Государственный долг

   Общее определение государственного долга:

   Гос долг – суммарный долг государства  другим государствам, юридическим и  физическим лицам своего государства  иностранным государствам, международным  финансовым организациям.

   Гос долг возникает вследствие бюджетного дефицита.

   Когда правительству не хватает денег  для финансирования расходов, оно  может выбрать следующие пути решения этой проблемы:

1. повышением действующих и/или вводом новых налогов.
2. продажа государственного имущества (приватизация). Европейские правительства нашли источник пополнения бюджета – они удваивают объем приватизации гос собственности. Правительство Германии утвердило проект бюджета на 2011 и программу сокращения гос расходов на 2011-2014гг. снижение расходов будет сопровождаться увеличением налогов.
3. эмиссия денег
4. Продажа золотовалютных резервов
5. заимствование у собственного населения из заграницы.

   Как вычислить  государственный долг: если долг покрывается  займом, то в сумме они дадут  государственный долг; если покрывается  не только займами, то для стран с рыночной экономикой он состоит из общей суммы бюджетных дефицитов (за вычетом бюджетных излишек и суммы финансовых обязательств иностранным кредиторам) за вычетом той части, которая пошла на покрытие бюджетного дефицита на определенную дату. 

   Гос долг в понятиях РФ – в соответствии со ст.97 БК РФ гос долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед  физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными  организациями и иными субъектами международного

   права, включая обязательства по государственным гарантиям, представленным в РФ. 

   Долговые  обязательства:

   -кредиты

   -еврооблигации

   -ГЦБ  (ОФЗ, ГСО)

   -гарантии 

   ФЗ  «об особенностях эмиссии и обращения  Г и Муниц ЦБ» ст.2 п.1 – федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени РФ; государственными ценными бумагами субъектов РФ признаются бумаги, выпущенные от имени субъекта РФ.

   Муниципальными  ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

   Эмитентом федеральных ГЦБ является МинФин.

   Эмитентом ГЦБ субъекта выступает орган  исполнительной власти субъекта РФ

   Эмитентом ЦБ муниципального образования выступает  исполнительный орган местного самоуправления 

   Ст.96 ГК РФ п.1 – акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск и убыток, связанный с деятельностью общества, в рамках стоимости принадлежащих ему акций. Если государство не расплатится по еврооблигациям (займ), то будет наложен арест на недвижимость и заморожены счета за границей.  

   Теория долга является частью государстденных финансов. Имеет дело с экономическими последствиями долга

   Существуют  две точки зрения:

1. стандартная (придерживается большинство экономистов) «долг плохо влияет на экономику»
2. рикардиантская – «эквивалентность. Экономике всё равно повышать налоги или занимать деньги».

 

   Эти две  точки рения проходят через идеи:

   -бремени  долга

   -фискального  вытеснения (вытеснения частного  сектора с рынка капитала) 

   А.Смит – «государство плохой менеджер и  не заинтересовано в правильном управлении капиталом. Поэтому нельзя давать государству в долг, так как это потеря ресурсов. Государство, заняв у своих подданных, разрушает его. Процент по внешнему долгу перечисляется за границу и тем самым уменьшает национальное богатство». 

   Кейнс – «не предложение движет экономикой, а спрос»

   «безработица (вынужденная) – правило, а не исключение»

   «чтобы  победить безработицу, государство  должно поддерживать спрос. Как поддерживать? Финансировать общественные работы и поощрять социализированные инвестиции, отбросив принцип бюджетной сбалансированности»

   «дефицит  надо терпеть, но не надо хвалить»  
 
 

   ФИСКАЛЬНОЕ  ВЫТЕСНЕНИЕ.

   Фискальное  вытеснение – это вытеснение частных  заемщиков с рынка капитала

   При сохранении расходов государство отменила проценты налогов с продаж. Появился долг, который покрыли займом. Для населения это означает рост доходов, а за ним личное потребление, а с ним и совокупный спрос.

   Из  экономической теории в следующей  форме:

   AD (совокупный спрос)=потребительский спрос(личное потребление)+гос расходы+частные внутренние инвестиции+чистый экспорт(экспорт-импорт).

   Считается, что за краткосрочный период не изменится 3 и 4 слагаемое.

   Рост  совокупного спроса повлечет за собой  рост национального дохода. (национальный доход – совокупной доход в  рамках страны, полученный владельцами факторного производства).

   В долгосрочном плане экономика классическая. Напишем  окончательную формулу: внутренние инвестиции=сбережения государства+частные бережения.

   При неизменных доходах налоги с продаж вызовут  дефицит (отрицательные государственные сбережения) и оно не компенсируется ростом частных сбережений. Это означает что внутренние инвестиции уменьшаются. Через какое то время это выразится в сокращении запаса капитала в экономике, а это в долгосрочном периоде уменьшение ВВП. 

