Денежная система

     До  конца года развитие инфляционной ситуации в нашей стране будет зависеть как от влияния внешних факторов (изменения мировых цен на энергоносители и сельхозпродукцию), так и от внутренней ценовой политики. Однако рост мировых цен на энергоресурсы может привести к ощутимому удорожанию импортируемой в республику нефти. Кроме того, дальнейшее повышение цен на продовольствие в мире также будет оказывать существенное давление на стоимость аналогичной продукции в Беларуси - как через удорожание импорта, так и вынуждая отечественных производителей поднимать цены. Что касается внутренней политики регулирования цен, то здесь, возможно, возникнет необходимость повышения тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства.

       Прогнозом на нынешний год предусматривается прирост потребительских цен не более 108 %.  Учитывая, что за январь - апрель рост потребительских цен уже составил 105,3 %, то для того,  чтобы по итогам года они оказались в пределах установленного коридора, до конца 2008 года их рост должен составить 102,7 %, что является достаточно напряженным сценарием, особенно при неблагоприятных мировых тенденциях. Следует допускать и возможное превышение целевых ориентиров роста цен потребительского рынка, предусмотрев при этом необходимые меры социальной защиты населения.

       Развитие  инфляционной ситуации в среднесрочной перспективе, безусловно, будет зависеть от инфляционных процессов, протекающих в мире. Прежде всего это касается цен на энергоносители. Цена поставляемых из Российской Федерации нефти и, в определенной степени, газа привязана к росту мировых котировок стоимости этих энергоресурсов. Однако если цена на нефть для Беларуси следует за изменением мировых цен, то конкретное значение цены на газ должно быть определено в ходе ее дальнейшего согласования между сторонами с учетом интересов белорусских потребителей. Кроме того, компенсатором возможного удорожания энергоносителей и сырья в последующие годы должны стать снижение энергоемкости и материалоемкости отечественного производства, достигнутые в результате его технологического перевооружения /14/.

     Определяя прогнозную динамику инфляции в 2009 г. в  стране, необходимо учитывать факторы, способные оказать усиливающее  давление, и факторы компенсационного характера.

     Безусловно, к главным стимуляторам инфляции следует отнести одномоментную и резкую девальвацию белорусского рубля но отношению к доллару, евро, российскому рублю. Первая реакция - рост цен потребительского рынка. В дальнейшем девальвационная составляющая инфляции будет воздействовать опосредованно, через увеличение издержек производителей и определенный временной лаг на цены производства продукции, а затем и на цены потребительского рынка.

     Вместе  с тем инфляционные риски в текущем году могут быть компенсированы снижением и стабилизацией цен на биржевые товары, в первую очередь, энергетические ресурсы - нефть и природный газ. Кроме этого, не ожидается интенсивной корректировки заработной платы ни в структурообразующих отраслях экономики, ни в бюджетной сфере. Это, во-первых, позволит сдерживать увеличение себестоимости и цены продукции, во-вторых, умеренно будет расти платежеспособный спрос населения, что также выступит ограничением для темпов роста цен потребительского рынка.

     Таким образом, оценка влияния на инфляцию таких факторов, как курс белорусского рубля, валютные цены на энергоносители и заработная плата, приводит к выводу, что инфляционные риски связаны в основном с девальвацией белорусского рубля. Цены на энергоносители и заработная плата должны оказать стабилизирующее и, возможно, понижающее воздействие на инфляцию. Данный вариант развития инфляционной ситуации возможен при проведении умеренно рестриктивной денежно-кредитной политики, соблюдении условий регулирования валютного курса в пределах 5% /16/.

       2.2  Инвестиционная среда 
 

     Показатели  инвестиционного климата также  зависят от развитости денежной сферы, которая выражается несколькими  важнейшими показателями:

1. Коэффициент монетизации (как отношение денежного агрегата Мок объему ВВП по паритету покупательной способности), который составляет величину 1,2-1,5.
2. Активы банковской системы равняется объему ВВП этих стран

или значительно  больше (приложение А).

     Теперь  обратимся к некоторым макроэкономическим показателям европейских стран(приложение Б).

     Рассматривая  приложения А и Б, можно сделать  ряд выводов:

1.активы  банковских систем развитых стран  в несколько раз больше  их ВВП, например, в Германии за 2005 год активы равны 94638 млрд. дол. США, а ВВП = 2433,9 млрд. дол. США, т.е. почти в 4 раза; в Португалии - в 2 раза. В Чехии активы банковской системы в 2 раза ниже ВВП, в России - в 5 раз ниже, в Беларуси - в 7 раз ниже ВВП по ППС;

2. капитал банковских систем составляет для развитых стран величину:для Германии 10,6 % от ВВП, для Португалии - 15 % от ВВП, для Чехии - 6 % от ВВП, для России - 2 % от ВВП, для Беларуси - 2 % от ВВП  /11/.  

        В последние годы сложилась положительная тенденция валового поступления иностранных инвестиций в экономику республики. В 2008 году в реальный сектор экономики поступило 6,5 млрд. долларов США иностранных инвестиций, или на 20,4% больше, чем в 2007 году. Удельный вес поступивших инвестиций в ВВП составил 10,9% (в 2007 году- 12%).

        В общем объеме иностранных  инвестиций, поступивших в 2008 году, доля прямых инвестиций составила 35% (в 2007 году - 24%), портфельных - 0,03% (0,04%), прочих - 65% (76%).

        Несмотря на увеличение в 2008 году доли прямых инвестиций, в  структуре импортируемого капитала преобладают прочие инвестиции, основная часть которых представлена кредитами /10/.

        Основными инвесторами  организаций республики были субъекты хозяйствования России (33,2 % от всех поступивших  инвестиций), Швейцарии (18,8 %), Австрии (14,5 %), Соединенного Королевства(10,9%), Кипра(8,5%).

         Наибольшие суммы иностранных инвестиций поступили в такие отрасли экономики, как промышленность (42,9 % от всех поступивших инвестиций), общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка(29,8 %), торговля и общественное питание (8,5 %) /9/.

        При росте валового поступления иностранных инвестиций отмечается негативная тенденция снижения чистого поступления иностранных инвестиций (превышение поступления иностранных инвестиций над их изъятием).

        В 2008 году чистое поступление  иностранного капитала составило лишь 845,6 млн. долларов США, что на 33,9%о меньше, чем в 2007 году. Таким образом, при росте валового поступления иностранных инвестиций, поступление чистых иностранных инвестиций уменьшилось /10/.

        В 2007-2008 годах активизировался  интерес иностранных стратегических инвесторов к банковскому сектору  Беларуси. Это вызвано, с одной  стороны, проводимыми мерами по повышению  инвестиционной привлекательности  экономики республики, а с другой – устойчивостью и эффективностью функционирования национальной банковской системы, перспективами дальнейшего  быстрого роста экономики республики.

         В частности, одним из факторов улучшения инвестиционной привлекательности банковского сектора явилось присвоение Республике Беларусь международными рейтинговыми агентствами суверенных кредитных рейтингов.

        Доля иностранного капитала в совокупном уставном фонде банковского сектора в 2007-2008 годах характеризуется устойчивой тенденцией роста. Расширил свое участие в банковском секторе Беларуси капитал из России, Украины, США, Великобритании, Польши, Казахстана и других стран.

         На 1 июля 2008 года общая номинальная стоимость акций банков, принадлежащих нерезидентам Республики Беларусь, составила 410,3 млн. долларов США в эквиваленте. Доля иностранных инвестиций в совокупном уставном фонде банков Республики Беларусь на 1 июля 2008 года составила 17,01 % (на 1 января 2008 года 9,84 %) при установленной квоте на участие иностранного капитала - 25 %.

         Учитывая возросший интерес иностранных инвесторов к банковскому сектору Беларуси, возможную государственную регистрацию вновь создаваемых банков (в том числе в текущем году - ЗАО «Белорусский Банк Малого Бизнеса»), не исключается возможность увеличения квоты на участие иностранного капитала в банковском секторе нашей страны.

         Полагаю, что в перспективе банковский сектор Беларуси будет демонстрировать положительную динамику развития и устойчивость функционирования, что обеспечит поддержание его инвестиционной привлекательности /15/. 

  2.3 Монетарный обзор. 
 

     Денежные  агрегаты в 2008г. и январе 2009 г. году формировались прежде всего под влиянием общеэкономических условий (приложение В).

     Рублевая  денежная масса (денежный агрегат М2) в результате производственной, инвестиционной и финансовой деятельности субъектов хозяйствования, а также изменения баланса денежных доходов, расходов и сбережений за 2008 год увеличилась на 22,5 процента (на 3,78.трлн. рублей) и на 1 января 2009 г. сформировалась в объеме 20,54 трлн. рубле),а за январь 2009 г. снизилась на 18,4 процента (на 3,78 трлн. рублей) и на 1 февраля 2009 г. сформировалась в объеме 16,76 трлн. рублей (рисунок 1). Уменьшение в январе 2009 г. рублевой денежной массы в основном было обусловлено сезонным фактором, а также динамикой реализации товаров и услуг на внутреннем и внешнем рынках и отрицательным сальдо внешней торговли.

