Управление собственным капиталом предприятия

     Разработка  политики формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

     1. Анализ формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия  в предшествующем периоде. Целью  такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

     На  первом этапе анализа изучаются  общий объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпам прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

     На  втором этапе анализа рассматриваются  источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

     На  третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

     2. Определение общей потребности  в собственных финансовых ресурсах.

     3. оценка стоимости привлечения  собственного капитала из различных  источников. Такая оценка проводится  в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

     4. Обеспечение максимального объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов за счет внутренних  источников. До того, как обращаться  к внешним источникам формирования  собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то  первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

     5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов из внешних источников. Объем  привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

     6. Оптимизация соотношения внутренних  и внешних источников формирования  собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

          - обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

           - обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости;

          - эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

     - проведением объективной оценки стоимости  отдельных элементов собственного капитала;

     - обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

     - формированием эффективной политики распределения прибыли предприятия;

     - формированием и эффективным осуществлением дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала [7,15,23].

     1.3. Дивидендная и эмиссионная политика предприятия в управлении собственным капиталом

     Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций  является сложным и дорогостоящим  процессом. Поэтому к данному  источнику формирования собственных  финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

     С позиции финансового менеджмента  основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке  необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные  сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

     Основной  целью разработки дивидендной политики является установление необходимой  пропорциональности между текущим  потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим  рыночную стоимость предприятия  и обеспечивающим стратегическое его развитие.

     Дивидендная политика формируется по следующим основным этапам (рис. 1)

     

     Рисунок 1 – Последовательность формирования дивидендной политики 

     Первоначальным  этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. В практике финансового менеджмента эти факторы принято разделять на четыре группы.

          1) Факторы, связанные с объективными ограничениями (уровень налогообложения дивидендов, фактический размер получаемой прибыли, коэффициент рентабельности собственного капитала и пр.).

           2) Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия (стадия жизненного цикла компании, необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ, степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности).

           3) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (достаточность резервов собственного капитала, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала стоимость привлечения дополнительного заемного капитала, доступность кредитов на финансовом рынке и т. д.).

          4) Прочие факторы (конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является компания, неотложность платежей по ранее полученным кредитам, возможность утраты контроля над управлением компанией и др.).

          Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

     Механизм  распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной  политики предусматривает некоторую  последовательность действий.

     На  первом этапе из суммы чистой прибыли  вычитают формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества.

     На  втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части.

     На  третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерной компании.

     Важным  этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов Основными из таких форм являются:

     1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

     2. Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированных акций на сумму дивидендных выплат.

     3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора – получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции.

     4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций [15,23]. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Анализ управления собственным капиталом на примере предприятия ОАО «Усмань – Табак»

     2.1. Характеристика предприятия

     ОАО «Усмань-Табак» является крупнейшим предприятием России по производству табачных изделий.

     Открытое  акционерное общество «Усмань-Табак», в дальнейшем именуемое «общество», является юридическим лицом, действующим  на основании устава и законодательства Российской Федерации, Федерального Закона «О внесении изменений и дополнения в ФЗ «Об Акционерных обществах» от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ. Общество учреждено Комитетом по управлению государственным имуществом Липецкой области и является правоприемником Акционерного Общества открытого типа табака и махорки «Усманское», которое являлось правоприемником Табачно-махорочной фабрики «Усманская».

     Юридической базой функционирования предприятия  является Гражданский Кодекс РФ, Федеральный  Закон РФ №208 – ФЗ от 26.12.9 5г. «Об акционерных обществах».

     ОАО «Усмань-Табак» является юридическим  лицом и создано без ограничения  срока деятельности, имеет в собственности  имущество, учитываемое на самостоятельном  балансе, может от своего имени приобретать  и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.

     Общество  осуществляет свою деятельность на коммерческой основе в целях получения прибыли.

     Общество  осуществляет следующие основные виды деятельности:

• производство и реализация табачных изделий,
• продукции производственно-технического назначения,
• сельскохозяйственная переработка и хранение

     Уставный  капитал общества составляет 61105 рублей. Он составляется из номинальной стоимости  акций общества, приобретенных акционерами, в том числе из 611050 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,1 (одна десятая) рубля или 10 копеек.

     Общество  вправе размещать дополнительно  к размещенным акциям обыкновенные акции и привилегированные акции.

     Производство  предприятия состоит из основных цехов: сигаретного, табачного, печатного, вспомогательных и обслуживающих производств и участков.

     Производственная  деятельность акционерного общества направлена на производство следующих видов  продукции: папиросы, сигареты без фильтра, сигареты с фильтром в мягкой и твердой упаковки, швейные изделия, хлебобулочные изделия.

     Предприятие по технологическим условиям относится  к предприятиям с непрерывным  процессом производства. Выпуск табачной продукции проводится ритмично. По причине отсутствия сырья и материалов не было допущено простоя оборудования. Это было достигнуто вследствии тесного контакта с предприятиями и фирмами-поставщикми материалов.

     Основными поставщиками табачного сырья являются фирмы: «Табакко Енгайн» Китай, «МЛ  Экспорт» 66-98 Индия, «Яринтерком-Импекс» Ярославль, «Элико» г. Воронеж, «Дигон» г. Махачкала, фирма «Тала ЛТД» р. Азербайджан г. Баку.

     Основными покупателями табачной продукции являются фирмы: г. Воронеж – ООО «Торговый  Дом «Табак», ООО «Альфа» г. Усмань, г. Липецк – филиал ЧМТО ГУ УФПС, г. Липецк филиал «Продхозторг», г. Москва УПУ МОРФ в/ч..