Анализ финансового состояние "Пензенский хлебозавод"№2"

 

Чистый дисконтированный доход при приобретении оборудования в кредит за расчетный период будет равен  9054707 руб. (табл. 16.)

Таблица 16

Расчет чистой дисконтированной стоимости

год	Кд при Е=16%	ДП, руб	ТДС, руб
0	1	1170000	1170000
1	0,862068966	714389	615852,5
2	0,743162901	1780075	1322886
3	0,640657674	3228459	2068337
4	0,552291098	3720098	2054577
5	0,476113015	3829038	1823055
		ЧДД=	9054707

 

Но следует учесть недоначисленную амортизацию за оставшиеся пять лет эксплуатации оборудования, хотя они и не вошли в расчетный период, но могут существенно повлиять на конечный результат расчета экономической эффективности приобретения оборудования в кредит. К тому же, если предприятие начисляет амортизацию, оно будет иметь и экономию на налоге на прибыль, поскольку амортизация включается в затраты производимой продукции.

Амортизация за 6 год:

Амортизация за 7 год:

Амортизация за 8 год:

Амортизация за 9 год:

Амортизация за 10 год:

Итоговые расчеты представлены в таблице 17.

Таблица 17

Расчет амортизационных отчислений, руб.

Амортизация за оставшиеся 5 лет
6 год	7 год	8 год	9 год	10 год
266787,5	229989,2	198266,5	170919,4	147344,3
сумма	1013306,99
Экономия на налоге на прибыль с 6 по 10 год по Ао
243193,68

 

В связи с проведенными расчетами ЧДД для приобретения оборудования в кредит возрастет на сумму начисленной амортизации за оставшиеся пять лет эксплуатации оборудования (266787,5+229989,2+198266,5+170919,4+147344,3 = 1013306,99 руб.). При этом экономия на налоге на прибыль составит 24% (при неизменности ставки по налогу на прибыль)*1013306,99=243193,68 руб.

В общей сложности ЧДД с учетом недоначисленной амортизации составит:

ЧДД=9054707+1013306,99+243193,68=10311207,67 руб.

При рассмотрении ЧДД согласно Методическим рекомендациям, выбирается тот проект, у которого ЧДД выше. При приобретении оборудования в кредит ЧДД больше на 1256500,67 руб. (10311207,67 – 9054707). Поэтому можно предположить, что при данных условиях кредит должен быть выгоднее для предприятия. Но при этом необходимо учитывать не только экономическую эффективность при выборе между лизингом и кредитом, но и другие факторы.

Например, использование кредита «ухудшает» баланс предприятия, увеличивая задолженность перед банком.

Следует отметить, что еще одно значимое преимущество, которое получает предприятие, используя лизинг, — это решение проблем, связанных с доставкой оборудования, страхованием, переговорами с поставщиками. Все это делают квалифицированные специалисты лизинговой компании.

Кроме того, в настоящее время получить в банке долгосрочный кредит достаточно сложно и необходимо иметь имущество, которое может выступить в качестве залога. Как правило, банки неохотно выдают кредиты на погашение обязательств перед другими кредитными организациями. И в большинстве случаев это приводит к увеличению стоимости кредитных ресурсов. При использовании лизинга таких проблем не возникает.

 

 

3.2. Прогноз финансового состояния организации с учетом внедрения инвестиционного проекта

 

Сущность проблемы финансовой реализуемости сводится к вопросу, не обанкротится ли заемщик, т.е. предприятие, реализующее проект, по ходу реализации проекта, включая период возврата заемных средств.

Одним из критериев, по которому можно судить о финансовой реализуемости проекта, является "накопленное сальдо". Как было показано ранее, проект в сочетании с рассмотренными схемами финансирования приносит предприятию положительный эффект (ЧДД > 0). Кроме того, ясно, что проект финансово осуществим и в случае привлечения кредитных средств, и в случае обращения в лизинговую компанию.

Во второй главе было рассмотрено финансовое состояние предприятия без внедрения оборудования. Но ввод в эксплуатацию нового оборудования непосредственно повлияет на это состояние и это необходимо учесть. В расчете финансового состояния «с проектом» использовались следующие допущения: баланс составляется на основе данных бухгалтерского учета «без проекта» с учетом изменений, обусловленных выбором одной из двух схем финансирования, не учитываются изменения в имущественном положении предприятия, вызванные факторами, не связанными с рассматриваемым инвестиционным проектом. Все эти допущения позволяют выявить непосредственное влияние выбора схемы финансирования на финансовое состояние предприятия, опосредовано от влияния побочных факторов, кроме того, это упрощает расчеты, делает их более наглядными в рамках учебных целей. В реальной же практике необходимо прогнозировать баланс предприятия с учетом всех возможных факторов, способных повлиять на его изменение, чтобы получить правдивую информацию о положении предприятия на будущий год (табл. 18).

 

Таблица 18

Прогнозный баланс (с проектом – лизинг) и его структура, тыс. руб.

 

Актив			Пассив
статья	Абсолютная величина.	Уд.вес, %	статья	Абсолютная величина	Уд.вес, %
1	2	3	4	5	6
1.Внеоборотные активы 1.1.Основные средства. 1.2.Долгосрочные финансовые вложения 1.3.Незавершенное строительство 1.4. Отложенные налоговые активы	50781     46106   268   41	24,8     22,5   0,13   0,02	3.Капитал и резервы 1.1. УК 1.2.ДК 1.3.РК 1.4.Нераспределенная прибыль	13 30603 3 101447	0,01 22,4 0 49,6
Итого по разделу	97196	47,45	Итого по разделу	132066	72,01

 

Продолжение таблицы 18

1	2	3	4	5		6
2. Оборотные активы			4. Долгоср. пассивы
2.1.Запасы, всего 2.2. НДС по приобретенным ценностям 2.3. ДЗ (платежи по которой ожидаются  в теч.12 мес.) Денежные средства КФВ	43500,24   1538       47371   2740   11900	21,29   0,75       23,19   1,34   5,8	ОНО Займы и кредиты	145 19634	0,07 9,6
Итого по разделу	107049,24	52,37	Итого по разделу	19779		9,67
			5.Краткосрочные пассивы 5.1.Заемные средства 5.2.Кредиторская задолженность 5.3.Доходы будущих периодов	18532   33868,24		9,07   16,5
			Итого по разделу	52400,24		25,57
Баланс	204245,24	100	Баланс	204245,24		100

 

При использовании лизинга в балансе произойдут следующие изменения: в пассиве баланса – увеличится кредиторская задолженность на сумму лизинговых платежей (11933,2 тыс.руб.), а в активе, точнее во втором разделе «оборотные активы» - запасы и затраты, так как лизинговые платежи относят на затраты производимой продукции.

В результате использования кредита для приобретения оборудования в пассиве баланса увеличится строка «долгосрочные займы и кредиты» на сумму задолженности перед банком (8812,92 тыс.руб.). Кроме того, поскольку в настоящее время проценты за кредит относят на операционные расходы, то они будут уменьшать в балансе нераспределенную прибыль на сумму – 2312,92 тыс.руб. В активе же баланса увеличится строка «основные средства» в разделе «внеоборотные активы», так как оборудование числится на балансе предприятия, т.е. его стоимость отражается по счету 01 (на сумму 6500 тыс.руб.) (табл. 19).

Таблица 19

Прогнозный баланс предприятия (с проектом –кредит) и его структура, тыс. руб.

Актив				Пассив
статья	Абсолютная величина	Уд.вес, %		статья	Абсолютная величина	Уд.вес, %
1.Внеоборотные активы 1.1.Основные средства. 1.2.Долгосрочные финансовые вложения 1.3.Незавершенное строительство 1.4.Отложенные налоговые активы	57281     46106   268   41	28,81     23,19   0,13   0,02		3.Капитал и резервы 1.1. УК 1.2.ДК 1.3.РК 1.4.Нераспределенная прибыль	13 30603 3 99134,08	0,01 23,32 0 52,19
Итого по разделу	86205	52,15		Итого по разделу	129753,08	75,52
2.Оборотные активы				4. Долгоср. Пассивы
2.1.Запасы, всего 2.2.НДС по приобретенным ценностям	31354     1538	23,9     0,77		4.1. Займы и кредиты	28446,92	14,3
2.3.ДЗ (платежи по которой ожидаются  в теч.12 мес.) 2.4.Денежные средства   2.5 КФВ	47371       2740     11900		23,83       1,38     5,96	4.2. ОНО	145	0,07
Итого по разделу	95116		47,82	Итого по разделу	28591,92	6,79
				5.Краткосрочные пассивы 5.1.Заемные средства 5.2.Кредиторская задолженность 5.3. Доходы будущих периодов	18532   21935	9,32   11,03
				Итого по разделу	40467	20,35
Баланс	198812		100	Баланс	198812	100

Таким образом, изменится и структура баланса: возрастет доля внеоборотных активов в валюте баланса, уменьшится удельный вес собственных средств за счет сокращения нераспределенной прибыли, но в тоже время значительно возрастет доля долгосрочных кредитов и займов в пассиве баланса.

Поскольку при приобретении оборудования в лизинг, оно по условиям договора находится на балансе лизингодателя, то в балансе ОАО «Пензенский Хлебозавод №2» по строке «Основные средства» стоимость оборудования не отражается. Изменится пассив по строке «Кредиторская задолженность», поскольку в момент заключения договора лизинга возникнет кредиторская задолженность на общую сумму невыплаченных лизинговых платежей. В активе же изменится сумма оборотных активов, так как те же лизинговые платежи отражаются в затратах на производство.

Кроме того, изменения коснутся и отчета о прибылях и убытках, поскольку в периоде, когда оборудование уже начнет использоваться, выручка предприятия возрастет на сумму, получаемую от реализации батона нарезного. Одновременно увеличится себестоимость производимой на предприятии в целом продукции на сумму себестоимости батона нарезного, выпускаемого на вновь введенном в эксплуатацию оборудовании и величину лизинговых платежей, поскольку они в полном объеме включаются в затраты по производству данной продукции (табл. 20).

Таблица 20

Прогнозный отчет о прибылях и убытках, тыс.руб.

 

Показатель	без проекта	с проектом (лизинг)	с проектом (кредит)
1	2	3	4
Выручка от продаж	454607	500068	500068
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	353283	400544,24	395111
Валовая прибыль	101324	99523,76	104957
Коммерческие расходы	33990	37389	37389
Управленческие расходы	0	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	67334	62134,76	67568
Проценты к получению	371	371	371