Операции на фондовом рынке

2) обратное депо временная  покупка ценной бумаги по установленной  цене и последующая продажа  ее через установленный срок  в будущем по цене выше, чем  цена покупки. Это есть форма  кредитования денежным капиталом  со стороны самого «спекулянта», который непосредственно не выходит  на рынок ценных бумаг, но, тем  не менее, желает получить доход  от разницы в ценах с ценными  бумагами. В данном случае владелец  денежных средств предоставляет их взаймы путем временной покупки ценных бумаг, но через оговоренный срок он снова продает их исходному владельцу, только по более высокой цене, чем цена покупки, и тем самым как бы получает причитающийся ему как кредитору процентный доход на свой денежный капитал. Внешне это выглядит как обычная спекуляция купил ценную бумагу по низкой цене, а продал ее по более высокой. Но дело в том, что, как и в случае обратного репо, доход спекулянта, во-первых, не есть доход, полученный с рынка ценных бумаг, а во-вторых, этот доход заранее фиксирован в договоре обратного депо и не является результатом изменения рыночной цены, как это имеет место при рыночной спекуляции. Такого рода доход по ценной бумаге можно было бы назвать внерыночным спекулятивным доходом.

3.4. Арбитражные операции

Арбитражная операция на рынке  ценных бумаг, или арбитраж, это спекулятивная  операция, основывающаяся на временной  ситуации множественности рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу. Участник рынка, осуществляющий арбитражную  операцию, называется арбитражером.

Цель спекулятивной операции получение дохода в виде разницы  в рыночных ценах, которая неизвестна на момент начала операции. Эта разница  в ценах может иметь место  по одной ценной бумаге (товару) или  по их группе и основываться на различиях  цен во времени и в пространстве и т.п. Арбитражная операция представляет собой лишь один из вариантов спекуляции, для которого характерно наличие  обязательного (объективного), или безрискового, дохода.

Арбитражные операции относятся  к группе без рисковых, а точнее, малорисковых операций. В этом смысле арбитражные операции еще называют безрисковыми спекулятивными операциями.

Арбитражная операция основывается на том непреложном факте, что  одна и та же ценная бумага в один и тот же момент времени не может  одновременно иметь несколько разных рыночных цен, если на то у нее нет  внутренних оснований. Когда такое  случается, то возникает возможность  осуществления арбитражных операций, которые возвращают ценовую ситуацию на рынках к единообразию. Иначе  говоря, причиной арбитражных операций является нарушение рыночного принципа единства цены на один и тот же товар.

Модель арбитражной операции совершенно аналогична спекулятивной  операции: во всех случаях цена продажи  должна быть больше цены покупки. Различие между ними состоит лишь в основе операции. В спекулятивной операции основой является субъективный прогноз  участника рынка по поводу возможного изменения рыночной цены актива, в  арбитражной операции отклонение текущей  рыночной цены от ее единообразного уровня.

Неразличимость арбитражных  и спекулятивных операций часто  проистекает из того, что рыночная цена ценной бумаги по определению  не имеет объективной, или стоимостной, основы, так как ценная бумаг не есть вещественный товар. Участник рынка  сам пытается выявить характерный  для данного отрезка времени  «нормативный» уровень цены ценной бумаги, и если его расчет оказывается  правильным, то он получает прибыль  от спекулятивных операций без особого  риска.

Бесспорными арбитражными операциями на рынке ценных бумаг являются операции, которые основываются не на поиске отклонений рыночной цены от ее «объективной»  основы, а на различиях рыночных цен одной и той же ценной бумаги.

Рыночная цена любого товара может различаться в зависимости  от:

1. времени. В этом случае различают текущую цену, или цену спот, и будущую цену, или форвардную цену, ценной бумаги. Это есть основа временного арбитража. Временной арбитраж - это арбитраж, основанный на различиях рыночной цены во времени;

2. рынка. Одна и та же ценная бумага может обращаться на разных биржах и даже на рынках в разных странах. Это есть основа пространственного арбитража. Пространственный арбитраж - это арбитраж, основанный на различиях рыночной цены одного и того же инструмента на разных, или пространственно обособленных, рынках этого же инструмента;

3. рыночного инструмента. Одна и та же ценная бумага часто существует сама по себе. Кроме того, на ее основе может быть выпущена вторичная ценная бумага, например, опцион эмитента на акцию или американская депозитарная расписка, или могут развиваться производные инструменты и т.д. Это есть основа межрыночного арбитража. Межрыночный арбитраж - это арбитраж, основанный на нарушениях в объективных соотношениях рыночных цен инструментов, базирующихся на одной и той же ценной бумаге.

Возможность арбитражных  операций на рынке ценных бумаг главным  образом имеет место в силу двух последних факторов: различий в рынках и инструментах.

Временной арбитраж на фондовом рынке практически не существует, так как на нем отсутствуют  общепринятые котировки по форвардным контрактам на ценные бумаги, а имеются  лишь котировки цен спот. На рынке  ценных бумаг на разнице в ценах  во времени в основном базируются спекулятивные операции. Теоретически в основе временного арбитража лежит принцип единства рыночной цены на один и тот же рыночный актив во времени, если таковой имеет место применительно к этому активу. Пространственный арбитраж становится возможным, если имеет место временное нарушение того правила, что одна и та же ценная бумага должна иметь одну и ту же цену независимо от того, где она пространственно обращается. Если цена материального товара обычно различается в зависимости от рынка его реализации, хотя бы потому, что товар необходимо доставить в место потребления, то цена ценной бумаги не зависит от того, на какой бирже она котируется.

Нарушение единства цены ценной бумаги на разных рынках делает возможным  и необходимым проведение арбитражных  операций, которые вновь приводят к восстановлению этого единства.

Межрыночный арбитраж проистекает из взаимосвязи цены ценной бумаги с ценами всех производных от нее рыночных инструментов. Если материальный товар не может иметь никакой потребительной стоимости, отличной от его собственной, то ценная бумага как фиктивный товар может иметь множество рыночных форм существования, так как у нее вообще нет присущей ей материальной формы. Например, акция может существовать в форме и американской депозитарной расписки, и фьючерсного контракта на нее, и опционного свидетельства и т.д. Поскольку в основе всех других ее рыночных форм лежит одна и та же акция, постольку рыночные цены на все эти инструменты обычно имеют в каждый данный момент времени определенную внутреннюю взаимосвязь. Если последняя вдруг нарушается, то вступают в действие арбитражные операции, и эта рыночная взаимосвязь восстанавливается.

Нарушение единства цены ценной бумаги во всех ее рыночных проявлениях, т. е. в рыночных инструментах, является основой межрыночного арбитража.

Заключение

Итак, под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных  на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение  сфер влияния вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные  операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг в  короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках  на реализацию.

На вторичном рынке  применяется термин «обращение ценных бумаг». Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.

На вторичном рынке  операторами являются  инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в  ценные бумаги с целью извлечения дохода. Вслед за тем, как первоначальный инвестор купил у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать эти  бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

Список источников

1.      А. Н.  Буренин, Рынок ценных бумаг  и производных финансовых инструментов: Учебное пособие — М.: 1 Федеративная  Книготорговая Компания, 1998.

2.      http://www.secondarymarket.ru/

3.      http://www.lerc.ru/?part=articles&art=13&page=9

4.      http://a-nomalia.narod.ru/finance-3/15.htm

5.      http://invest-news.ru/rynok-bumag4.html