     Скорость  обращения денежного агрегата М2 в среднегодовом исчислении снизилась с 1 января 2008 г. по 1 января 2009 г. на 6,9 процента, до 6,96 оборота, а с 1 февраля 2008 г. по 1 февраля 2009 г. снизилась на 6,1 процента, до 6,95 оборота.  

                                            Рисунок 1 

     Изменение рублевой денежной массы с начала 2008 года сложилось в основном за счет увеличения наличных денег в обороте и срочных и условных депозитов. При этом структура рублевой денежной массы за 2008 год и за январь 2009 г. улучшилась благодаря увеличению доли срочных и условных депозитов на 2,7 процентного пункта (до 44,4 процента) и на 4,9 процентного пункта (до 49,3 процента) соответственно. Доля наличных денег в обороте и ценных бумаг за 2008 г., выпущенных банками (вне банковского оборота), снизилась соответственно на 1,1 процентного пункта (до 18,7 процента) и на 1,8 процентного пункта (до 3,4 процента). Доля наличных денег в обороте за январь 2009 г. не изменилась, а доля ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота), снизилась на 0,3 процентного пункта (до 3,1 процента). Доля переводных депозитов за 2008 год увеличилась на 1,2 процентного пункта (до 33,5 процента), и за январь 2009 г. сократилась на 4,7 процентного пункта (до 28,8 процента).

     Активная  рублевая денежная масса (денежный агрегат  М1) за 2008 год увеличилась на 22,6 процента (на 1,98 трлн. рублей) при росте производственного и потребительского оборота и за январь 2009 г. снизилась на 25,6 процента (на 2,74 трлн. рублей) (рисунок 2).

     Изменение наличных денег и переводных депозитов физических лиц определялось динамикой реальных денежных доходов населения, расчетов физических лиц с использованием банковских пластиковых карточек, объемов операций по покупке наличной иностранной валюты населением, а также розничного оборота товаров и услуг.

       Широкая денежная масса на 1 января 2009 г. составила 30,96 трлн. рублей и за 2008 год увеличилась на 26,3 процента, или на 6,46 трлн. рублей ,а уже на 1 февраля 2009 г. составила 30,21 трлн. рублей и за январь 2009 г. снизилась на 2,4 процента, или на 0,75 трлн. рублей. Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении с 1 января 2008 г. по 1 января 2009 г. снизилась на 7,3 процента (до 4,7 оборота).

   Отражением резкого снижения доверия к белорусскому рублю стал проявившийся в декабре 2008 г. крайне негативный процесс трансформации срочных рублевых депозитов населения в срочные депозиты в иностранной валюте в размере, эквивалентном приблизительно 400 млн. долл. США. В результате за один месяц доля срочных рублевых депозитов физических лиц в структуре широкой денежной массы сократилась до 18,7%, или на 4,4 п.п. 

                                    Рисунок 2. 

     Рублевая  денежная база в результате операций Национального банка и Правительства  увеличилась за 2008 г. на 5,7 процента (на 0,39 трлн. рублей) и на 1 января 2009 г. составила 7,27 трлн. рублей и за январь 2009г. снизилась на 25,1 процента (на 1,82 трлн. рублей) и на 1 февраля составила 5,44 трлн. рублей  /2/, /3/.

      Проведенный анализ свидетельствует, что, если учесть все макроэкономические индикаторы, в целом развитие денежной системы страны следует признать успешным. Данная оценка особенно значима в условиях, когда в мире происходит резкое углубление финансово-экономического кризиса и многие страны, снижая темпы роста, переходят в кризисное состояние.

      Существенные  изменения в финансово-экономической  сфере произошли в конце 2008 г. Хотя они не смогли существенно повлиять на годовые показатели, следует иметь в виду, что угрожающие тенденции конца 2008 г. будут определять неблагоприятную динамику показателей на протяжении если не всего 2009 г., то большей его части. Среди этих изменений следует отметить значительный спад темпов роста производства, вызванный сокращением спроса, увеличение запасов готовой продукции, ухудшение финансового состояния предприятий, рост скрытой безработицы, связанной с вынужденным сокращением рабочего дня и рабочей недели и др.