Определение инвестиционных потребностей инвестиционного проекта

 

Положительное значение МРУ свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

Рассчитаем коэффициент  дисконтирования (фактор текущей стоимости). Текущая стоимость определяется как произведение величины денежного  поток в определенном периоде  на соответствующее значение фактора  текущей стоимости.

 

PVIF_t = ;

 

δ в первые три года – 11%; δ в последующие годы – 12%.

PVIF₁ = = 0,9;

 PVIF₂ = = 0,81;

PVIF₃ = = 0,73;

PVIF₄ = = 0,65;

PVIF₅ = = 0,58;

 

Определим дисконтированный денежный поток (текущую стоимость, NCF_t):

 

NCF_t = CIF_t * PVIF;

NCF₁ = 8,12*0,9 = 7,308 (млн.грн.);

NCF₂ = 10,081*0,81 = 8,166 (млн.грн.);

NCF₃ = 12,272*0,73 = 8,959(млн.грн.);

NCF₄ = 12,963*0,65 = 8,426 (млн.грн.);

NCF₅ = 16,789*0,58 = 9,738 (млн.грн.);

Определим величину аккумулированного  дисконтированного потока (NPVt):

 

NPV_t= NPV_t-1+NCF_t , млн.грн.

 

NPV₁= -38,5+7,308 = -31,192 (млн.грн.);

NPV₂= -31,192+8,166= -23,026 (млн.грн.);

NPV₃= -23,026+8,959 = -14,067 (млн.грн.);

NPV₄= -14,067+8,426 = -5,641 (млн.грн.);

NPV₅= -5,641+9,738= 4,097 (млн.грн.);

При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах:

NPV=-I+ ;

 

где NCF_t - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I - единовременные инвестиционные  издержки, совершаемые до начала  реализаций инвестиционного проекта. 

NPV = -38,5 + (7,308 + 8,166 + 8,959 + 8,426 + 9,738) = 4,097(млн.грн).

1.Индекс доходности

Данный показатель определяем как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.

PI = ,

где NCF_t - чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I - единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала

реализации инвестиционного  проекта.

PI = = = 1,11.

Так как инвестиционный проект имеет значение Р1 больше 1, то он является привлекательным и величина прибыли составляет 11%,

2. Индекс рентабельности

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

IR = ,

где ЧП - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

Для определения ЧП воспользуемся  формулой::

ЧП = ЧДП_г -А_г- ФЗ_г

где ЧДП_Г - среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта, тыс.грн.

А_г - среднегодовая сумма амортизационных отчислений, тыс.грн.

ФЗ_г - среднегодовая сумма финансовых затрат (процент на кредит), тыс.грн.

ЧП = = 10,625(млн.грн.)

IR = = 0,276

Сумма инвестиционной прибыли в совокупном чистом денежном потоке составляет 27,6%.

4.Период окупаемости

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Не дисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:

Т_ок = = = 3,6 лет.

Дисконтированный показатель периода окупаемости определяем из формулы:

=

где Т_ок - искомый период окупаемости.

Т_ок - дисконтированный показатель) определяют методом экстраполяции:

Т_ок = х₁ + () * (х₂ - х₁)

где х₁ , х₂- период времени при котором NPV соответственно приобретает положительное и отрицательное значение;

NPV₁, NPV₂ - значение NPV в периоды времени х₁ и х₂ соответственно.

Т_ок = 4 + () * (5 - 4) = 4,6 лет.

5. Внутренняя корма рентабельности

Внутренняя корма рентабельности, - это такой коэффициент рентабельности, при котором, текущая величина чистого дохода равна нулю, определяется из равенства:

=

 

где IRR - искомая ставка внутренней рентабельности проекта.

 

IRR можно определить методом экстраполяции из соотношения:

IRR = х₁ + () * (х₂ - х₁)

 

где х₁ , х₂- ставка дисконтирования при которой NPV соответственно —таобоетает положительное и отрицательное значение;

NPV₁, NPV₂- значение NPV соответственно при ставках дисконтирования х₁ и х₂.

Для определения IRR задаем численные значения δ (от 0 через 5%) и определяем NPV до тех пор, пока оно не станет отрицательным

NPV_0% = -38,5 + + + + + = -38,5 + 8,12 + 10,081+

+12,272 + 12,963 + 16,789 = 21,725(млн.грн.)

