Фондовый рынок и его организационно-правовое обеспечение

Широкое распространение  при первичном размещении ценных бумаг или вне стен фондовых бирж получили дилерские рынки. Дилеры, имеющие средства для приобретения и продажи фондовых инструментов за свой собственный счет, могут организовать дилерский рынок. Все сделанные ими публичные объявления о купле и продаже бумаг и их цене должны сохраняться при сделках с любыми инвесторами. Дилеры не имеют права уклоняться от сделок, условия которых они публично объявили.

Смысл указанной  классификации рынков состоит в  том, что каждый рынок формируется  под воздействием множества факторов, большинство из которых не являются случайными. Они отражают размещение денежных ресурсов в экономике страны и определенные цели инвесторов. Соответственно каждый рынок ценных бумаг имеет  ряд функций, которые отражают систему  целей инвесторов. К ним следует  отнести:

• максимизация прибыли, т.е. чисто коммерческая функция;
• сохранность и приращение капитала, т.е. страховая функция с элементами управления ликвидностью ценных бумаг;
• спекулятивная игра;
• расширение сферы влияния, т.е. перераспределительной функции.

Как показывает небольшой отечественный опыт, функционирование рынков ценных бумаг весьма сложно оценить.

Во-первых, соотношение  биржевых и внебиржевых рынков, или  рынков отдельных видов ценных бумаг, поскольку все они формируются  в условиях нестабильности инвестиционного  климата.

Во-вторых, практически  каждый рынок создает определенные условия, при которых каждый инвестор ищет и находит свой интерес в  работе с ценными бумагами. Это  означает, что инвестору, прежде чем  выбрать тот или иной рынок, необходимо ответить на следующие вопросы:

• какие ценные бумаги следует в данный момент покупать или продавать?
• на какие рынки следует ориентироваться при совершении сделок (первичные, вторичные, биржевые или внебиржевые)?
• при всех прочих равных условиях, в каких регионах, и с какими ценными бумагами, исходя из поставленных целей, предпочтительнее в данный момент работать?

Ответы на эти  вопросы оказывают влияние на выбор не только того или иного  рынка ценных бумаг, но также тактики  и стратегии инвестирования. В  соответствии с целями и задачами участников рынка ценных бумаг они  функционально могут быть условно  разделены на две группы:общерыночные и специфические.

К общерыночным функциям рынков ценных бумаг можно отнести:

• извлечение прибыли от сделок;
• обеспечение условий для нормального взаимодействия покупателей и продавцов;
• обеспечение доступности информации путем наличия четкой и бесперебойной системы приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;
• соблюдение правил торговли, обеспечивающих порядок разрешения споров между участниками;
• создание инфраструктуры, включающей в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов (депозитариев, расчетно-денежных, клиринговых и регистрационных центров и т.п.).

К специфическим функциям можно отнести:

• страхование ценовых и финансовых рисков;
• предъявление дополнительных требований к эмитентам и членам биржи.

Выполнение указанных  функций должно базироваться на требованиях  всех нормативных актов, касающихся рынка ценных бумаг. 
 

ПЛАН:

 

Функции фондового  рынка 

К основным функциям фондового рынка относятся:                                                  

— мобилизация  и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;                                                 

 
— инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг. 
 
 
 
 

   СОДЕРЖАНИЕ

   Введение  • 3

   Глава 1.Фондовый рынок как объект государственного регулирования

   1.1 Роль фондового рынка в развитии  экономики 11

   1.2 Сущность государственного регулирования

   фондового рынка . 24

   Глава 2. Система регулирования фондового  рынка

   2.1 Основные направления государственного  регулирования фондового рынка  в России 37

   2.2 Саморегулирование в системе  регулирования фондового рынка  54

   Глава 3. Перспективы совершенствования  государственного регулирования фондового  рынка России

