Инвестиционный риск предприятия на примере ОАО Газпром

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

При выборе конкретного средства разрешения риска предприятие должно исходить из следующих принципов:

- нельзя  рисковать больше, чем это может  позволить собственный капитал;

- нельзя  рисковать многим ради малого;

- следует  предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по дан ному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Вопрос о выборе оптимальной политики, направленной на снижение риска, решается в рамках микроэкономической теории. Соответствующий результат гласит: оптимальная политика управления риском должна быть такой, чтобы предельные затраты на реализацию этой политики соответствовали придельной полезности, доставляемой ее применением.

Однако ввиду значительных информационных требований этот принцип трудно реализуем на практике. Фактически применяются более простые критерии, например, критерий минимума затрат на мероприятия по снижению риска до приемлемого уровня.

В конкретных случаях выбор средств снижения риска зависит от возможностей его предсказания. Так, известные, часто встречающиеся риски могут быть снижены с помощью специально разрабатываемых превентивных мер. Например, риск потери части активов предприятия вследствие хищений может быть снижен за счет установления сигнализации на складах, улучшения действующей системы учета и контроля за хранением и использованием материальных ценностей.

Предвидимые, но плохо контролируемые риски могут быть снижены за счет диверсификации производства и использования резервной системы поставки ресурсов.

Каждый из перечисленных инструментов снижения риска имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов «подавления» рисков. В качестве ориентира при выборе средств снижения риска используют специальные схемы.

Завершающим этапом в анализе средств снижения риска является формулировка общего плана управления риском проекта.

Этот план должен включать: результаты идентификации всех областей риска проекта, перечень основных идентификаторов риска в каждой области; результаты рейтинговой оценки индикаторов риска, отражающих их значимость для достижения целей проекта; результаты статистического анализа риска, анализа чувствительности и глобального анализа риска принятия проекта; рекомендуемые стратегии снижения риска в каждой сфере деятельности, связанной с реализацией проекта; перечень процедур, обеспечивающих мониторинг рисков предпринимательского проекта.

Таблица 5. Схема для выбора средств снижения риска

Инвестора интересует не сам проект как таковой, а результат его выполнения, продукт, который будет производиться, прибыль, которую он будет получать от реализации этого проекта. Поэтому основное время работы с инвестором отнимает доказательство эффективности проекта в целом и участия в проекте. Для упрощения расчетных процедур существуют программные продукты, позволяющие оценивать и прогнозировать финансовое состояние предприятия, выполнять сравнительный анализ эффективности вариантов проекта, моделировать экономическое развитие проекта и получать приемлемые для инвестора результирующие показатели.

На сегодняшний день существует ряд программных комплексов для поддержки принятия решения в инвестиционной деятельности. Они помогают принимать обоснованные управленческие решения, позволяют анализировать финансовое состояние предприятия, выбирать наилучшую стратегию развития, разрабатывать инвестиционные проекты, управлять сбытовой и маркетинговой деятельностью.

Наиболее популярными среди таких программных средств являются такие продукты как Project Invest, АЛЬТ-ИНВЕСТ, Forecast Expert и др.

Project Expert позволяет решать задачи проектирования развития бизнеса, анализа рисков и эффективности инвестиционных проектов предприятий любой отраслевой принадлежности и масштабов деятельности на основе построения финансовой модели их функционирования с учетом изменяющегося экономического окружения. Система дает возможность проанализировать несколько стратегий достижения целей развития предприятия и выбрать оптимальную. При этом вы можете оценить запас прочности бизнеса как производную риска изменения важнейших факторов, влияющих на реализацию проекта развития. Система также позволяет оценить, как исполнение проекта повлияет на эффективность деятельности предприятия, рассчитать срок окупаемости проекта, спрогнозировать общие показатели эффективности для группы проектов, финансируемых из общего бюджета.

Forecast Expert дает возможность пользователям, даже не искушенным в области математической статистики, получать достоверные прогнозы в области, производства, маркетинга и финансов. Данный программный продукт не требует от Вас никаких навыков в статистике и прогнозировании. Вам никогда не придется иметь дело с формулами. Вы вводите данные, а Forecast Expert – анализирует их, строит модель, рассчитывает прогноз и его доверительный интервал. Forecast Expert создан для тех, кто строит прогнозы временных рядов, не углубляясь в вопросы статистики.

Forecast Expert имеет дружественный Windows-интерфейс и справочную систему на русском языке.

