Формирование финансового результата хозяйственной деятельности предприятия с иностранными инвестициями и факторы его увеличения

1/((1+0,12)^5) = 0,57

1/((1+0,12)^6) = 0,51

1/((1+0,12)^7) = 0,45

1/((1+0,12)^8) = 0,4

Расчет дисконтированного денежного потока (ДПП) нарастающим итогом за инвестиционный цикл позволяет сделать вывод об эффективности инвестиционного проекта в целом.

Инвестиционный проект признается эффективным, если его дисконтированный денежный поток, определенный нарастающим итогом за инвестиционный цикл, положителен, то есть Эпии ≥ 0.

Поскольку чистая прибыль изменяется по годам расчетного периода, то определяется среднегодовая рентабельность инвестиций.

                                                            (7)

 

R= (209326,76 / ((36556+2000) * 8)) * 100% = 68%

Срок окупаемости определяется путем вычитания из их суммы инвестиций чистой прибыли и амортизации, получаемых по годам расчетного периода. Этот расчет выполняется до получения нулевой разности инвестиций и чистого денежного потока (или дисконтированного денежного потока). В первом случае определяется простой срок окупаемости инвестиций, а во втором — дисконтированный. Аналитические расчеты сопровождаются графическим определением этих сроков.

Индекс доходности является одним из важнейших показателей, характеризующих эффективность инвестиционного проекта. Его величина определяется по формуле:

                                   (8)

где: К – полная сумма инвестиций в реализацию инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект признается достаточно эффективным, если ИД ≥ 1.

Эффективность участия российского партнера в капитале предприятия с иностранными инвестициями определяется на основе расчета показателей экономического эффекта, рентабельности, индекса доходности и сроков окупаемости инвестиций.

Экономический эффект российского участника от участия в капитале предприятия рассчитывается по выражению:

              (9)

где: ЧДpt — чистый доход (дивиденды) российского участника в t-ом году расчетного периода;

АТ — не израсходованная к концу года Т часть амортизационных отчислений;

Кpt, — инвестированный капитал российского участника в t-ом году;

ур — доля российского партнера в уставном капитале предприятия с иностранными инвестициями.

Российский и иностранный участники предприятия с иностранными инвестициями, создавая предприятие, объединили капиталы. Поэтому по отношению к предприятию они играют роль учредителей (инвесторов) и имеют право ежегодно получать доход от своих инвестиций. Источником выплаты дохода является распределяемая прибыль предприятия с иностранными инвестициями.

Согласно Налоговому Кодексу РФ (25 глава), предприятие, выплачивая доход инвесторам, выполняет функцию налогового агента и взыскивает налог у источника выплаты дохода.

Если доля российского участника в уставном капитале предприятия с иностранными инвестициями 50 и более процентов, то доходы (дивиденды) российского участника ПИИ облагаются налогом по ставке 0% (если доля в уставном капитале менее 50%, то действует налоговая ставка 9%).

Ставка налога на доходы (дивиденды) иностранного участника предприятия с иностранными инвестициями равна 15%, ставка налога на его лицензионные доходы равна 20%.

Рентабельность вклада российского участника в уставный капитал предприятия, в условиях существенного изменения суммы прибыли по годам инвестиционного цикла, определяется по одному из выражений, имеющих одинаковое экономическое содержание:

                                        (10)

Для оценки эффективности участия иностранного партнера в капитале предприятия с иностранными инвестициями рассчитываются экономический эффект иностранного участника, рентабельность, индекс доходности и сроки окупаемости инвестиций.

Экономический эффект иностранного участника определяется по выражению:

          (11)

где: ЧДut, – чистый доход иностранного участника в t-ом году (включает в себя часть распределяемой прибыли, пропорциональную взносу в уставный капитал предприятия, и доходы от получаемых иностранным инвестором лицензионных платежей за вычетом налогов);

Кut – капитал (сумма инвестиций) иностранного партнера в инвестиционный проект в t-ом году.

Рентабельность инвестиций иностранного участника проекта в капитал предприятия рассчитывается по формуле:

          (12)  

где: ЧДut, — чистый доход иностранного инвестора в t-ом году расчетного периода.

Индексы доходности, сроки окупаемости вкладов российского и иностранного участников в уставный капитал определяются по методике, аналогичной применяемой к расчетам по предприятию в целом. Расчеты основаны на полученных значениях экономического эффекта российского и иностранного участников предприятия с иностранными инвестициями (Эр и Эи).

 

4. Определение экономической эффективности международного инвестиционного проекта на территории Российской Федерации.

Выполнение расчетов начинается с оценки эффективности создания и деятельности предприятия с иностранными инвестициями как целого.

Расчеты выполняются в табл. 3.

Выручка от реализации за рубли (Вр) и за валюту (Вв) по годам расчетного периода определяется по формулам:

                                           (13)

                         (14)

где: Nt — объем выпуска в t-ом году;

dpt, —доля реализации продукции за рубли в t-ом году;

, — доля реализации продукции  за валюту организации X в t-ом году;

, — доля реализации продукции  за валюту организации Y в t-ом году;

Црt, — цена реализации продукции за рубли в t-ом году;

, — цена реализации продукции за валюту организациям X и Y в t-ом году.

1000* 0,6 *25,2 =15120 тыс. руб.

1500* 0,6* 25,2 = 22680 тыс. руб.

2200 * 0,5 * 25,2 = 27720 тыс. руб.

(1000 * 0,3 * 1,6 + 1000 * 0,1 * 1,2) * 30 = 18000+15120 =33120 тыс. руб.

(1500 * 0,2 * 1,6 + 1500 * 0,2 * 1,2) * 30 = 25200+22680=47880 тыс. руб.

 (2200 * 0,3 * 1,6 + 2200 * 0,2 * 1,2) * 30 = 47520+27720=75240 тыс. руб.

Затраты на производство продукции (И) определяются умножением себестоимости продукции в соответствующем году периода ее выпуска на объем производства.

Прибыль до налогообложения равна разности между выручкой от реализации продукции и суммой затрат на ее производство, амортизационных отчислений, лицензионных платежей и процентов по кредиту.

Резервный фонд формируется за счет чистой прибыли и находится по нормативу. Чистая прибыль предприятия с иностранными инвестициями определяется как разность прибыли до налогообложения и налога на прибыль.

Сумма распределяемой прибыли предприятия в t-ом году находится по выражению:

Праспt = Пч – Пкt – Фр – Фн – Фп   (15)

где: Пкt — погашение основного долга по кредиту в t-ом году.

Первоначальный капитал на создание предприятия с иностранными инвестициями равен сумме взносов учредителей в уставный капитал предприятия и полученного кредита.

При этом сумма кредита, полученного в иностранной валюте, и суммы процентов за пользование кредитом должны быть пересчитаны в российские рубли.

Среднегодовая рентабельность капиталовложений в создание предприятия, индекс доходности инвестиций, а также срок их окупаемости (период возврата) и коэффициент дисконтирования определяются в соответствии с рекомендациями, изложенными во второй главе данных методических указаний.

Чистый денежный поток (NCF) находится как разность между входящим и выходящим денежными потоками, т. е. между денежными поступлениями и затратами (единовременными и текущими) и определяется по выражению:

                               (16)

где - чистая прибыль предприятия в t-ом году, руб.;

 – амортизационные отчисления в t-ом году, руб.;

 – единовременные затраты на создание и развитие предприятия в t-ом году, руб.;

 – ликвидационная стоимость имущества предприятия с иностранными инвестициями в t-ом году (равна нулю за исключением конечного года расчетного периода), руб.

Единовременные затраты (К,) в первом году инвестиционного цикла (п. 15 табл. 3) по условиям данной курсовой работы равны сумме уставного капитала и кредита. В третьем году инвестиционного цикла Kt равно собственным капитальным вложениям предприятия (Ксо6), отражаемым в пункте 16 табл. 3 и указанным в исходных данных, в остальные годы инвестиционного цикла К, = 0.

Ликвидационная стоимость имущества предприятия на конец расчетного периода (LT) равна 15% от уставного капитала.

Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) от создания предприятия с иностранными инвестициями определяется по формуле:

                                             (17)

Создание предприятия с иностранными инвестициями целесообразно, если Эпии ≥ 0 при заданной норме дисконта.

В табл. 4 оценивается эффективность участия российского партнера в международном инвестиционном проекте.

Чистый доход (дивиденды) российского участника, получаемый от долевого участия в уставном капитале предприятия с иностранными инвестициями, определяется по выражению:

                             (18)

где – распределяемая прибыль предприятия в t-ом году, руб.;

ур – доля российского участника в уставном капитале предприятия с иностранными инвестициями;

 – сумма налога на доходы (дивиденды) российского партнера от участия в капитале предприятия.  

Поскольку доля российского участника в уставном капитале предприятия с иностранными инвестициями во всех вариантах курсовой работы 50 и более процентов, то доходы (дивиденды) российского участника предприятия облагается налогом по ставке 0%.

Чистый доход (дивиденды) иностранного участника с учетом получаемых им лицензионных платежей определяется по формуле:

                              (19)

где: Dлt – лицензионные платежи t-ro года, получаемые иностранным инвестором, как владельцем объекта интеллектуальной собственности, переданного предприятию с иностранными инвестициями. В табл. 3 эти суммы учтены как расходы предприятия. Данная сумма дохода иностранного участника облагается налогом у источника выплаты дохода по ставке 20%;

Нинt — сумма налогов, взимаемых с доходов иностранного участника у источника выплаты.

Ликвидационная стоимость имущества предприятия в доле, приходящейся на российского участника предприятия с иностранными инвестициями, равна сумме: резервного фонда (ФР), и ликвидационной стоимости имущества предприятия (LT), умноженной на долю российского участника в уставном капитале:

                             (20)

Аналогичным образом определяется ликвидационная стоимость имущества предприятия, приходящаяся на долю иностранного участника.

Указанная сумма дохода добавляется к чистому доходу российского (иностранного) участника в последний год инвестиционного цикла. Налогом эта составляющая дохода не облагается, так как получаемые участниками суммы значительно меньше сумм их первоначального взноса в уставный капитал предприятия с иностранными инвестициями.

