Управление финансовыми рисками

    Можно выделить два вида анализа – количественный и качественный.

    Качественный  анализ позволяет определить факторы  и потенциальные области риска, выявить возможные его виды. Количественный анализ направлен на то, чтобы количественно  выразить риски, провести их анализ и  сравнение. При количественном анализе  риска используются статистический метод, анализ целесообразности затрат, методы экспертных оценок, аналогий, оценки платежеспособности и финансовой устойчивости.

• Метод экспертных оценок основан на обобщении мнений специалистов-экспертов о вероятностях риска. Принимаются во внимание интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте каждого эксперта. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки управленческого решения.
• Метод аналогий обычно используется при анализе рисков нового проекта. Проект рассматривается как «живой» организм, имеющий определенные стадии развития. Жизненный цикл проекта состоит из этапа разработки, этапа выведения на рынок, этапа роста, этапа зрелости и этапа упадка. Изучая жизненный цикл проекта, можно получить информацию о каждом этапе проекта, выделить причины нежелательных последствий, оценить степень риска. Однако на практике бывает довольно трудно собрать соответствующую информацию.
• Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия позволяет предусмотреть вероятность банкротства. Анализируются сведения годовой бухгалтерской отчетности.

    Можно оценить вероятность наступления  неплатежеспособности предприятия. Основными  критериями неплатежеспособности являются коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления платежеспособности.

9

• Метод целесообразности затрат позволяет определить нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю. Производство продукции в объемах меньше критического приносит только убытки. Критический объем производства необходимо оценивать при сокращении выпуска продукции, вызванного падением спроса, сокращением поставок материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую и другими причинами.

    Для проведения соответствующих расчетов все затраты на производство и  реализацию продукции подразделяют на переменные (материалы, комплектующие  изделия, инструменты, заработная плата, расходы на транспорт и т.д.) и  постоянные (амортизационные отчисления, управленческие расходы, арендная плата, проценты за кредит и т.д.).

Критический объем  производства можно представить  в виде:

    Окр=Зпост/(Ц - Зпер)

    где Окр – критический объем производства, Ц – цена единицы продукции, 3пост — постоянные затраты, 3пер –  переменные затраты.

    Чем больше разность между фактическим  объемом производства и критическим, тем выше финансовая устойчивость.

    Любое изменение объема производства или  уровня продаж оказывает существенное влияние на прибыль (эффект производственного  левериджа). Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) при изменениях объема производства.

    Производственный  леверидж определяется с помощью  следующей формулы^*:

              либо             

    где Э_ПЛ — эффект производственного левериджа, МД — маржинальный  доход, Зпост — постоянные затраты, П — прибыль.

    Чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при  некотором объеме производства, тем  выше производственный леверидж, а  следовательно, тем выше предпринимательский  риск. Работать с высоким производственным левериджем могут  

10

только  те предприятия, которые в состоянии  обеспечить большие объемы производства и сбыта, имеют устойчивый спрос  на свою продукцию.

• Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. Степень, риска измеряется средним ожидаемым значением и колеблемостью возможного результата.

         Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого результата А используется в качестве частоты или веса соответствующего значения х.

    Е(х) = А₁х₁ + А₂х₂ + ... + А_nх_n.

         Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного решения необходимо измерить изменчивость показателей, определить меру колеблемости возможного результата. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение.

         Дисперсия представляет собой  среднее взвешенное из квадратов  отклонений действительных результатов  от средних ожидаемых:

    s²=(å(х-е)²А)/(åА)

    где s² – дисперсия, х – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения, е – среднее ожидаемое значение, А – частота случаев, или число наблюдений.

    Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней  арифметической. Он показывает степень  отклонения полученных значений.

    V=s/e*100

    где   V – коэффициент вариации, s – среднее квадратическое отклонение, е – среднее ожидаемое значение.

         Этот коэффициент позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака (до 10% – слабая колеблемость, 10—25% – умеренная колеблемость, более 25% — высокая колеблемость). 

