Финансы корпораций: основы организации и содержание их финансовой среды

5) инновационные преимущества, обусловленные усилением мотиваций участников группы за счет имущественных связей между ними;

6) инвестиционные преимущества, связанные с реинвестированием большей доли при-были, мотивацией роста курсовой стоимости акций, с большими возможностями привлече-ния заемного капитала (кредиты и облигационные займы);

7) информационные преимущества, обеспечиваемые интенсивным информационным обменом между участниками группы, что благоприятствует адаптации инноваций в произ-водстве, повышает надежность инвестиционных решений;

8) расширение сферы влияния квалифицированных предпринимателей;

9) фактическое взаимострахование  друг друга участниками одной и той же деловой группы и др.

Корпоративная форма имеет один существенный недостаток, который заключается в двойном налогообложении (подоходный корпоративный налог и налог на дивидендный до-ход), но малые корпорации, работающие в форме товарищества, уплачивают только подо-ходный корпоративный налог.

Одной из ведущих форм организации корпораций являются холдинговые компании (промышленность, транспорт, торговля, банковское дело и др.).

Холдинговая (держательская) компания - создается для владения контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля и управления их деятельностью.

Существует два типа холдинговых компаний:

1) чистый холдинг, выполняющий только контрольно-управленческие и финансовые функции:

2) смешанный холдинг, занимающийся, кроме указанных функций, также определен-ной предпринимательской деятельностью - производственно-торговой, кредитно-финансо-вой и др.

Холдинги могут располагать капиталом, во много раз превосходящим собственный. Холдинги, приобретая контрольный пакет акций той или иной компании, получают возмож-ность назначать своих представителей в Совет директоров и другие органы управления подконтрольной компании.

Преимущества холдинговых компаний состоят в следующем:

• значимый контроль в виде доли в собственном капитале (10-51%)

• элиминирование (нейтрализация) рисков. Снижение рисков достигается за счет того, что отдельные компании внутри системы холдинга являются самостоятельными юридиче-скими лицами, и обязательства любой из них отделены от обязательств других компаний.

Слияние - один из способов объединения потенциала двух и более компаний. При слия-нии объединяются все активы вовлекаемых в сделку компаний, а также управленческий и технический опыт.

Транснациональные компании (ТНК) - это, как правило, крупные корпорации, осу-ществляющие операции за рубежом. Головной холдинг ТНК выполняет следующие функции: разработка экономической и маркетинговой стратегии, координация финансовой политики всех филиалов, проведение крупномасштабных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ.

В индустриально развитых странах корпорации становятся транснациональными по следующим причинам:

1) поиск и освоение  новых рынков сбыта товаров;

2) поиск источников сырья  и энергоресурсов;

3) поиск новых технологий;

4) диверсификация экономических и политических рисков, что достигается путем организации производства и сбытовой сети по всему миру;

5) обход политических  барьеров и мер по контролю (обход импортных квот на автомобили, электронику и т.д.);

6) поиск путей повышения  эффективности производства (перемещение производства в страны, где издержки производства ниже расходов на сырьё, материал , оплату труда и др.).

В процессе управления финансами корпорации её руководство может ставить перед собой различные цели:

• недопущение банкротства и больших финансовых потерь;

• лидерство в конкурентной борьбе;

• максимизация «цены фирмы» (максимизация стоимости собственного капитала) через рост курсовой стоимости акций;

• рост объема производства и продаж;

• максимизация прибыли и минимизация расходов;

• обеспечение достаточного уровня доходности (отдачи) активов, собственного капита-ла и продаж и др.

Финансово-промышленная группа (ФПГ) представляет собой совокупность юридиче-ских лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынка сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

В состав участников могут входить инвестиционные институты, пенсионные фонды, страховые компании, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционно-го процесса в ФПГ (Рисунок 6).

Центральная компания - юридическое лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномочен-ным в силу договора на ведение дел группы. Центральная компания выступает от имени участников в отношениях, связанных с созданием и деятельностью ФПГ, ведет сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс группы. Предприятия и организации несут солидарную ответственность по обязательствам ЦК. Роль ЦК часто сводится к представи-тельским функциям, отвечающим за лоббирование интересов группы в органах исполнитель-ной власти и получение различных льгот.

 

Рисунок 6. Основные направления денежных потоков ФПГ

 

1. Центральная компания - основное производство: целевое финансирование, кредиты и займы, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, денежные средства на оплату машин и оборудования, прочие платежи. Основное производство (товаропроизводители) - центральная компания: выручка от продаж, дивиденды и проценты по займам, оплата приобретенных товаров (работ, услуг), прочие платежи (расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами).

2. Основное производство - покупатели: дивиденды и проценты по займам, прочие платежи. Покупатели - основное  производство: денежные средства  за реализованную продукцию, инвестиции  в инвестиционные ценные бумаги  и др.

3. Центральная компания - инвестиционные институты: средства на финансовые вложения, доходы (дивиденды, проценты) по финансовым вложениям.

4. Центральная компания - торговые  фирмы: доходы по финансовым вложениям, прочие платежи.

5. Центральная компания - покупатели: ценные бумаги (акции и корпоративные облигации), доходы по ценным бумагам. Покупатели - центральная компания: денежные средства за эмиссионные ценные бумаги.

6. Центральная компания - сервисные  фирмы: целевое финансирование, займы, прочие платежи. Сервисные фирмы - центральная компания: выручка от оказания услуг, проценты по займам, прочие платежи.

7. Центральная компания - коммерческий  банк: финансовые вложения, дивиденды  и проценты по кредитам и  Займам, возврат основной суммы  долга, оплата услуг банка и  др. Коммерческий банк - центральная компания: финансовые вложения кредиты, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, другие перечисления.

 

 

1.4. Задачи финансовых служб корпорации

 

Финансовую работу в корпорациях осуществляют специальная финансовая служба или бухгалтерия.

Назначение финансовой службы (задачи):

1) обеспечение производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами, т.е. постоянной платежеспособности корпорации и ликвидности ее баланса;

2) обеспечение роста  доходности активов (имущества), собственного капитала и продаж;

3) осуществление расчетов  и выполнение финансовых обязательств перед государством и партнерами (юридическими и физическими лицами);

4) разработка оперативных (текущих) и долгосрочных финансовых планов (бюджетов);

5) контроль над рациональным движением денежных ресурсов (денежными потоками).

Руководитель финансовой службы несет ответственность за финансовое состояние корпорации, за оперативное управление всеми видами финансовой работы, включая и регулирование денежных потоков (притока и оттока денежных средств). Финансовая служба тесно взаимодействует с ведущими производственно-коммерческими подразделениями акционерной компании.

Финансовая работа в корпорации осуществляется по трем основным направлениям.

1. Финансовое планирование (бюджетирование доходов, расходов и капитала).

2. Оперативная (текущая) деятельность по управлению денежным оборотом.

3. Контрольно-аналитическая работа.

Финансовое планирование заключается в разработке и анализе выполнения различных видов финансовых планов (бюджетов).

Бюджеты рекомендуется составлять по структурным подразделениям (центрам ответственности) и по предприятию в целом. Для организации системы бюджетирования рекомендуется создавать следующие центры ответственности:

1) по доходам, включая управление коммерческой и маркетинговой деятельностью;

2) по расходам, в том  числе управление производством, снабжением и ремонтом основных средств;

3) по прибыли, включая управление финансовой деятельностью;

4) по инвестициям, куда  входит управление техническим развитием и персоналом предприятия.

Четкое определение состава центров ответственности позволяет интенсивно внедрять систему финансового планирования и прогнозирования.

Бюджеты подразделяются на операционные и финансовые.

В состав операционных бюджетов включают:

• бюджет продаж;

• бюджет производства;

• бюджет производственных запасов;

• бюджет затрат на материалы и энергию;

• бюджет расходов на оплату труда;

• бюджет амортизационных отчислений;

• бюджет общепроизводственных расходов;

• бюджет коммерческих расходов;

• бюджет управленческих расходов;

Финансовые бюджеты:

• бюджет доходов и расходов (прогноз отчета о прибылях и убытках);

• бюджет /движения денежных средств;

• бюджет по балансовому листу (прогнозного баланса активов и пассивов);

• бюджет формирования оборотных активов и источников их финансирования;

• капитальный (инвестиционный) бюджет.

Бюджеты могут классифицироваться также по следующим признакам:

• по периодичности составления - периодический и постоянный (стабильный);

• по способу расчета показателей - базирующийся на данных истекших периодов и разрабатываемый с «нуля»;

• по учету влияния изменений - фиксируемый, изменяемый и многовариантный.

Для разработки бюджетов используют следующую информацию:

1) прогнозные данные  о выручке от продажи продукции (работ, услуг);

2) данные по переменным  производственным издержкам в разрезе каждой товарной группы;

3) обобщенные данные по постоянным издержкам с распределением их но отдельным видам, что позволяет обоснованно оценить рентабельность отдельных изделий;

4) прогнозные данные  об удельном весе бартерного обмена, взаимозачетов в общем объеме выручки от реализации продукции;

5) прогнозы, касающиеся  налоговых платежей, взносов в государственные социальные внебюджетные фонды, банковских кредитов и возможностей их погашения;

6) данные о производственном  потенциале предприятия (состав и структура основных средств, уровень их физического износа, коэффициенты выбытия и обновления, фондоотдачи и рентабельности);

7) прогноз объема капиталовложений  и источников их финансирования;

8) прогноз состава и  структуры оборотных активов, величины их прироста и источников финансирования, показателей оборачиваемости и доходности оборотных активов и др.

Первоочередные действия для перехода к бюджетному управлению:

1. Анализ экономического потенциала (ресурсного и финансового).

2. Внедрение управленческого  учета и отчетности.

3. Учет персонала.

4. Построение системы  финансового управления, т.е. выделение центров финансового учета.

5. Подготовка операционных  и финансовых бюджетов и соответствующей отчетности для контроля их исполнения.

В состав консолидированного (сводного) бюджета предприятия (корпорации) включают:

• исходные прогнозные данные (объемы производства и реализации продукции, капиталовложений и др.);

• сводный бюджет по доходам и расходам. Бюджет расходов содержит локальные бюджеты производственных, коммерческих, управленческих, а также общих затрат по корпорации в целом (полную себестоимость продукции, работ, услуг);

• прогноз отчета о прибылях и убытках;

• прогноз отчета о движении денежных средств;

• прогноз баланса активов и пассивов (по укрупненной номенклатуре статей).