Окончание табл.2.3

     Каждая  программа и инициатива характеризуется собственным набором целевых показателей на 2010 год, которые напрямую влияют на общие целевые показатели деятельности ОАО «РВК». 

      3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА

     Одной из главных проблем венчурного инвестирования является отсутствие в России достаточного количества высокотехнологичных венчурных проектов. На сегодняшний день очень немногие отечественные фирмы и предприниматели практикуют привлечение венчурных инвестиций.

     Таким образом, на российском рынке складывается ситуация, когда венчурные инвесторы проявляют активность и желание вкладывать деньги на фоне дефицита компаний – объектов для инвестирования.

     Рассмотрим  основные проблемы, с которыми сталкивается венчурный бизнес в России:

     Во-первых, форма закрытого паевого инвестиционного фонда не в полной мере реализует потребности венчурного инвестирования. В России должна быть создана реальная организационно-правовая форма учитывающая все методы и подходы, которые венчурный бизнес использует в своей работе.

     В рамках нынешнего ЗПИФ управляющая  компания венчурного фонда, по сути, должна просить разрешение на вложение в  тот или иной объект инвестирования, а именно: согласовывать свои вложения с депозитарием и регистратором, пользоваться услугами независимого оценщика для определения стоимости активов фонда. Имеется и жесткий контроль со стороны ФСФР. Все это требует дополнительных финансовых и временных издержек. Кроме того, существует риск, что фонд может не получить согласия со стороны депозитария или ФСФР на то или иное вложение.  
По мнению частных инвесторов и экспертов, наиболее удобный для России путь регистрации венчурного фонда - договор простого товарищества, но из-за недостаточного количества прецедентов эта методика еще не освоена российским бизнесом, поэтому венчурные фонды предпочитают регистрировать за рубежом.

     Необходимо  создавать все условия для  того, чтобы и управляющие компании венчурных фондов, и малые инновационные  предприятия юридически перемещались в Россию, поэтому создание венчурных фондов с государственным участием в рамках государственно-частного партнерства, есть реальное решение.

     Во-вторых, осложнен правовой режим коммерциализации интеллектуальной собственности. Эффективное  регулирование отношений собственности  является основным средством формирования рыночных отношений и в конечном итоге определяет результативность инновационной деятельности.

     В-третьих, отсутствует защита интересов инвестора  при наступлении возможных разногласий  между сторонами, поскольку Закон  об АО стоит на стороне владельца контрольного пакета.

     В-четвертых, бич для всех венчурных инвесторов - уплата налогов. Венчурная индустрия  развитых европейских стран эффективно использует существующие международные  инструменты корпоративного и налогового планирования. Валютное регулирование во всех странах свободно настолько, насколько оно позволяет капиталу перетекать из одной страны в другую в зависимости от состояния денежных и фондовых рынков.

     В-пятых, жесткий дефицит реальных специалистов в области венчурного бизнеса.

     Анализируя  изложенные проблемы, особо следует  сказать о роли государства, которое  обязано не только организовывать инновационную  деятельность, но и разделять вместе с инвесторами первоначальные риски.

     Министерство  экономического развития и торговли РФ (МЭРТ) в настоящее время создает несколько государственно-частных венчурных фондов объемом $10–50 млн. каждый. Из этих средств 25% будет поступать из федерального бюджета, 25% — из регионального бюджета, 50% от частных инвесторов. По ряду параметров эти фонды можно отнести к сектору прямых инвестиций (private equity), они не слишком приспособлены для финансирования начинающих компаний или высокотехнологического бизнеса. В то же время, могут решить задачу по обеспечению деньгами быстрорастущих предприятий. Можно предположить, что функцией этих фондов призвано стать удовлетворение запросов компаний-участников особых экономических зон.

     Другим  направлением политики МЭРТ является создание в ряде регионов России технопарков, которые предусматривают как  развитие соответствующей инфраструктуры, так и тесную кооперацию с научными учреждениями. Это может способствовать развитию инфраструктуры сотрудничества науки и бизнеса, лучшему взаимопониманию научных работников и предпринимателей. Привлечение инвестиций на фондовом рынке

     В настоящее время в России проводится организационная работа, направленная на создание возможностей для относительно небольших инновационных и быстро растущих компаний привлекать инвестиции на фондовом рынке.

     Небольшим и относительно новым компаниям гораздо труднее выйти на фондовый рынок, чем крупным, давно работающим и хорошо известным. Поэтому на фондовых биржах многих стран созданы специализированные площадки – секторы инновационных и быстрорастущих компаний (ИРК), где для них создаются более простые и удобные режимы работы.

     Вследствие  повышенной рискованности операций для работы на новом рынке будут  допущены только квалифицированные  инвесторы. Кроме того, аналогично практике AIM будет создан институт листинговых  агентов – финансовых консультантов, которые будут играть роль гарантов по раскрытию информации компаниями-эмитентами.