    11

    Пример. При реализации товара 1 предприятие получило прибыль 10 тыс. руб. с единицы товара в 50 случаях из 100. Вероятность А₁=50/100=0,5.     12 тыс. руб. с единицы товара в 30 случаях из 100. А₂=30/100=0,3.             13 тыс. руб. с единицы товара в 20 случаях из 100. А₃=20/100=0,2.

Среднее ожидаемое значение прибыли Е(х)1=10*0,5+12*0,3+13*0,2=11,2 тыс. руб.

    При реализации товара 2 предприятие получило прибыль 8 тыс. руб. с единицы товара в 40 случаях из 100. Вероятность А₁=40/100=0,4.               9,5 тыс. руб. с единицы товара в 35 случаях из 100. А₂=35/100=0,35.             10,5 тыс. руб. с единицы товара в 25 случаях из 100. А₃=25/100=0,25.

Е(х)2=8*0,4+9,5*0,35+10,5*0,25=9.15 тыс. руб.

Для товара 1 s²=((10-11,2)²*50+(12-11,2)²*30+(13-11,2)²*20)/100=1,56     V=1,56/11,2*100=13,9%

Для товара 2 s²=((8-9,15)²*40+(9,5-9,15)²*35+(10,5-9,15)²*25)/100=1,03 V=1,03/9,15*100=11,26%

    Коэффициент вариации для товара 2 меньше, чем  для товара 1, значит, реализация товара 2 сопряжена с меньшим риском, она более предпочтительна. 

    В тех случаях, когда информация ограничена, для количественного анализа  риска используются аналитические  методы, или стандартные функции  распределения вероятностей, например нормальное распределение, или распределение  Гаусса, показательное (экспоненциальное) распределение вероятностей, которое  довольно широко используется в расчетах надежности, а также распределение  Пуассона, которое часто используют в теории массового обслуживания.

    В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. *

    Этот  метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.  
 

    12

    Если  же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

    В случае, когда связь между денежными  потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

    Методы  организации управления риском.

    Понятие риск-менеджмента.

    Предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов экономики, но полностью  избежать его он не может. Конечно, можно  просто уклониться от мероприятия, связанного с риском, однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

    Риском  можно управлять, то есть использовать различные меры, позволяющие в  определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

    Главная цель менеджмента, особенно для условий  сегодняшней России, добиться, чтобы  при самом худшем раскладе речь могла  идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не стоял  вопрос о банкротстве, необходимо постоянно  корректировать систему действий с  позиций максимума прибыли. Поэтому  особое внимание уделяется постоянному  совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

    Риск-менеджмент^* – система оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. При рыночной экономике производители, продавцы и покупатели действуют в условиях конкуренции самостоятельно. Их финансовое будущее непредсказуемо и мало прогнозируемо. Риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска. 

    13

    На  степень и величину риска реально  воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью  приемов стратегии и финансового  менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежат  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени риска, искусство  получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной  ситуации. Конечная роль риск-менеджмента  полностью соответствует целевой  функции предпринимательства. Она  заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном соотношении  прибыли и риска. Риск-менеджмент представляет систему управления риском и экономическими (точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, и включает стратегию  и тактику управленческих действий.

    Под стратегией управления понимают направления  и способы использования средств  для достижения поставленной цели. Для каждого способа определен  набор правил и ограничений для  принятия лучшего решения. Стратегия  помогает сконцентрировать усилия на различных вариантах решения, не противоречащих генеральной линии  стратегии и отбросить все  остальные варианты. После достижения поставленной цели стратегия прекращает свое существование, поскольку новые  цели выдвигают задачу разработки новой  стратегии.

    Тактика определяет практические методы и приемы менеджмента для достижения установленной  цели в конкретных условиях. Задачей  тактики управления является выбор  наиболее оптимального решения и  самых конструктивных в данной хозяйственной  ситуации методов и приемов управления.

    Риск-менеджмент как система управления состоит  из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей  подсистемы (субъекта управления).