NPV_5% = -38,5 + + + + + = -38,5 + +7,73 + 9,14+ 10,06 + 10,66 + 13,15 = 12,78(млн.грн.)

NPV_10% = -38,5 + + + + + = -38,5 + 7,38 + +8,33+9,22 + 8,85 + 10,42 = 5,7(млн.грн.)

NPV_15% = -38,5 + + + + + = -38,5 + +7,06 + 7,62+8,07 + 7,41 + 8,49 = 0,15(млн.грн.)

NPV_20% = -38,5 + + + + + = -38,5 + 6,77 + +7,001+ 7,1 + 6,25 + 6,75 = -4,63(млн.грн.)

Исходя из расчетов, значение КРУ станет отрицательным при  ставке 20%. На основании этого рассчитаем внутреннюю ставку доходности.

IRR = х₁ + () * (х₂ - х₁) = 15 + () * (20 - 15) = 17,3%.

 

Так как IRR=17,3% больше ставки капитала - проект целесообразен к использованию. Он является экономически выгодным, так как внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для проекта.

Построим график, на основании  которого получим показатель IRR:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.7 Определение показателей  инвестиционной привлекательности  ценных

бумаг предприятия

 

Цель инвестирования в  финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант - вложение денежных средств в ценные бумаги промышленных компаний (корпораций) для извлечения дополнительного дохода в форме дивидендов и процентов.

Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода, прибыли) от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска.

Методика основана на использовании  детерминированного факторного анализа  и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов) их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества и перспектив его развития.

Итогом анализа является заключение о степени инвестиционной привлекательности акционерной  компании.

Оценку инвестиционной привлекательности  акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые  фирмы и другие участники финансового  рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:

- оборачиваемости активов и собственного капитала;

- прибыльности активов и собственного капитала;

- финансовой устойчивости;

- ликвидности активов.

Методика расчета указанных  показателей представлена в таблице 8.

 

 

Таблица 2.8 - Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента

Показатель	Назначение	Годы
		1	2	3	4	5
1. Коэффициент оборачиваемости активов	Характеризует, сколько оборотов совершили активы за расчетный период (год, квартал)	1,64	1,69	1,72	1,74	1,7
2. Коэффициент  оборачиваемости собственного капитала	Показывает, сколько оборотов совершил собственный капитал за расчетный период (год, квартал)	3,2	2,91	2,62	2,38	2,12
3. Продолжительность одного оборота всех активов, дни	Длительность  одного оборота активов за расчетный  период (год, квартал)	222,6	216	212,2	209,8	214,7
4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни	Длительность  одного оборота собственного капитала за 'расчетный период (год, квартал)	114,06	125,43	139,31	153,36	172,17
5. Коэффициент рентабельности активов	Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль активов в расчетном  периоде	0,08	0,1	0,13	0,13	0,16

Продолжение таблицы 2.8

6. Коэффициент рентабельности собственного  капитала	Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль собственного капитала в расчетном периоде	0,15	0,18	0,19	0,18	0,2
7. Коэффициент финансовой независимости	Показывает долю собственного капитала в валюте бухгалтерского баланса	0,51	0,58	0,66	0,73	0,8
8. Свободные средства, находящиеся  в обороте общества (чистый оборотный  капитал)	Свидетельствует о превышении оборотных  активов над краткосрочными обязательствами	32,11	39,831	49,103	58,886	71,365
9. Текущие финансовые потребности	Характеризуют потребности общества в краткосрочных кредитах и займах	6,58	6,74	6,89	7,07	7,23
10. Коэффициент маневренности	Показывает долю свободных денежных Ьредетв в собственном капитале предприятия	1,11	1,14	1,16	1,18	1,18
11. Коэффициент задолженности	Характеризует соотношение между  заемным и собственным капиталом	0,95	0,72	0,52	0,37	0,24
12. Коэффициент финансовой	Показывает долю заемных	0,49	0,42	0,34	0,27	0,2

 

напряженности	средств в валюте баланса
13. Коэффициент абсолютной ликвидности	Показывает, какая часть задолженности может  быть погашена за счет наиболее ликвидных  средств на последнюю отчетную дату	1,61	2	2,46	2,9	3,45
14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности	Доказывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет наиболее ликвидных средств и дебиторской  задолженности	2,18	2,58	2,99	3,47	4,02
15. Коэффициент обшей ликвидности (покрытия)	Показывает, в какой части   оборотные активы покрываются краткосрочными обязательствами	3,02	3,41	3,86	4,3	4,84

Расчеты:

%

1. Коэффициент оборачиваемости активов:

1год: 138/84,24 = 1,64;

2год:143,52/84,741 = 1,69;

3год:149,26/86,833 = 1,72.