     Создание  таких площадок связано не только с прямой экономической необходимостью, но и стремлением прекратить отток IPO российских эмитентов на западные рынки. В прошлом году из 13 российских компаний, осуществивших IPO на общую сумму $4,5 млрд., 4 использовали площадку альтернативных инвестиций Лондонской фондовой биржи (AIM). Кроме того, спрос на подобные услуги будет обеспечиваться новыми требованиями ФСФР по размещению российскими эмитентами не менее 30% новых эмиссий на внутреннем рынке²⁰.

     По  мнению специалистов, организация в  России стартовых площадок для IPO небольших  компаний позволит создать условия  для привлечения инвестиций с  использованием механизмов фондового рынка, в том числе как альтернативу различных «серых» схем инвестирования. Дальнейшие проблемы будут связаны, с одной стороны, с необходимостью создания нормативно-правовой основы для «усеченного» раскрытия информации компаний, приходящих на альтернативную биржевую площадку. Кроме того, ограниченное раскрытие информации объективно повышает инвестиционные риски, поэтому в случае массового выхода на IPO малопрозрачных и низколиквидных эмитентов, участники рынка столкнутся с затруднениями при определении их инвестиционной привлекательности.

      Заключение

     Современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ним не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы.

     Известно, что главная проблема малых фирм, выпускающих на рынок новые товары и услуги, заключена в нехватке финансовых ресурсов. Необходимые средства и предоставляют таким фирмам рисковые капиталисты. Рисковый капитал имеет ряд особенностей, отличающих его от банковского и промышленного капитала.

     Во-первых, он не мыслим без принципа «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала соглашаются на возможность потери своих средств при неудаче финансовой фирмы. Такое, на первый взгляд, несвойственное предпринимателям вложения средств объясняется тем, что они серьезно верят в успех венчурной деятельности и, не имея условий (времени, специалистов нужного профиля и квалификации необходимой экспериментальной базы) для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, рассчитывают использовать эту разработку для модернизации выпускаемой ими продукции с наименьшим риском и минимальными затратами времени и средств. В итоге инвесторы при положительных результатах деятельности венчурной фирмы получают большую прибыль и многократно окупят свои вложения.

     Во-вторых, такой тип финансирования – долгосрочное инвестирование капитала, при котором капиталисту приходится ожидать в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности продукта, и от 5 до 10 лет, до получения прибыли на вложенный капитал.

     В-третьих, рисковый капитал размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал малой фирмы.

     С точки зрения венчурных предпринимателей, недостаток системы состоит в том, что они не могут осуществлять полный финансовый контроль (у них нет права владения и распоряжения фондами) и вынуждены отдавать талант и энергию делу, которое, строго говоря, нельзя назвать своим. Но в тоже время их привлекает возможность вторичного финансирования огромных капиталов для воплощения в жизнь своих идей и в случае удачи возможность получить 20% инвестированного в их фирму капитала путем коммерциализации нововведений. Ведь на собственные или заемные средства осуществить свои идеи они, как правило, не могут.

Список литературы

1. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков  до современности. – СПб.: Феникс, 2005.
2. Введение в венчурный бизнес  / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, - СПб.: «Феникс», 2008.
3. Дагаев А. А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом // МЭиМО. - 2001. - № 6. С.52.
4. Дагаев А. А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом  / А.А. Дагаев // МЭиМО. - 2001. - № 6.
5. Инновационный менеджмент: Учебное пособие // Под ред. А.В. Барышевой. – М.: Дашков и К, 2007.
6. Камалов И.Г. Венчурный бизнес в России: новые деньги пришли // Эксперт. – 2005 - № 3.
7. Котельников В.Ю. Венчурное финансирование от А до Я: как сделать проект привлекательным для инвестора. М.: Эксмо, 2009.
8. Лукашов А.В. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпоративное управление (часть 2) // Управление корпоративными финансами. - 2008. - № 3.
9. Лукашов А.В. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпоративное управление (часть 1) // Управление корпоративными финансами. - 2008. - № 2.
10. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство: Учебное пособие / В.Г. Медынский, Л.Г. Шарщукова – М.: ИНФРА-М, 2007.
11. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство: Учебное пособие.  – М.: ИНФРА-М, 2007.
12. Серпилин А. Венчурные фонды – катализатор экономического роста // Консультант директора.-1997.- №4.
13. Яновский А.М. Венчурные, инжиринговые, внедренческие фирмы // Эко.-1995.-№10.
14. Исмаилов Т. А. Инновационная экономика - стратегическое направление развития России в XXI веке // Инновационная Экономика России // stra.teg.ru.
15. Обзор РАВИ 2008 // http://www.rvca.ru.
16. Бизнес-план ОАО «РВК» как основной механизм реализации стратегии ОАО «РВК» на 2010 год // Сайт РВК // http://www.rusventure.ru.
17. Сайт РВК // http://www.rusventure.ru.
18. Сайт РАВИ // http://www.rvca.ru.
19. Сайт МЭРТ // www.economy.gov.ru.