Операции на фондовом рынке

- являются предметом для заключения сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами, свопами).

Фондовые индексы активно  используются для анализа состояния  и прогнозирования динамики фондового  рынка, поскольку современные инвесторы  обычно располагают крупными пакетами самых разнообразных ценных бумаг, управление которыми требует понимания  общих процессов, свойственных фондовому  рынку в целом, а не только отдельной  ценной бумаге. Фондовые индексы широко применяются в качестве основы для торговли производными финансовыми инструментами, базирующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты на фондовые индексы (индексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты на индексные фьючерсы. Производные финансовые инструменты, основанные на фондовых индексах, используются в спекулятивных целях, для хеджирования портфельных рисков, а также для проведения арбитражной торговли между рынками индексных производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тема 3.Операции на фондовом рынке

3.1. Инвестиционные операции

Инвестиционная операция на рынке ценных бумаг - это обмен  капитала в форме денег на капитал  в форме ценной бумаги; по своей  внешней форме это чаще всего  покупка ценной бумаги, но покупка  ее в качестве капитала.

Инвестиционная операция с ценной бумагой называется также  инвестированием в ценную бумагу.

Покупка ценной бумаги в  качестве капитала есть именно инвестиционная операция, а не просто покупка, поскольку  она имеет своей целью получение  инвестиционного дохода от нее в  течение срока владения ценной бумагой.

Инвестиционной доход  по ценной бумаге это любая рыночная форма дохода, связанная с владением  ценной бумагой. Поэтому можно еще  сказать, что инвестиционная операция (в своем самом распространенном виде) это покупка ценной бумаги в целях владения ею.

Владение ценной бумагой  есть вторая часть инвестиционной операции, которая начинается вслед за ее покупкой.

Инвестиционная операция прекращается, когда ценная бумага отчуждается от своего владельца. Модель инвестиционной операции состоит из трех основных этапов.

Инвестирование в ценную бумагу может преследовать самые  разнообразные цели, свойственные капиталу, в частности:

- получение процентного или дивидендного дохода на вложенный капитал;

- рост стоимости вложенного капитала;

- участие в управлении акционерным обществом;

- диверсификация (распределение по разным активам) капитала инвестора в целях снижения рыночных рисков;

- снижение налогового бремени (перевод капитала из более налогооблагаемых инвестиций в менее налогооблагаемые) и др.

Инвесторов принято классифицировать следующим образом:

1. по юридическому статусу: физические (частные) лица; корпоративные инвесторы это коммерческие организации, специализирующиеся на производстве товаров и услуг и одновременно осуществляющие инвестиции в ценные бумаги за счет собственных свободных денежных средств; коллективные инвесторы это коммерческие организации, осуществляющие инвестиции в ценные бумаги за счет привлеченных денежных средств от физических и юридических лиц; государство как инвестор;

2. по цели: стратегические инвесторы это инвесторы, стремящиеся получить контроль над управлением акционерными обществами; портфельные инвесторы это инвесторы, имеющие своей целью получение доходов от своих инвестиций.

3.2. Спекулятивные операции

Спекулятивная операция с  ценной бумагой это операция, состоящая  из чередующихся во времени актов  покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка.

В отличие от инвестирования, спекуляция есть способ получения дохода от ценной бумаги, связанный с ее окончательным отчуждением при  продаже, а не с владением ею.

Обычное определение спекулятивной  операции на рынке ценных бумаг, или  просто спекуляции, состоит в том, что это есть операция, имеющая  своей целью получение дохода в форме положительной разницы  в рыночных ценах, а точнее, положительной  разницы между ценой продажи  и ценой покупки ценной бумаги.

По своей внешней форме  спекулятивная операция есть покупка  ценной бумаги с последующей ее продажей или, наоборот, продажа ценной бумаги с последующим ее обратным выкупом, которые приносят спекулятивный  доход только тогда, когда цена продажи  превышает цену покупки.

Спекулятивная операция с  ценной бумагой ничем не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. Спекуляция ценными бумагами выросла из спекуляции обычными товарами, которая имела и имеет место  на товарном рынке, так как цена всегда отклоняется в ту или иную сторону  от своей стоимостной основы под  влиянием колебаний спроса и предложения, что собственно и является источником спекулятивного дохода на товарном рынке. Хотя спекулятивная операция и включает в качестве обязательных элементов как покупку, так и продажу ценной бумаги, ее нельзя определить, например, как разновидность инвестиционной операции (или наоборот), поскольку суть инвестиционной операции состоит не в покупке и последующей продаже ценной бумаги, а во владении ею в качестве источника капитала для ее владельца.

Спекулятивная операция по своему механизму тоже всегда содержит разрыв во времени между покупкой и продажей, но владение ценной бумагой  здесь выступает как технический  момент операции, а не как ее сущность.

Спекулянтов обычно подразделяют:

• в зависимости от сроков спекулятивных операций: внутридневные  спекулянты («скалперы») это спекулянты, которые специализируются на краткосрочных колебаниях рыночных цен (совершают свои операции в очень короткие сроки в течение нескольких минут или часов); однодневные спекулянты это спекулянты, которые специализируются на дневных колебаниях рыночных цен; позиционные («долгосрочные») спекулянты это спекулянты, которые специализируются на колебаниях цен за достаточно продолжительные периоды времени, например, недели, месяцы;

- в зависимости от уровня риска, на который идет спекулянт: трейдер - это спекулянт, который при проведении операции рассчитывает ее риск и устанавливает для себя его допустимые пределы; игрок это спекулянт, который согласен на любой, даже неограниченный риск при осуществлении спекулятивной операции.

Простые спекулятивные операции классифицируются в зависимости  от:

1) характера операции:

- операции «быков», т. е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете на повышение рыночной цены в будущем. Суть операции состоит в том, что сначала ценная бумага покупается, а затем через какое-то время продается по более высокой цене, если прогноз спекулянта оправдался. В противном случае спекулянт понесет убыток при продаже ценной бумаги;

- операции «медведей», т. е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете на снижение рыночной цены в будущем. Суть операции состоит в том, что сначала ценная бумага продается, а затем через какое-то время выкупается, но по более низкой цене, чем цена ее продажи. Если прогноз спекулянта оправдался, то он получает прибыль. В противном случае операция принесет спекулянту убыток;

2) источника спекулятивного  капитала (в форме денежных средств  или ценных бумаг):

- операции за счет собственного капитала спекулянта - это спекулятивные операции, осуществляемые за счет денежного капитала (денежных средств) спекулянта или принадлежащих ему ценных бумаг;

- операции за счет заемного капитала - это спекулятивные операции, осуществляемые за счет заемного денежного капитала (денежной ссуды) или ценных бумаг, взятых взаймы.

Данные операции в зависимости  от способа получения заемного капитала могут быть разделены на: операции, для которых заемный капитал  привлекается с использованием тех  или иных гарантий (залог, поручительство и др.) или на доверительной основе; операции репо это операции, осуществляемые с привлечением заемного капитала путем временной продажи ценных бумаг, принадлежащих спекулянту, или их временной покупки им;

- маржинальные операции - это спекулятивные операции, которые осуществляются за счет комбинации собственного денежного капитала спекулянта (маржи) и заемного капитала в форме денег или ценных бумаг.

На практике спекуляция на рынке ценных бумаг не существует в чистом виде, равно как и инвестирование. Это связано с тем, что внешние  формы инвестирования и спекуляции и их цели часто переплетаются, объединяются и субъективно трудноразличимы. Например, любой спекулянт, естественно, не отказывается от получения процента или дивиденда по ценной бумаге, если таковой выплачивается ему  во время владения им ценной бумагой, в течение периода времени  ожидания благоприятной рыночной конъюнктуры. Абсолютное большинство инвесторов время от времени продают все или часть принадлежащих им ценных бумаг по самым разным причинам, включая и желание заработать доход от разницы в рыночных ценах. В результате деление участников рынка ценных бумаг на инвесторов и спекулянтов на практике часто трудноразличимо, весьма условно и обычно производится исключительно с позиций срока, в течение которого участник рынка владеет ценной бумагой. Если сроки достаточно длительные, например свыше года и более, то считается, что данный участник рынка относится к инвесторам и его операции признаются инвестиционными. Если ценная бумага приобретается на короткие сроки (минуты, часы, дни, недели, месяцы), то такой участник рынка относится к спекулянтам и его операции считаются спекулятивными.

