Финансирование текущей деятельности предприятия

     

   (1) 

     Где

      = процентная ставка по кредиту

      = ставка налога на прибыль.

     При выборе данного источника финансирования в первую очередь анализируется  стоимость финансирования (ставки кредитования и комиссионного сбора).

     Кредитные ресурсы используются в основном на оплату расчетных документов кредитополучателя  без зачисления суммы кредита  на текущий счет. Кредитование осуществляется единовременным предоставлением денежных средств или посредством открытия кредитной линии.

     Кредитная линия предполагает право на получение в течение обусловленного срока денежных средств с установлением лимита выдачи и лимита задолженности. Лимит выдачи — это предельный размер общей суммы предоставляемых денежных средств. Лимит задолженности — это предельный размер задолженности по кредиту на каждую конкретную дату.

     Одним из альтернативных вариантов данному  способу финансирования выступает  коммерческий кредит.

     Коммерческий  кредит – кредит, предоставляемый в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ и услуг. Плата за данный вид кредита включается в стоимость приобретаемых ценностей, поэтому не так отчетливо видны затраты на его приобретение. Цена данного источника финансирования можно рассчитать по формуле: 

     

             (2) 

     Где

      - стоимость товара с отсрочкой платежа

       – стоимость товара с немедленной оплатой.

     Данный  вид кредита является наиболее дешевой  формой финансирования процесса создания товарно-материальных запасов на предприятии. Однако субъекты хозяйствования не всегда имеют возможность воспользоваться  данной формой заимствования. Предприятия, продукция которых пользуется повышенным спросом, ограничивают объемы товарного  кредита. То есть в случае дефицитности приобретаемого товара, наличия постоянного  относительно высокого спроса на него, как правило, поставщики реализуют  товар на условиях немедленной оплаты или оплаты по факту поставки.

     В зарубежной практике коммерческий кредит получил широкое распространение. В России эта форма кредитования до последнего времени ограничена сферой обращения (т.е. торговлей).

     Развитие  практики применения коммерческого  кредита в других отраслях экономики  ограничивалось следующими факторами: высокие темпы роста инфляции; кризис неплатежей; ненадежность партнерских  связей и т.д.

     Способы предоставления коммерческого кредита (виды):

• вексельный способ;
• открытый счет;
• скидки при условии оплаты в определенный срок;
• сезонные кредиты.

     Одним из наиболее перспективных видов  коммерческого кредита является использование простых и переводных векселей предприятий. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служить платежным средством в цепочке, связывающей несколько предприятий. Поскольку вексель, выписанный предприятием, считается менее надежным, чем банковский вексель, нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля – банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выпустившей вексель. Обращение в банк за авалем может осуществляться как в момент выписки векселя, так и на любом этапе его обращения в качестве платежного средства. Кроме выдачи гарантий, банки могут обеспечивать учет (досрочное погашение) векселей.

     Что касается переводного векселя предприятия, то при его использовании решается не только задача краткосрочного финансирования, но и происходит существенное сокращение времени и денежных средств в  пути.

     Лизинг  представляет собой договор аренды, предусматривающий предоставление лизингодателем (арендодателем) принадлежащих ему оборудования, машин и другого движимого и недвижимого имущества лизингополучателю (арендатору) в исключительное пользование на установленный срок за определенное вознаграждение – арендную плату.

     Различают:  

• финансовый лизинг;
• операционный лизинг.

     При финансовом лизинге, если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в банк или лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором банк или лизинговая компания полностью оплачивают производителю оборудования его стоимость и сдают его в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа в конце аренды. Получатель (арендатор) обязуется производить периодические платежи кредитному банку или лизинговой компании. По истечении срока действия контракта арендатор может:

• вернуть объект лизинга арендодателю;
• заключить новый контракт на аренду;
• выкупить объект лизинга по остаточной стоимости.

     Операционный  лизинг – форма аренды, которая позволяет арендатору кратковременно использовать машины и оборудование. После окончания контракта объект лизинга возвращается владельцу или вновь сдается в аренду. Как правило, договор заключается на 3-5 лет и может быть расторгнут арендатором в любое время, благодаря чему арендатор может перейти на более совершенное оборудование. В отличии от финансового лизинга, где арендатор сам несет ответственность за получение оборудования, сам страхует оборудование или другое имущество, выплачивает налоги, амортизационные отчисления и ремонтирует, при операционном лизинге эти обязанности лежат на арендодателе.

     Среди основных положительных сторон, отличающих лизинг от банковского кредитования, можно выделить следующие:

• отсутствие крупных единовременных затрат при приобретении оборудования;
• лизинговые платежи в полном объеме относятся на себестоимость продукции;
• по лизингу предприятия получают инвестиционные ресурсы на средне- и долгосрочный периоды, в то время как банки, заинтересованные в скорейшем возвращении своих ресурсов, осуществляют только краткосрочное кредитование;
• лизингодатель, кроме поставки оборудования, может осуществлять также различные лизинговые услуги;
• предприятие-лизингополучатель имеет право выбора схемы лизинговых платежей.

     Сравнение совокупных затрат при разных вариантах  финансирования (лизинг, кредит, покупка) представлены в таблице 1 приложения 1.  

      1.3. Краткосрочные источники  финансирования 

      Финансирование  текущей деятельности, по сути, сводится к финансированию оборотных средств  и  осуществляется прямым и косвенным  способами.

      Прямое  финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом (в этом подразделе он будет рассмотрен с другой стороны).

      Рассмотрим  банковский кредит с точки зрения краткосрочного финансирования.

      Банковское  кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.

      Суть  срочного кредит заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

      Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиента является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

      Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

      Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре.

      Кредиторская  задолженность  представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм – например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами.

      Этот  источник существенно зависит от масштабов финансово-хозяйственной  деятельности и меняется спонтанно, т.е. в известном смысле непредсказуемо. Спонтанность заключается в том, что, например, объем поставляемого  сырья и возникающей одновременно кредиторской задолженности могут  меняться в зависимости от различных  обстоятельств.

      Финансирование  текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения  оборотных средств источниками  финансирования в надлежащих объеме и структуре. Такими источниками  являются: собственные оборотные  средства, краткосрочные банковские кредиты и займы и кредиторская задолженность (задолженность перед  поставщиками и подрядчиками, бюджетом, работниками). Схематично соотношение  между активами и источниками  их финансирования представлено на рис. 2.    

       

      Рис. 2. Статистическое представление  баланса. 

      Из  приведенного на рис. 2. представления  видно, что:

• долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают внеоборотные активы (такое утверждение в известном смысле условно, но в целом не лишено основания);
• собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а в оставшейся части (это и есть собственные оборотные средства) – оборотных активов;
•   краткосрочные источники в полном объеме покрывают оборотные активы.

     В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность нередко  представляет  собой весьма значимый источник, а узловыми моментами управления ею являются:

• выбор поставщика (в данном случае должны приниматься во внимание: солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя продолжительность поставки и т.п.);
• контроль своевременности расчетов (как правило, превышение предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов приводит к штрафным санкциям);
• выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (в подавляющем большинстве случаев поставщики сырья, естественным образом заинтересованные в ускорении оплаты, предлагают скидку с отпускной цены при условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед предприятием возникает дилемма – воспользоваться скидкой или получить дополнительный источник финансирования).