   Эффект  вытеснения частных компонентов  совокупного спроса

1. если государство выпускает ГЦБ, то спрос на кредитные ресурсы вырастают. Рассмотрим что происходит на примере российского МинФина. МинФин собирается осуществить масштабный внутренний займ. Ожидается высокая ставка. 13%. Это такая доходность, при которой для многих корпоративных клиентов стоимость заимствования будет неподъемной. Корпоративные клиенты будут вынуждены по своим акциям назначать ставки 13%+стоимость займа. В результате частные инвестиции, чистый экспорт и частичное потребление снижаются. В настоящее время всё большее распространение в малом бизнесе получает потребительский кредит. Чем большая доля потребительских расходов финансируется через систему потребительского кредита, тем более значительным оказывается вытеснение потребительских расходов.
2. ресурсы перемещаются от частного сектора к государственному, менее эффективному по своей природе. Кроме того снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора финансами. Уместно напомнить кризис России 1998года.
3. с 2004 года осуществляется заимствование на 10млрд руб. государство лишает частный сектор кредитных ресурсов в размере 2,5млрд руб..
4. современные теории инфляции отводят большую роль в объяснении темпов инфляции гос долг. Можно ожидать что в будущем государство может решить профинансировать свои выплаты по ГЦБ за счет денежной эмиссии.  Она точно приведет к росту уровня цен, которые в результате ожиданий трансформируются в рост цен уже сегодня.
5. согласно расчетам по методике МВФ предельным уровнем государственного долга, который бы гарантировано позволял государству выполнять обязательства по его погашению и обслуживанию, независимо от состояния федерального бюджета, является 10,9% от ВВП.

 

   Анализ состояния и структуры государственного долга развитых стран.

   Ведущие индустриальные страны, входящие в  G-7, с одной стороны, являются крупнейшими кредиторами мировой экономики, а с другой, - имеют достаточно большой размер собственного государственного долга. Важно то, что государственный долг развитых стран полностью секьюретизирован, то есть в его структуре отсутствуют займы, полученные от других кредиторов, в том числе международных финансовых организациях.  Фактически государственный долг указанных стран представляет собой портфель выпущенных и обслуживаемых долговых ценных бумаг с различными сроками погашения. Преимущества заемщика состоят в удобстве управления этим долгом, так как к ценным бумагам применим широкий круг операций. Анализ динамики изменений размера государственного долга в ведущих странах G-7 показывает, что размер государственного долга большинства стран имеет тенденцию к росту как в абсолютном выражении, так и по отношению в % к ВВП.

   Государственный долг США больше, чем суммарный  долг еврозоны.

   Государственные облигации США являются доступным  инструментом для практически всех категорий инвесторов, в том числе  нерезидентов. Они приблизительно владеют  половиной всего рыночного долга  США. Исторически держателями крупных  пакетов американских ГЦБ являются центральные банки Японии, Китая и Великобритании.

   согласно  принятой международной классификации, долговые обязательства, выпускаемые  со сроком обращения до 2ух лет, считаются  краткосрочными. От 2ух до 10ти лет –  среднесрочными, более 10ти – долгосрочные. 
 

   Риккардо.

   Будущие налоги, вызванные нынешними займами, капитализируются в момент возникновения  долга. Тогда процентные расходы  превращаются из бремени будущих  поколений в трансферты внутри нынешнего  поколения. В этом смысле экономике «всё равно», как государство финансирует свои расходы – займами или налогами.

   По  мнению Риккардо, всю экономию над  снижением налогов сейчас сберегут, чтобы уплатить налоги в будущем.

   Сбережения  государства + частные сбережения = внутренние инвестиции.

   В результате сокращения государственных сбережений совпадают с ростом частных сбережений, то есть стимулировать экономику через снижение налогов не удается. В этом смысле налоги взаимоэквивалентны.

   Рикардианская эквивалентность основана на положениях:

1. бюджетные ограничения
2. гипотеза о постоянном доходе

 
   

1. описывает вариант употребления для агента (государства) с ограниченным доходов (налоги). Можно отказаться от расходов. Это жесткое ограничение. А можно  занять и купить. Это мягкое ограничение. Положение о бюджетных ограничениях таково, что при неизменных расходах снижение налогов сегодня означает рост налогов в будущем.
2. государство основывает свои потребительские решения не на фактическом доходе, а постоянном. Когда фактический доход меньше постоянного, люди покрывают этот дефицит займами. Когда фактический доход больше постоянного, люди сберегают излишки и, например, покупают ГЦБ.

   Рассмотрим  пример, который опирается на 2 эти  положения. Пусть государство снизит налоги на тысячу рублей, но тогда, ели не уменьшать расходы, то оно должно занять тысячу рублей. Пусть государство возьмет под 10% годовых. Доходы у людей возрастут, но потребительский спрос не увеличится, согласно гипотезе о постоянном доходе. Следовательно, совокупный спрос тоже не изменится. В краткосрочной перспективе не произойдет существенных изменений. В долгосрочной перспективе никто не желает изменять, в том числе, частные инвестиции и согласно Риккардо на увеличившиеся сбережения как раз и будет покупаться предлагаемые государством гцб. 

   ДОЛГ  И МЕРТВЫЙ ГРУЗ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.

   Займ  по существу – это отложенные налоги и выбор между налогами и займами, это выбор времени по существу изменения налогов.

   Налоги  искажают стимулы к инвестициям, производству и потреблению. Чем  выше ставка налогов, тем сильнее уклонение от налогов. Собираемость налогов снижается с ростом ставок. Всё перечисленное называется искажающим эффектом налогообложения. 98% налогов являются искажающими. Я это приводит в снижению экономической эффективности. Вызванное налогами, снижение экономической эффективности известно как мертвый груз налогообложения. В результате многие виды деятельности не так развиты, как хотелось бы обществу. 

   ИЗБЫТОЧНОЕ  НАЛОГОЕ БРЕМЯ (ИНБ). 

   Ц –  цена

   П –  предложение

   С –  спрос

   К - количество