Суть  либерализации валютного режима в Казахстане во многом заключается  в том, что часть операций, ранее подлежащих лицензированию, то есть имеющих разрешительный характер, переводится в категорию информативных, то есть требующих регистрацию. Существующая, в данный момент система регистрации операций ограничивает свободу деятельности хозяйствующих субъектов, так как они могут распоряжаться полученными средствами только при наличии регистрационного свидетельства, на получение которого уходит до 10 календарных дней. Поскольку регистрация операций не носит дискретный характер, то представляется возможным разработать такую процедуру регистрации, которая бы позволила использовать деньги до получения регистрационного свидетельства из Национального банка, например на основании его извещения о сдаче всех необходимых документов хозяйствующим субъектом для получения регистрационного свидетельства.

    Ha наш взгляд, по мере достижения  большей стабильности казахстанского  тенге и ослабления уязвимости  национальной экономики от внешних  шоков, порождаемых ухудшением  мировой конъюнктуры на минеральные  ресурсы, сложатся предпосылки отмены действующего требования обязательной продажи неиспользованной части иностранной валюты, купленной на внутреннем безналичном валютном рынке.

    Либерализация валютного режима в данном направлении  на первом этапе, по нашему мнению, была бы преждевременной, так как усугубила бы проблему долларизации экономики. В случае же отмены этого положения, можно предположить, что большая часть денег в национальной валюте небанковских юридических лиц, составляющая на конец января 2003 года, то есть когда у большинства хозяйствующих субъектов исполнены основные обязательства перед бюджетом и деловыми партнерами, будет проконвертирована, например, в доллары США. Таким образом, объем конвертации способен превзойти годовой объем интервенций Национального банка Республики Казахстан.

    Следует особо подчеркнуть, что процесс  либерализации валютного режима должен сопровождаться усилением и  усовершенствованием системы сбора, обработки и анализа информации по валютным операциям всех категорий. Эта работа, безусловно, проводится в каждом коммерческом банке и таможенном органе, но обобщения полученных данных на централизованном уровне не происходит. Прежде всего, это касается организации экспортно-импортного валютного контроля.

    В настоящее время ни органы, ни агенты валютного контроля не располагают четкой систематизированной информацией по количеству и сумме сделок, фактам нарушения валютного законодательства. Необходимо ввести в действие общую информационную базу по экспортно-импортному контролю для повышения его действенности. Отсутствие систематизированной информации затрудняет анализ платежного баланса, адекватность методов валютного регулирования.

    В научной литературе, широко обсуждалось  позитивное влияние притока иностранного капитала, в частности прямых инвестиций, в экономику нашей страны, и регистрация таких операций продиктована необходимостью учета и анализа состояния платежного баланса и внешнего долга страны. В настоящее время регистрация валютных операций связана с определенными административными издержками: сбором установленного обширного перечня документов, отсрочка получения регистрационного свидетельства, необходимостью перерегистрации операции в случае изменения одного из условий сделки.

    Ни  сколько не принижая значимость учетного характера такого валютного ограничения, как регистрация валютных операций, для целей активизации процессов импортозамещения, предлагается упростить процедуру регистрации движения капиталов, носящих производственный характер (по линии финансового лизинга) и направленных на развитие отечественных предприятий.

    Несомненно, смягчение требований валютного  регулирования создает дополнительные возможности для осуществления  операций с иностранными активами более  широкому кругу участников внешнеэкономической  деятельности. Однако не стоит ожидать  значительного увеличения оттока капитала в ближайшей перспективе.

    Основные  опасения по поводу либерализации валютного  режима сводятся к следующему: оседание валютной выручки экспортеров за пределами Казахстана в иностранных  банках; инвестирование внутренних сбережений в иностранные активы, а не во внутреннюю экономику; отток сбережений населения на счета за рубежом; дестабилизирующий эффект краткосрочного портфельного капитала, имеющего спекулятивный характер, для экономики и внутреннего валютного рынка.

    Во-первых, либерализация валютного режима на первых этапах не предусматривает отмены требования репатриации валютной выручки, то есть зачисления валюты, полученной казахстанскими предприятиями в качестве оплаты за экспорт, на счета в уполномоченных банках, если иное не предусмотрено соответствующей лицензией НБРК.

    Также сохраняется требование на проведение платежей и переводов по операциям  между резидентами в национальной валюте Казахстана, поэтому внутренние расходы по-прежнему необходимо будет  покрывать за счет конвертации валютной выручки.

    Кроме того, основной отток валютных средств  приходится на финансирование текущих  импортных операций, поэтому уровень  свободных для вложения в иностранные  активы валютных средств будет определяться текущей потребностью предприятий в импорте инвестиционных товаров, сырья, материалов, услуг, спрос на которые будет продолжать, оставаться достаточно высоким.

    Во-вторых, инвестирование в зарубежные ценные бумаги связано с достаточно высокими трансакционными издержками, что  отчасти снижает доходность таких инвестиций и поэтому такое инвестирование более характерно для профессиональных инвесторов (банков, пенсионных и инвестиционных фондов), стремящихся максимально диверсифицировать свой инвестиционный портфель.

    К примеру, при существующих лимитах на размещение ООИУПА пенсионных активов в ценные бумаги иностранных  эмитентов с рейтингом не ниже «АА» (по классификации «Standard & Poor's» и «Fitch») или «Аа2» (по классификации «Mood’s») в размере не более 15% и ценные бумаги международных финансовых организаций - не более 10%, фактическая их доля на 1 апреля 2010 года составляет 6,1% и 1,25% (ГНПФ - 8,75%). При наличии генеральной лицензии НБРК на осуществление операций в виде инвестиций в ценные бумаги нерезидентов за счет привлеченных пенсионных накоплений, их размещение в иностранные активы гораздо меньше максимально установленных ограничений. ООИУПА предпочитают инвестировать в ценные бумаги, выпущенные казахстанскими эмитентами.

    Помимо  этого, действующее требование в  отношении банков, при котором объем размещаемых банком средств во внутренние активы республики должен быть не меньше суммы, привлекаемой на внутреннем рынке, является эффективным средством предотвращения использования средств на депозитах населения для финансирования казахстанскими банками резидентов других стран, а не реального сектора экономики Казахстана.

    В-третьих, либерализация открытия счетов в  иностранных банках за рубежом на первом этапе предусматривает отмену требования лицензирования только в  случае, если счета открываются в странах ОЭСР, в банках имеющих высокий уровень кредитного рейтинга.

    Данные  операции будут подлежать регистрации  в Национальном Банке, что предполагает наличие информации об объемах размещенных  в иностранных банках средств  резидентов. Смысл данной меры заключается в том, что, с одной стороны, высокий кредитный рейтинг банка позволяет снизить риск потери вложенных средств а, с другой стороны, повышается эффективность валютного контроля за действительно значимыми операциями путем отмены излишних административных запретов и ограничений. Помимо этого, предпринимаемые странами ОЭСР меры по борьбе с отмыванием денег снижают риск значительной утечки нелегального капитала в эти страны.

    Кроме того, если необходимость в наличии  счета за рубежом не продиктована целью работы, учебы, либо лечения, процентная ставка по депозитам в иностранном банке, с учетом затрат на его открытие и перевод средств будет менее привлекательной для сбережений по сравнению с процентными ставками, предлагаемыми казахстанскими банками. В этом случае приоритетной задачей является дальнейшее повышение привлекательности внутренних активов за счет снижения темпов инфляции, устойчивости внутреннего валютного рынка и стабильности банковской системы.

    В-четвертых, отмена ограничений валютного регулирования на отток капитала в виде краткосрочных вложений в ценные бумаги нерезидентов предполагается осуществить только на последнем этапе либерализации. По оценке Национального. Либерализация валютного режима не предусматривает отмену требований пруденциального надзора за банками, ООИУПА, страховыми компаниями, пенсионными фондами, поэтому не стоит ожидать существенного увеличения оттока портфельного капитала в ближайшей перспективе.

    Его объем зависит и от наличия  в финансовых институтах эффективной внутренней системы управления рисками, доходности инвестиций, профессионального опыта, а также от доверия к внутренней экономической политике.

    Кроме того, структура притока капитала в республику, где доминирует долгосрочные инвестиции, не создает угрозы внешней платежеспособности (доля краткосрочного внешнего долга в валовом внешнем долге не превышает 9% на конец 2003 года). Конечно, по мере развития рынка финансовых инструментов, будет повышаться его привлекательность для иностранных портфельных инвесторов. Поэтому, в случае устойчивой тенденции значительного роста притока краткосрочного капитала будут предприниматься все доступные ему меры прямого и косвенного регулирования, чтобы минимизировать дестабилизирующий эффект наиболее мобильного спекулятивного капитала.

    В целом, можно ожидать, что с постепенной  отменой ограничений и упрощением системы валютного контроля необходимость  в проведении валютных операций в  обход требований валютного законодательства будет снижаться, что приведет к  большей прозрачности и легальности валютных операций. Более того, сокращение мер административного контроля за валютными операциями и расширение экономической свободы деятельности, традиционно рассматривается иностранными инвесторами как факторы, улучшающие инвестиционный климат страны и в долгосрочной перспективе способны увеличить приток иностранного капитала в страну. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

     Валютный  рынок Казахстана представляет собой  всю совокупность конверсионный  и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами - участниками  валютного рынка по рыночному  курсу или процентной ставке. Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному двумя сторонами курсу на определенную дату.