Эволюция и становление современной денежной системы России

В 2002 году более 50% мигрирующего капитала в мировом  хозяйстве принадлежит частным  субъектам - это корпорации, ТНК, банки, паевые, страховые, инвестиционные и  пенсионные фонды и др. В последние  десятилетия в ММК отмечается тенденция сокращения доли банков с 50% до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Практически 75 % мигрирующего капитала - это частный капитал, и  его объемы растут. [16. МЭ и МО. 2003 № 10].

Доля  государственного капитала среди мигрирующего в 2002 году в мировом хозяйстве  капитала оценивается в 34%. Среди  общего объема экспортируемого капитала в развивающиеся страны 90% является государственным капиталом, а в  страны Восточной Европы и СНГ - около 30% (при этом в виде льготных кредитов - 35 %, беспроцентных кредитов - 65%). По данным МВФ, в 2002 г. в мире на официальную  помощь развитию отставшим в индустриальном плане странам было выделено 68 млрд.долл. [16. МЭ и МО. 2003 № 10]. Лидерами в оказании такой помощи являются Япония и США. Основными получателями официальной  помощи являются Израиль и Египет.

     Доля международных валютно-кредитных и финансовых организаций в международной миграции капиталов в 2002 году составляет 17%, и именно она имеет наиболее высокие темпы роста. [16. МЭ и МО. 2003 № 10]. Остальная доля мигрирующего капитала приходятся на смешанных субъектов.

IV МИГРАЦИЯ ССУДНОГО КАПИТАЛА И ТЕНДЕНЦИИ ЕГО

ДВИЖЕНИЯ  НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

4.1. Сущность и понятие  миграции ссудного  капитала.

     Под миграцией капитала в ссудной форме понимается все международное перемещение капитала, за исключением прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) и портфельных инвестиций (ПИ).

     Ссудная форма ММК реализуется в следующих операциях:

- выдача  государственных и частных займов;

- приобретение  облигаций другой страны, ценных  бумаг, векселей, тратт иностранной  компании;

- осуществление  выплат по долгам;

- межбанковские  депозиты;

- межбанковские  и государственные задолженности.

     Миграция денежного капитала между странами в значительной мере осуществляется через перераспределительный механизм рынка ссудных капиталов (МРСК).

     Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития.

     На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Последнее означает, что стираются границы между этими рынками (так как наблюдается либерализация международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономии национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондовой бирже 23 октября 1997г. ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско-Тихоокеанского региона, но и страны Западной Европы, США, Латинскую Америку, Россию и другие. Падение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.

4.2. Структура мирового  рынка ссудного  капитала.

     Становление МРСК происходило одновременно со становлением капитализма. Сейчас этот процесс проявляется в вовлечении всех стран в международные кредитные отношения и соединениями многочисленными каналами относительно обособленных национальных рынков ссудного капитала. Их взаимодействие и переплетение между собой и выражает понятие «мировой рынок ссудных капиталов».

    МРСК непосредственно выступает как совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов различных стран. По своему функциональному назначению он является механизмом аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов в мировом масштабе.

Превращение огромных масс денежных средств в  ссудный капитал и их перераспределение  между странами через рыночный механизм ускоряет структурные сдвиги в мировой  экономике, усиливают процесс интернационализации  производства.

В зависимости  от содержания операций на мировом  кредитном рынке его можно  разграничить на два основных сектора:

- мировой  денежный рынок, который объединяет  спрос и предложение ссудного  капитала, функционирующего в качестве  международного покупательного  и платежного средства. Аккумулируемые  на нем денежные средства (преимущественно  в виде депозитов) и предоставляемые  ссуды носят краткосрочный характер. Они предназначены для обслуживания  сферы обращения, главным образом  международной торговли.

- мировой  рынок капиталов, где ссудный  капитал выступает как самовозрастающая  стоимость. Заимствования здесь  осуществляются на длительные  сроки и в значительной степени  используются для финансирования  капиталовложений. Мировой рынок  капиталов обслуживает процесс  расширенного воспроизводства во  всемирном масштабе. В зависимости  от конкретных форм заимствований  он, в свою очередь, подразделяется  на кредитный рынок и рынок  ценных бумаг.

     Деление это условно. Назначение и использование заемных средств не всегда можно точно определить на практике.

     Мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов органически связаны межу собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции. Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Ее основу образуют профессиональные участники рынка, выступающие в качестве посредников между конечными заемщиками и кредиторами различных стран. К ним относятся:

- ТНК  (транснациональные корпорации);

- Финансовые  компании;

- Фондовые  биржи, международные и региональные  финансовые организации: МВФ,  ЕБРР и др.

