Реальные инвестиции и их структурные характеристики

Реальные  инвестиции и их структурные  характеристики.

 

     В условиях децентрализованного рыночного  хозяйства основная часть инвестиционной деятельности осуществляется первичными субъектами экономики - предприятиями  всех отраслей экономики и всех форм собственности. Существуют различные подходы к определению категории «инвестиции». Приведем определение, которое представляется удовлетворительным как в практическом смысле, так и для целей дальнейшего изложения вопроса.

     В широком смысле инвестиции - это совокупность всех затрат, направленных на приобретение или создание активов экономического субъекта в различных отраслях и сферах экономики с целью получения предпринимательской прибыли или процента.

От текущих затрат инвестиции отличает:

1. их дискретный, разовый характер (в этом смысле инвестиции характеризуются прерывистостью, неравномерностью, или периодичностью);

2. постоянная отдача в течение длительного периода, отдаленная от срока вложения капитала гораздо более длительным временным разрывом (лагом), чем тот, который имеет место (в виде длительности оборота оборотных средств) в текущем производстве. 

Виды  инвестиций 

     В зависимости от назначения и сферы  приложения инвестиции могут выступать  в следующих формах.

1. Реальные производственные  инвестиции в прирост  основных фондов и оборотных средств (капитальные вложения), т.е. направленные на создание материальной основы производства.

2. Структурные инвестиции, связанные с приобретением активов компаний в целях вертикальной или горизонтальной интеграции фирмы, их осуществляющей.

     Напомним, что горизонтальная интеграция - приобретение фирм или долей их активов в  рамках отрасли или в смежных  сферах экономики.

     Вертикальная  интеграция - приобретение фирм или долей их активов с целью расширения контроля за технологической цепью производства своей продукции (от сырья) и дальнейшей ее переработки и реализации.

3. Финансовые инвестиции - приобретение ценных бумаг (государственные ценные бумаги, корпоративные акции, облигации и т.д.) с целью формирования диверсифицированного «портфеля ценных бумаг», обеспечивающего инвестору получение устойчивого процента вне зависимости от конъюнктуры в различных отраслях экономики («портфельные» инвестиции).

Существуют различные  точки зрения на финансовые инвестиции, в частности, П. Самуэльсон относит их к чистым трансфертам, Т.е. передаче прав собственности без создания новых активов: «В повседневном быту под инвестированием мы понимаем приобретение участка земли, ценных бумаг либо какого-то иного титула собственности. С точки зрения экономистов, в данном случае речь идет о чисто трансфертных операциях, поскольку, когда один таким образом «инвестирует», другой «дезинвестирует» со своей стороны»).

4. Инвестиции в подготовку  и обучение персонала,  в НИОКР и другие.

Следует отметить, что термин «капитальные вложения» в точном смысле является полным аналогом широкого понятия инвестиции. Однако установившаяся в отечественной экономике традиция относит понятие «капитальные вложения» исключительно к реальным производственным инвестициям. Нам представляется целесообразным сохранить это терминологическое ограничение, тем более что далее речь пойдет в основном именно о производственных инвестициях.

К сфере собственно производящей экономики помимо капитальных вложений в условиях рынка имеют отношение и структурные инвестиции. Приобретение фирм или контроля над ними и последующая интеграция их в структуру фирмы-инвестора, как правило, связаны с дополнительными инвестициями в модернизацию, структурную перестройку, обучение персонала и т.д. Эти инвестиционные последствия поглощений и слияний должны учитываться при принятии решения о структурных вложениях капитала. 

Реальные  инвестиции (капитальные  вложения). 

     Капитальные вложения в предприятие, отрасль и в конечном итоге в народное хозяйство - это выраженные в денежной форме единовременные

затраты, направленные на создание новых или реконструкцию действующих основных фондов и соответствующее увеличение оборотных средств.

     Пройдя  сферу капитального строительства, капитальные вложения (реальные инвестиции) в значительной своей части (до 90-95%) превращаются в производственные фонды, увеличивая или обновляя производственные мощности предприятий и создавая финансовые и материальные предпосылки для повышения технического уровня производства и его эффективности.

Инвестиционный процесс для реализации инвестиционной стратегии включает следующие этапы:

1. Выработка  концепции.

2. Изучение альтернативных  вариантов.

3. Окончательное  принятие инвестиционного решения и предварительные финансовые договоренности.

4. Проектирование.

5. Подготовка  строительных чертежей и спецификаций.

6. Процедура  выбора генерального подрядчика.

7. Строительство.

8. Заключительные  инспекции и приемка объекта.

9. Обучение персонала  вводимого предприятия и, возможно, управление объектом на стадии освоения.

С этапами 1-5, представляющими информационную стадию инвестиционного процесса, связано порядка 5-10% финансовых затрат на осуществление проекта, в то время как затраты на строительную стадию составляют более 90% его стоимости.

     По  назначению капитальных вложений на этапе строительства инвестиционного цикла и их месту в процессе инвестиционного планирования представляется приемлемой следующая классификация:

     Цели  капитальных вложений:

1. Ввод в действие  производственных мощностей, объектов и основных фондов.

2. Про ведение  организационно-технических и других мероприятий по развитию производства, включая маркетинг.

З. Создание строительного  задела на конец конкретного периода

инвестиционного планирования.