АЛЬТ-ИНВЕСТ, АЛЬТ-ИНВЕСТ-ПРИМ, АЛЬТ-ИНВЕСТ-СУММ – программные продукты Санкт-Петербургской фирмы «Альт»- профессиональная компьютерная модель для оценки инвестиционных проектов, составления ТЭО и бизнес-планов, с возможностью построения полного финансового плана действующего предприятия.

Разработанный Институтом проблем управления РАН пакет «ТЭО-Инвест» — программный комплекс для планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков. «ТЭО-ИНВЕСТ» позволяет пользователю построить финансовую модель предприятия, реализующего инвестиционный проект, и проанализировать варианты его осуществления в соответствии с различными сценариями.

3. Экономическая эффективность проекта поле принятия   мер по управлению инвестиционными рисками.

В качестве примера, рассмотрим проект ОАО «Газпрома» «Южный поток».  «Южный поток» привлекателен в коммерческом отношении. Он рассматривается как очень важный проект не только для «Газпрома» или России, но и для европейского континента, и даже для всего мира. «Южный поток» - новая газопроводная система, отвечающая самым современным экологическим и технологическим требованиям, значительно повысит безопасность энергоснабжения всего европейского континента.

Морской газопровод «Южный поток» – это новая крупная газотранспортная система, цель которой – напрямую соединить потребителей газа в Европейском Союзе с крупнейшими в мире месторождениями природного газа в России и обеспечить его транспортировку в страны Центральной и Юго-Восточной Европы.

Задача строительства морского газопровода «Южный поток» - создание рассчитанной на долгосрочную перспективу безопасной и надежной  газотранспортной системы для поставки в последующие 50 лет до 63 миллиардов кубических метров природного газа в год в страны Центральной и Южной Европы. К 2020 году эти поставки обеспечат около 10% необходимого Европейскому Союзу газа. (Источник – «Перспективы развития мировой энергетики», ноябрь 2011 г.). Этого количества вполне достаточно, чтобы обеспечить газом около 30 миллионов домохозяйств в Европе.

В течение 2008–2011 гг. для реализации проекта заключены межправительственные соглашения с Австрией, Болгарией, Венгрией, Грецией, Сербией, Словенией и Хорватией. «Газпромом» подписаны двусторонние соглашения о сотрудничестве по реализации проекта с уполномоченными национальными компаниями: сербским ГП «Сербиягаз», Венгерским банком развития (MFB), «Болгарским энергетическим холдингом» ЕАД, оператором греческой газотранспортной системы DESFA, австрийской OMV, словенской Geoplin Plinovodi d.o.o.

Учреждены совместные компании для реализации проекта:

• в Болгарии — South Stream Bulgaria AD (по 50% у «Газпрома» и «Болгарского энергетического холдинга» ЕАД);
• в Сербии- South Stream Serbia AG (доля «Газпрома»- 51%, ГП «Сербиягаз»- 49%);
• в Венгрии- South Stream Hungary Zrt. (по 50% у «Газпрома» и MFB (в 2012 году партнером стала компания MVM Zrt.));
• в Словении- South Stream Slovenia LLC (по 50% у «Газпрома» и Plinovodi d.o.o.);
• в Австрии- South Stream Austria Gmbh (по 50% у «Газпрома» и OMV);
• в Греции- South Stream Greece S.A. (по 50% у «Газпрома» и DESFA).

Подводный отрезок газопровода будет иметь протяжённость 900 км. Изначально он должен был принадлежать «Газпрому» и Eni поровну — 50 % на 50 %. В сентябре 2011 года было подписано Соглашение акционеров морского участка проекта «Южный поток». В соответствии с документом немецкая компания Wintershall Holding (дочерняя компания BASF SE) и французская EDF получили по 15-процентной доле участия в морском участке проекта «Южный поток» за счет сокращения доли Eni на 30%. В результате доли в морском участке проекта «Южный поток» распределились следующим образом: ОАО «Газпром» — 50%, Eni — 20%, Wintershall Holding и EDF — по 15%.

«Южный поток» являются обходимыми экспортным газопроводам, важной задачей которого является уменьшение транзитного риска. Значительная часть маршрута рассматриваемого газопровода проходит под водой. Это в значительной степени определяет более высокую стоимость проекта по сравнению с альтернативными  вариантами.

С другой стороны, преимущества проекта являются меньшие эксплуатационные издержки, снижение платежей за транзит, уменьшение издержек от транзитных кризисов, увеличение переговорной силы по другим соглашениям ( например, по цене поставок газа в Украину или Белоруссию), отсрочкой инвестирования в модернизацию существующих экспортных газопроводов.

Таблица 6-Сравнительная стоимость подводных магистральных трубопроводов, построенных в 1996-2011 годах, а также планируемые проекты.