Оценка бизнеса: методы и методический инструментарий

      - Производственно — технологические системы: комплекс машин и оборудования с учетом имеющихся производственно — технологических связей (типичный случай — при ликвидации предприятия, когда имущество распродается так, чтобы на его основе потенциальный покупатель мог организовать производство, при оценке машин и оборудования как части оценки рыночной стоимости всех активов).

      Для определения стоимости восстановления или стоимости замещения, являющихся базой расчетов в затратном подходе, необходимо рассчитать затраты (издержки), связанные с созданием, приобретением и установкой оцениваемого объекта.

      Под стоимостью восстановления оцениваемых  машин и оборудования понимается либо стоимость воспроизводства их полной копии в текущих ценах на дату оценки, либо стоимость приобретения нового объекта, полностью идентичного оцениваемому по конструктивным, функциональным и другим характеристикам тоже в текущих ценах.

      Под стоимостью замещения оцениваемой  машины или оборудования понимается минимальная стоимость приобретения аналогичного нового объекта, максимально близкого к оцениваемому по всем функциональным, конструктивным и эксплуатационным характеристикам, в текущих ценах. Остаточная стоимость замещения определяется как стоимость замещения за вычетом износа.

      Метод расчета по цене однородного объекта. Осуществляется в следующей последовательности:

      1. Подбирается однородный объект, похожий на оцениваемый, прежде  всего по технологии изготовления.

      2. Определяется полная себестоимость производства однородного объекта по формуле.

      Сп.од = (1 – Ндс)(1 – Нпр – Кр)Цод/(1 – Нпр),

      Где Сп.од — полная себестоимость производства однородного объекта;

      Ндс — ставка налога на добавленную стоимость;

      Нпр — ставка налога на прибыль;

      Кр — показатель рентабельности продукции;

      Цод — цена однородного объекта.

      3. Рассчитывается полная себестоимость  оцениваемого объекта. Для этого  в себестоимость однородного  объекта вносятся корректировки,  учитывающие различия в массе  объектов.

      Cп = Cп.одGо/Gод

      Где Cп — полная себестоимость производства оцениваемого объекта;

      Gо/Gод — масса конструкции оцениваемого и однородного объектов соответственно.

      4. Определяется восстановительная  стоимость оцениваемого объекта  по формуле. 

      SB = (1 – Hпр)*Сп/(1 – Нпр – Кр)

      Где SB — восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

      Если  оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости. Для ОАО «ВВС»  нет возможности определить восстановительную стоимость, так как удаленность объекта оценки от экономически районов развития, усложняется системой расчетов.

      Метод поэлементного расчета. Характерен следующим порядком действий:

      1. Составляется перечень комплектующих  узлов и агрегатов оцениваемого объекта. Собирается ценовая информация по комплектующим, но это становится возможным только при наличии развитого рынка комплектующих изделий.

      2. Определяется полная себестоимость  объекта по формуле 

      

      Где Сп — полная себестоимость оцениваемого объекта;

      Цэ — стоимость комплектующего узла или агрегата;

      В — собственные затраты изготовителя.

      Данная  формула применима при наличии  полной отчетности по основным фондам предприятия.

      Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости  машин и оборудования представлен, прежде всего, методом прямого сравнения. Объект анализа должен иметь то же функциональное назначение, полное квалификационное подобие и частичное конструкторское — технологическое сходство.

      Расчет  методом прямого сравнения продаж осуществляется в несколько этапов.

      1. Нахождение объекта — аналога.

      2. Внесение корректировок в цену  аналога. Корректировки бывают  двух видов: 

      - Коэффициентные, вносимые умножением на коэффициент;

      - Поправочные, вносимые прибавлением или вычитанием абсолютной поправки.

      Таким образом, стоимость машин или  единиц оборудования определяется по формуле 

      V = Vанал*К1*К2...Км±Vдоп 

      Где Vанал — цена объекта — аналога;

      К1К2Км — корректирующие коэффициенты, учитывающие отличия в значениях параметров оцениваемых объекта и аналога;

      Vдоп — цена дополнительных устройств, наличием которых отличается сравниваемый объект.

      Оценка  стоимости нематериальных активов. К нематериальным активам относятся активы:

      - Либо не имеющие материально — вещественной формы, либо материально — вещественная форма, которых не имеет существенного значения для их использования в хозяйственной деятельности;

      - Способны приносить доход;

      - Приобретенные с намерением использовать в течение длительного периода времени.

      Нематериальные  активы можно подразделить на четыре основные группы:

      1.Интеллектуальная  собственность. 

      2.Имущественные  права. 

      3.Организационные  расходы. 

      4.Цена  фирмы (Гудвилл) 

      1. Интеллектуальная собственность. В этот раздел входят следующие нематериальные активы:

      - Объекты промышленной собственности. В состав этих объектов согласно Парижской конвенции по охране промышленной собственности включаются:

      - Изобретения и полезные модели, которые рассматриваются как техническое решение задачи.

      - Промышленные образцы, под которыми понимается соответствующее установленным требованиям художественно — конструкторское решение изделия, определяющее его внешний вид.

      - Товарные знаки, знаки обслуживания, фирменные наименования, наименования мест происхождения товаров или услуг другого производителя, для отличия товаров, обладающих особыми свойствами.

      2. Имущественные права — вторая группа нематериальных активов. Подтверждением таких прав предприятия для сторонних пользователей информации является лицензия.

      3. Издержки, представленные в виде  организационных расходов, которые  могут быть произведены в момент  создания предприятия. 

      4. Под ценой фирмы понимается  стоимость её деловой репутации  (гудвилла). Гудвилл определяют как величину, на которую стоимость бизнеса превосходит рыночную стоимость его материальных активов и нематериальных активов, которая отражена в бухгалтерской отчетности.

      Гудвилл возникает, когда предприятие получает стабильные, высокие прибыли, его  доходы на активы выше среднего, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов. Гудвилл как экономическая величина принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия (купли-продажи предприятия).

      Оценка  рыночной стоимости финансовых вложений. К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за её пределами. Оценка финансовых вложений осуществляется, исходя из рыночной стоимости на дату оценки, и является предметом пристального внимания оценщика.

      Оценка  производственных запасов. Запасы оцениваются  по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

      Оценка  расходов будущих периодов. Расходы  оцениваются по номинальной стоимости  и учитываются в расчете по оценке, если ещё существует связанная  с ним выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов не принимается во внимание

      Оценка  дебиторской задолженности. Выявляется просроченная задолженность с последующим  разделением её на:

      - Безнадежную (она не войдет в баланс);

      - Ту, которую предприятие еще надеется получить (она войдет в баланс).

      Несписанная дебиторская задолженность оценивается путем дисконтированием будущих основных сумм и выплат процентов к их текущей стоимости.

      Оценка  денежных средств. Эта статья не подлежит переоценке.

      Второй метод имущественного (затратного) подхода — метод ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

      Метод ликвидационной стоимости. Работы по оценке включают в себя несколько этапов:

      1. Берется последний балансовый  отчет. 

      2. Разрабатывается календарный график  ликвидации активов, так как  продажа различных видов активов  предприятия требует различных  временных периодов.

      3. Определяется валовая выручка  от ликвидации активов. 

      4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

      5. Ликвидационная стоимость активов  уменьшается на расходы, связанные  с владением активами до их  продажи, включая затраты на  сохранение запасов готовой продукции  и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до его ликвидации.

      6. Прибавляется (или вычитается) операционная  прибыль (убытки) ликвидационного периода.

      7. Вычитаются преимущественные  права на выходные пособия  и выплаты работникам предприятия,  требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества  ликвидируемого предприятия, задолженность  по обязательным платежам в  бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

      Итак, затратный подход использует:  метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска; метод ликвидационной стоимости.

      1.3. Сравнительный метод

 

      При сравнительном подходе используются:

      1) метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать;

      2) метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска;