Финансовые инвестиции предприятия и эффективность инвестиционных решений на ООО «Коопзаготпромторг»

 

Таблица 3.1 – Принимаемый проект

Наименование денежного потока	Годы	Денежный поток	Дисконтирование множителя 20%	Настоящее Значение денег
исходная инвестиция	Настоящее время	500000	1	500000
входной денежный поток	1-1,5	180000	2,991	538400
выходной поток, ремонт	4	30000	0,482	14500
современное чистое значение (NPV)	-	-	-	23900

 

NPV “+” =>принимаемый проект.

При расчете NPV учитываются следующие входные денежные потоки:

- дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

- снижение  себестоимости;

- остаточная стоимость оборудования;

- высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта.

К типичным выходным потокам относятся:

- начальные инвестиции в первые годы инвестиционного проекта;

- увеличение потребностей в оборотных средствах в первые годы инвестиционного проекта;

        - ремонт и техническое обслуживание оборудования;

- дополнительные непроизводственные издержки;

- дисконтированный период окупаемости(DPP);

      - дисконтированный индекс доходности(DPJ);

        - внутренняя норма рентабельности, доходности или прибыльности (JRR).

Внутренняя норма прибыльности - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

ВНД=ЧПЭ/И

ЧПЭ – чистый приведенный эффект денежного потока

 Математическое  определение ВНД предполагает  решение следующего уравнения:

INV= CFj / (1+IRR)

^ СFj-денежные  потоки

Если IRR≥стоимости капитала, то проект принимается.

Пример: На покупку машины требуется 165000 р. Машина в течение 10 лет будет экономить ежегодно 30000 р. Остаточная стоимость машины=0.

169500=30000/(1+IRR)

IRR=12%, если  стоимость капитала≥12%, то проект не принимаем.

При оценке эффективности инвестиций необходимо учитывать влияние инфляции. Анализ влияния инфляции может быть произведен при двух вариантах:

1) темп инфляции различный по отдельным составляющим ресурсов, т.к. входных и выходных

2) темп инфляции одинаковый для различных составляющих затрат и издержек

При первом подходе все составляющие доходов и расходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам.

При втором подходе инфляция влияет на промежуточное значение, но не влияет на конечный результат.

Пример: Предприятие планирует приобрести новое оборудование по цене 60000р., которое обеспечивает 200000р. Экономии затрат в год в течение 3-х ближайших лет. За этот период оборудование подвергается полному износу. Стоимость капитала предприятия = 16%. Ожидаемый темп инфляции = 10%.

 

Таблица 3.2 - Чистое современное значение без учета инфляции.

Наименование показателя	Год	∑ денег	Современное значение
Исходная инвестиция	0	360000	360000
Годовая экономия	1-3	200000	449200
Чистое современное значение	-	-	89200

 

С учетом инфляции предприятие планирует реальную прибыльность своих вложений в соответствии со ставкой 16%.

Через год предприятие должно получить 360000(1+0.16)=417600р.

Если темп инфляции = 10%, то эту сумму необходимо скорректировать на темп инфляции 417600(1+0.1)=459360 или сразу 360000(1+0.16)(1+0.1)=459360

Номинальная норма прибыльности рассчитывается так:

r=r+T+rT, r-реальная  процентная ставка прибыльности, Т-темп инфляции

r=16+10+16*0.1=27.6%

Задача: Предприятие рассматривает проект на предмет приобретения технологической линии. Стоимость 60 млн. р. Срок эксплуатации 5 лет. Износ оборудования начисляют по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% в год.

Прогноз выручки от реализации:

1-й год  – 20 млн.р.

2-й год  – 21,6 млн.р.

3-й год  – 24 млн.р.

4-й год  – 23,6 млн.р.

5-й год  – 20,8 млн.р.

 Эксплутационные издержки по годам оцениваются так:

млн. в 1-й год с последующим ежегодным увеличением на 2% в год. Цена авансированного капитала 10% в год. Определяем целесообразен ли проект, если руководство предприятия не намерено участвовать в проекте со сроком окупаемости более 5 лет. Рассчитаем чистый приведенный эффект, внутреннюю норму доходности, дисконтированный период доходности, окупаемости, простую норму прибыли.

