Основные характеристики инвестиционной стратегии предприятия

     Предприятия с экстенсивно-интенсивной ИС отличаются наибольшими инвестициями в машины и оборудование и наименьшими долгосрочными финансовыми вложениями, в том числе и в дочерние компании. Они достаточно инвестируют в здания и сооружения, используют лизинг (аренду), и равно активно - все источники финансирования. Такая политика начала положительно сказываться на их финансовом положении с 2002 г., когда темпы его улучшения стали самыми интенсивными на фоне иных стратегий.

     Применение  консервативно-прогрессивной ИС сопровождается наибольшими вложениями в лизинг (аренду) и дочерние компании, при этом средства от лизинга (аренды) абсолютно не используются в качестве источников финансирования инвестиций. Эти предприятия характеризует наибольшее получение средств по целевым государственным программам. Обращает на себя внимание противоречие между формами, источниками инвестиций и заявленными инвестиционными целями (напомним, что у этой категории предприятий максимальный дефицит даже текущих денежных средств), связанное с высокой нестабильностью финансового состояния подобных предприятий.

     Для прогрессивной ИС свойственны минимальные вложения в машины и оборудование и достаточно высокие - в лизинг (аренду). Такие предприятия наиболее активно используют прибыль в качестве источников финансирования, при этом амортизационных средств и банковских кредитов привлекают мало. В условиях пониженного спроса на продукцию такая стратегия, в общем, рациональна, хотя формы ее проявления не совсем соответствуют целям. И это подтверждает общая тенденция ухудшения финансового положения данных предприятий, которое изначально было самым лучшим в разрезе «чистых» инвестиционных стратегий. Впрочем, оно так и остается одним из лучших; кроме того, в последнее время появилась слабая тенденция к его улучшению.

     Интенсивная ИС отличается существенными и результативными вложениями в лизинг (аренду), активным использованием амортизации и бюджетных средств как источников финансирования, но небольшим - кредитов и займов. Финансовое положение этих предприятий заметно улучшилось в 2001-2002 гг., но вновь, как и в 2000 г., стало ухудшаться в 2003 г.

     Экстенсивная ИС связана с высоким уровнем вложений в дочерние предприятия; источником инвестиций в данном случае выступает повышенное бюджетное финансирование. Банки также активно кредитуют инвестиционную деятельность этих предприятий, несмотря на то, что заметное улучшение их финансового положения проявилось только с середины 2001 г., а средние показатели несколько улучшились только в 2003 г.

     Консервативная  ИС используется предприятиями на уровне не выше среднего. С финансовой точки зрения обращает на себя внимание низкий уровень использования прибыли. При этом финансовое положение применяющих эту стратегию предприятий немногим выше среднего по выборке и стабильно. В то же время кредитным организациям стоит учитывать тенденцию ухудшения финансового состояния таких предприятий, проявившуюся в 2003 г.

     Анализ  показал, что в течение четырех  последних лет инвестиционные предпочтения предприятий кардинально не менялись. Тем не менее, определенные тенденции  существуют, а их направленность свидетельствует о некотором повышении качества инвестиционной политики предприятий; со временем они выбирают более эффективные, оптимальные стратегии.

     В использовании консервативной ИС наблюдался некоторый подъем в 2001 г. (до 26%), но на конец рассматриваемого периода его уровень практически не отличался от начального - 22-23%. Обратная динамика наблюдалась в тенденции применения интенсивной ИС: 13-14% в начале и конце периода при снижении использования до 7% в 2001-2002 гг.

     Доля  предприятий, использующих экстенсивную ИС, выросла с 5% до 18%. Этот рост, как свидетельствуют результаты корреляционного анализа, происходил за счет замещения наиболее «продвинутых» - интенсивной, прогрессивной и ссудной ИС. Использование двух последних в 2000-2003 гг. сократилось с 9% до 1% и с 3,5% до 2%, соответственно.

     Заемную ИС относительно стабильно применяли 5% предприятий, консервативно-интенсивную - 8%. Несколько вырос уровень использования экстенсивно-интенсивной ИС (на 3% по тенденции), а экстенсивно-прогрессивной и консервативно-прогрессивной ИС — наоборот, на 2% уменьшился.

Таковы  основные тенденции качественного  улучшения ИС в нашей стране.  
 