   3.1 Анализ современного состояния  фондового рынка России 69

   3.2 Тенденции развития государственного  регулирования фондового рынка  98

   3.3 Использование возможностей зарубежного  опыта государственного регулирования  фондового рынка в российской  практике 132

   Заключение 145

   Список  литературы 153

   Приложения 
 
 
 
 
 
 
 

III. РЕГУЛЯТИВНАЯ  ИНФРАСТРУКТУРА ФОНДОВОГО РЫНКА 

     Регулятивная  инфраструктура рынка - система  регулирования

рынка ценных бумаг, включающая:

     - регулятивные органы (государственные органы и саморегу-

лирующиеся организации);

     - регулятивные функции и процедуры (законодательные,  ре-

гистрационные, лицензионные и надзорные);

     - законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг (ре-

гулятивные нормы,  действующие на рынке ценных бумаг,  которые

на 90% состоят  из законодательства по ценным бумагам);

     - этику фондового рынка (правила ведения честного биз-

неса, утверждаемые саморегулирующимися организациями);

     - традиции и обычаи.

     Регулятивная  инфраструктура является одной  из обеспечива-

ющих систем рынка ценных бумаг.

    Существуют  следующие модели регулятивной  инфраструктуры,

используемые в международной практике.

  1. По критерию "субъект регулирования" можно  выделить следу-

ющие подходы:

     а)  основная регулирующая роль на  рынке ценных бумаг  при-

надлежит государству. Пример-Франция;

     б)  регулирование разделено между  государством и саморегу-

лирующимися органами  (добровольными  объединениями профессио-

нальных участников рынка ценных бумаг). Пример-Великобритания.

  2. По критерию  "жесткость  регулирования"  возможно выделить

следующие модели регулятивной инфраструктуры:

     а)  основанные на жестких, детально расписанных правилах и

формальных процедурах,  детальном контроле за  их  соблюдением

(США);

     б)  базирующиеся на широком использовании,  наряду с жест-

кими предписаниями,  неформальных  договоренностей,  традиций,

рекоммендаций, согласованного стиля поведения,  переговоров по

разрешению сложных  ситуаций и т.п.(Великобритания).

     В  зависимости от выбора модели  рынка ценных бумаг  харак-

тер регулятивной инфраструктуры может быть банковским,  небан-

ковским или  смешанным. 

    Регулятивная  инфраструктура  фондового  рынка  в России ха-

рактеризуется:

  - смешанной  моделью инфраструктуры;

  - гипертрофированной  ролью государства в регулировании;

  - значительными  пробелами  в законодательстве  о ценных бума-

гах;

  - жесткими  предписаниями и слабым контролем  за их исполнени-

ем;

  - отсутствием  правил честной практики на  рынке ценных бумаг,

формально предназначенных  профессиональным сообществом фондо-

вого рынка;

  - отсутствием традиций и обычаев (в связи с 70-летним пере-

рывом в работе рынка). 

         1. Государственное  регулирование 

     Государственное  участие в регулировании  фондового   рынка

необходимо, поскольку  этот  рынок является очень масштабным и

рискованным для финансовой безопасности страны.  Особенно  ак-

тивную роль  государство  должно выполнять на начальных этапах

становления рынка  ценных бумаг в стране, т.к. только оно может

"запустить"  это  рынок  в  его   цивилизованной безопасной фор-

ме.

     Основные  функции государства в регулировании:

     ---------------------------------------------

     а)  идеологическая  и  законодательная  (концепция  рынка,

программа ее реализации и т.п.;

     б)  концентрация ресурсов на цели  создания рынка и его ин-

фраструктуры;

     в)  установление "правил игры" (требований  к  участникам,

операционных  и учетных стандартов);

     г)  контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью

рынка (надзор за финансовым состоянием инвестиционных институ-

тов, принятие мер по их оздоровлению,  контроль за соблюдением

правовых и  этических норм, применение санкций);

     д)  создание системы информации  о состоянии  рынка  ценных

бумаг и  обеспечение  ее открытости для инвесторов;