Оценка гудвилла предприятия на примере ОАО «Волжский Пекарь»

 

     Таблица 2 – Пассив баланса предприятия  ОАО «Волжский Пекарь»

     3.2. Оценка рыночной стоимости гудвилла с помощью показателя деловой активности и методом избыточной прибыли

     3.2.1. Оценка гудвилла  с помощью показателя  деловой активности

 

     Данный  метод относится к прямым методам  определения стоимости гудвилла. Прямой метод используется для оценки гудвилла как отдельного объекта оценки и независимого от оценки другого имущества.

     Метод оценки гудвилла с помощью показателя деловой активности предполагает использование  мультипликативной модели, в которой  определена зависимость данного  элемента стоимости бизнеса от некоторого показателя деловой активности. Коэффициент зависимости – мультипликатор определяется на основе статистических показателей развития отрасли и экономики в целом. Уточнение значения мультипликатора осуществляется, исходя из специфики и особенностей бизнеса.

     Несмотря  на простоту алгоритма определения  стоимости гудвилла, метод носит  субъективный характер и требует  участие независимых экспертов-оценщиков  для обоснования значения мультипликатора  в каждом конкретном случае ввиду  того, что при прочих равных условиях допускается применение любого значения мультипликатора, соответствующего установленным пределам значений, что может существенным образом повлиять на итоговую стоимость объекта оценки – гудвилла. Помимо этого, соответствие пределов значений мультипликатора экономическим реалиям, прежде всего в экономиках, для которых характерна высокая лабильность, вызывает сомнение и требует проведение непосредственного анализа макроэкономических показателей.

     На  практике данный метод чаще всего  используется для оценки некрупных коммерческих предприятий, где гудвилл отождествляется с деловыми активами и способностью предприятия продать товар, то есть «сделать объем продаж».

     В отечественной финансовой науке  данный метод известен в качестве статистического метода. Главная  его трудность заключается в расчете коэффициентов-мультипликаторов на основе различных статистических данных по отраслям экономики. Недостатком данного метода является вероятностный характер отнесения утвержденных расчетных коэффициентов к конкретному бизнесу.

     Данный метод оценки гудвилла кажется нам наиболее удобным для целей финансового управления, так как мультипликатор можно представить как функцию от нескольких переменных:

     x1, x2, x3, …, xn – элементы гудвилла, определяемые через факторы, влияющие на стоимость гудвилла.

     Управление  каждым отдельным элементом гудвилла непосредственно воздействует на изменение  стоимости гудвилла. Данный метод  оценки и управления стоимостью нематериальных активов и гудвилла широко используется компанией Interbrand.

     Важным  показателем выступает объем продажи (СА) (чаще всего средний объем продаж за последние три года), скорректированный на множитель k (GW = k × CA / 100%). Этот метод чаще всего используется для оценки стоимости коммерческих организаций, где гудвилл рассматривается главным образом в качестве показателя, характеризующего способность достичь определенного объема продаж или заказов. Показатель k был подсчитан на основе ряда выборочных исследований и оценочной шкалы налоговых органов (таблица 3). 
 
 

     Таблица 3 - Некоторые значения статистического показателя k [3, C. 117]

 

     Главное преимущество этого метода - его  простота. Но оценка деловых активов, исходящая только из объема продаж, может быть произведена с существенной погрешностью, поэтому часто для  оценки необходимо учитывать финансовые результаты.

     Чтобы рассчитать стоимость гудвилла предприятия ОАО «Волжский Пекарь» данным методом для начала необходимо рассчитать средний объем продаж предприятия по данным 2008, 2009 и 2010 гг. Данные берем из бухгалтерского баланса предприятия ОАО «Волжский Пекарь» форма № 2 стр. 010. Объем продаж в 2008 году составлял 1751743 тыс. руб, в 2009 – 1825556 тыс. руб. и соответственно в 2010 году составил 2145739 тыс.руб.

     Определяем  средний объем продаж за 3 года:

     СА=(1 751 743 +1 825 556+2 145 739)/3=1907679,3 тыс. руб.