 
 

IV. Методика формирования инвестиционной стратегии предприятия

     В ходе анализа были определены обязательные составляющие инвестиционной стратегии предприятия, предложен алгоритм разработки инвестиционной стратегии  предприятия с использованием портфельного подхода и единой системы показателей эффективности инвестиционного проекта (рис. 1).

     Формирование  портфеля проектов является стратегической функцией управления инвестиционными проектами, поэтому должно опираться на увеличение показателей эффективности  в долгосрочном плане. Автором предлагается отбирать для финансирования коммерческие инвестиционные проекты на основе интегрального показателя, включающего в себя характеристики экономической эффективности проекта [4].

 
При всем разнообразии показателей, по которым можно оценить экономическую эффективность инвестиций, их можно объединить в две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

     Рассмотрим  показатели эффективности инвестиций, применяемые в рыночной экономике. 

     1. Показатель чистого  приведенного эффекта  (дисконтированного  дохода)

     Данный  показатель основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (1C) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от этой инвестиции в течение планируемого периода.

     Критериями  эффективности проекта служат два  показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PI) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:

     

, где 

где Рк - годовой доход от инвестиции в к-м году (k = 1,2, 3,..., к); n - количество лет, в течение которых инвестиция будет генерировать доход.

               

- IC, где 
 

     Очевидно, что если NPV >0, то проект эффективен; NPV< 0, то проект неэффективен; NPV= 0, то проект не прибыльный, но и неубыточный.

Основным  показателем эффективности инвестиций в данном случае является показатель рентабельности, рассчитываемый по формуле:

                             

     Если: РI >1, проект эффективен; РI< 1, проект неэффективен; PI = 1 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных. 

     2. Норма рентабельности инвестиций

     Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV проекта равна нулю.

     

     Данный  показатель указывает максимально  допустимый относительный уровень  расходов, которые могут быть инвестированы  в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

     Базой для сравнения нормы рентабельности при планировании инвестиций является так называемая "цена авансированного капитала" (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.

     Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых  будет не ниже текущего значения показателя СС.

Следовательно, если:

IRR > СС, проект следует включить в план;

IRR < СС, проект следует отвергнуть;

IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным. 

     3. Срок окупаемости инвестиций

     Срок  окупаемости - это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

     Первый - доход распределяется по годам  равномерно. В этом случае срок окупаемости  рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

                             

     Второй  вариант предусматривает, что доход  от инвестиции по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

                                        

4. Коэффициент эффективности инвестиций

     Коэффициент имеет следующие особенности. Во-первых, он определяется по показателю "чистой" прибыли (балансовая прибыль за минусом  платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли). Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода.

     Коэффициент эффективности инвестиций (ARK) рассчитывается по формуле

                                                 

где PN- среднегодовая чистая прибыль от реализации инвестиции, руб.; RV— остаточная (ликвидационная) стоимость проекта, руб.

     Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли по предприятию на общую сумму средств, авансированных в его деятельности.

     Недостатки  коэффициента эффективности такие же, как у срока окупаемости. 
 
 
 
 
 

V. Анализ риска инвестиций предприятия на примере ООО «ВоТ!»

     В процессе реального инвестирования оценка эффективности инвестиционной стратегии является самым ответственным этапом. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возвращения вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, также поток прибыли предприятия, которое генерируется, в будущем периоде.

    ООО «ВоТ!» осуществляет свою хозяйственную деятельность с 2005года. Фирма зарегистрирована и находится в г.Перми, производственная база в г. Гремячинск,  Пермского края. Предприятие имеет складские помещения общей площадью 3000 м², производственное помещение 384 м², свой ж/д тупик, открыта таможенная зона, погрузочно-разгрузочная асфальтированная площадка, с необходимой техникой. Работает 1 сушильная камера (теплоноситель горячая вода), из расчета 40 куб. метров каждая, при разовой загрузке. Месячная потребность 200 куб. метров. Имеется возможность производить строганные изделия, различной номенклатуры, на четырехстороннем станке «BEAVES  523В», с учетом сушки производительность указанного оборудования позволяет получить до 120 куб. метров погонажных изделий евростандарта ежемесячно; планируется ввод в действиевторой сушильной камеры такой же производительности. В перспективе планируется установка оборудования для производства мебельного щита и клееного бруса. Так же по своим техническим возможностям база может принимать и отправлять до 1500 м³ в месяц, обрезного материала.

    Основным  направлением деятельности компании является производство строительных материалов. Постоянными потребителями, являются население и предприятия, занимающиеся строительством загородного жилья, отделкой и ремонтными работами.