Мировая валютная система и ее эволюция

      В настоящее время в мире сложилась  благоприятная ситуация для нашей экономики. Резкий рост цен на энергоносители способствует существенному улучшению сальдо платежного баланса, появлению значительного профицита российского бюджета, создаются реальные предпосылки для экономического роста. Политика Центрального банка направлена на увеличение золотовалютных  резервов страны. Такая политика вызвана необходимостью накопления золотовалютных резервов с целью последующих выплат по внешнему валютному долгу страны. Однако целью макроэкономической политики, как неоднократно уже отмечалось  нами ранее, является достижение устойчивого экономического роста. Накопление золотовалютных резервов сопровождается существенным увеличением денежной массы, в результате чего уровень инфляции остается достаточно высоким. Поиск оптимального сочетания политики стимулирования экономического роста и накопления золотовалютных резервов является важнейшей целью деятельности Правительства РФ и Центрального банка РФ.

3.2 Валютный долг России и пути его увеличения.

      В настоящее время валютный долг России включает:

      1) кредиты Парижского и Лондонского  клубов кредиторов;

      2) кредиты международных финансовых  организаций: Международного валютного фонда (МВФ), Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР);

      3) рыночные займы России (еврооблигации);

      4) валютные облигации Минфина (ОВВЗ);

      5) другие долги.

      Парижский клуб – созданная в 1956 г. неформальная организация стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за государственной задолженностью и проведение со странами-должниками многосторонних переговоров по реструктуризации государственных долгов.

      Кредиты, выданные в рамках Парижского клуба, - это межгосударственные кредиты или банковские кредиты российскому правительству, гарантированные иностранными правительствами.

      Лондонский  клуб – консультационный комитет крупнейших частных банков-кредиторов. Банки-кредиторы заключают с правительством страны-должника соглашение либо о ежегодной реструктуризации долга, либо о многолетней реструктуризации. Задолженность Лондонскому клубу оформлена в ценных бумагах, которые имеют рыночные котировки.

      Кредиты международных финансовых организаций  характеризуются тем, что они  выдавались. Как правило, на покрытие дефицита бюджета, т.е. фактически на поддержку рыночных преобразований в стране, для смягчения удара реформ по уровню жизни людей. В качестве заемщика выступает российское правительство. Реструктуризация и списание этих долгов – всегда предмет переговоров и определенных политических договоренностей.

      Долги по облигациям внутреннего валютного  займа (ОВВЗ) – долги Министерства финансов России. Облигации, выпущенные Минфином, определяется внутренним государственным долгом, номинированным в иностранной валюте.

      В настоящее время валютный долг России складывается из долгов бывшего СССР и долговых обязательств Российской Федерации, появившихся с начала 1991 г. (таблица 1).

Таблица 1

Долговые  обязательства бывшего  СССР

 
 

Таблица 2

Структура долговых валютных обязательств РФ

  появившихся с  начала 1991 г. 

 

     Таким образом, общая величина валютного  долга России на 1 января 2000 г. составляет 159330 млрд долларов. В структуре валютного  долга 45% составляют долги правительствам иностранных государств, 24% - долги иностранным коммерческим банкам и фирмам, 17% - задолженность по государственным ценным бумагам и 14% - долги международным финансовым организациям.

     Возврат долга принято рассматривать  с точки зрения выплаты:

     1) собственно величины валютного долга;

     2) процентов по долгу.

     В условиях ограниченности внутренних источников погашения долговых обязательств остро встает вопрос о возможных путях уменьшения валютного долга России.

     К потенциально возможным вариантам  уменьшения валютного долга России относят:

     1) полное списание задолженности;

     2) реструктуризацию долга;

     3) выплату долга акциями российских  предприятий;

     4) обмен советских долгов на  долги третьих стран России;

     5) осуществление новых заимствований для погашения старых.

     Полное  списание долга России – это потенциально возможный, но совсем не реальный вариант решения проблемы валютного долга России, потому что:

1. Россия не относится к слаборазвитым странам, которые даже в отдаленном будущем будут не в состоянии обслуживать свои долги;
2. Задолженность России используется мировым сообществом в качестве инструмента давления на нашу страну;
3. Благоприятная внешняя конъюнктура, высокие цены на энергоносители увеличивают возможности России по выплате внешнего валютного долга.

     Простая реструктуризация долга, т.е. отнесение  выплат по нему на более поздний период, не решает проблемы уменьшения валютного долга. Такой способ лишь отодвигает то, что все равно должно неизбежно произойти – возврат долга. Реструктуризация использовалась российским правительством с 1992 г. регулярно. С одной стороны, на реструктурируемую часть долга начисляют проценты, общая величина задолженности России увеличивается. Разновидностью простой реструктуризации долга является реструктуризация долга с частичным его списанием. Такая реструктуризация была проведена в 2000 г. по долгам Лондонскому клубу кредиторов. В феврале 2000 г. в результате длительных переговоров Правительство РФ договорилось с Лондонским клубом о реструктуризации, в соответствии с которой после списания примерно трети долга оставшаяся часть будет переоформлена в еврооблигации с льготным размером купона.

