Финансирование текущей деятельности предприятия

         1.4. Методы анализа финансового состояния 

     Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью их использования, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

      Чтобы выжить в условиях рыночной экономики  и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять  финансами, какой должна быть структура  капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные и заемные средства.

      Оценка  финансового состояния предприятия  включает в себя следующие основные этапы:

1. оценка имущественного положения;
2. оценка ликвидности и платежеспособности предприятия;
3. оценка финансовой устойчивости;
4. оценка деловой активности;
5. оценка финансовых результатов деятельности предприятия.

     Для анализа текущего финансирования наибольший интерес представляют оценка ликвидности  и платежеспособности, и оценка финансовой устойчивости предприятия.

      С позиции текущего финансирования –  возникновение тех или иных источников, изменение структуры текущих  пассивов осуществляется не только в  плановом порядке, но и нередко спонтанно (в частности, расширение объемов  деятельности обычно сопровождается ростом кредиторской задолженности). В отношении  затрат все источники можно подразделить на две группы:

• платные источники (таких большинство – например, уплата процентов по кредитам и займам);
• бесплатные источники (некоторые виды текущей кредиторской задолженности, например задолженность по заработной плате). 

     Поскольку стоимость каждого источника  средств различна, стоимость капитала предприятия в целом находят  по формуле средневзвешенной стоимости  капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC):

     где

     k_j  – стоимость j–го источника средств;

       d_j – удельный весj–го источника средств в общей их сумме.

     Показатель  WACC характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению ресурсов на долгосрочной основе. Величина стоимости капитала считается наиболее приемлемым ориентиром при расчете затрат по привлечению новых источников финансирования, при этом любой новый проект должен приносить доходность, превышающую значение WACC.

     Общим показателем, отвечающим на вопрос, сколько  прибыли предприятие получает в  расчете на рубль своего имущества, является показатель рентабельности (доходности) капитала. В этом показателе результат текущей деятельности данного периода сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами.

     Оценка  рентабельности проводится с помощью  анализа показателей, приведенных  в таблице 2 приложения 1.

     Финансовое  состояние предприятия с позиции  краткосрочной перспективы оценивается  показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Показатели для оценки ликвидности приведены в таблице приложения 2.

     В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости. Для анализа финансовой устойчивости необходимо выделить показатели, позволяющие количественно определить вышеупомянутую категорию. Перечень таких показателей приведен в таблице приложения 3.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКО СРЕДСТВ И МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ 
 

     Проведем  анализ предприятия, используя показатели из первой главы. Для анализа взято  предприятие ОАО «Лебедянский» (Липецкая область), занимающее около 30 %  российского  рынка соков в натуральном  выражении. Формы баланса предприятия  представлены в таблицах приложения 6.

     В первую очередь рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала. Расчет с подробной  формулой представлен в приложении 4. Таким образом WACC = 6,91%.  

     Финансовое  положение предприятия на начало и на конец 2006 года наглядно представлено в агрегированном балансе, в приложении 5. Так, за 2006 год мы можем наблюдать  увеличение стоимости имущества на 4 177 056 тыс. руб. или на 60,42% сопровождавшееся внутренними изменениями, как в активе баланса, так и в пассиве. В активе произошёл рост оборотных и внеоборотных средств на 92,91% и 41,07% соответственно. Наблюдается значительное увеличение во внеоборотных активах, что свидетельствует о весьма эффективной работе завода. Основные средства увеличились на 86,45% (1 177 394 тыс. руб.), что может свидетельствовать о расширении производства. Незавершенное строительство уменьшилось на 66 560 тыс. руб. (на 8,55%). Само по себе строительство положительно характеризует предприятие, т. е. оно стремится наращивать производственные мощности. Уменьшение незавершенного строительства характеризует улучшение эффективности работы предприятия и увеличения спроса на его продукцию, т.о. является положительным результатом. Долгосрочные финансовые вложения увеличились на 1 227 315 тыс. руб. или на 369,6% (в 3,5 раза!). Это очень хороший результат, т к. в дальнейшем предприятие будет получать доход от вложенных инвестиций в уставные фонды других предприятий.

     Обратим внимание на такую статью, как отложенные налоговые активы, которые за рассматриваемый  период увеличились на 9 136 тыс. руб. и, которые характеризуют часть  отложенного налога на прибыль, которая  должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в  бюджет в следующем за отчетным или  в последующих отчетных периодах. Следовательно, увеличение этого показателя говорит о дальнейшем уменьшении суммы налога на прибыль аж на 83,58%.