 

3.3. Операции репо/депо

Договор (сделка) репо - это договор (но может быть и совокупность договоров), соединяющий в себе продажу (покупку) ценной бумаги в текущий момент времени и покупку (продажу) этой же ценной бумаги в установленный срок в будущем по ценам, зафиксированным при заключении договора.

Сделка репо, оформленная в виде единого договора, представляет собой разновидность свопконтракта, т. е. договора, в котором для каждой его стороны покупка соединена с продажей (в обычном договоре купли-продажи одна сторона покупатель, а другая продавец).

Отличие договора репо от свопконтракта как производного инструмента состоит в следующем:

1. в сделке репо цены покупки и продажи ценной бумаги заранее фиксированы, а в свопконтракте по крайней мере одна их двух цен является неизвестной (плавающей) на момент заключения свопконтракта;

2. в сделке репо происходит перемещение активов, т. е. ценные бумаги реально обмениваются на деньги и обратно. В свопконтракте перемещение активов отсутствует, вместо этого на момент расчета осуществляется выплата разницы между ценами (зафиксированной ценой на момент заключения контракта и рыночной ценой на момент расчета) одной стороной контракта другой.

Операция репо с ценными бумагами - это спекулятивная операция на рынке ценных бумаг, осуществляемая на основе предварительного заключения договора (сделки) репо.

С точки зрения источника капитала операция репо - это операция, осуществляемая с привлечением заемного капитала путем временной продажи (покупки) ценных бумаг, т. е. путем заключения сделки репо в качестве начала операции репо на рынке ценных бумаг.

Экономическая сущность договора репо состоит в том, что он представляет собой одновременно и продажу (покупку) ценной бумаги, и процесс кредитования.

Существуют два типа договоров  репо в зависимости от вида капитала, которым располагает участник рынка, и того, что является для него предметом ссуды:

Репорт, или репо;

Депорт, или депо.

Репорт, или репо, это временная продажа ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем.

Данный договор существует в двух видах:

1) прямое репо временная продажа ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем по цене, превышающей цену продажи. Это есть форма кредитования денежным капиталом (под отчуждаемые на время ценные бумаги). Это есть форма кредитования владельца ценных бумаг со стороны банка или другого участника рынка. В данном случае владелец ценной бумаги получает необходимый ему на время денежный капитал, который он возвращает с «процентами» впоследствии путем выкупа своих ценных бумаг по более высокой цене, чем продажная цена;

2) обратное репо временная продажа ценной бумаги по установленной цене и последующая покупка ее через установленный срок в будущем по цене, ниже цены продажи. Это есть форма кредитования ценными бумагами как ссужаемым капиталом. Это есть форма кредитования владельцем ценных бумаг других участников рынка. В данном случае покупатель ценной бумаги получает необходимые ему на время ценные бумаги, которые он возвращает с «процентами» впоследствии путем выкупа своих ценных бумаг у кредитора по более низкой цене, чем продажная цена.

Депорт, или депо, это временная  покупка ценной бумаги по установленной  цене и последующая продажа ее через установленный срок в будущем.

Договоры депо тоже существу ют в двух видах:

1) прямое депо временная  покупка ценной бумаги по установленной  цене и последующая продажа  ее через установленный срок  в будущем по цене ниже, чем  цена покупки. Это есть форма  кредитования спекулянта капиталом  в форме ценных бумаг. Такие  операции тесно связаны со  спекулятивными операциями, основанными  на коротких продажах ценных  бумаг. В данной операции владелец  денежных средств получает на  время необходимые ему ценные  бумаги, на которых он собирается  получить спекулятивный доход.  Через оговоренный срок он  продает (возвращает) их исходному  владельцу по более низкой  цене, чем цена покупки, и тем  самым как бы уплачивает причитающийся  владельцу ценной бумаги процентный  доход на капитал, существующий  в форме этих ценных бумаг.  Цель спекулянта состоит в  том, чтобы спекулятивный доход  на рынке ценных бумаг превысил  «плату» за заемные ценные  бумаги;