Валютный фьючерсный рынок: тенденции развития

 

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Российская  экономическая академия имени Г. В. Плеханова

Кафедра финансов и цен 
 
 

Курсовая  работа по дисциплине «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения» на тему: Валютный фьючерсный рынок: тенденции развития. 
 
 
 
 
 
 

Исполнитель: 
 
 

Научный руководитель: 

                  
 
 
 

Москва 2011

Содержание 

 

      Введение 

     У каждой страны есть своя валюта. Она  служит средством обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а также используется как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке.

     Но  ведь национальных валют столько  же, сколько и суверенных государств. Следовательно, существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик.

     В процессе международной торговли, заключения связанных с ней сделок, составления  международных контрактов - везде  используется понятие валюты. Но валюты различных стран подвержены разным колебаниям. Это и инфляция, приводящая к обесцениванию валюты, и различные экономические проблемы, приводящие к падениям курсов национальных валют разных стран.

     Для того чтобы в процессе внешнеэкономической деятельности ее субъект мог себя обезопасить, необходимо своевременно спрогнозировать вероятность валютных рисков, установить размеры рисков и принять на этой основе единственно верное решение о том, заключать ли международный контракт и на каких условиях это будет происходить. Осуществить это позволяет использование валютных фьючерсов.

     Целью данной курсовой работы является освещение  сущности валютного фьючерсного рынка и тенденций его развития.

     В первом разделе изложена общая характеристика финансового фьючерсного рынка, его участников и основных инструментов.

     Во  втором разделе работы излагается суть валютных фьючерсов, на примерах рассматриваются механизмы их работы.

     Третий  раздел посвящен тенденциям развития мирового валютного фьючерсного рынка.

     Объектом  исследования выступают международные  рынки, на которых производится купля-продажа валюты, совершаются финансовые операции.

     В качестве метода исследования в работе применен аналитический. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Общая характеристика финансовых фьючерсов. 
 

1. Формирование  рынка срочных  и опционных сделок

     Происхождение срочных и опционных сделок можно  отнести ко времени возникновения  торговых сделок вообще. История сохранила  для нас упоминание, например, о  том, что хорошо известный греческий философ и математик Фалес из Милета заработал на опционных контрактах целое состояние, а гораздо позже, в 17-м веке, производители тюльпановых луковиц в Нидерландах использовали срочные и опционные сделки для защиты от сильных колебаний цен на свой товар.

     Основа  современного рынка срочных контрактов на продукцию аграрного сектора, сырье и финансовые инструменты  была заложена в 19-м в. с развитием  в США централизованных рынков сельскохозяйственной продукции. В 1848 г. основана Чикаго борд оф трейд, крупнейшая в мире срочная товарная биржа, специализирующаяся на зерновых и финансовых контрактах. В 1918 г. открыла свои двери Чикагская товарная биржа.

     Падение цен на сельскохозяйственную продукцию  в 30-х гг. привелок изданию в США  Закона о товарных биржах (1933 г.), который в значительной мере послужил упорядочению торговли срочными контрактами, в частности, предусматривая обязательную регистрацию брокера, регулировал его деятельность и предписывал регистрацию крупных спекулятивных позиций на фьючерсном рынке.

        После Второй мировой войны  рынки срочных контрактов Чикаго  пополнились целым рядом новых  продуктов. Стремительный экономический  подъем привел к возникновению  потребности в страховании от  ценовых изменений продукции  добывающих отраслей (контракты на медь, алюминий, свинец и т.д.). В это же время началась срочная торговля и некоторыми продовольственными товарами, которые позднее оказались полностью провальными.

        В 60-е гг. наиболее популярными  были фьючерсные контракты на  живой рогатый скот и свинец. ¹

        Крах Бреттон-Вудской валютной  системы и переход к плавающим  валютным курсам в следствие  растущего дефициты торгового  баланса США в начале 70-х гг. привел к созданию Чикагской  товарной биржей специализированной  биржи финансовых срочных контрактов, Международного валютного рынка. Постоянно меняющиеся соотношения валют (курсы) обеспечили начавшейся торговле срочными валютными контрактами большой успех. Высокие уровни инфляции и сильный разброс процентных ставок привели к началу активной срочной торговле процентными срочными контрактами на ипотечные сертификаты США, краткосрочные ценные бумаги правительства и, наконец, государственные облигации и евродолларовые депозиты. Казначейские облигации США являются сегодня бесспорным фаворитом на фьючерсном рынке (250 тыс. контрактов на сумму 25 млрд. долл. США ежедневно). [8]

        В 80-е годы избрание Рейгана  президентом и изменение ориентиров  в денежной политике всех западных  эмиссионных банков, экспансивная  фискальная политика США и  наметившийся в 1982 г. подъем общей экономической конъюнктуры привели к неожиданному биржевому подъему, а, следовательно, к бурному развитию торговли индексными фьючерсами на акции. Рассматриваемые ранее лишь как наиболее привлекательный инструмент страхования, они стали за короткий промежуток времени фаворитами на Чикагской товарной бирже. Драматические события на рынках акций и облигаций осенью 1987 г. породили и в обществе и в деловых кругах дискуссию о пользе и вреде современных финансовых инструментов. В основном, в столь сильных колебаниях курсов считали виновной так называемую "программную торговлю" (покупка всех акций, входящих в определенный список ("программу") или в индекс, на котором базируются фьючерсные и опционные контракты).

