ЕВРО: причины создания и проблемы внедрения

     Для  многих  из этих стран, таких как Франции, Италии, Испании,  Португалии,  Финляндии характерна значительная асинхронность экономического  цикла, поэтому  в  принципе  нельзя   исключать вероятность   возникновения   так называемых  «асимметричных   шоков»,   т.   е.   экономических   потрясений, затрагивающих  только  отдельные  страны  валютного   союза.  

     «Несмотря   на выполнение    показателей    экономической     конвергенции,     сохраняется неоднородность состава и темпов развития участников  валютного  союза:  так, при средних по ЕС  темпах  экономического  роста  3%  в  начале  2008 г. . В Ирландии рост составлял 7,5, а в Италии -  всего  1,3;  уровень  инфляции  в среднем по ЕС составлял 1,1%, в то время как в Испании - 1,8, а  во  Франции - 0,6%»¹¹ .

     Вообще,  Р.  Манделл  «рассматривал  оптимальную  валютную   зону   как образованный рядом  стран  валютный  союз  с  высокой  степенью  мобильности трудовых  ресурсов  для  поддержания  уровня  занятости  в  случае  принятия «асимметричных шоковых мер» одной или несколькими странами-членами союза»¹².

     Обострившаяся в результате современного экономического кризиса ситуация делает наличие единых учетных ставок устраивает далеко не все государства ЭВС. Ведь правительства более слабых  стран Евросоюза не могут потребовать от Европейского центрального  банка изменения ставок для девальвации своих валют. Таким образом, передача валютной и денежно-кредитной  политики в ведение ЕЦБ фактически лишило государства-членов ЕС  главных средств оперативного  регулирования,  а  валютный  союз  по  определению не   может приспосабливать  свою  политику  к  текущим  потребностям  отдельных  стран.

     Поскольку внутри «зоны ЕВРО»  динамика  экономического  развития  существенно различается по странам,  установление  единой  процентной  ставки  не  может отвечать интересам всех стран. Выгоды от использования  ЕВРО  сопоставимы с убытками от потери важнейших экономических рычагов, в частности  независимой денежно-кредитной политики и  возможности  изменения  валютного  курса.  При появлении «асимметричных шоков»  их потеря  будет особенно  чувствительна.

     Таким образом, утрата финансовой самостоятельности  и отсутствие  возможности девальвации валюты и манипуляции процентными ставками могут  создать  немало проблем для единой европейской валюты ЕВРО.. 

     Применяя  теорию  оптимальных валютных  зон, мы можем найти следующие варианты решения вышеуказанной проблемы, в том числе:

     - мобильность трудовых ресурсов,

     - гибкость системы цен и заработной платы,

     - наличие эффективного  механизма  перевода  бюджетных трансфертов в подвергшиеся  «асимметричным  шокам»  страны  или регионы. 

     Эта теория подразумевает, что  для   успешной   работы   валютного   союза необходимо, чтобы «асимметричные  шоки»  были  редкими,  а участники союза находились в близких фазах экономического цикла.

     Единая  финансовая  политика должна влиять на все составные части союза одинаково и  исключать  языковые, культурные, юридические препятствия для перемещения трудовых ресурсов  через его внутренние границы.

        Неоднородность состава валютного союза создает так же большие трудности и для проведения  единообразной  денежно-кредитной  политики  ЕЦБ  на   территории валютного союза, что, в конечном счете, может снизить ее  эффективность.  Так, было признано, что «при общем росте инфляции в странах  зоны ЕВРО с 1,5%  1,7  в  2009 г.,   ее  уровень во  Франции, Германии, Испании и Ирландии был выше, чем  планировалось.  По  прогнозам  в ближайшие 10 лет уровень инфляции  в  Италии,  Испании  и  Португалии  будет значительно выше, чем в других странах «зоны ЕВРО»¹³.

     Само  создание  валютного  союза порождает экономические и политические  проблемы  для  государств  ЕС:  речь идет не только о вероятных шоковых воздействиях, но и асимметрии  в  реакции государства на эти воздействия.

     Например, в начале 2010 г. четко проявились расхождения по вопросам о повышении процентных ставок  и  курсе  ЕВРО  между Германией, которую в принципе устраивал сложившийся паритет доллара и  ЕВРО, и Францией, выступавшей за укрепление единой европейской валюты.

     В  принципе валютный  союз   может   успешно   функционировать   только   тогда,   когда экономическая ситуация во всех странах  зоны  ЕВРО  длительное  время будет стабильной.

     Географическая  и  социальная   мобильность   трудовых ресурсов  является  одним  из  наиболее   эффективных   средств   борьбы   с экономическими кризисами, однако в ЕС она весьма низка по сравнению  с США, в первую очередь ввиду наличия языковых и культурных различий.

     В  результате  в  условиях  валютного  союза  циклические   и   иные   спады производства   в   отдельных   странах   могут   стать   более   частыми и продолжительными.

      Крайне неоднородна и ситуация  по уровню безработицы внутри  стран  зоны ЕВРО.

3.2 Влияние современного  всемирного экономического  кризиса на «зону  ЕВРО»

 

     Мы рассказали в общих чертах о рисках «зоны ЕВРО», но для раскрытия поставленной нами цели данного исследования я считаю необходимым проиллюстрировать этот обзор рисков конкретным примером и сделаю это, обратившись к проблемам экономической ситуации в Греции.

     Пожалуй, ничто не волновало европейцев в последние месяцы, как новость о секретном ужине в Нью-Йорке, на котором руководители хеджевых фондов обсуждали скоординированные действия против ЕВРО.

     У жителей Европы имеются все основания для беспокойств - но не по поводу заговора.

     Они обеспокоены тем, что некоторые  из умнейших инвесторов в мире убеждены, что у ЕВРО есть только один

     На  первый взгляд, это идет в разрез с предыдущим общепринятым мнением.

     В частности, «в Европе преобладает точка зрения, что скептики в ФРС и Банке Англии в конченом счете лопнут от своих долгов, в то время как ЕЦБ сможет сохранить твердую позицию»¹⁴.

     Этот  сценарий привел бы к переоценке ЕВРО.

     Так что же заставило этих некоторых  опытных инвесторов прийти к обратному  выводу?

     Греция?

     Эта история не связана впрямую с проблемами этой балканской страны. Ей без политических и юридических ограничений было бы гораздо проще.

     Еврозона  придумала бы механизм по борьбе с  кризисом, процедуру по управлению внутренними дисбалансами и, возможно, начала бы укреплять связи между своими членами.

     Ряд экономистов сделал конкретные предложения: директор Центра исследований европейской  политики Дэниел Грос и главный экономист  в Deutsche Bank Томас Майер выступают  за создание Европейского валютного  фонда. Премьер-министр Бельгии Ив Летерм предложил организовать Европейское агентство по возврату долгов.

     Несмотря  на то что все эти предложения  кажутся разумным, им не суждено  сбыться из-за политических и юридических  ограничений.

     Некоторые страны-члены ЕС уже говорят о том, что для внедрения таких предложений потребуется новый Европейский договор.

     «Процесс ратификации Лиссабонского договора был настолько мучителен, что Брюссель скорее отправится в ад и вернется обратно, чем станет вести переговоры по поводу ратификации еще одного договора»¹⁵.

     В любом случае «конституционное законодательство Германии накладывает такие жесткие ограничения, что даже незначительное ослабление пункта о финансовой помощи Маастрихтского договора или мандата ЕЦБ о поддержании ценовой стабильности может спровоцировать выход Германии из ЕС»¹⁶

     Максимум, на что можно рассчитывать в ближайшие 10 лет, - это добровольное улучшение  координации в Европейском Совете.

     Итак, возникает вопрос: какие экономические механизмы регулирования будут эффективны на политической и конституционной арене?

     Варианты  ограничены.

     Одна  из ответных мер, в которой можно  быть абсолютно уверенным, будет  заключаться в попытке сократить  дефициты бюджета до верхней границы  Маастрихтского договора в размере 3% от ВВП. Это будет сделано, если не к 2012 году, то спустя год или два.

     Тем временем, Германия в одностороннем  порядке установила себе потолок  дефицита к ВВП на уровне 0.35%, начиная с 2016 года.

     С этим тоже возникнут трудности. Но нет  никаких сомнений, что Еврозона попытается, и возможно успешно, консолидировать свою фискальную политику. Бюджетный комитет немецкого Бундестага недавно сделал к этому первые шаги, урезав бюджет министерства финансов на 2010 года почти на 6 млрд. евро ($8.2 млрд., £5.4 млрд.).

     Если  принять бюджетную консолидацию как данность, как изменится экономика Еврозоны?

     Известно, что сумма бюджетов государственного и частного секторов должна равняться  балансу текущего счета. Таким образом, повышение бюджета государственного сектора предполагает компенсирующие снижение бюджета частного сектора или повышение баланса текущего счета, либо сочетание этих двух мер.

     В первом случае баланс текущего счета  Еврозоны практически не изменится, а корректировке подвергнется бюджет частного сектора. Подобным образом Греция решила свою финансовую проблему, создав дефицит частного сектора аналогичного размера. Если сложить бюджеты государственного и частного секторов Греции, страна сегодня такой же банкрот, каким она была месяц назад. Это означает то, что, следуя правилам фискальной политики, Еврозона рискует спровоцировать спад частного сектора, что будет ощущаться особенно явственно на юге Европы. Этот сценарий повышает вероятность распада Еврозоны в будущем. Инвесторы, которые верят в такое развитие событий, боятся евро как огня.

     Во  втором случае корректировка осуществляется за счет баланса текущего счета Еврозоны, который со слегка отрицательного положения станет однозначно положительным. Сложно понять, как добиться этого, не допустив значительного обесценивания евро. Евро придется присоединиться к числу валют, которые решили свои проблемы при помощи конкурентной девальвации.

     Таким образом, евро сильно ослабнет против доллара и перестанет расти против фунта стерлингов. Это осложнит жизнь Великобритании. Но, что еще важнее, это возродит мировые дисбалансы.

     В любом случае евро будет слабеть.

     Даже  если Еврозона сможет надолго отложить бюджетную консолидацию, это не поможет  евро, поскольку рынки начнут сомневаться  в устойчивости валютного союза  по политическим причинам. Всем известно, что в долгосрочной перспективе валютный союз не может существовать без политического единства. Так вот умные инвесторы из Нью-Йорка полагают, что процесс уже начался.

3.3 Россия и ЕВРО

 

     На  долю ЕС приходится треть ее внешней  торговли, которая осуществляется в ЕВРО. В этой же валюте размещено до 30-35% официальных резервов ЦБ России. Поэтому значение ЕВРО в международных расчетах России будет возрастать по мере увеличения числа участников Еврозоны.

     Применение  евро в России определяется нормами общего действия, имеющими экстерриториальный характер.

     Принятые  организационные решения и правовые акты позволили российским кредитным  организациям и другим экономическим  операторам начать нормальную работу с ЕВРО как в безналичном, так и в наличном обороте.

     С введением ЕВРО у России появляется большее поле для маневра при  решении вопросов формирования валютного  курса, состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований  и торговли.

     Поскольку колебания курсов доллара и ЕВРО практически неустранимы, то более сбалансированное распределение активов и пассивов по основным международным денежным единицам позволило России, как на государственном, так и на частном уровне минимизировать риск курсовых потерь.

     В том числе в сфере валютного  регулирования был введен валютный коридор, рассчитываемы на основе долларо-еврового коктейля, где доллару отдается 55%, а ЕВРО 45%.