Определение остальных показателей производится в порядке, изложенном выше для предприятия в целом.

Табл. 5 заполняется аналогично табл. 4.

 

 

  Таблица 3

Эффективность создания и деятельности предприятия с иностранными инвестициями как целого.

 

	Показатели	Единицы измерения	Годы																Итого
			1		2		3		4		5	6	7		8		9
1.	Выручка от реализации за рубли, Вр	тыс. руб.	-		15120		15120		22680		22680	27720	27720		27720		27720		186480
2.	Выручка от реализации за валюту, Вв
	организации Х	тыс. долл.	-	480		480		480		480		1056		1056		1056	1056		6144
	организации У	тыс. долл.	-	120		120		360		360		528		528		528	528		3072
	Всего	тыс. долл.	-	600		600		840		840		1584		1584		1584	1584		9216
	Итого	тыс. руб.	-	18000		18000		25200		25200		47520		47520		47520	47520		276480
3.	ИТОГО ВЫРУЧКИ	тыс. руб.	-	33120		33120		47880		47880		75240		75240		75240	75240		462960
4.	Затраты на производство, И (исх.дан. п.16*таб.2)	тыс. руб.	-	12520		12370		18330		18105		26246		25938		25630	25322		164461
5.	Лицензионные платежи, Ил ((исх.дан. п.10/1000*п.19)*п.16)	тыс.руб.	-	360		360		540		540		792		792		792	792		4968
6.	Амортизация, А (таб.2)	тыс. руб.	-	3740		3740		4040		4040		4040		4040		4040	4040		31720
7.	Проценты за кредит, Пкр (таб.1 п.4 *30)	тыс. руб.	-	61,02		45,765		30,51		15,255		-		-		-	-		152,55
8.	Прибыль до налогообложению Пнал (п.3-п.4-п.5-п.6-п.7)	тыс. руб.	-	16438,98		16604,24		24939,49		25179,75		44162,00		44470,00		44778,00	45086,00		261658,45
9.	Налог на прибыль, Н (п.8*20%)	тыс. руб.	-	3287,80		3320,85		4987,90		5035,95		8832,40		8894,00		8955,60	9017,20		52331,69
10.	Чистая прибыль, Пч (п.8-п.9)	тыс. руб.	-	13151,18		13283,39		19951,59		20143,80		35329,60		35576,00		35822,40	36068,80		209326,76
11.	Погашение основного долга по кредиту, Пк  (таб.1 п.2)	тыс. руб.	-	339		339		339		339		-		-		-	-		1356
12.	Резервный фонд, Фр (исх.дан. чистая прибыль*п.12)	тыс. руб.	-	65,76		66,42		99,76		100,72		176,65		177,88		179,11	180,34		1046,63
13.	Фонд накопления, Фн (исх.дан. п.13)	тыс. руб.	-	1400		600		-		-		-		-		-	-		2000
14.	Фонд потребления, Фп  (п.10*19%)	тыс. руб.	-	2498,72		2523,84		3790,80		3827,32		6712,62		6759,44		6806,26	6853,07		39772,08
15.	Распределяемая прибыль Прасп (п.10-п.11-п.12-п.13-п.14)	тыс. руб.	-	8847,70		9754,13		15722,03		15876,76		28440,33		28638,68		28837,03	29035,38		165152,04
16.	Первоначальный капитал на создание предприятия, К перв (исх.дан. п.1+п.2*п.19)	тыс. руб.	36556	-		-		-		-		-		-		-	-		36556
17.	Собственные капитальные вложения, вкл. обучение, Ксоб (исх.дан. п.15)	тыс. руб.	-	-		2000		-		-		-		-		-	-		2000
18.	Ликвидационная стоимость LT (исх.дан. п.1*п.11)	тыс. руб.															5280		5280
19.	Среднегодовая рентабельность, R (п9/((п15+п16))*8)	%	68%
20.	Чистый денежный поток NCF (п.10+п.6-п.17+п.18)	тыс. руб.	-36556	16891,2		17023,39		23991,59		24183,79		39369,6		39616		39862,4		45388,8		209770,76
21.	Чистый денежный поток нарастающим итогом, ∑NCF	тыс. руб.	-36556	-19664,816		-2641,428		21350,164		45533,96		84903,56		124519,6		164382		209770,76		-
22.	Срок окупаемости простой, Ток	годы	3,11
23.	Коэффициент дисконтирования, αt	тыс. руб.	1	0,89		0,8		0,71		0,64		0,57		0,51		0,45		0,4		-
24.	Дисконтированный денежный поток, ДДП (п.20*п.23)	тыс. руб.	-36556	15081,41		13570,94		17076,74		15369,24		22339,37		20070,7		18031,73		18331,77		103315,90
25.	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, ∑ДДП	тыс. руб.	-36556	-21474,586		-7903,64		9173,09		24542,33		46881,7		66952,4		84984,13		103315,9		-
26.	Срок окупаемости дисконтированный, Тд	годы	3,46
27.	Индекс доходности проекта, ИД		3,68