Эффективность инвестиций в транспортно-экспедиционном обслуживании

     В качестве обобщающего показателя интенсификации процесса ТЭО в условиях рыночной экономики рекомендуется применять такой показатель, как коэффициент успеха, который определяется по формуле?

,

где , — соответственно сумма доходов и затрат на ТЭО.

     Величина экономического эффекта от внедрения, например, новых видов ТЭО через величину коэффициента успеха будет определяться по формуле

,

где — коэффициент успеха в текущем году; — коэффициент успеха в предыдущем году.

     Величина  эффекта, выраженная через коэффициент  успеха, будет определять эффективность  реализации новых видов ТЭО интенсивными методами.

     Методика  оценки экономической эффективности  инвестиций в ТЭО. Основными принципами оценки инвестиционных проектов являются следующие:

•определение  эффекта посредством сопоставления  предстоящих интегральных результатов  и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал  или иных показателей;

• приведение предстоящих разновременных результатов и затрат к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

• учет влияния инфляции и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

• учет неопределенности и рисков, связанных  с осуществлением проекта.

     Как отмечалось, показателем экономической  эффективности, учитывающим затраты  и результаты, связанные с реализацией  проекта, и допускающим стоимостное  измерение, является ЧДД или интегральный эффект . Интегральный эффект определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Лучшим является вариант, у которого значение ЧДД или максимальное:

,

где — результаты, достигаемые за весь расчетный период Т; — затраты, осуществляемые за тот же период.

     В случае тождества полезного результата или невозможности его определения лучшим является вариант, имеющий минимальные затраты:

.

     Стоимостная оценка результата за расчетный период Т может быть определена по следующей формуле:

,

где Т — горизонт расчета; t — текущий год, результаты и затраты которого приводятся к расчетному году; — результаты, достигаемые на шаге расчета t; — коэффициент приведения к расчетному году; Е — норма дисконта, равная приемлемой норме дохода на капитал.

     Аналогично  определяется стоимостная оценка затрат за расчетный период:

,

Отсюда

,

где составляют эффект, достигаемый на шаге расчета t.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД  или  . Для этого из состава , исключаются капитальные вложения:

,

где — затраты на шаге t при условии, что в них не входят капиталовложения.

Сумма дисконтированных капиталовложений

,

где — дисконтированные капиталовложения на шаге t.

     Приведенная формула выражает разницу между  суммой приведенных эффектов и приведенного к тому же времени значения капитальных  вложений КВ. Если ЧДД положителен, проект эффективен (при данной норме  дисконта) и может рассматриваться  вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки.

     Сравнение различных проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них проводятся по наибольшему значению показателя интегрального экономического эффекта.

     Чистый  дисконтированный доход связан с  индексом доходности ИД, который представляет собой отношение суммы приведенных  эффектов к размеру капиталовложений:

.

Если  ЧДД положителен, ИД > 1 — проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

     Срок  окупаемости при данной методике — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным, т.е. это  период (измеряемый, например, в годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

     Данная  методика используется на предынвестиционной стадии. Чистый дисконтированный доход  или сначала рассчитывается в базисных ценах при норме дисконта Е, равной депозитному проценту по вкладам, когда используются собственные средства организации, и процентной ставки по займу, если средства берутся в кредит. При разработке технико-экономического обоснования проекта расчет ЧДД или производится в прогнозных и расчетных ценах при норме дисконта, равной сумме нормы доходности, уровня инфляции и степени риска. При рассмотрении нескольких вариантов проекта расчеты ведутся в базисных ценах, а норму дисконта принимают равной норме доходности.

     После определения лучшего варианта по максимуму интегрального эффекта  в ТЭО рассчитывается абсолютная эффективность этого варианта в  прогнозных и расчетных ценах, а норма дисконта принимается равной сумме норм доходности, уровня инфляции и степени риска.

     Инвестиционные  результаты могут быть основными  и сопутствующими.

     Основной  результат будет равен сумме  эффектов, полученных в году t:

,

где — эффект, полученный в год t; n — число возможных эффектов, реализуемых в год t.