  Неоспоримым, однако, остается тот факт, что финансовые фьючерсы и опционы являются сегодня для профессионального портфельного менеджера ценным инструментом не только для проведения целенаправленных страховых операций, но и для увеличения эффективности управления средствами. Оба эти инструмента дают ему возможность справиться с сильными колебаниями курсов валют, акций и процентных ставок.  

2. Классификация финансовых фьючерсов.

 

     Появление на рынке такого инструмента как  финансовый фьючерс является одной  из крупнейших инноваций на международном финансовом рынке. Бурный рост в конце 80-х гг. числа заключенных фьючерсных контрактов является ярким примером того, что данный инструмент способен удовлетворить потребности большого числа участников финансового рынка.

     Фьючерские  рынки являются, по сути, продолжением, развитием существующих уже давно срочных рынков. Напомним, что срочные сделки характеризуются тем, что, в отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент исполнения обязательств по сделке разорваны во времени, т.е. исполнение (например, поставка валюты) происходит через определенный срок в заранее определенную будущюю дату, но на условиях (по курсу, ставке и т.д.), которые определяются в момент заключения сделки. Предметом срочных сделок могут быть самые различные товары. Соответственно, на фьючерсном рынке по данному признаку различают 2 основных вида фьючерсных контрактов:

     - товарные фьючерсы. Базируются на  купле-продаже различных товаров,  производимых в народном хозяйстве  (как правило, продукция сельского  хозяйства, металлургии,добывающих отраслей);

     - финансовые фьючерсы. Базой являются  определенные финансовые инструменты  (депозиты, облигации, валюта, индексы  и т.д.).

       Центральной идеей любых срочных  сделок (в т.ч. и фьючерсных) является  страхование курса (соответственно, цены) в настоящий момент времени на определенную дату в будущем. [3]

     Развитие  фьючерского рынка включает в  себя:

      -упрощение торговли путем стандартизации  сделок, т.е. контрактов;

       -централизованные рынки (биржи) для торговли контрактами;

       -использование "клиринговой организации" в качестве посредника между продавцом и покупателем при заключении каждой сделки, и, таким образом, широкие возможности для выравнивания существующих позиций.

     Сформулируем определение финансового фьючерса:

       Финансовый фьючерс - договорное обязательство купить, соответственно продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное, стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге.²

     Фьючерсные  контракты с одинаковой базой (предметом  контракта) имеют равные, устанавливаемые  правилами торгов каждой биржи объемы.         Стандартизация в данном случае является существенным условием создания достаточно ликвидного, подвижного рынка.

     Финансовые инструменты торгуемые на фьючерсных биржах можно разделить на:

     - финансовые фьючерсы с конкретной  базой  

     - финансовые фьючерсы с абстрактной  базой 

     Финансовые  фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При  этом реальная поставка базового финансового инструмента, как правило, возможна.

       К финансовым фьючерсам с конкретной  базой относятся:

      - валютные фьючерсы (currency futures)

     - процентные фьючерсы (Interest Rate Futures)  

     Валютный  фьючерс - это договорное обязательство продать (поставить) и, соответственно, купить (принять определенное стандартизированное количество валюты по заранее уторгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. Первая сделка с ними была заключена в 1972 г. на "Международном валютном рынке" (International Money Market,IMM), специализированном отделении Чикагской товарной биржи. И хотя торговля этими контрактами приняла довольно широкий размах, форвардные сделки на валютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективностью и гибкостью. Потребности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворены наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не прибегая к помощи фьючерсного рынка. [12]

       Процентный фьючерс - договорное обзятельство купить (приняты, соовтетственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.

      Процентные  фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок. До появления процентных фьючерсов не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка процентных финансовых инструментов (в отличие от срочного валютного рынка) и, соответственно, риски изменения процентных ставок не могли быть распределены (переложены) на других участников рынка, т.е. минимизированы и застрахованы.

     Надо  отметить, что, как и в случае с  большинством прочих финансовых фьючерсных контрактов, к моменту исполнения контракта бумаги довольно редко поставляются от продавца к покупателю. Практика показала, что менее 2-х % от всех заключенных сделок находят свое реальное исполнение, остальные либо закрываются контрсделками, либо сделка закрывается выплатой соответствующей разницы одной стороне за счет другой. Благодаря этому, следующим шагом стало использование в качестве базы контракта фиктивного объекта торговли. Первым таким процентным фьючерсом стал 3-х месячный евродолларовый контракт.