Оценка бизнеса: методы и методический инструментарий

      2.1. Доходный подход к оценке рыночной стоимости предприятия

 

     Таблица 1

Метод дисконтирования денежных потоков

 

     1.Данные 2010 года являются основой для построения денежного потока в прогнозные периоды. Более длительный период не обеспечивает достоверных данных, а более короткий не позволяет увидеть тенденции роста бизнеса. По данным ретроспективного анализа получим, что в 2011 году выручка возрастет на 91%, в 2012 – на 67%, а в 2013 на 70,4%. За пределами прогнозного периода рыночное положение компании стабилизируется, потоки денежных средств становятся стабильными (увеличение составит 1,3%).

     2 Доля себестоимости в выручке  составила 89,6%, а в последующие  годы эта тенденция сохранилась.

     3. Валовая прибыль = Выручка - себестоимость.

     4. Внереализационные доходы и расходы  предприятия отсутствуют.

     6. Прибыль до налогообложения равна  сумме валовой прибыли и внереализационных  доходов за вычетом внереализационных  расходов.

     7. Налог на прибыль составляет 20% от прибыли до налогообложения.

     8. Чистая прибыль равна прибыли  от налогообложения за вычетом  налога на прибыль.

     9 Амортизация. После чистой прибыли  вторым по значимости показателем,  который оказывает влияние на  величину денежного потока, являются  амортизационные отчисления, которые составляют 20% от себестоимости реализованной продукции. Данная тенденция сохранятся в течение всех периодов.

     10. Доля основного капитала в  валюте балансе составляет 88,8%, это  высокий процент, предприятию  нет необходимости наращивания  производственных мощностей.

     11. По мере роста предприятия  некоторая часть его денежного  потока должна направляться на  финансирование закупок товарно-материальных  запасов, роста дебиторской задолженности,  эта величина называется потребностью  предприятия в дополнительном оборотном капитале, то есть недостаток чистого оборотного капитала должен быть восполнен. Положение оборотных средств рассчитывается исходя из того, что доля постоянных расходов в себестоимости составляет 30%, а доля переменных 70%.

     12. Денежный поток рассчитывается по формуле: Чистая прибыль + амортизация - кап. вложения- прирост оборотных средств.

     15. Сумма текущей стоимости денежных  потоков = сумме денежных потоков  за четыре года.

     17. Стоимость реверсии на коэффициент  постпрогнозного периода.

     18. Рыночная стоимость предприятия = денежный поток + текущая стоимость реверсии.

     Определение ставки дисконта

     Ставка  дисконта для оценки стоимости действующего предприятия определяется на основе дохода альтернативных вложений и рассчитывается методом кумулятивного построения.

     

     где R- ставка дисконта, соответствующая величине дохода альтернативного вложения;

      - безрисковая норма дохода в  %;

      - поправка на риск, вложенная  в данное предприятие (в %);

     За  безрисковую норму дохода принимается ставка по рублёвым долгосрочным депозитам сбербанка РФ.

     На  дату оценки данного предприятия  ставка по долгосрочным рублёвым депозитам  составляет 6% в год (http://bankir.ru/publication/article/8252637). 
 
 

     Таблица 2

Расчёт поправки на риск инвестирования

 

     R= 6+15= 21%

1. Руководящий состав. Изучив бухгалтерский баланс, мы видим, что у предприятия большой перевес основного капитала перед оборотным, соотношение 50% на 50% не сохраняется, что свидетельствует о не совсем качественной работе руководящего состава. Принимаемый риск за качество управления = 4%
2. Размер компании. Что касается размера предприятия, то в качестве его критериев принимается: 1 величина всего капитала по балансу = 244999848 руб.,

     2. уставный капитал =740365 руб. Уставный капитал организации очень низкий. Принимаем риск за размер компании = 4%

     3. Финансовая структура. Финансовая система зависит от показателя текущей ликвидности, который равен 1,85; доли собственного капитала в средствах компании – 0,94% и от степени влияния процентных платежей на финансовую устойчивость компании – чистая прибыль и амортизация составляют лишь 11% от себестоимости. Принимаем риск за финансовую структуру = 5%

4. Товарно-территориальная диверсификация

     Товарно-территориальная диверсификация – ОOО «Лидер-групп» выполняет различные строительные работы, в основном земляные работы при прокладке инженерных сетей, клиентами компании являются крупные компании. Принимаем риск за товарно-территориальную диверсификацию = 1%

5. Уровень и прогнозируемость прибыли. Уровень и прогнозирование прибыли - в качестве критерия по данному фактору рассматривается выручка от реализации продукции, она составляет 30362210 руб., а в предыдущем году составила 19567773 руб. Среднегодовые темпы выручки растут на 91% - это очень большой показатель. Принимаем риск за уровень и прогнозируемость прибыли = 1%.

      2.2. Затратный подход  к оценке рыночной  стоимости

рыночная  стоимость предприятие оценка

     Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью и стоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены.

     Расчет  методом чистых активов

     Данный  метод предусматривает следующую  последовательность действий:

     1 этап. Анализируется структура внеоборотных  активов, и определяются объекты, которые должны быть исключены из оценки. Внеоборотные активы включают основные средства – 231642166 руб. Основные средства включают в себя здания, сооружения, машины и оборудование.

     2 этап. Осуществляется оценка недвижимого  имущества предприятия. Так как  в балансе нет разделения основных средств на более мелкие составляющие, предположим что большая часть основных средств это здания и сооружения, построенные в 2000 году. Тогда примем индекс переоценки, равный 1,1.

     231642166*1,1=254806383 руб.

     3 этап. Оценка стоимости долгосрочных финансовых вложений. У нашего предприятия нет долгосрочных финансовых вложений.

     4 этап. Оценка оборотных активов.  Для расчёта оборотные активы  группируются следующим образом:

     А) запасы предприятия составляют 18834990 руб.

     Б) НДС по приобретенным ценностям - 3231077 руб.

     В) дебиторская задолженность - из общей  суммы дебиторской задолженности  на основе проведенного анализа финансового  состояния предприятия исключается  задолженность с истёкшим сроком исковой давности, а также нереальная к взысканию в связи с ликвидацией должника.

     Таблица 3

Оценка  дебиторской задолженности

 

     Г) расход будущих периодов оценивается  по балансовой стоимости, либо подлежит исключению из баланса – информация о расходах будущих периодов отсутствует.

     Д) денежные средства предприятия в  сумме составляют 113 руб.