 

Таблица 3.3 – Чистый приведенный эффект

Показатели	1	2	3	4	5
Выручка от реализации	20	21,6	24	23,6	20,8
Текущие эксплутационные издержки	4	4,08	4,16	4,24	4,33
Амортизационные начисления	12	12	12	12	12
Налогооблагаемая прибыль	4	5,52	7,84	7,36	4,48
Налог на прибыль	0,96	1,32	1,88	1,77	1,08
Чистая прибыль	3,04	4,2	5,96	5,59	3,4
Чистые денежные поступления	15,04	16,2	17,96	17,59	15,4
Множитель дисконтирования	0,909091	0,826446	0,75188	0,68	9,62
Продолжение таблицы 3.3
Дисконтированные чистые денежные отчисления	13,67	13,39	13,503	12,01	9,57

 

Чистый приведенный эффект=(13,67+13,39+13,5+12,01+9,57)-60=2,13

ВНД=2,13/60=0,036

ДРУ=62,13/60=1,036

ДПО=60/12,43=4,8

IRR=4,4/60/2=0,15

Одним из методов анализа эффективности инвестиционных проектов является метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Данный метод можно применить для оценки проектов с коротким периодом окупаемости капитальных затрат до 1 года.

Простая норма прибыли Ru

Ru=ЧП/И, ЧП - чистая прибыль, И – инвестиции

Ru=ЧП+АО/И, АО – амортизационные отчисления

При выборе проектов свой выбор останавливают на проекте с наибольшей простой нормой прибыли.

При отборе проектов, намеченных при реализации в инвестиционном анализе используют среднюю стоимость капитала(WACC).

Если внутренняя норма доходности(ВНД)>WACC, то проект может быть одобрен, как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов.

 Если  ВНД=WACC, то предприятие безразлично к данному проекту

Если ВНД<WACC, то проект принимают к реализации

При выборе альтернативных проектов рассчитывают чистый приведенный эффект, который выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости путем дисконтирования суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в его реализацию денежных средств. ЧПЭ=НС – И, НС-настоящая стоимость, И-инвестиции

На практике инвестиционный бюджет предприятия часто ограничен. Перед руководством стоит задача установить такую комбинацию проектов, которые дают наибольшее увеличение собственников при ограниченных денежных ресурсах.

Менеджмент комбинирует проекты для максимизации чистого приведенного эффекта. Проекты подбираются либо с учетом частичной реализации или рассматривается возможность полного осуществления проектов.

Показатель внутренней нормы доходности для сравнительной оценки проектов сравнивают с уровнем рентабельности активов в процессе эксплутационной деятельности предприятия со средней нормой доходности инвестиций предприятия и с нормой доходности по альтернативному инвестированию.

Для усовершенствования метода внутренней нормы доходности применяют модифицированный метод внутренней нормы доходности(MIRR).

Данный метод дает более правильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности в условиях неординарных денежных потоков по проекту.

Алгоритм расчета предусматривает выполнение следующих процедур:

1) определяют суммарную дисконтированную стоимость всех оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков. При этом дисконтирование и наращение осуществляют по цене источника финансирования проекта WACC (средняя стоимость капитала).

2) Устанавливают коэффициент дисконтирования, который уравновешивает суммарную приведенную стоимость оттоков и наращенную стоимость притоков.

Если у предприятия наблюдается дефицит денежных средств для реализации выбранного проекта, то осуществляют дополнительные расчеты рентабельности инвестиций с учетом привлечения внутренних и внешних источников финансирования.

Такую доходность определяют при помощи эффекта финансового рычага.

ЭФР=ЗК/СК(1-С)(Н-П)

 

Выводы и предложения

 

        Изучение вопросов производственной и финансовой деятельности было проведено на материалах ООО «Коопзаготпромторг», которое расположено в г. Курске, предприятие дает возможность прохождения практической подготовки студентов, переподготовки и повышения квалификации специалистов и проведения научно-исследовательской работы вуза.

      Предприятие, эффективно используя имеющиеся природные ресурсы и производственно-экономический потенциал, имеет зерновое производственное направление. Рост производства продукции на предприятии и повышение доходности осуществляется на основе интенсификации производства, что, в свою очередь, способствует росту эффективности производства.

      ООО «Коопзаготпромторг» является предприятием со средним производственным потенциалом: хозяйство достаточно обеспечено материальными и трудовыми ресурсами, основными производственными средствами. На предприятии бухгалтерский учет централизован и компьютеризирован.

       Цель данной работы была раскрыта довольно объемно, были решены следующие задачи:

- раскрыты теоретические основы инвестиционной политики организации; 
        - дана общая организационно-экономическая характеристика исследуемого предприятия;

- рассмотрены  сущность и виды финансовых  инвестиций;

- исследована систематизация и закреплены познания по теме финансовые инвестиции предприятия;

- выявлена  взаимосвязь инвестиционных и  финансовых решений ;

- изучены  критерии и показатели эффективности  инвестиционных решений;

- оценена  доходность финансовых инвестиций;

- развиты навыки самостоятельного исследования и обобщения выводов на конкретном примере ООО «Коопзаготпромторг»