     Далее стоимость гудвилла рассчитывается как произведение среднего объёма продажи (CA) за два года на скорректированный множитель k (см. таблица 3). Для нашего случая скорректированный множитель находится в пределах 70-80%, так как предприятие ОАО «Волжский Пекарь» занимается булочным видом деятельности. Для точности расчета возьмем k=75%.

     Стоимость гудвилла предприятия ОАО «Волжский  Пекарь» с помощью показателя деловой активности равна

     GW = k × CA / 100%

     GW = 75%× 1907679, 3 / 100% = 1430759,5 тыс. руб. 
 

     3.2.2. Расчет стоимости гудвилла методом избыточной прибыли

     Методика  оценки гудвилла, предполагающая расчет избыточной прибыли, основывается на предположении, что если одно предприятие получает больший объем прибыли на единицу  активов, чем аналогичное предприятие этой же отрасли, то это означает, что дополнительную прибыль предприятию приносит именно его гудвилл или деловая репутация.

     В основу метода определения гудвилла методом избыточной прибыли была положена концепция, разработанная  Налоговым Управлением США и  введенная Министерством финансов США в 1920 году. Предполагалось, что  активы всех компаний приносят одинаковую прибыль. Таким образом, определив нормативную прибыль на единицу активов нужно сопоставить ее с реальным коэффициентом прибыльности активов и определить объем неучтенных активов, то есть гудвилл.

     В российской практике отсутствуют закрепленные коэффициенты прибыльности, что с одной стороны усложняет проведение оценки, а с другой в результате тщательного подбора предприятий аналогов, позволяет повысить достоверность оценки и избежать допусков, присущих широким обобщениям. Отбирая предприятия аналоги, с которыми может быть проведено сравнение доходности, нужно руководствоваться следующими критериями:

     - предприятие производит аналогичную  продукцию (работы, услуги);

     - располагается в той же местности  (область, район);

     - обладает аналогичными производственными  мощностями.

     Для оценки гудвилла предприятия ОАО «Волжский Пекарь» методом избыточных прибылей необходимо рассчитать чистые активы этого предприятия.

     Чистые  активы предприятия находятся путем  сложения внеоборотных и оборотных  активов –684 402 тыс. руб. и 392 884 тыс. руб. соответственно (внеоборотные активы берем из формы № 1 стр. 190, оборотные активы – из формы 1 стр. 290 бухгалтерского баланса предприятия ОАО «Волжский Пекарь» на 2010 год).

     Таким образом, размер чистых активов ОАО «Волжский Пекарь» составляет 1077286 тыс. руб. по данным за 2010года. Годовая чистая прибыль предприятия на 2010 год равна  124 328 тыс. руб. (форма № 2 стр. 190 бухгалтерского баланса предприятия ОАО «Волжский Пекарь» на 2010 год).

     Рассчитываем  рентабельность чистых активов.

     Рентабельность чистых активов = (Годовая чистая прибыль / Чистые активы) ×100%;

     Годовую чистую прибыль и чистые активы берем из формы №2 стр. 190 и формы №1 стр. 700 бухгалтерского баланса предприятия ОАО «Волжский Пекарь» на 2010 год,

     Рентабельность  чистых активов = 124328/1 077 286 *100%=11,5%

     Согласно  результатам проведенного анализа  деятельности предприятий-аналогов было определено, что рентабельность их активов составляет в среднем 8,5%, то есть рентабельность активов ОАО «Волжский Пекарь»  на 3% больше среднего показателя по аналогичным предприятиям.

     Согласно  методу оценки с позиции избыточной прибыли такое расхождение возникло из-за того, что не была учтена часть  активов ОАО «Волжский Пекарь», а именно гудвилл.

     Соответственно, для того чтобы получить прибыль  в размере 124328 тыс. руб. при рентабельности активов 11,5%, предприятию необходимо располагать активами на сумму 1081113 тыс. руб. (124328*100%/ 11,5%).

     Таким образом, стоимость гудвилла предприятия ОАО «Волжский Пекарь» составляет  GW = 1081113 ─ 1077286= 3827тыс. руб.

3. Согласование и обоснование полученных результатов

 <