Рынок ценных бумаг в РФ. Его особенности

Красноярский  финансово-экономический колледж-

филиал  государственного образовательного учреждения

высшего профессионального образования

«Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине «Финансы и кредит»

«РЫНОК  ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ.ЕГО ОСОБЕННОСТИ» 
 
 
 
 

                                                   Выполнил студент 25а группы 2курса

                                                Очной формы обучения

                                                 Минаков Дмитрий Иванович

                                                    Руководитель Донкова Надежда Владимировна 
 

Красноярск 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение-3

1Рынок ценных бумаг-4

1.1Понятие фондового рынка-5

1.2Исторический аспект развития рынка ценных бумаг-5

1.3Структура фондового рынка-11

1.4Способы  размещения ценных бумаг на  рынке-15

2Классификация ценных бумаг-28

2.1Виды ценных бумаг и их характеристика-28

2.2Корпоративные ценные бумаги-29

2.2.1Облигации-29

2.2.2Акции-30

2.2.3Вексель-36

2.2.4Чеки-40

2.2.5Жилищные сертификаты-41

2.2.6Депозитные и сберегательные сертификаты-43

Заключение-44 
 
 
 

Введение

Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно  самому процессу накопления денежного  капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал  создан или произведен, его необходимо разделить на часть которая вновь  направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах. Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу. Итак, в первой части работы, постараемся охарактеризовать ключевые моменты фондового рынка, его определение, исторический аспект развития, структуру, возможные способы размещения ценных бумаг первичный и вторичный рынки, понятие фондовой биржи. Во второй части, постараемся изложить определение ценных бумаг, классифицировать их, по характеру эмитента: корпоративные, государственные, муниципальные, прочие ценные бумаги; способы защиты ценных бумаг. В разделе государственные ценные бумаги, т.ж. попытаемся подробно рассмотреть и проанализировать феномен процветания и краха рынка ГКО-ОФЗ. В третьей части выделим две неотъемлемые части регулятивной инфраструктуры рынка: государственное регулирование и саморегулятивную организацию, постараемся увидеть их воздействие на рынок ценных бумаг.

1. Рынок ценных бумаг

1.1Понятие  фондового рынка

Фондовый рынок-это  институт или механизм, сводящий вместе покупателей(предъявителей спроса)и продавцов(поставщиков)фондовых ценностей ,т.е ценных бумаг.

Понятия фондового  рынка и рынка ценных бумаг  совпадают.

Согласно определению, товаром обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки  находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например рынок  вновь произведенной продукции  представлен коносаментами, товарными  фьючерсами и опционами, коммерческими  векселями; рынок земли и природных  ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой отечественной  и международной практике терминологии: ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК=ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК+РЫНОК КАПИТАЛОВ

На  денежном рынке осуществляется движение краткосрочных  (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов средне- и долгосрочных накоплений(свыше 1года).

Фондовый  рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных является основным механизмом перераспределения  денежных капиталов. Фондовый рынок  создаёт рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива  капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

1.2ИСТОРИЧЕКСКИЙ  АСПЕКТ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ. Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг к 1914 году. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование. В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка ценных бумаг за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрушенного частного сектора. Однако рынок во времена НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличии от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектом ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции

распределялись  как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств. Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита,  реформированию многих кредитных институтов,  к  широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков, и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. К сожалению, советская практика заимствования на внутреннем рынке полна примеров недобросовестного отношения государства к своим долговым обязательствам. Известны случаи, когда оно откладывало исполнение своих обязательств по государственным ценным бумагам. С 20-х годов это происходило довольно часто, но вовсе не потому, что у государства не было денег на счете, а просто оно считало, что важнее осуществить какие-то другие расходы из этих средств, и тем самым подрывало свою собственную доходную базу. Отказываясь от исполнения своих обязательств, оно исключало для себя дальнейшие добровольные заимствования на внутреннем рынке. Это привело к известным негативным последствиям в нашей экономике: долгие годы у нас практически не было системы государственного внутреннего долга только потому, что добровольно государственные ценные бумаги никто не покупал.            Таким образом произошло ещё большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства.                                                                               

               1989-1990. 
В условиях децентрализации внешнеэкономической деятельности стало ясно, что валютный курс рубля, фиксируемый Госбанком СССР, намного превышает стихийно складывающийся рыночный курс, не отражает паритета покупательной способности и тормозит развитие внешнеэкономических связей, деформирует структурные пропорции народного хозяйства СССР. Под контролем центральных государственных органов Внешэкономбанк СССР начал проводить валютные аукционы (11.89 - 04.91), на которых впервые стал устанавливаться рыночный курс рубля к доллару США.  
1991 
в рамках Госбанка СССР был создан центр проведения межбанковских валютных операций - Валютная биржа (апрель), в котором проводили операции по купле-продаже крупнейшие банки (около 25) 
На еженедельных торгах устанавливался единый рыночный курс рубля по безналичным операциям банков, который к концу 1991г. стал главным ориентиром для установления Центробанком РФ официальных курсов рубля. Правила межбанковской торговли Валютной биржи вошли составной частью в валютное законодательство страны. 
1992 
ЦБ РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и АРБ учредили 9 января независмое акционерное общество закрытого типа -Московскую межбанковскую валютную биржу(АОЗТ ММВБ зарегистрировано в Московской регистрационной палате под№009.274 от 16.03.1992г.).Главной целью биржи стала организация межбанковских торгов по валюте и другим финансовым инструментам .Уставной капитал биржи составил 249млн. рублей в т.ч 1,569млн.долларов США. Биржа стала главной площадкой для проведения  валютных операций банков и предприятий, курс которой с 1 июля 1992г. использовался ЦБ РФ для официальной котировки рубля к иностранным валютам. Выиграв тендер на право организации биржевой инфраструктуры для государственных ценных бумаг, ММВБ начала подготовку к торгам по ГКО.1993-Этот год стал периодом бурного расцвета биржевой валютной торговли, оборот которой значительно вырос. Биржевой курс рубля стал точным индикатором динамики макроэкономических процессов в переходный период к рыночной экономике. Объём продаж ММВБ по доллару США достиг 12,627млрд.долларов. 
На организационно-технической базе ММВБ началось проведение аукционов и торгов по государственным бескупонным облигациям(ГКО), которые уже к концу года превратились в самую ликвидную и надёжную ценную бумагу на российском фондовом рынке. Это ознаменовало начало преобразования ММВБ из чисто валютной биржи в универсальную биржевую структуру. 
1994. 
ММВБ продолжила своё развитие в качестве универсального института, обеспечивающего инфраструктурные условия для важнейших действующих сегментов финансового рынка – биржевых валютных операций и операций с ГКО.Серьёзня дестабилизация этого рынка осенью 1994. («чёрный вторник»)сделала актуальным решение проблемы повышение надёжности функционирования биржевого валютного рынка, которая решалась на ММВБ с помощью введения системы предварительного депонирования рублей  и ограничения резких колебаний курса в ходе одной торговой сессии. Одновременно успешная реализация проекта ГКО и быстрое расширение этого рынка позволили ММВБ стать ведущей фондовой биржей России. 
1995-1996 
Кризис на внебиржевом межбанковском рынке  в августе 1995 года, вызвал банкротства ряда крупных коммерческих банков. Рынок ГКО приобрёл макроэкономический масштаб став самым крупным сектором финансового рынка РФ и одним из главных инструментов  правительства РФ по проведению жёсткой финансовой политики  на основе не инфляционного финансирования дефицита госбюджета.

    ММВБ  приступила к торгам  новыми видами государственных ценных бумаг  (ОФЗК-ПК и ОВВЗ), а также начала подготовку по организации торгов корпоративным  ценным бумагам и  фьючерсам. Доля операций с ценными бумагами составила 71%. В условиях  действия валютного коридора значительно сократился оборот валютных биржевых торгов, но биржевой курс остался важным индикатором рынка. Банк России отменил механизм привязки официального курса  рубля к ММВБ  и ввёл механизм установления официального курса ЦБ РФ на основе котировок биржевого и внебиржевого рынков. Число дилеров ГКО увеличилось до 300 организаций , включая 120 региональных дилеров. ММВБ  начала торги по корпоративным облигациям(РАО ВСМ), готовясь к торгам акциями ведущих российских предприятий.Совместно с банками региональными биржами ММВБ учредила Расчётную палату ММВБ, которая начала подготовку к проведению расчётов по биржевым сделкам. В сентябре ММВБ запустила биржевой рынок срочных инструментов(фьючерс на доллар США и ГКО). 
1997г.По итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который точно отразил резкое падение рынка ценных бумаг в России, вызванное международным фондовым кризисом. ММВБ совместно с ЦБ РФ учредила некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ).Срочный рынок ММВБ стал ведущим рынком срочных контрактов в России по объему открытых позиций. В течение года были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный фондовый индекс ММВБ. 
1997-1999г. 
В первой половине 1998 года ММВБ продолжала развивать все сектора биржевого финансового рынка, делая акцент на совершенствовании механизма торгов и расчетов по ценным бумагам и срочным инструментам.В рамках программы создания межрегиональной торгово-депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответствии с которыми региональные валютные и валютно- фондовые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа региональных профессиональных участников рынка к Торговой системе ММВБ. ММВБ передала функции депозитарного обслуживания рынка государственных, субфедеральных и корпоративных ценных бумаг в Национальный депозитарный центр (НДЦ), учрежденный биржей и Банком России. Быстро рос рынок корпоративных акций и субфедеральных облигаций (общее число эмитентов и субъектов РФ - около 100, включая облигации Москвы).

    С июня начали проводиться торги новым  валютным контрактам типа "валюта - валюта" в системе электронных  лотовых торгов (СЭЛТ), число участников которой выросло до 120 банков, а  оборот сравнялся с традиционными  торгами с "фиксингом". В августе ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государственные ценные бумаги и о введении временного моратория на валютные выплаты нерезидентам. ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства и ЦБ РФ), а также временно приостановила срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по новым государственным ценным бумагам - облигациям Банка России. Оборот торгов по корпоративным и субфедеральным ценным бумагам снизился, но бирже удалось сохранить ликвидный рынок акций ведущих эмитентов. Многие банки не в состоянии оказались расплатиться по кредитам, в связи с этим, например, НК "ЮКОС" передали английским и японским кредиторам 24%(ранее34%). Национальный Резервный Банк использовал купленные на спец.денежном аукционе 8,5% акций РАО "ЕЭС России" в качестве залога для получения зарезервированных кредитов и т.д. 31.12.99-последний срок погашения по ГКО-ОФЗ, со сроком выпуска до 17 августа 1998)'. 
1.3СТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА. 
Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:субъекты рынка;собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

органы  государственного регулирования и  надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный  банк, Минфин и т.д.);

саморегулирующиеся  организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые  выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.^инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для  государственных и частных бумаг  часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

г) регистрационная  сеть.

Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных  им органов (государственные органы, органы местной администрации), юридические  лица и граждане, привлекающие  на основе выпуска ценных бумаг  необходимые им денежные средства  и выполняющие от своего имени  предусмотренные в ценных бумагах  обязательства (предприятия и  другие юридические лица, включая  совместные предприятия, инвестиционные  фонды, коммерческие банки);

2) инвесторы  (или их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - это граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги от своего имени  и за свой счет в собственность,  полное хозяйственное ведение  или оперативное управление с  целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав. К ним относятся: население,  промышленные предприятия, институциональные  инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.;

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты  - в качестве посредника (финансового  брокера), инвестиционного консультанта  и инвестиционного фонда.

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности: брокерскую деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами  на основании договоров комиссии или поручения;дилерскую деятельность-совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени  за свой счёт путём публичного объявления  цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;депозитарную  деятельность-хранение  ценных бумаг и/или учёт прав на ценные бумаги;деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке установленным законодательством РФ;расчётно-клиринговую деятельность по ценным бумагам-деятельность по определению взаимных обязательств по поставке(переводу)ценных бумаг участниками операций с этими бумагами;расчётно-клиринговую деятельность по денежным средствам- деятельность по определению взаимных обязательств по поставке(переводу)денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;деятельность по организации торговли между профессиональными участниками фондового рынка,включая деятельность фондовых бирж.Участники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учёте.Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система,а также каковы экономические функции государства.Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов.Важным является также и объём накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей.Если мелкое производство финансируется за счёт собственных накоплений и капиталов собственников-владельцев производства и банковских кредитов,то крупное акциоерное производство финансирует свои затраты почти полностью за счёт эмиссии акций и облигаций.Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем всё в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов,а также в интервалах между поступлениями налогов.Главную массу эмитентов акций составляют не финансовые компании,они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации ,предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ,связанных с расширением и модернизацией производства.Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра от казначейских векселей  сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30 а иногда и 50 лет.Таким образом ,эмитентами ценных бумаг являются те кто заинтересован в краткосрочном и долгосрочном финансировании своих текущих или капитальных расходов и при этом может доказать,что ему как заёмщику,должнику и предпринимателю можно доверять.В пинципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить(то есть продать свои обязательства в виде ценных бумаг.Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции,потребность в гарантированном размещении требует не только больших расходов,но и профессиональных знаний,специализации,навыков.Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников-банков,финансовых брокеров,инвестиционных компаний .Все они в данном случае,как организаторы и гаранты являются посредниками на рынке ценных бумаг. 
Что касается инвесторов,то на рынке денжных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки ,которые в то же время как посредники частично размещают ценные бумаги у своих клиентов (например коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям).на рынке капитальных ценных бумаг наблюдается эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов.Появление институциональных инвесторов –важный этап в развитии рынка ценных бумаг.Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов а соотетственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. 
Частные лица,как масса,население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда,когда они достигают личного богатства,которым нужно управлять то есть держать в форме капитала-финансовых активов,приносящих доход.Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников: 1. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. 2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки. 3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки). по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бума),по отраслевому и другим критериям.