4год:155,23/89,446 = 1,74.

5год:161,44/94,795 = 1,7.

2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

1год: 138/(38,5 + 4,66) = 138/43,16 = 3,2;

2год: 143,52/(38,5 +100,831) = 143,52/49,331 = 2,91;

3год: 149,26/(38,5 +18,553) = 149,26/57,053 = 2,62;

4год: 155,23/(38,5 + 26,786) =155,23/ 65,286 = 2,38;

5год: 161,44 /(38,5 + 37,715) = 161,44 / 76,215 = 2,12.

3. Продолжительность одного оборота всех активов, дни:

1год: 365/1,64 = 222,6 дн.;

2 год: 365/1,69 = 216 дн.;

Згод: 365/1,72 = 212,2 дн.;

4год: 365/1,74 = 209,8 дн.;

5год: 365/1,7 = 214,7 дн.

4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни:

1год; 365/3,2=114,06 дн.;

2год: 365/2,91 = 125,43 дн.;

Згод: 365/2,62 = 139,31 дн.;

4год: 365/2,38=153,36 дн.;

5год: 365/2,12 = 172,17 дн.

5. Коэффициент рентабельности активов:

1год: 6,57/84,24 = 0,08;

2год: 8,691/84,741 = 0,1;

Згод: 10,872/86,833 = 0,13;

4год: 11,593/89,446 = 0,13;

5год: 15,399/94,795 = 0,16.

6. Коэффициент рентабельности собственного капитала:

1год: 6,57/43,16 = 0,15;

2год: 8,691/49,331 = 0,18;

Згод: 10,872/57,053 = 0,19;

4год: 11,593/65,286 = 0,18;

5год:15,399/76,215 = 0,2.

7. Коэффициент финансовой независимости:

1год:43,16/84,24 = 0,51;

2год: 49,331/84,741 = 0,58;

3год: 57,053/86,833 = 0,66;

4год: 65,286/89,446 = 0,73;

5год: 76,215/94,795 = 0,8.

8. Свободные средства, находящиеся в обороте общества (чистый оборотный капитал):

1год: СА₁ – АР₁ = 47,99 -15,88 = 32,11(млн.грн);

2год: 56,341 -16,51 = 39,831(млн.грн.);

Згод: 66,283 -17,18 = 49,103(млн.грн.);

4год: 76,746 -17,86 = 58,886(млн.грн.);

5год: 89,945 - 18,58 = 71,365(млн.грн.).

9. Текущие финансовые потребности:

1год: СА₁ – МА₁ - АР₁ = 47,99 - 25,53 -15,88 = 6,58(млн.грн);

2год: 56,341 - 33,091 -16,51 = 6,74(млн.грн,);

Згод: 66,283 - 42,213 -17,18 = 6,89(млн.грн.);

4год: 76,746 - 51,816 -17,86 = 7,07(лтн.грн.);

5год: 89,945 - 64,135-18,58 = 7,23(млн.грн.).

10. Коэффициент маневренности:

1год: 47,99/ 43,16 = 1,11;

2год: 56,341/49,331 =1,14;

Згод: 66,283/57,053 = 1,16;

4год: 76,746/ 65,286 = 1,18;

5год: 89,945/76,215 = 1,18.

11. Коэффициент задолженности:

1год: (АР + ВС)/(СS + RE) = (15,88 + 25,2) /43,16 = 41,08/43,16 = 0,95;

2год: (16,51+18,9)/49,331 = 35,41/49,331 = 0,72;

3 год: (17,18 + 12,6) / 57,053 = 29,78/57,053 = 0,52;

4год: (17,86 + 6,3)/65,286 = 24,16/65,286 = 0,37;

5год:(18,58 + 0)/76,215 = 0,24.

12. Коэффициент финансовой напряженности: