Экономическое содержание корпоративных финансов

Виды корпоративных объединений

Сущностная характеристика

I. Объединения на имущественной основе

Холдинг

Это группа компаний, где управляющая или материнская компания владеет контрольными пакетами акций других компаний и выполняет по отношению к ним контролирующие функции. Дочерние компании осуществляют самостоятельную хозяйственную деятельность, головная компания в большинстве случаев не ведет собственной хозяйственной деятельности, она осуществляет права владения и распоряжения акциями.

Преимущества холдинга:

1) Одновременная консолидация финансовых  ресурсов.

2) Сосредоточение исследовательской  деятельности в головной компании.

3) Свободное, оперативное управление  компаниями на местах.

Различают чистый холдинг (выполнение только финансовых и контролирующих функций) и смешанный (вышеуказанные функции + самостоятельное участие в бизнесе).

Концерн

Это объединение на долгосрочной основе компаний, связанных общностью интересов, договорами, капиталом, участием в совместной деятельности, где в качестве материнской компании чаще всего выступает производственная фирма, которая является держателем контрольных пакетов акций дочерних предприятий.

Свойства концерна:

1) Централизация оперативного управления.

2) Жесткие межхозяйственные связи.

3) Ориентация на длительный срок  функционирования.

Конгломерат

Это объединение по производству технологически несвязанной продукции, так называемый замкнутый рынок капиталов, в рамках которого концентрируются денежные средства от диверсифицированных видов деятельности.

Свойства:

1) Широкая децентрализация управления: ответственность за принятие  решений и обеспечение прибыльности  возлагается на сами филиалы.

2) Высшее управление сосредотачивается  на принятии стратегических решений  и не занимается текущим планированием.

3) Конгломераты образуются путем  поглощения крупной компанией  нескольких десятков мелких и  средних фирм различных отраслей  и сфер деятельности, не имеющих между собой производственных, сбытовых или других функциональных связей.

Трест

Это объединение, в котором входящие в него компании сливаются в единый производственный комплекс и теряют юридическую, производственную и коммерческую самостоятельность. Все объединяемые компании подчиняются одной головной компании. Общая прибыль треста распределяется в соответствии с долевым участием отдельных компаний. Самая жесткая из всех рассматриваемых форм объединений.

II. Договорные формы объединений

Консорциум

 Это временный союз независимых  компаний, целью которого являются  разные виды их скоординированной  предпринимательской деятельности. Организация консорциума оформляется  соглашением. Данная форма объединения  удобна для совместной борьбы  за получение крупных заказов  или проектов и их совместного  исполнения.

Преимущества:

1. Срочность объединения (на определенный  срок).

2. Компании, входящие в консорциум, полностью сохраняют свою юридическую  и экономическую самостоятельность, за исключением той части, которая  связана с достижением целей  консорциума.

3. Компании могут одновременно  входить в несколько консорциумов, так как могут одновременно  участвовать в осуществлении  нескольких проектов.

Недостаток: компании не интегрируются, а лишь объединяют ресурсы, поэтому меньше возможностей для взаимного контроля.

Картель

Это объединение компаний одной отрасли, которые вступают между собой в соглашение, касающееся различных сторон коммерческой деятельности, форма сговора группы производителей с целью полного или частичного уничтожения конкуренции между ними и получения монопольно высокой прибыли. Картельное соглашение имеет прямую связь: с особенностью товара, со степенью концентрации производства, с условиями рынка. Для картеля характерны:

1. Договорной характер объединения.

2. Сохранение прав собственности  участников картеля на свои  компании.

3. Объединение компаний одной  отрасли.

4. Совместная деятельность по  реализации продукции, в отдельных  случаях распространяемая и на  производство продукции.

5. Наличие системы принуждения, включающей выявление нарушений  и санкции к нарушителям.

Пул

Временное объединение компаний, в котором прибыль всех участников пула поступает в общий фонд, и затем распределяется между ними согласно заранее установленной пропорции. Является разновидностью картеля.

Стратегический альянс

Соглашение о кооперации нескольких независимых компаний для достижения определенной коммерческой цели и для получения синергетического эффекта от объединения взаимодополняющих стратегических ресурсов компаний.

Свойства:

1. Не является самостоятельным  юридическим лицом.

2. Создается для реализации крупных  инвестиционных проектов.

3. Так как не создается система  участия в капиталах, снижаются  возможности координации участников  и степень взаимного контроля.

Синдикат

Это объединение однородных промышленных компаний, созданное с целью сбыта продукции через общую сбытовую контору.

Свойства:

1. Участники сохраняют юридическую  и производственную самостоятельность, но ограничиваются в коммерческой.

2. Централизованно происходит сбыт  продукции участников синдиката  через единый сбытовой орган, который либо создается заново, либо его функции могут быть  возложены на одного из участников.

3. В зависимости от условий  соглашения через единый орган  может сбываться не вся, а только  определенная часть продукции  участников синдиката.

III Форма объединения предпринимателей

Ассоциация

Это добровольное объединение юридических лиц для достижения общей хозяйственной, научной, культурной или любой другой, как правило, некоммерческой цели. Самая мягкая форма интеграции. Создается в целях кооперации деятельности рекомендательного характера. Члены ассоциации полностью сохраняют свою самостоятельность. Ассоциация не отвечает по обязательствам своих членов, не дает возможности получать коммерческую выгоду участникам объединения.