     Другим  обсуждаемым вариантом уменьшения валютного долга называется выплата долга акциями российских предприятий. Сегодня даже все российские акции стоят намного меньше, чем необходимо для погашения внешних долгов. Капитализация фондового рынка крайне низка. С одной стороны, Росси не выгодно за бесценок продавать акции кризисных предприятий, которые мы с удовольствием готовы обменять даже за бесценок на внешние долги, иностранных кредиторов совсем не привлекают.

     Обмен советских долгов на долги третьих  стран России, конечно, выгоден нам. Министерство финансов оценивает долги других стран России примерно в 120 млрд долларов. Но СССР кредитовал в основном бедные страны (Афганистан, Кубу, Анголу, Сомали и т.д.). Как правило, это были поставки военной техники, через которые СССР осуществлял свои геополитические интересы. Платежеспособность и кредитоспособность этих стран во внимание не принимались. Обмен советских долгов богатым развитым странам на долги бедных третьих стран России кажется проблематичным.

     Наконец, еще одним варианотом временного решения долговых проблем является осуществление новых заимствований для погашения старых. Такой вариант лишь увеличивает величину общей валютной задолженности, а потому использовать его нужно крайне осторожно.

     Таким образом, регулирование долга РФ в иностранной валюте на сегодняшний день является важной и очень сложной проблемой. Необходим тщательный анализ наших объективных  возможностей по обслуживанию валютного долга. Целесообразна координация усилий правительства по данной проблеме и создания единого подразделения, отвечающего за решение долговых вопросов. Необходимо разработать стратегический план по регулированию валютного долга. Благоприятная внешняя конъюнктура обязывает нс платить долг сейчас. Платить «нужно, можно и выгодно». Наличие прозрачного и ответственного стратегического плана регулирования валютного долга может быть использовано и на переговорах с иностранными кредиторами. По-видимому, при решении проблемы долга не обойтись без его реструктуризации с частичным списанием. Но в этом нужно убеждать иностранных кредиторов.

 

3.3 Перспективы развития  валютных отношений  в России.

     Развитие  валютных отношений в России является важной задачей Правительства Российской Федерации и Банка России.

     Развитие  мировых валютных отношений свидетельствует  о том, что даже при относительно благоприятных макроэкономических показателях страна не может гарантировать  безопасность от происходящих в мире экономических кризисов. Валютные «вирусы» быстро распространяются, а «эффекты толпы» в значительной степени ускоряют эти процессы.

     Мировой опыт последних десятилетий свидетельствует  также о том, что достигшие  успеха в валютной политике страны были в сотоянии создать высококачественную валюту, которая не Толька покончила с инфляционными ожиданиями, но и позволили национальным экономикам поддерживать эффективные отношения с мировым хозяйством. Будущее за качественными валютами, которые являются основой стабильности. Развитие мировых валютных отношений, очевидно, поставит вопрос о вхождении России в Европейское экономическое сообщество и еврозону. Россия может образовать с Европой оптимальную валютную зону. Основные экономические преимущества оптимальной валютной еврозоны будут состоять для России в следующем::

1. Вступление России в Евросоюз позволит стабилизировать валютные отношения. Твердый курс евро, качественной валюты, будет способствовать росту доверия участников рынка к национальным деньгам и к российской экономике в целом.
2. Интеграция России в Европейское сообщество и Евросоюз будет способствовать проведению эффективной макроэкономической политики страны. Россия должна будет осуществлять экономическую политику в соответствии с Маастрихтскими соглашениями.
3. Вступление России в Евросоюз снимет все торговые ограничения, повысит эффективность внешней торговли страны.
4. Вступление России в Евросоюз создаст важнейшие предпосылки для инвестиционного процесса и экономического роста в нашей стране. Единая валюта обеспечит уверенность инвесторов в будущем своих инвестиций.
5. Интеграция России в Европейское сообщество будет способствовать свободной миграции капиталов и рабочей силы, экономическое благосостояние населения возрастет.
6. Упрощение экономических расчетов, снижение валютных рисков уменьшат операционные издержки, предоставят более твердую базу для принятия решений относительно международных сделок.
7. Интеграция России в Европейское сообщество будет способствовать культурному сближению европейских стран.
8. Интеграция России в Европейское сообщество позволит нам реализовать крупные инвестиционные проекты (космические, военные и т.д.).

     В соответствии с теорией оптимальных  валютных зон, чем выше степень экономической интеграции между странами, тем больше преимуществ имеет оптимальная валютная зона. Высокая степень интеграции между страной и валютной зоной увеличивает выигрыш страны в валютной эффективности.