Рынок ценных бумаг, его отличительные особенности, функции

">      В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить на две категории:

1. Долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

2. Ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращения их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).

В зависимости  от сделок, для которых выпускаются  ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые свидетельства и др.).

Фондовые  ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах.

Торговые  ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

      С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных  рисков, гарантий охраны интересов  инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три  группы: государственные, муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумагами служат долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.

      Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

Рыночные  ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.

Нерыночные  ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения.

      По  своей роли ценные бумаги делятся  на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) и производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).

      Многие  виды ценных бумаг составляют предмет  эмиссии (эмиссионные бумаги). Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающая одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных или неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
• размещается выпусками, под которыми понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и одинаковые условия эмиссии (первичного размещения);
• имеет равные объем и сроки реализации прав внутри одного выпуска, независимо от времени приобретения ценной бумаги.

      Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам (документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и т.д.).

      На  финансовом рынке Российской Федерации  велика роль государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги в экономике России выполняют следующие функции:

• являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга;

• обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений  и расходов бюджета;

• выступают  при проведении денежно-кредитной  политики государства регулятором  не только денежного обращения, но и  развития экономики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в изменении денежной массы в целях достижения подъема общего уровня производства, повышения занятости и предотвращения инфляции;

• мобилизуют средства для финансирования целевых  государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

• могут  выступать в качестве залога по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ правительству, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках.

      Давая общую оценку значения ценных бумаг  в экономике, можно выделить следующие  важнейшие моменты.

Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.

Во-вторых, размещение ценных бумаг — эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего  фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.

    2.2 Организация биржевых  и внебиржевых  рынков ценных  бумаг.

    Важнейшее место на рынке ценных бумаг принадлежит фондовой бирже, являющейся одним из неотъемлемых элементов рыночной экономики. Биржа, как элемент рыночной системы, в процессе своей эволюции трансформировалась из структуры, обслуживающей товарный рынок, в финансовый институт. Фондовая биржа представляет собой организованный, постоянно функционирующий рынок, на котором ведется торговля ценными бумагами по установленным правилам. Это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, наличием регламента и специальных технологий торговли, установлением биржевых котировок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом. Фондовая биржа является посреднической организацией, цель которой состоит в создании условий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспечении гарантии выполнения участниками обязательств по биржевым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации деятельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

    Формы организации фондовых бирж различны, но по критерию свойств их организационной  структуры можно выделить два основных типа: публично-правовые учреждения и частные компании и ассоциации. Чаще всего биржи создаются в форме акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом законы обычно определяют общие условия, которым должны удовлетворять профессиональные участники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъявляется ряд дополнительных требований. В странах с развитой экономикой сложились биржевые системы, которые формировались столетиями по моно- или полицентрическому принципу. В основе деятельности фондовых бирж, как организованного рынка ценных бумаг, лежат принципы информационности и гласности, проверка качества продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложения реальных цен на фондовые инструменты.

    Фондовым  биржам присущи ценообразующая, страховая, стабилизирующая, информационная и регулирующая функции.

    Важнейшая ценообразующая функция биржи состоит  в том, что биржа, концентрируя спрос и предложения на ценные бумаги, выявляет реальную их цену, типичную для биржевого рынка, отражаемую в биржевых котировках. Котировочная цена является ценой, по которой вероятнее всего возможно купить или продать финансовый инструмент на рынке в определенный момент времени. Котировочная цена ценной бумаги представляет собой ее средневзвешенную цену, определяемую в ходе торговой сессии. Расчет котировочных цен производится котировочным ко-митетом или отделом биржи. Сведения об этих ценах содержатся в биржевых таблицах. По каждой ценной бумаге указывается максимальная, минимальная и последняя цена торгового дня, максимальная цена за весь период котировки, доходность ценной бумаги и другие сведения.

    Для прогнозирования биржевых цен используются два метода анализа: фундаментальный (традиционный) и технический (прикладной). Фундаментальный метод основан на выявлении и изучении разнообразных факторов, влияющих на динамику цен, и построении экономической модели, описывающей взаимодействие этих факторов при определении равновесной цены. Технический метод предполагает изучение поведения цен на фондовые инструменты в будущем, используя экстраполирование, информацию о ценах на рынке в прошлом, и позволяет определить общие тенденции изменения цен и выработать рекомендации для инвесторов.

    Котировочные  цены лежат в основе расчета биржевых индексов - важнейших показателей рынка, отражающих динамику рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Индексы позволяют проанализировать состояние рынка ценных бумаг, выявить тенденции и сделать прогнозы его развития. Расчеты индексов и их публикации регулярно осуществляются самими биржами или специализированными фирмами. Страховая функция фондовой биржи заключается в том, что посредством биржевых сделок и финансовых деривативов (опционов, фьючерсов) страхуются риски неблагоприятных изменений цен, а процедурой допуска ценных бумаг на биржу - инвестиционные риски.

    К торговле на фондовой бирже допускаются  ценные бумаги, имеющие статус таковых, прошедшие государственную регистрацию в соответствии с законодательством.

    При допуске ценных бумаг к официальной  торговле проводится исследование предоставляемых  документов, характеризующих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность эмитента, определение курсов ценных бумаг, включение их в котировальный лист биржи.

    Введение  процедуры листинга ценных бумаг  в официальной биржевой торговле направлено на создание благоприятных  условий для формирования организованного  рынка ценных бумаг, повышение информированности инвесторов о его состоянии, защиту инвесторов от имущественных потерь и возможного передела собственности и т.д.

    В свободной торговле на бирже могут обращаться ценные бумаги, допуск которых носит менее жесткий характер, чем в официальной торговле. Это ценные бумаги, которые не удовлетворяют критериям допуска в официальную торговлю, акции и облигации недавно созданных акционерных обществ, которые не успели завоевать позиции на рынке, а также иностранные ценные бумаги.

    Решение о допуске ценных бумаг эмитента к официальной торговле на бирже принимается комитетом (комиссией) по листингу по результатам экспертной оценки ценных бумаг (финансовой и хозяйственной деятельности их эмитентов). Решение о допуске ценных бумаг к свободной торговле на бирже принимается по анализу проспекта эмиссии или по отчету эмитента, позволяющему потенциальным инвесторам получить необходимые данные для принятия решения о целесообразности вложения средств в данные ценные бумаги.

    Стабилизирующая функция биржи основывается на публичном установлении цен, гласности заключения сделок, ограничении в определенных пределах колебания цен, предоставлении информации участникам биржевой торговли. На фондовой бирже также действует механизм гарантии исполнения сделок в виде гарантийных депозитов, лимитирования открытых позиций, создания гарантийных фондов и т.д. Поскольку биржа привлекает спекулятивные капиталы, целью которых является извлечение прибыли из движения или соотношения цен на фондовые инструменты, то регулирование биржевой торговли предполагает установление диапазона изменения цен на биржевой товар. Эта мера также способствует стабилизации рынка ценных бумаг.

    Фондовая  биржа, концентрируя информацию об эмитентах ценных бумаг, их финансовом положении, рейтинге ценных бумаг и т.д., выполняет информационную функцию.

    Регулирующая  функция фондовой биржи состоит в содействии переливу капиталов из одних отраслей (предприятий) в другие, смене их собственников и тем самым -- в обеспечении эффективных сфер приложения капитала.

    Кроме организованного (биржевого) рынка ценных бумаг существует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка. Вместе с тем существуют переходные формы между биржевыми и внебиржевыми рынками, называемые «прибиржевыми», «параллельными» и т.д. Такие рынки, как правило, создаются и регулируются фондовыми биржами в целях расширения сфер влияния, регулярной торговли ценными бумагами небольших компаний.