Наименование операции

Сущность и последовательность выполнения

1. Эмиссия (выпуск)  ценных бумаг

Это привлечение дополнительных инвестиций, изменение размера уставного капитала, передел собственности. Эмитент принимает решение о выпуске ценных бумаг, при открытой подписке издает проспект ценных бумаг и дает сообщение в СМИ. При закрытой подписке дает объявление или письменно извещает акционеров (не более 500 владельцев)

2. Размещение ценных бумаг

Это размещение эмиссионных ценных бумаг и закрепление прав «старых» акционеров. Осуществляется объявление об открытой или закрытой подписке, принимаются и удовлетворяются заявки потенциальных инвесторов по результатам самой подписки, аукционных торгов, инвестиционного конкурса и т.д. Регистрируются владельцы ценных бумаг.

3. Купля-продажа ценных бумаг в  процессе обращения

Осуществляется для участия в процессе управления АО, получения доходов, возможности стать кредитором, для получения денежного эквивалента рыночной стоимости при продаже ценных бумаг. Осуществляется при помощи объявления о намерении купли-продажи ценных бумаг, обсуждения предложений, совершения сделок и их регистрации, передачи новым владельцам ценных бумаг, сертификатов, свидетельств о владении или выписок из реестров.

4. Конвертация ценных бумаг

Осуществляется для получения иных прав и возможностей собственности, приобретения права собственности, для участия в управлении корпорацией. Выполняется через включение в устав корпорации положения о конвертации ценных бумаг и его утверждения общим собранием акционеров, объявление о сроках и условиях конвертации, сбор заявок и проведение данной операции, регистрация владельцев и выдача ценных бумаг или сертификатов, либо выписок из реестра.

5. Хранение ценных бумаг

Для защиты ценных бумаг от хищения и иных причин утраты. Осуществляется при помощи заключения договора с депозитарием или регистратором и получение расписки о приеме на хранение ценных бумаг, либо выписки из системы ведения реестра.

6. Дробление ценных бумаг (сплит).

Консолидация

Увеличение количества ценных бумаг с одновременным уменьшением номинальной стоимости ценных бумаг.

Уменьшение количества ценных бумаг с одновременным увеличением их номинальной стоимости. Используется как способ отсечения нежелательных инвесторов, либо для передела собственности.

7. Управление ценными бумагами

Цель – приращение акционерного капитала, нахождение оптимального соотношения объявленных и размещенных ценных бумаг, нахождение наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг (залог, траст, конвертация). Осуществляется в следующей последовательности: избирается Совет директоров и исполнительная дирекция. Советом директоров разрабатывается общая стратегия. Исполнительная дирекция разрабатывает конкретную тактику управления ценными бумагами. Финансовые менеджеры, работающие в штате корпорации, реализуют тактику управления ценными бумагами. Совет директоров оценивает эффективность управления ценными бумагами.

8. Траст

Поручение управления ценными бумагами специализированным организациям – Управляющим компаниям. При этом заключается полный или агентский трастовый договор. Полный трастовый договор предоставляет доверенному юридическому лицу права на осуществление всех операций на фондовом рынке. Агентский договор предоставляет право уполномоченному лицу совершать отдельные операции на рынке ценных бумаг.

9. Залог ценных бумаг

Предоставление залогового обеспечения под кредит и активизация операций с ценными бумагами.

10. Клиринг

Цель – совершенствование системы расчетов, повышение ликвидности ценных бумаг, контроль и управление рисками на рынке ценных бумаг.

Последовательность: определяются операции, по которым возможны клиринговые расчеты; сопоставляются и уточняются суммы взаиморасчетов по конкретным операциям; документально подтверждаются взаиморасчеты; осуществляется поставка ценных бумаг.

11. Регистрация и перерегистрация  владельцев ценных бумаг

Цель – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников, подтверждение прав собственника на участие в общем собрании акционеров, получение дивидендов по акциям или процентов по облигациям. Осуществляется корпорацией самостоятельно или с привлечением регистратора (если свыше 50 владельцев) не позднее одного месяца с момента государственной регистрации начинает ведение реестра. В него вносятся данные об акционерах или номинальных держателях ценных бумаг, количество, категория, тип акций, принадлежащих собственникам. В реестр запрещается вносить исправления.

12. Маркетинговые исследования

Проводятся для изучения определенных сегментов рынка ценных бумаг, для оценки инвестиционных характеристик ценных бумаг, для исследований каналов сбыта, для оценки инвестиционного риска, для разработки стратегии продвижения собственных ценных бумаг на рынок

13. Оценка инвестиционного риска  на рынке ценных бумаг

Осуществляется через мониторинг рынка ценных бумаг, определение возможности и выбора метода оценки инвестиционного риска, расчет вероятного инвестиционного риска и определение вариантов его уменьшения

14. Страхование

Осуществляется через определение страховой ответственности конкретного объекта страхования, возможных форс-мажорных обстоятельств, заключение договора о страховании.

15. Безвозмездная поставка ценных  бумаг

Происходит при реализации права наследования, дарения, взносов в уставной капитал, удовлетворении требований кредиторов

16. Погашение ценных бумаг

Происходит при отзыве по условиям размещения либо при досрочном отзыве по решению эмитента или инвестора, при этом уведомляются держатели ценных бумаг о погашении, производятся соответствующие записи на счетах владельцев, далее идет уничтожение реестра владельцев и публикация в средствах массовой информации сведений о сроках предъявления претензий.

17. Формирование портфеля ценных  бумаг

Для уменьшения инвестиционного риска, для диверсификации финансовых вложений, для расширения финансовых возможностей корпорации. Реализуется через изучение состояния рынка ценных бумаг, оценки возможных инвестиционных решений эмитентов, оценка риска различных вариантов вложений капитала, выбор стратегии формирования типа портфеля, разработка вариантов инвестиционных программ, оценка стоимостей и моделирование доходностей отдельных видов ценных бумаг и операций с ними.