Рынок ценных бумаг, его отличительные особенности, функции

    2.3 Анализ состояния  рынка ценных бумаг  Российской Федерации

    на  современном этапе.

    В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

    Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более  изощренными финансовыми инструментами  и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

    Современный российский фондовый рынок можно  охарактеризовать по следующим параметрам:

    1. Участники рынка. На рынке участвуют 2400 коммерческих банков, Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений), 60 фондовых бирж, 660 институциональных фондов, более 550 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний и саморегулируемые организации, такие как Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих" (НП "НЛУ"), "Национальная фондовая ассоциация " (НФА), Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД), Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР), Саморегулируемая организация Некоммерческое партнерство "Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов" (НП "НАПФ").

    2. Объемы рынка. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.), государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска, внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.), казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).

    3. Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800-900 млрд. руб.);
• эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
• облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

    Качественные  характеристики Российского фондового рынка характеризуют его небольшими объемами оборота и неликвидностью, "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.), неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры. Также имеет место раздробленность системы государственного регулирования, высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами. К негативным факторам также относятся значительные масштабы грюндерства, т.е. агрессивной политики учреждения нежизнеспособных компаний, крайняя нестабильность в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг, отсутствие открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка, агрессивность и острая конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики, высокая доля спекулятивного оборота. Имеет место расширение рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

    Несмотря  на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся  на основе: быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и  местного бюджетов за счет выпуска  долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного  характера; расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов; быстрого улучшения технологической  базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка  ценных бумаг и других факторов.

    Нынешнее  состояние рынка ценных бумаг  в России следует охарактеризовать как тяжелое. Он развивается неравномерно и не соответствует потребностям экономики. Преобладающим сегментом этого рынка до последнего времени являлся сектор государственных ценных бумаг, в основном краткосрочных, которые по традиционным мировым понятиям считаются объектом денежного, а не фондового рынка. В то же время рынок корпоративных ценных бумаг либо стагнирует, либо обслуживает инвесторов, главным образом иностранных. Российское население играет на отечественном фондовом рынке крайне незначительную роль.

    Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. 

    3 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг.

    3.1 Проблемы развития Российского Фондового рынка.

    К настоящему времени капитализация  фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению "капитализация/ ВВП" Россия вышла на средний уровень  развитых стран, опередив многие из них.

          На современном  этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации  рынка. Существенно меняются условия  деятельности основных фигурантов данного  рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С  правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как  отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных  денежных средств в рамках национального  проекта и за рубежом. Использование  возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка  с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших  задач государственной политики на рынках капитала.

        Однако фондовый рынок России  по-прежнему не может преодолеть  ряд серьезных структурных проблем.  Несмотря на высокие темпы  развития финансового рынка, российские  компании, как и государство в  целом, пока не рассматривают  институты финансового рынка  в качестве основного механизма  привлечения инвестиций. До сих  пор нет ясности в вопросе  о целесообразности и условиях, в том числе институциональных,  вложений государственных средств  в ценные бумаги российских  корпораций. Внутренний финансовый  рынок испытывает недостаток  ликвидности по качественным  активам, а значительные объемы  сделок с российскими активами  осуществляются за рубежом, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке. Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов. Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций. Отсюда вытекает необходимость рационального использования национальных сбережений, формирования эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирующего инвестиционную активность, усиливающего позиции страны на мировом рынке капитала.

        По-прежнему определяющее влияние  на состояние российского рынка  акций оказывают иностранные  инвесторы. По экспертным оценкам,  на них приходится большая  часть оборота по акциям российских компаний. Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки.

        Среди ключевых проблем развития  российского фондового рынка  можно выделить следующие:

    1. Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

    2. Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность).

    3. Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников, что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении.

    4. Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

    5. Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; слабость национальных институциональных инвесторов.

    6. Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.

    7. Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

        Законодательная база, регулирующая  различные аспекты деятельности  по инвестированию на российском  финансовом рынке, до конца  не сформирована. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний. 

    3.2 Направления совершенствования  рынка ценных бумаг  Российской Федерации  на период до 2020 года.

    Решение проблем фондового рынка требует  комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. В целях обеспечения ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации, Федеральной службе по финансовым рынкам до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития рынка ценных бумаг:

• повышение емкости и прозрачности фондового рынка;
• обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для его участников;
• совершенствование правового регулирования на рынке ценных бумаг.

    В рамках решения задачи по повышению  емкости и прозрачности российского  финансового рынка потребуется:

• внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на фондовом рынке и защиту их инвестиций; расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
• создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
• повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на фондовом рынке.

    В рамках решения задачи по обеспечению  эффективности инфраструктуры финансового  рынка предусматривается:

• унификация регулирования всех сегментов организованного фондового рынка;
• создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой инфраструктуры;
• создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций фондового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
• повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги.