Тактика финансового менеджмента

       5. Преимущественная цена, предусматривающая  определенное понижение цен на  свои изделия предприятием, которое  занимает доминирующие позиции  на рынке и может обеспечить  значительное снижение издержек  производства за счет увеличения  объемов сбыта и экономии на  расходах по реализации продукции; 

       6. Цена на изделие, уже снятое  с производства, выпуск которого  прекращен; 

       7. Цена, устанавливаемая ниже, чем  у большинства фирм на рынке; 

       8.Договорная  цена, устанавливаемая на специально  выделенные виды изделий или  на определенные группы изделий  одной или нескольких фирм  и гарантирующая значительную  скидку по сравнению с обычной  ценой на те же самые изделия при выполнении потребителем ряда условий при покупке. 

       1.2 Сущность, содержание управления текущими активами и пассивами

         Управление оборотным капиталом связано с различными формами использования оборотных активов и текущих обязательств.

     Текущие активы — это наличность, ценные бумаги, которые безусловно, по первому требованию, могут быть реализованы на рынке. Текущие активы имеют срок возврата на счета фирмы в течение 1 года.

     Текущие пассивы формируют краткосрочные ресурсы фирмы. Срок их выполнения составляет до одного года. К ним относятся счета и расписки, подлежащие оплате, а также проценты по кредитам.

     Разница между текущими активами и текущими пассивами называется оборотными фондами  фирмы.

     Управление  активами - деятельность коммерческой организации по прибыльному (с минимальным  риском) размещению собственных и  привлеченных средств, т.е. сохранность  и эффективность использования  оборотных средств.

     Главная цель системы управления активами - добиться наивысших конечных результатов  при рациональном использовании  всех видов активов.

     Основные  задачи и принципы управления активами предприятия:

     1) увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование фондов.

     2) уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на уменьшение пассива, например, возврат банковских займов.

     3) текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

     4) эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам.

       Один из способов экономии  оборотного капитала заключается  в совершенствовании управления  материально-техническими ресурсами  (запасами) посредством:

     - планирования закупок необходимых  материалов;

     - введения жестких производственных  систем;

     - использования современных складов;

     - совершенствования прогнозирования  спроса;

     - быстрой доставки.

     Второй  путь сокращения потребности в оборотном  капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредитной политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате.

     Третий  путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании  наличных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные  активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные  государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты) приносят доход в виде процентов.

     5) выбор варианта использования имеющихся фондов: на приобретение основного капитала или увеличение текущих активов, или сокращение пассива, или на уплату собственникам. При принятии решения необходимо сравнить стоимость нового капитала с дополнительной стоимостью или с размерами сокращения расходов, к которому приведет его использование. Решение о приобретении основного капитала складывается в процессе составления сметы капиталовложений и их окупаемости.

     Капитал в денежной форме представляет собой  пассивы фирмы, а в производственной форме - активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все  имеющиеся у организации материальные и нематериальные (интеллектуальная собственность) и денежные ценности, а также имущественные права  с точки зрения их состава и  размещения или инвестирования.

     Суть  политики управления оборотным капиталом  состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры  текущих активов и в определении  величины и структуры источников их финансирования.

     Можно выделить три основных модели управления оборотными средствами.

     1.Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами.

     Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при  которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового  рычага. Затраты предприятия на выплату  процентов по кредитам растут, что  снижает рентабельность и создает  риск потери ликвидности.

     2.Консервативная модель управления текущими активами и пассивами.

     Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или  очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при  этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и  долгосрочных кредитов и займов).

        3.Умеренная модель управления текущими активами и пассивами.

     Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень  краткосрочного кредита в общей  сумме пассивов предприятия. Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

1.3 Управление оборотными  активами, краткосрочными  обязательствами  предприятия

       Активы  предприятия делятся на:

       1.Основные  или постоянные - земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальны активы, др. основные средства и вложения. Основные активы труднореализуемы в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. Основные активы делятся на:

       - стабильные- это активы или та часть активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне, не завися от сезонных и иных колебаний;

       - нестабильные;

       2.Оборотные  или текущие - все остальные  активы баланса. Оборотные активы  делятся, в зависимости от способности  более или менее легко обращаться  в деньги, на:

       - медленно реализуемые - запасы  готовой продукции, сырья и  материалов;

       - быстрореализуемые - дебиторская  задолженность, средства на депозитах;

       -  наиболее ликвидные - денежные  средства и краткосрочные рыночные  ценные бумаги.

       Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяют в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

       Краткосрочные обязательства предприятия –  составная часть заёмных средств, их размер существенно влияет на уровень  платёжеспособности организации, поэтому  оценка  динамики  их изменения является актуальным вопросом в финансовом менеджменте. К ним относятся: кредиторская задолженность, кредиты и займы на срок не более года, задолженность участникам по выплате доходов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства.

       Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные  задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами  предприятия сводятся:

       1. к превращению финансово-эксплуатационных потребностей (ФЭП) предприятия в отрицательную величину;

       2. к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

       3. к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

       Для финансового состояния предприятия:

       1) благоприятно - получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т. д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом;

       2) неблагоприятно - замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании.

       Предоставление отсрочек платежа клиентам соответствует коммерческим обычаям, при этом предприятие воздерживается от немедленного возмещения затрат – это важнейшая потребность в финансировании.

       

       Рассмотрение  экономического содержания ФЭП предприятия вплотную подводит нас к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

       

       Все компоненты этой формулы, равно как  и итог, выражаются в днях.

       Предприятие заинтересовано в сокращении показателей  периодов оборачиваемости запасов  и дебиторской задолженности  и в увеличении показателя среднего срока оплаты кредиторской задолженности  с целью сокращения периода оборачиваемости  оборотных средств.

       ФЭП можно также исчислять в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), или во времени относительно оборота:  

       

       Если  результат равен  50% - это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине годового оборота, 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ФЭП.

       Желательно, чтобы коммерческий кредит поставщиков  с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, тогда у предприятия в каждый данный момент оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойного производства.

       Следует отметить, что величина ФЭП неодинакова  для различных отраслей и даже для предприятий одной и той  же отрасли. На ФЭП оказывают влияние:

       1. длительность эксплуатационного и сбытового циклов. Чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а товарная продукция - в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

       2. темпы роста производства. Так  как финансово-эксплуатационные потребности вытекают непосредственно из величины оборота, поэтому величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции предприятия предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;