Экономическое содержание корпоративных финансов

Необходимо проанализировать, как отразится дополнительная эмиссия обыкновенных акций на собственном капитале корпорации – покупателя, а также на ее текущей операционной деятельности.

Кроме того, необходимо оценить долгосрочные перспективы налогообложения бизнеса после слияния.

Преимущества:

1) Корпорации – покупателю не  приходится отвлекать денежные  средства из оборота, тем самым  вносить дисбаланс в операционную  деятельность.

2) Оплата акциями может нести  выгоды для обеих сторон, если  корпорация – цель не собирается  «сбрасывать» на фондовый рынок  полученные в качестве оплаты  обыкновенные акции, а планирует  остаться акционером новой корпорации  достаточно длительное время.

Недостатки:

1) Остается неопределенность в  том, как отразится дополнительная  эмиссия на показатель доходности  на одну акцию корпорации –  покупателя, а также на ликвидность  ее акций.

2) Надо иметь в виду характер  отношений между продающейся  и покупающей корпорациями, а  именно: останется ли корпорация  – цель акционером новой корпорации.

3) Если сделка оплачивается денежными  средствами, корпорация – цель  получает деньги и уходит с  рынка, не беспокоясь о будущем  новой корпорации. При оплате  акциями может возникнуть следующая  ситуация:

а) Корпорация – цель может получить неплохой доход, если акции новой корпорации сильно вырастут в цене в среднесрочном и долгосрочном периоде после сделки.

б) Даже та цена, которую она получила на момент заключения сделки, постоянно находится под возможностью падения цен на акции новой корпорации.

3. Условный метод оплаты или оплата слияния «по возможности» заключается в следующем: корпорация – покупатель предлагает корпорации – цели выплатить сначала только часть запрашиваемой ею цены за продажу, как правило, от 60 до 90 % общей суммы сделки. При этом совершенно неважно, чем оплачивается сделка (денежными средствами, обыкновенными акциями, привилегированными акциями, облигациями, конвертируемыми облигациями, банковским кредитом, вексельной схемой, лизинговой схемой). Оставшуюся часть суммы корпорация – покупатель обещает выплатить при наступлении определенного события. Как правило, этим событием становится достижение той цели, для реализации которой корпорация – покупатель проводила сделку по слиянию.

Использование этого метода позволяет:

1) Сгладить корпорации – покупателю  разницу между ценой предложения  и ценой спроса на покупку.

2) Предоставляет возможность корпорации  – покупателю стимулировать собственников  корпорации – цели и в процессе  проведения слияния и в течение  нескольких лет после сделки.

Это дает следующие финансовые  преимущества:

1. Возможность более четкого и  честного определения издержек  и выгод от слияния.

2. Корпорация – покупатель получает  возможность более обоснованно  определить размер премии, который  она может себе позволить уплатить  для реализации слияния.