     Они аккумулируют огромные денежные накопления, поступающие на МРСК от официальных институтов, частных фирм, банков, страховых компаний, пенсионных фондов.

     Основными клиентами кредитно-финансовых учреждений, выступающих в качестве заемщиков на МРСК, являются ТНК, государственные органы, международные и региональные организации.

     МРСК имеет определенную географическую локализацию. Он включает в себя ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капитала. В них сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие мировую торговлю и миграцию капиталов. Здесь производятся основные массы международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.

     Ведущим международным финансовым центром по праву считается Нью-Йорк. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, в торговле ценными бумагами.

   Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает первое место в мире по объему международных валютных, депозитных и кредитных организаций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами. В области традиционных долгосрочных займов в Западной Европе выделяют Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на кратко- и среднесрочных кредитных операциях.

     Сравнительно недавно выросли новые международные финансовые центры на периферии - в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах. Они получили название «оффшор». Большинство из них имеет льготное налогообложение и валютный режим. В таких налоговых гаванях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света.

     Движение ссудного капитала, кроме того, происходит в виде депозитов (deposits) и наличной валюты (currency). В первом случае речь идет о переводных депозитах в той или иной валюте, которые беспрепятственно превращаются в наличные деньги и используются для осуществления платежей. Во втором случае имеется в виду валюта, находящаяся в распоряжении банков и министерства финансов, которая предназначена для проведения расчетов. Иностранная валюта, например доллары, находящаяся у резидентов, является активом, тогда как национальная валюта в руках нерезидентов будет пассивом.

Движение  ссудного капитала, в каком бы виде оно не происходило, в международной  экономике рассматривается как  специфический случай торговли. Специфика  заключается в следующем. С одной  стороны, заемщик, получая кредит, имеет  возможность увеличить текущее  потребление за счет сокращения потребления  в будущем, когда ему придется возвращать полученный кредит с процентами. С другой стороны, кредитор, предоставляя заем, лишается возможности немедленно потратить эти деньги на текущее  потребление. Однако сокращая текущее  потребление, кредитор тем самым  отдает предпочтение потреблению в  будущем.

     Эффект международного перемещения капитала принципиально не отличается от последствий внешней торговли или миграции рабочей силы. Важнейшая специфическая черта капитала как фактора производства состоит в том, что при его использовании большую роль играет фактор времени. Инвестируя или предоставляя в ссуду капитал, его собственник отказывается от текущего потребления, чтобы в будущем получить больший доход. Соответственно процент как доход на капитал является платой за то, что кредитор предоставляет заемщику возможность использовать ресурсы сегодня, вместо того чтобы ждать, пока будут накоплены деньги для их приобретения в будущем.

     С этой точки зрения международное кредитование и заимствование можно рассматривать как особый вид международной торговли, получивший название межвременная торговля. В отличие от обычной международной торговли, когда происходит обмен товара на товар, при международном перемещении финансовых средств происходит своего рода обмен сегодняшнего товара на товар в будущем. Если страна предоставляет кредит, то она сокращает свое текущее потребление, но в будущем после возврата кредита и получения процента за него она сможет потреблять больше. Страна, получившая за границей заем, наоборот, сможет сегодня потреблять больше, чем производит, но в будущем ей придется возвращать этот заем с процентами и в результате потреблять меньше, чем она будет производить. Другими словами, страна-кредитор как бы продает текущее потребление, а страна-заемщик, покупая его, продает будущее потребление.

    Итак, международное движение капитала, связанное с разницей в уровне дохода на капитал в разных странах, может быть объяснено межвременными сравнительными преимуществами. Если страна имеет большие потенциальные возможности для производства потребительских благ в будущем (т.е. обладает сравнительным преимуществом по сравнению с другими странами в инвестиционных возможностях), то она будет иметь низкую относительную цену будущего потребления и, следовательно, высокую реальную процентную ставку. В этом случае ей будет выгодно брать взаймы за рубежом в странах, имеющих худшие инвестиционные возможности, где уровень процентной ставки низок и высока сравнительная цена будущего потребления.

4.2.1. Международный кредит.

     Мировой кредитный рынок (международный кредит) - это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов.

    Данный рынок состоит из двух подсегментов - мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов, имеющих определенные особенности (см. табл. 1.2) 
 
 
 
 
 
 

Таблица 1.2.

Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов