Рынок ценных бумаг в РФ. Его особенности

1.4СПОСОБЫ  РАЗМЕЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА  РЫНКЕ

Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.1.4.1 Особенности первичного рынка Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам,и первыми инвесторами,профессиональными участниками рынка ценных бумаг,а также ихпредставителями.                                                                                                  Таким образом,первичный рынок-это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг,на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов,позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:подготовка проспекта эмиссии,его регистрация и контроль гос.органами с позиций полноты представленных данных,публикация проспекта и итогов подписки и т.д. 
Особенностью первичной практики является,то что то что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.Эта тенденция определяется такими процессами как приватизация,создание новых акционерных обществ,начало финансирования гос.долга через выпуск ценных бумаг,переоформление через фондовый рынок валютного долга и т.п.Существуют 2 формы первичного рынка ценных бумаг:частное размещение,публичное предложение. 
Частное размещение характеризуется продажей(обменом)ценных бумаг по ограниченному количеству заранее известных инвесторов  без публичного предложения и продажи.Публичное предложение-это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путём публичных обьявлений и продажи неограниченному числу инвесторов.Соотношение между публичным предложением  и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования,который избирают предприятия в той или иной экономике,от структурных преобразований,которые проводит правительство,и других факторов.Так в России в 19901992гг.преобладало(до 90%)частное размещение акций(создание открытых акционерных обществ).Основная часть публичных размещений  акций приходилась на банки и инвест.институты.С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992г.и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа,доля публичного предложения акций резко увеличилась.

1.4.2Особенности  вторичного рынка.

Под вторичным  фондовым рынком понимаются отношения,складывающиеся при при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.Основу вторичного рынка составляют операции,оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов а также отдельные спекулятивные операции.Важнейшая черта вторичного рынка-это его ликвидность т.е возможность обширной и успешной торговли,способность поглощать значительные объёмы ценных бумаг в короткое время,при не больших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:организованный биржевой рынок и неорганизованный(внебиржевой или уличный)рынок.Особенности данных рынков будут рассмотрены ниже.

Биржевой  рынок Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи,как особого, институционально организованного рынка,на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества  и операции накотром совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. 
Понятие фондовой биржи.

Фондовая  биржа-это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми  инструментами,создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных торговых операций.

Признаки  классической фондовой биржи:

1. Это централизованный рынок,с наличием фиксированного места торговли,т.е наличием торговой площадки;
2. на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров(ценных бумаг),отвечающих определённым требованиям(финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента,массовость ценной бумаги,как однородного и стандартного товара,массовость спроса,чётко выраженная колблемость цен и т.д.)
3. существование процедуры отбора лучших операторов в качестве членов биржи;
4. наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
5. централизация регистрации сделок и расчётов по ним;
6. установление официальных биржевых котировок;
7. надзор за членами биржи (с позизиций их финансовой устойчивости,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.)Функции фондовой биржи:

1. создание постоянно действующего рынка;
2. определение цен
3. распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
4. поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
5. выработка правил;
6. индикация состояния экономики её товарных сегментов и фондового рынка.

    Всего в мире около 150 фондовых бирж,крупнейшими являются следующие:Нью-Йоркская,Лондонская,Токийская,Франкфуртская,Тайваньская,Цюрихская,Сеульская,Парижская,Гонконгская и биржа Куала Лумпур.Российская практика. В настоящее время в России насчитывается более 60 фондовых бирж что составляет более 40% мирового количества, несмотря на то, что в мировой практике достаточно сильны тенденции с созданию централизованных систем фондовых бирж (Германия. Япония, Франция и др.). Фондовая биржа, по российскому законодательству, определяется как организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи могут быть только се акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие требования: а) минимальный уставный капитал - 3 млн. руб.; б) членами могут быть только инвестиционные институты и государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами; в) должна получить лицензию на деятельность в качестве фондовой биржи; г) не может действовать в качестве инвестиционного института; д) не вправе выпускать ценные бумаги за исключением собственных акций; е) не допускается неравноправное членство, временное членство и сдача брокерских мест в аренду; ж) наделяется определенными регулирующими правами (требования к инвестиционным институтам, квалификационные нрава допуска).

Фондовые  отделы товарных и валютных бирж - их самостоятельные структурные подразделения  с обособленным балансом. Все требования, предъявляемые к фондовой бирже, за исключением её статуса как  акционерного общества, действительны  и для фондовых отделов.Организационное устройство фондовой биржи. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа)неприбыльная членская организация (Токийская биржа);товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи) ;полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);

    прочие  формы. И в международной и  в российской практике биржи функционируют  в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических  лиц используется для следующих  целей: а) организация отдельных  торговых площадок (фьючерсные рынки  и т.д.), б) создание клирингово-расчётных и депозитарных организаций в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.Организация рынка: -установление правил торговли и организации деятельности рынка; -допуск новых членов на биржу, исключение членов; -допуск на рынок ценных бумаг (листинг). Текущее управление биржевым рынком: -организация текущей работы рынка (трейдинга);

    -организация  и надзор за текущей работой  учетно-операционных, клиринговых и  депозитарных систем;

-сбор, анализ  и распространение текущей биржевой  информации;

    -организация  и надзор за текущей работой  рынков отдельных видов ценных  бумаг (фьючерсные и опционные  секции и т.п.); Надзор за состоянием  рынка: 

-контроль  состояния и тенденций развития  биржевого рынка; 

    -внешнее  наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения эмитентов, ценные бумаги  которых обращаются на фондовой  бирже; 

    -внешнее  наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения компаний-членов фондовой  биржи; 

-дисциплинарное  наблюдение и административные  санкции; 

-арбитраж  споров и разногласий между  членами и биржи, а также  её членами и клиентами. Внешние  связи и услуги публике: -международные связи; -связи с общественностью; -услуги публике компаниям- эмитентам,компаниям-членам фондовой биржи.

    Развитие, маркетинг и управление стратегическим развитием:

    -разработка  новых технологических и информационных  систем для торговой, зачетно- административной и информационной деятельности фондовой биржи.

    Учетно-административные и операционные работы:

    -клиринг  и расчеты (если не выделены  в дочернюю компанию);

    -депозитарий  (если не выделены в дочернюю компанию);

    -учетно-операционные  работы, внутреннее финансовое планирование  и контроль, внутренний аудит; 

    -административное  управление фондовой биржей как  предприятием.

    В качестве примера организационной  структуры российских фондовых бирж приведем организацию Московской межбанковской  валютной биржи (ММВБ). ММВБ - это акционерное  общество закрытого типа. Сруктура биржи рассмотрена только в части, относящейся к операциям с ценными бумагами.

    Принципом создания высших органов фондовых бирж в международной практике является представительство всех сторон, участвующих  в биржевом рынке, для того, чтобы  на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов  и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского опыта, то принцип представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не учитывается при формировании руководящих органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из представителей акционеров; правил,устанавливающих представительства различных сторон в директорате биржи, не существует).

Листинг. Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочный список (или "лист") и именуются "списочными" или "листинговыми".

    Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подает па биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и  характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие. Внебиржевой  рынок 

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых  вне фондовой биржи. Через этот рынок  проходит а) большинство первичных  размещений; б) торговля бумагами худшего  качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).