Теоретические основы формирования инвестиционного портфеля

Введение

       Начальный этап развития теории инвестиций, относится  к 20-30-м годам ХХ-го столетия и  является периодом зарождения теории портфельных финансов как науки  в целом. Этот этап представлен, прежде всего, основополагающими работами И. Фишера по теории процентной ставки и приведенной стоимости. Он доказал, что критерии оценки инвестиций никак не связаны с тем, предпочитают ли индивидуумы настоящее потребление потреблению в будущем. И мот, и скупец единодушны относительно суммы, которую они хотят инвестировать в реальные активы. Поскольку они пользуются одними и теми же инвестиционными критериями, они могут скооперироваться в одном предприятии и передать функции по его управлению профессиональному управляющему-менеджеру. В свою очередь, менеджерам   не   обязательно   знать   личные вкусы акционеров предприятия и не следует    руководствоваться   своими   предпочтениями. Их  задача — максимизировать чистую приведенную стоимость. Если они добиваются успеха, то могут быть уверены, что действуют наилучшим образом в интересах своих акционеров.

       Формирование  инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех  времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного  нежелания инвестора полностью  связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Методология же инвестиционного менеджмента начала складываться в 20-е годы ХХ-го столетия с появлением понятия «истинной» цены акции. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас.

       За  сравнительно короткий период, начиная  с 50-х гг. ХХ-го столетия, теория портфельных инвестиций, которая возникла и развивалась исходя из потребностей экономических агентов стран с развитой рыночной экономикой, получила столь значительное распространение среди экономистов, что обычно говорят о ее революционном развитии. По проблемам портфельных инвестиций выпущены академические учебники, читаются курсы во всех ведущих экономических вузах мира, проводятся научные разработки и защищаются диссертации. То внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран.

       С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись  и российские профессиональные управляющие  при формировании первых своих портфелей ценных бумаг в условиях сверхрискованного российского финансового рынка.

       Актуальность  темы данной курсовой работы связана  с кризисом российского финансового  рынка, объективно требующего нахождения оригинальных подходов к вложению в  ценные бумаги.

       Объектом исследования будет являться инвестиционный портфель предприятия.

       Предмет исследования — оперативное управление портфелем финансовых инвестиций.

       Целью исследования является анализ процесса формирования и управления портфелем  и выработка положений эффективного стратегического руководства и тактического управления портфелем финансовых инвестиций.

       В настоящей работе мы попробуем решить следующие задачи:

• определить экономическую сущность инвестиций;
• рассмотреть формы финансового инвестирования осуществляемого предприятием;
• определить роль и назначение финансового рынка, на котором функционируют финансовые (портфельные) инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг;
• раскрыть сущность и цели формирования инвестиционного портфеля;
• рассмотреть современные подходы к типизации инвестиционных портфелей предприятия, обеспечивающих реализацию конкретных форм политики финансового инвестирования;
• сформулировать принципы и обозначить этапы формирования инвестиционного портфеля;
• проанализировать выбор оптимального инвестиционного портфеля, т. е. определения набора активов с наибольшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска;
• сформулировать стратегию управления инвестиционным портфелем;
• охарактеризовать виды и роль экспертных систем (ЭС), представляемых собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной информации и принятия обоснованных решений в формировании и управлении инвестиционным портфелем;
• произвести оценку актуальности портфельного подхода именно для российского рынка, причем как преимуществ, которые он дает, так и возможности его корректного применения.

1. Теоретические основы

  формирования инвестиционного  портфеля 

1.1. Понятие и формы финансовых инвестиций 

       Значительным  условием развития предприятия в  соответствии с избранной экономической  и финансовой стратегией является его  высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.

         Инвестициями считаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество (в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или иного полезного эффекта.

       Инвестиции  предприятия  представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста   в предстоящем периоде, получения  текущего   дохода  или решения  определенных  социальных задач (1, с.5).

       По  объектам вложения капитала разделяют  реальные и финансовые инвестиции предприятия:

• реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;
• финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода (1, с.5).

       Финансовые  инвестиции рассматриваются как  активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

       Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1. Вложение капитала  в уставные фонды  совместных предприятий 

       Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с  операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает:

• упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);
• развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);
• расширение возможностей сбыта продукции или проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);
• различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

       По  своему содержанию эта форма финансового  инвестирования во многом подменяет  реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли. 

2. Вложение капитала  в доходные виды  денежных инструментов 

       Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли. 

3. Вложение капитала  в доходные виды  фондовых инструментов 

       Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

       Использование этой формы финансового инвестирования связано с:

• широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам;
• более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;
• развитой инфраструктурой фондового рынка;
• наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

       Основной  целью этой формы финансового  инвестирования также является генерирование  инвестиционной прибыли, хотя в отдельных  случаях она может быть использована для установления форм финансового  влияния на отдельные компании при  решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций) (1, с.54).

       В условиях становления рыночных отношений  бесперебойное формирование денежных ресурсов и их эффективное инвестирование в доходные объекты  обеспечивается  с  помощью финансового рынка.  Он представляет собой совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (собственников) сбережений к заемщикам. Финансовый рынок многообразен, но предмет купли-продажи один – деньги, предоставляемые в пользование в различных формах. Он включает в себя денежный,  кредитный  и фондовый  рынки. Последний из них является собственно финансовым рынком (рис. 1) (2, с.16). На фондовом рынке функционируют финансовые (портфельные) инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг (ЦБ).

Рисунок 1

Схема классификации финансового  рынка

по  определяющим его  признакам