Управление денежными потоками, как элементом оборотного капитала

      Также необходимо заметить, что отчет об источниках и использовании денежных средств скорее чистые, чем общие изменения в финансовом положении на разные даты. Допустим к примеру, что общие изменения – это все изменения, которые происходят между двумя отчетными датами, а чистые изменения определяются как результат общих изменений. Хотя анализ общих изменений денежных средств предприятия за какое-то время был бы намного показательнее, чем анализ их чистого изменения, обычно появляются ограничения  в плане доступной финансовой информации данными баланса и отчета о прибылях и убытках, которые дают нам картину за отдельные промежутки времени.

      Денежные  средства можно определить несколькими  способами в зависимости от цели анализа. Хотя их часто характеризуют как наличные денежные средства, но большинство весомых доводов, что денежные средства – это оборотный капитал (текущие активы минус текущие обязательства), т.е. подразумевают под собой что-то более обширное. В зависимости от цели анализа денежные средства могут быть представлены с разных позиций, в более или менее широком толковании. Так как анализ движения денежных средств служит фундаментом анализа, при котором используют более широкие определения денежных средств.

      Поток денежных средств связан  с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период.

      Управление  потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

      В мировой практике денежный поток обозначается понятием «кэш фло», хотя буквальный перевод этого термина – поток наличности. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется «негативный кэш фло», в противном случае – это «позитивный кэш фло».

      Существует  также понятие «дисконтированный или приведенный денежный поток». Слово дисконт означает скидка, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый с настоящим временем вид.

      Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого их денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность. Таким образом, время финансового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

      ФЦ = ВОЗЗ + ВОД – ВОК,                                                              (1)                              

где     ФЦ - время финансового цикла;

      ВОЗЗ  – время обращения запасов  и затрат;

      ВОД – время обращения дебиторской  задолженности;

      ВОК – время обращения кредиторской задолженность;

      В свою очередь,

      ВОЗЗ = (А II матер. ср. / Сн) * 360 дней;                                                 (2)

      ВОД = (ДЗср / В) * 360 дней;                                                              (3)

      ВОК = (КЗср / Сп) * 360 дней;                                                             (4)

где      А II матер.ср. – материальные оборотные активы (запасы и затраты, включая готовую продукцию), средняя величина;

ДЗср  – средняя величина дебиторской  задолженности, относящейся к производству;

КЗср  – средняя величина кредиторской задолженности, относящейся к производству;

      Сп  – полная себестоимость реализуемой  продукции;

      В – выручка от реализации продукции.

      Финансовый  цикл включает в себя, таким образом, время нахождения оборотных в  двух стадиях кругооборота – производственной и товарной и не включает время их нахождения в денежной стадии.

      В случае, если предприятие выдает или  получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

      Управление  финансовым циклом представляет основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличение времени оборота кредиторской задолженности.

      В результате анализа денежных потоков  предприятие должно получить ответ  на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной, финансовой. На этой основе делаются выводы об источниках и об  обеспеченности  каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по поводу обеспечения  превышения поступления денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой и другие. Анализ прибыли денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

- увеличение  притока денежных средств;

- уменьшение  их притока;

- увеличение  их оттока;

- уменьшение  их оттока.

      Это можно сделать как за длительный период (несколько лет), так и за короткие (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то  этап в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

      К притокам денежных средств относятся:

• выпуск новых акций;
• новый заемный капитал;
• погашение дебиторской задолженности;
• продажа продукции, оказание услуг за наличный расчет;
• продажа имущества.

К оттокам  денежных средств относятся:

• основные фонды;
• финансовые вложения;
• выплата заработной платы;
• выплата дивидендов;
• погашение кредиторской задолженности;
• погашение кредитов банка и займов;
• налоги;
• наличные платежи.

      Управление  потоками денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей  используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитываются в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10, 15 дней.

      На  ряде предприятий ведется специальный  журнал, в котором отражаются все  показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении денежных средств.

      План  движения денежных средств может  быть составлен на любой период. В частности, при разработке бизнес – плана он рассчитывается как на один,  так и на несколько лет.

      Управление  денежными потоками достигается  также и тем, что наряду с управлением потоками всех денежных средств должно происходить управление потоками отдельно собственных и заемных средств. Одним из вариантов может быть управление потоками на основе финансовых результатов, т.е. без учета валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам и поступлениям средств относятся прибыль, в том числе от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизация, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и прочее.

      Управление  денежными потоками – одно из важнейших  направлений управления финансами предприятия.

     1.3 Характеристика анализа движения  денежных средств

      Данный  вид анализа очень необходим, в связи с тем, что:

      1) С позиции текущей деятельности  денежные средства играют наиважнейшую  роль, поскольку они служат своеобразной универсальной «затычкой», которую можно использовать для ликвидации любых пробелов и сбоев в финансовом и производственном процессах;

      2) Прибыль и денежные средства  не одно и то же, так как  в текущей деятельности приходится  работать не с прибылью, а с  деньгами;

      3) С позиции контроля и оценки  функционирования предприятия весьма  важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Не случайно отчет о движении денежных средств входит в число основных отчетных форм любого западного предприятия и нередко приводится в годовом отчете.

      Итак, результатом анализа является построение для денежного потока обычного балансового уравнения:

      ДСн + ДСп = ДСк + Дсо,                                                       (5)

где       ДСн – остаток денежных средств на начало периода (приводится в балансе);

      ДСп – суммарный приток денежных средств за период;

      Дсо – суммарный отток денежных средств  за период;

ДСк – остаток денежных средств на конец периода (в балансе).

      В отчетной форме показатели притока  и оттока денежных средств приводятся в разбивке по направлениям деятельности (обычно: текущая, инвестиционная, финансовая). В аналитическом плане особый интерес представляют несколько показателей, выводимых в ходе построения отчета, в частности изменение остатка денежных средств, т.е. разность между суммарным притоком и оттоком:

(ΔДС  = ДСп – Дсо),                                                            (6)

где      ДСн – остаток денежных средств на начало периода (приводится в балансе);

      ДСп – суммарный приток денежных средств  за период;

      Дсо – суммарный отток денежных средств  за период;

ДСк – остаток денежных средств на конец периода (в балансе).

      Поскольку выделяется несколько направлений  деятельности, то в ходе построения отчета о движении денежных средств по сути делается факторное разложение показателя.

      Анализ  движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. Считают, что такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера, однако можно привести причины необходимости данного анализа. Это когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Но этого парадокса можно было бы избежать,  в том случае, если на предприятии последовательно и строго следовали методу определения выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако согласно нормативным документам этот метод является альтернативным к методу определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов и может применяться лишь в отдельных случаях. Если применяется метод начисления, который и является основным, то как раз и возникает ситуация, когда денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени.

      Анализ  движения денежных средств позволяет  с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии, и полученной за этот период прибылью.

      В западной учетно–аналитической практике методика подобного анализа разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная, финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово – хозяйственных операций на отечественных предприятиях, целесообразно несколько видоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением денежных средств:

      1) Текущая (основная) деятельность  – получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам.

      2) Инвестиционная деятельность –  движение средств, связанных с  приобретение или реализацией  основных средств и нематериальных  активов;