Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников./«Рынок ценных бумаг» под редакцией  В.А.Галанова, А.И.Басова 1998 г./.  Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям./«Рынок ценных бумаг» под редакцией  В.А.Галанова, А.И.Басова 1998 г./ 

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п..

Можно выделить четыре основных направления, по которым работают государственные органы:

1. государственное регулирование путем непосредственного участия государственных органов в работе рынка ценных бумаг и создания его организационной структуры;
2. правовое регулирование рынка путем введения и изменения «правил игры» на рынке ценных бумаг;
3. регулирование работы путем лицензирования его участников, то есть допуска их на рынок и отзыва с него;
4. регулирование работы рынка путем изменения доходности различных секторов рынка, различных видов деятельности, различных ценных бумаг с помощью налогообложения.

Рассмотрим каждое из перечисленных направлений подробнее:

 

2.1  ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
• инвесторами при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

• установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;/в ред. Федерального закона от 15.04.2006 N 51-ФЗ/
• государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;/в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ/
• лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Государственным органом, специально созданным для регулирования рынка ценных бумаг, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

ФКЦБ подчиняется непосредственно Президенту РФ, председатель ФКЦБ является по должности федеральным министром. Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг принимаются федеральными министрами и иными федеральными органами исполнительной власти только по согласию с ФКЦБ.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг имеет много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д.  На Федеральную комиссию  возложены основные задачи по регулированию рынка ценных бумаг.

Кроме ФКЦБ регулированием рынка ценных бумаг в силу своей компетенции занимаются также и другие государственные органы.

Так, Федеральное собрание разрабатывает и принимает законы в области рынка ценных бумаг. Министерство финансов РФ регулирует совместно с Банком России  выпуск и обращение государственных ценных бумаг, контролирует приобретение крупных пакетов акций, лицензирует производство и ввоз на территорию России бланков ценных бумаг. Кроме того, Министерство финансов является эмитентом государственных облигаций. Таким образом, именно оно дает доходность ГКО, ОФЗ. ОГСЗ, прямо оказывая влияние на весь рынок ценных бумаг ориентируются эмитенты векселей, сберегательных и депозитных сертификатов, негосударственных сертификатов, жилищных сертификатов и акций.

Сложившаяся в России смешанная модель рынка ценных бумаг отводит центральному банку роль регулятора деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. В его функции входят такие направления деятельности, как:

• осуществление государственной регистрации кредитных организаций, выдача и отзыв лицензий кредитным организациям;
• осуществление надзора за деятельностью кредитных организаций;
• Проведение государственной денежно-кредитной политики, в том числе, путем совершения операций на рынке ценных бумаг;
• Регистрация эмиссий ценных бумаг кредитных организаций;
• Регулирование совместно с Минфином РФ выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

Банк России выступает агентом по покупке и продаже государственных ценных бумаг, вместе с Минфином определяет их доходность.

Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

 

2.2 ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ

 

В Российской Федерации издано порядка 500-600 разнородных нормативных актов, имеющих надведомственный юридический статус, выпущенных различными государственными органами, прямо или косвенно регулирующих рынок ценных бумаг. Выпускать нормативные документы, затрагивающие вопросы функционирования российского рынка ценных бумаг имеют право: Федеральное собрание; Президент; Правительство; Центральный банк; Министерство финансов; Министерство государственного имущества; Федеральная комиссия по ценным бумагам; Министерство по антимонопольной политике; Министерство по налогам и сборам и некоторые другие государственные органы.

Однако наработанная нормативная база страдает рядом крупных недостатков, среди которых экономист Я.М.Миркин называет:

• Отсутствие в нормативных актах в целом необходимой детальности и непротиворечивости;
• Влияние на них борьбы различных государственных органов и концепций развития рынка ценных бумаг;
• Отсутствие систематизации нормативной базы, что делает ее труднодоступной для рядового специалиста;
• Уклон в формальную (регистрация, лицензирование, аттестация), а не содержательную (достаточность капиталов, финансовое здоровье, предотвращение банкротств) сторону и так далее.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

• Гражданский кодекс РФ, части I и II /1995 – 1996 гг/;
• Закон «О банках и банковской деятельности» /1990 г./;
• Закон «О Центральном банке Российской Федерации» /1995 г./;
• Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» /1992 г/;
• Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» /1992 г./;
• Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» /1992 г./;
• Закон об акционерных обществах /1996 г./;
• Закон о рынке ценных бумаг /1996 г./;
• Указу президента по развитию рынка ценных бумаг;
• Постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка ценных бумаг во всех их разновидностях.

 

2.3 ЛИЦЕНЗИРОВАНИЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХУЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. /в ред. Федеральных законов от 28.12.2002 N 185-ФЗ, от 15.04.2006 N 51-ФЗ/

Квалификационные аттестаты специалистов имеют две разновидности:

• Для специалистов организаций, действующих в качестве брокера, дилера, доверительного управляющего;
• Для специалистов организаций, действующих в качестве организатора торговли (в том числе фондовой биржи), депозитария, регистратора, а также осуществляющих клиринговую деятельность.

Экзамен на получение квалификационного аттестата разделяется на две части, при этом базовый экзамен сдают все, независимо от вида аттестата. Кандидат на получение квалификационного аттестата должен иметь высшее образование. Квалификационный аттестат выдается на определенный срок и продляется по истечении срока действия.

Аттестующие организации осуществляют контроль за использованием выданных квалификационных аттестатов, они в праве в установленных действующим законодательством случаях обязать специалиста к повторной сдаче экзамена, а также применять такие крайнее меры, как аннулирование или приостановку действия аттестата.

Кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в порядке, установленном Федеральным законом для профессиональных участников рынка ценных бумаг. Дополнительным основанием для отказа в выдаче кредитной организации лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее приостановления или аннулирования является аннулирование или отзыв лицензии на осуществление банковских операций, выданной Банком России. /в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ/.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг, выдавший лицензию, контролирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимает решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. /часть третья в ред. Федерального закона от 15.04.2006 N 51-ФЗ/.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

1. лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;
2. лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;
3. лицензией фондовой биржи.

Для получения лицензии необходимо:

• чтобы руководитель, начальник отделов, подразделений и служб, специалисты, участвующие в заключении сделок с ценными бумагами, регистрации сделок и работающие с клиентами, имели квалификационные аттестаты;
• учредительные документы юридического лица соответствовали законодательству о ценных бумагах;
• юридическое лицо не имело убытков по балансу.

Лицензия выдается на три года, а организаторам торговли – на десять лет. Приморские региональное отделение ФКЦБ, находящееся во Владивостоке, лицензирует брокерскую и дилерскую деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, размер собственного капитала которых не превышает 450 000 ЭКЮ.

Условием, оказания брокером или дилером услуг по подготовке проспекта ценных бумаг, является его соответствие установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала и квалификационным требованиям к сотрудникам (работникам). /часть пятая введена Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ/

Банки, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, проходят процедуру лицензирования в Центральном банке России, который имеет право выдавать такие лицензии на основании генеральной лицензии, полученной в ФКЦБ.

Лицензирующие органы имеют право:

• осуществлять контроль за исполнением лицензий и могут приостанавливать действие лицензии или аннулировать ее при выявлении факторов нарушения законодательства о ценных бумагах; совершения сделок, запрещенных законодательством Российской Федерации;
• признавать профессионального участника рынка ценных бумаг банкротом;
• лишать профессиональных участников рынка ценных бумаг квалификационных аттестатов;
• запретить операции с ценными бумагами на 6 месяцев и т.д.