4. Завершение  работ по ранее введенным в  действие объектам и сооружениям.

5. Поддержание  мощностей действующего производства.

     С точки зрения поддержания или развития действующего производства реальные инвестиции могут быть вынужденными (обязательными, безальтернативными) или альтернативными.

     Вынужденные капитальные вложения, как правило, связаны с простым воспроизводством либо с приведением производственных параметров в соответствие с законодательными требованиями, в частности в области экологии. Безальтернативность таких инвестиций следует понимать в рамках сохранения существующего бизнеса или отдельных его сфер в условиях существенного износа отдельных элементов основных фондов.

     В условиях нормально функционирующей  экономики с регулярно обновляющимся  производственным аппаратом вынужденные инвестиции являются частным и не слишком характерным случаем вложений в реальные активы. Однако в современных российских условиях после более чем десятилетнего свертывания производственных инвестиций и соответствующего прогрессирующего износа активной части основных фондов, в случае изменения инвестиционной ситуации в реальном секторе экономики, безальтернативные инвестиции, видимо, могут приобрести более важное значение.

     Оживление и модернизация промышленного производства после периода, составляющего не менее двух отечественных деловых циклов (длина такого цикла для российской, а ранее советской, экономики, с нашей точки зрения, составляет не менее 7 лет за последние три десятилетия), не может осуществляться в прежних структурных пропорциях, в частности на микроуровне. Соответственно многие инвестиции, которые представлялись безальтернативными в рамках прежней структуры, либо аннулируются, либо войдут в состав альтернативных инвестиционных программ, обеспечивающих реализацию современных стратегий (органический рост, лидерство в снижении издержек, дифференциация или диверсификация производства). 

Структурные характеристики реальных инвестиций. 

     Структура - соотношение элементов в системе или явлении и их взаимосвязь. В простейшем виде - это процентное соотношение составляющих интегрирующего показателя.

     Воспроизводственная структура капитальных вложений характеризует различные способы превращения инвестиционного капитала в основные фонды и их соотношение.

Выделяются четыре направления воспроизводственной структуры: новое строительство, расширение действующих предприятий, реконструкция и техническое перевооружение.

     К новому строительству  относятся строящиеся предприятия, сооружение которых осуществляется на новых площадках и по первоначально утвержденным в установленном порядке проектам.

     К расширению действующего предприятия относятся осуществляемое по утвержденному проекту строительство вторых и последующих производств, а также новых объектов или расширение существующих цехов основного производственного назначения со строительством новых или расширением (увеличение пропускной способности) действующих вспомогательных и обслуживающих цехов.

     К реконструкции действующего предприятия относится полное или частичное переоборудование и переустройство производства без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, но со строительством при необходимости и расширением действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения, устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах, обеспечивающих повышение объемов производства, его эффективности и технического уровня, а также качества продукции.

     Техническое перевооружение действующего предприятия - это осуществление в соответствии с планом технического развития предприятия (объединения) комплекса мероприятий без расширения производственных площадей, по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производств и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, механизации, автоматизации производств и прочей модернизации и замены устаревшего и физически и экономически изношенного оборудования новым и более производительным, а также по устранению узких мест, улучшению организации и структуры производства и общезаводского хозяйства. 

     Характеристика  воспроизводственных форм капитальных вложений свидетельствует о разном уровне их производственной отдачи и, как следствие, эффективности.

     Новое строительство предполагает более сложную процедуру утверждения проекта, приобретение или долгосрочную аренду промышленной площади, формирование и подготовку кадров, развитие жилищного массива и социальной сферы. Связанные с этим непроизводственные инвестиции существенно сокращаются в случае расширения действующего производства. При этом уменьшаются также затраты во вспомогательные цехи и общезаводские службы.

     Соотношение активной и пассивной части основных фондов, создаваемых за счет капитальных вложений, выражается в терминах технологической структуры реальных инвестиций, которая представляет собой соотношение затрат на приобретение оборудования, на строительно-монтажные работы (СМР) и прочих затрат в общей сумме капитальных вложений.

     Факторами, влияющими на технологическую структуру инвестиций и ее эффективность при различных воспроизводственных формах, являются:

- стоимость машин и оборудования;

- стоимость строительно-монтажных работ при новом строительстве и при реконструкции с учетом удорожания в последнем случае;

- ввод производственных мощностей при новом строительстве и

их прирост  при реконструкции.

     Новое строительство означает чистый прирост  производства, в то время как реконструкция  в предельном случае может обеспечивать лишь простое воспроизводство без  увеличения продукции. Тем не менее почти в 2,5 раза более высокая доля затрат на СМР при новом строительстве по сравнению с реконструкцией (66,4% против 27,1 %, по данным конца советского периода) может служить объективным аргументом в пользу полного использования потенциала реконструктивных мероприятий.

Производственное  назначение объектов, вводимых в результате реального инвестирования, характеризует производственная структура капитальных вложений.

В состав общих  капитальных вложений входят все  единовременные затраты, обеспечивающие ввод и эксплуатацию производственного  объекта. При этом с точки зрения их роли и назначения в производственном процессе учитываемые капитальные вложения могут быть разделены на следующие группы:

1. Прямые.

2. Вспомогательные  (косвенные).

<