     К сопутствующим результатам можно  отнести полезные эффекты социального  или экологического характера. Учет социально-экологических факторов является непременным условием для выбора наилучшего варианта проекта. Если полезные эффекты социального или экологического характера нельзя выразить в стоимостной форме прямым счетом, они должны быть учтены как натуральные показатели.

     Существуют  различные методы экономической оценки сопутствующих результатов.

     Метод прямого счета может быть использован  тогда, когда сопутствующие результаты могут быть непосредственно выражены в стоимостной форме.

     Метод косвенной оценки отражает влияние  социальных результатов на экономический результат производства. Стоимостная оценка социального результата, в частности, может отражать экономию затрат или прирост прибыли организации от уменьшения потерь рабочего времени в производстве или экономию расходов по социальному страхованию (выплата пособий по нетрудоспособности) в связи с уменьшением уровня профессиональной заболеваемости и производственного травматизма.

     Метод определения предотвращенного ущерба — стоимостная оценка сопутствующих  результатов отражает возможные  потери в случае отказа от реализации проекта. Основная область использования данного метода — стоимостная оценка экологических последствий от загрязнения окружающей среды вредными производственными выбросами и т.д.

     Нормативный метод предусматривает определение  стоимостных оценок сопутствующих результатов через систему экономических нормативов, установленных централизованно или на региональном уровне.

Указанные нормативы стоимостных оценок принимаются  равными предельно допустимым народно-хозяйственным  затратам, обеспечивающим достижение единицы данного вида социального или экологического результата.

     Базисные, прогнозные и расчетные цены. Для  стоимостной оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные (текущие), мировые, прогнозные и расчетные  цены. Как отмечалось, на стадии технико-экономических обоснований инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах и одновременно в мировых.

     Прогнозная  цена продукции или ресурса в  конце шага расчета t определяется по формуле

,

где — базисная цена продукции или ресурса; — коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов в конце шага t по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены); устанавливается в соответствии с прогнозами Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации.

     Расчетные цены используют для вычисления интегрального  эффекта, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах; это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получают введением дефлирующего множителя , соответствующего индексу общей инфляции. Если — значение любого показателя в конце t-го шага, вычисленного в прогнозных ценах, то значение этого показателя в расчетных ценах определится по формуле

,

где — индекс изменения общего уровня цен.

     Следует также учесть, что значение показателя может являться суммой нескольких значений, относящихся к разным шагам расчета. При вычислении интегральных показателей  используют значения результатов, затрат, капитальных вложений в расчетных ценах.

     Базисные, прогнозные и расчетные цены могут  выражаться в рублях или устойчивой валюте (долл. США, евро).

     Учет  инфляции, неопределенности и риска. Инфляцию — превышение общего (среднего) уровня цен в экономике или  на данный вид ресурса (продукции, услуг, труда) в конце шага по отношению к начальному моменту можно охарактеризовать индексом изменения цен ресурса в долях — отношением цены ресурса в конце шага к цене того же ресурса в момент (момент приведения ) и уровнем инфляции  . Для выполняются следующие соотношения:

 если  ;

, если  .

     Инфляция  влияет на значение интегрального эффекта. Переход в расчетах к твердой  валюте не отменяет необходимости учета  влияния инфляции. Наряду с расчетами  в постоянных или мировых ценах необходимо проводить расчет в прогнозных ценах, чтобы максимально учесть влияние инфляции. При уточненной оценке эффективности проекта следует учитывать динамику всех составляющих инфляции: отношения курсов внутренней и иностранной валют; общий уровень цен; уровень цен на используемые ресурсы и комплектующие; уровень заработной платы; стоимость элементов основных фондов; затраты на транспорт.

     При расчете интегрального эффекта  за период, равный горизонту расчета  T, который может составлять несколько лет, как правило, не имеется точной информации об условиях реализации проекта, в том числе о будущих ценах на ресурсы, оборудование, заработную плату, уровне инфляции и т.п. Кроме того, существует неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризующаяся понятием риска.

     Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при равных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны.

     Существуют следующие виды неопределенности и риска:

• риск, связанный с нестабильностью  экономической ситуации, условий  инвестирования;

• неполнота  или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

• колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

• производственно-технологический  риск (аварии, отказы оборудования, брак);