Бизнес-планирование: финансово-экономический аспект

 

Данные таблицы 17 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.

 

6. Анализ безубыточности

Точка критического объема продаж (ТКОП) – это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:

ТКОП= ПОИ/(Ц-СПИ),

где ПОИ – постоянные издержки (ПОИ=ВР-ПИ-ПР от реал.);

СПИ – средние переменные издержки (СПИ=45% от цены за единицу продукции);

Ц – цена за единицу продукции (Ц=1 000 ДЕ за тонну)

ТКОП для пятого года составляет:

ТКОП= 1139,4275/(1 000-450)=2 071,69 т.

Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Запас финансовой прочности равен разности между планируемым объемом реализации продукции и объемом, соответствующим ТКОП:

3 360 – 2 071,69 =1288,31тонн или 38,34%.

Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана. Значение показателя менее 30% является признаком высокого риска.

 

Рисунок 1 – График безубыточности

 

7. Оценка эффективности  инвестиций

Для оценки эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта используют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

- чистая дисконтированная  стоимость (NPV – NetPresentValue);

-внутреннийкоэффициентокупаемости (IRR – Internal Rate of Return);

- срок окупаемости (PI – Profitability Index).

Дисконтирование платежей и поступлений, вычисление текущей дисконтированной стоимости (ТДС) и NPVосуществляют по формуле:

ТДС= РТ (ЗТ)/(1+Е)Т,

где  РТ – результат ( доход) и ЗТ – затраты ( размер инвестиций) на Т-м шаге расчетов;

Т – временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера – 5 лет);

Е – ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере принята равной 15%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой о валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1/(1+Е)Тназывается коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, т.е. сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета. Величина чистой дисконтированной стоимости (NPV) рассчитывают по формуле:

NPV=

Если NPV положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Расчет NPV приведен в таблице 18.

Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRRпредставлен в таблице 19.

Таблица 18 – Вычисление NPV

Год	Инвестиции	Поступления Пр(Р)+А	Платежи и поступления	КД (Е=15%)	ТДС	Дисконтированные (Е=15%)
						Инвестиции	Поступления
0	-301,5	-	-301,5	1,0000	-301,5	-301,5	0,00
1	-32,15	3,1	-29,05	0,8696	-25,27	-27,97	2,7
2	-96,60	219,54	122,94	0,7561	93,43445	-73,416	166,8
3	-275,58	303,96	27,78	0,6575	18,33	-181,8828	200,6
4	-174,23	605,1	430,88	0,5718	245,60	-99,3111	344,907
5	-91,5	778,42	686,92	0,4972	343?46	-45,75	389,21
	-971,56	1910,12	937,97	NPV= 374,0544		-729,8299	1104,217

 

Таблица 19 – Вычисление IRR

Год	Платежи и поступления	Е=38%		Е=39%
		КД	ТДС	КД	ТДС
0	-301,5	1	-301,5	1	-301,5
1	-29,05	0,72	-20,916	0,72	-20,916
2	122,94	0,53	65,1582	0,52	63,9288
3	27,78	0,38	10,5564	0,37	10,2786
4	430,88	0,28	120,6464	0,27	116,3106
5	678,92	0,20	137,384	0,19	130,5148
NPV			11,329		-1,3832

 

Данные таблицы 19 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 38-39%.

Более точное значение IRR = определено по формуле:

IRR=E*+NPV(+)/(NPV(+)-NPV(-))=38+11,329/(11,329+1,3832)=33,86522

Где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPVпринимает последнее положительное значение;

NPV(+) – последнее положительное значение NPV;

NPV(-) – первое отрицательно значение NPV.

Срок окупаемости (РР) показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Его вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (таблица 20).

Таблица 20 – Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и поступления	Возмещение инвестиций	КД (Е=15%)	Дисконтированные
				Платежи и поступления	Возмещение инвестиций
0	-301,5	-301,5	1,0000	-301,5	-301,5
1	-29,05	-330,55	0,8696	-25,27	-326,77
2	122,94	-207,61	0,7561	93,384	-233,686
3	27,78	-179,83	0,6575	18,7172	-214,6688
4	430,88	251,05	0,5718	245,5959	30,6271
5	686,92	937,97	0,4972	343,46	374,3871

 

Расчеты (таблица 20) показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через:

РР = 4+251,05/686,92=4,36547 года

А с учетом дисконтирования

РР = 4+30,6271/343,46=4,08917 года.

Графическая иллюстрация расчета срока окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.

Индекс прибыльности (PI) определяется путем деления суммы всех дисконтированных поступлений на сумму дисконтированных инвестиций.

Индекс прибыльности = 1089,847/729,7201=1,49

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя, превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Рисунок 2 – Графический расчет окупаемости инвестиций

 

Каждый из рассчитанных показателей отражает эффективность инвестиционного проекта с определенной стороны, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если  NPV>0; индекс прибыльности >1; IRRпревосходит процентную ставку по долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В примере все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

 

8. Планирование финансовых результатов

В расчетах используют основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности – показатели прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами. Результаты расчета представлены в таблице 21.

Рентабельность активов (К1) равна:

К1= ЧП/Активы*100%.

Таблица 21 – Величина показателя К1по годам

Год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ЧП, тыс. ДЕ	-49,7875	142,1645	201,1566	396,23	544,99
Активы, тыс. ДЕ	355,2125	479,377	848,0336	1002	1144,69
К1, %	-14,016	25,901	23,72	39,544	47,61

 

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по альтернативным вложениям.

Рентабельность собственного капитала (К2) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

 К2=ЧП/Собственный капитал*100%.

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли. Результаты расчетов представлены в таблице 22.

 

 

 

 

Таблица 22 – Величина показателя К2 по годам

Год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ЧП, тыс. ДЕ	-49,7875	124,1645	201,1566	396,23	544,99
СК, тыс. ДЕ	304,5	254,71	378,88	580	1144,69
К2, %	-16,351	48,75	53,092	68.316	47,61

 

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестиционного капитала (К3) равна:

К3=(ЧП + Сумма выплат % по кредитам)/(СК+ДЗ+КЗ)*100%

Таблица 23 – Величина показателя К3 по годам

Год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ЧП + % по к.	-37,7875	136,1645	213,1566	431,68	568,715
СК + Займы	405	355,21	479,38	848	1159,75
К3, %	-9,33	38,334	44,465	50,906	49,038