     В оборотных активах увеличились  запасы (на 58,9%), краткосрочные финансовые вложения (на 17,7%), дебиторские задолженности (на 37 000 и 950 132 тыс. руб. соответственно).  Увеличение дебиторских задолженностей вызвано непогашенными задолженностями дебиторов. Это не очень хорошо для предприятия, т. к. уменьшает доступные ему средства и является небезопасным из-за вероятности её не погашения дебиторами, но не является разрушительным фактором, т.к. может принести дополнительные денежные средства в последующих периодах. Кроме того, непосредственный рост можно объяснить желанием предприятия добиться лучших показателей ликвидности. Более всего в оборотных средствах увеличились запасы, на 58,9%. Это позволяет предприятию обеспечивать бесперебойность производства и обращения, снижает опасность возникновения простоев. Снижение денежных средств на 35,3% не вызывает опасения, т.к. предприятию неэффективно держать у себе большое количество денег. Налог на добавленную стоимость уменьшился на 40,8%, несмотря на двойное увеличение запасов и основных средств.

     Рост  пассива баланса произошёл в  значительной степени из-за увеличения долгосрочных пассивов (341,75%). Это говорит  о том, что предприятие заимствует средства (возможно для расширения объёмов производства), кредиторы  ему доверяют. Необходимо не забывать, что эти средства через год  или более надо будет возвращать, поэтому такая значительная сумма 1 235 147 тыс.  руб. настораживает.

     В IV разделе баланса произошло увеличение отложенных налоговых обязательств (91,86%), поэтому на данный момент они составляют 30 317 тыс. руб. Это негативно отразится в дальнейшем на предприятии, т. к. оно будет вынуждено увеличить налог на прибыль на эту сумму.  Предприятие не торопится уменьшать свои краткосрочные пассивы, увеличивая год от года кредиторскую задолженность. Но при этом оно исправно погашает долги по кредита и займам ежегодно, что несомненно свидетельствует об эффективной работе предприятия. В разделе баланса «Капитал и резервы» уменьшился добавочный капитал на 4,34%. Данное изменение незначительно, но оно вызвано, скорее всего, переоценкой основных средств и нематериальных активов. Резервный капитал остался без изменений.

     Негативно сказывается накопление нераспределённой прибыли, причём как за этот год, так  и за предыдущие периоды. Данные средства можно использовать более эффективно.

     В заключение необходимо отметить, что у предприятия достаточно собственных средств для покрытия всех своих обязательств.

     Таблица 1

    Оценка  ликвидности предприятия 

     Согласно  расчетным данным таблице 1, как на начало, так и на конец года у предприятия заметно значительное преобладание собственных оборотных средств над заемными. Это хороший показатель. Доля  оборотных средств в активах составляет всего 62% (на начало года) и 55% (на конец года), т.о. наблюдается снижение показателя.

     Анализ  коэффициента текущей ликвидности  показывает, что предприятию достаточно принадлежащих ему оборотных  активов для покрытия краткосрочных  обязательств. На начало года данный коэффициент  находился на уровне 3,49, но к концу  года предприятие решило уменьшить  запас оборотных активов, что  соответственно привело к уменьшению коэффициента на 1,62, и теперь он находится  на грани допустимого. Это не очень  правильный шаг, т. к. предприятие может  в один прекрасный момент перестать  покрывать краткосрочные обязательства, но, с другой стороны, уменьшая запас  оборотных активов предприятие  не накапливает излишних средств, что  было бы нецелесообразно. По коэффициенту быстрой ликвидности, как на начало года (1,93), так и на конец (1,04) можно сказать, что предприятие, в случае критического положения, всегда быстро сможет реализовать свои ликвидные средства и соответственно расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Но необходимо быть внимательными и не допустить дальнейшего снижения коэффициента.

     На  данный момент коэффициент абсолютной ликвидности указывает на то, что  предприятие не платежеспособно, и  в ближайшее время не сможет погасить целиком свою краткосрочную задолженность.

     Из  расчетных данных таблицы 2, можно сказать, что организация была финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов в начале года. Это видно из коэффициента концентрации собственного капитала, который оставался выше порогового значения, 75,0%. Но с его уменьшением на 21%, компания потеряла былую финансовую устойчивость, и есть повод для беспокойства. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заёмного капитала в финансовой структуре предприятия, возможно, именно поэтому, предприятие решило увеличить долю заёмных средств с 23,0% до 44,0% и соответственно снизить собственные средства с 77,0% до 56,0%.

     Таблица 2

    Оценка  финансовой устойчивости