Автор работы: Пользователь скрыл имя, 11 Ноября 2009 в 12:58, Не определен
Курсовой проект
Км,%
20
Допустимая зона Идеальная зона
хозяйствования
10
Критическая зона Допустимая зона
хозяйствования
0
Рис.1. Выбор зон хозяйствования ОАО «МЗСК».
Проведенный анализ по формуле Дюпона выявил, что, в 2004, 2005 и 2006гг. предприятие находилось в идеальной зоне хозяйствования. Положение, которое ОАО «МЗСК» занимает по расчетам формулы Дюпона с 2004 по 2006гг. обеспечивается высоким значением НРЭИ и ростом выручки.
Перечислим основные сильные и слабые стороны финансового состояния предприятия.
Сильные и слабые стороны финансового состояния предприятия.
| Сильные стороны | Слабые стороны |
| 1.Валюта
баланса с каждым годом растет.
2.Превышение собственного капитала над заемным капиталом. 3.Доля собственных средств в имуществе составляет 37,94%. 4.Показатели платежеспособности предприятия соответствуют нормативам или приближаются к ним. 5. Показатели финансовой устойчивости предприятия соответствуют или превышают нормативные значения. |
1.Растет темп
прироста внеоборотных активов над оборотными
активами.
2.Готовая продукция предприятия долго хранится на складе. 3.Падают показатели оборачиваемости. 4.Растут показатели управления активами. 5.Снижается рентабельность активов. |
2.
Оценка эффективности
финансовых решений
по выбору источников
финансирования хозяйственной
деятельности предприятия
2.1. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа
Каждое предприятие в рыночной экономике свободно в выборе источника финансирования хозяйственной деятельности. В этой связи выбор осуществляется, как правило, по вопросу привлечения заемных средств для осуществления текущей деятельности предприятия.
Выделяют 2 группы предприятий:
1. предприятия, не привлекающие заемные средства Для таких предприятий рассчитывают рентабельность собственных средств, определяющую эффективность использования предприятием только своих собственных средств.
2. предприятия, привлекающие заемные средства для своего развития и для повышения рентабельности собственных средств за счет дополнительной прибыли, получаемой на заемных средствах.
По
обеим группам предприятий
РСС = (1 – ст. н/о)
ст. н/о – ставка налогообложения прибыли по действующей системе налогообложения прибыли в десятичном выражении (ст.н/о = 0,24).
1 –
ст. н/о – доля чистой прибыли,
остающейся в организации (=0,
ЭФР – эффект финансового рычага (финансовый леверидж), который представляет собой прибавку (+) или вычет (-) к рентабельности собственных средств за счет привлечения заемного капитала, отсюда следует, что у предприятий 1-го типа ЭФР = 0.
ЭФР рассчитывается по формуле:
ЭФР = (1 –
ст. н/о)
Д – дифференциал (%), определяемый по формуле:
СРСП – средняя расчетная ставка процента по привлекаемым предприятием кредитам и займам у других организаций.
ЗС – заемные средства, привлекаемые предприятием у других организаций (Ф.4, стр. 360).
ПР – плечо рычага, показывающее соотношение между заемным и собственным капиталом предприятия.
СС – собственные средства (форма № 1 строка 490)
ЗС – заемные средства (форма № 1 строки 700-490-690+610)
Оценка финансового левериджа (финансового риска) позволяет определить вероятность получения в будущем периоде заемных средств, так как с предприятием-заемщиком связаны возможности убытка для инвесторов, приобретающих ценные бумаги этого предприятия, банкиров, предоставляющих кредиты и займы.
Величину риска определяют формулой:
БП – балансовая прибыль (форма № 2 строка 140).
Если фактическое расчетное значение ЭФРII будет близко к 1, то риск невыполнения финансовых обязательств перед кредиторами будет минимален. Из этого следует, что предприятие может иметь возможность привлечь заемные средства.
Рассчитаем показатели, определяющие политику заимствования для ОАО «МЗСК» по приведенным выше формулам и результаты занесем в таблицу 2.1.1.
ПР = 34,5/2595,5 = 0,01
СРСП = 0/0*100% = 0
Д = 3625,9-0 = 3625,9%
ЭФР = 0,76*3625,9*0,01 = 27,6%
РСС = 0,76*3625,9+27,6 = 2783,3%
ПР = 140,5/9976 = 0,01
СРСП = 0/4514*100% = 0
Д = 1462,8-0 = 1462,8%
ЭФР = 0,76*1462,8*0,01 = 11,1%
РСС = 0,76*1462,8+11,1 = 12340,2%
ПР = 111/23525,5 = 0,01
СРСП = 0/0*100% = 0
Д = 901,5-0 = 901,5%
ЭФР = 0,76*901,5*0,01 = 6,9%
РСС = 0,76*901,5+6,9 = 692,04%
Показатели, определяющие политику заимствования ОАО «МЗСК».
| Показатели | Отчетные данные | ||
| 2004 | 2005 | 2006 | |
| 1. Плечо рычага | 0,01 | 0,01 | 0,01 |
| 2. СРСП, % | 0 | 0 | 0 |
| 3. Дифференциал, % | 3625,9 | 1462,8 | 901,5 |
| 4. Эффект финансового рычага, % | 27,6 | 11,1 | 6,9 |
| 5.
Рентабельность собственных |
2783,3 | 12340,2 | 692,4 |
| 6. ЭРа, % | 3625,9 | 1462,8 | 901,5 |
Рентабельность
собственных средств
В качестве заемных средств здесь выступают отложенные налоговые обязательства. Пользование данными средствами не предусматривает выплат процентов (согласно отчету о прибылях и убытках, стр. 070), поэтому значение СРСП равно нулю за весь анализируемый период.
После расчета РСС следует определить возможности в перспективном периоде привлекать дополнительные заемные средства. Для этого применяются графики кривых дифференциалов, основанные на 3-х оптимальных пропорциях:
Если ПР = 0,75, то ЭРа должен быть = 3СРСП
Если ПР = 1, то ЭРа должен быть = 2СРСП
Если ПР = 1,5, то ЭРа должен быть = 1,5СРСП
Используем
данную методику для определения
оптимальной суммы
Рис.2. Выбор
оптимальной суммы заимствования для
ОАО «МЗСК».
Используя график, определим оптимальную сумму заимствования для ОАО «МЗСК» по следующему алгоритму:
1. Определим СРСП, действующую на финансовом рынке. Для этого используем данные о процентных ставках по кредитам юридическим лицам, которые предлагают банки на финансовом рынке города Йошкар-Олы. Данные для расчета СРСП по процентным ставкам на кредитование юридических лиц взяты на 07.12.07:
АК БАРС: 16% годовых;
Сбербанк: 16% годовых;
Таким образом, СРСП, действующая на финансовом рынке равна:
СРСП = 16% + 16% = 16%
2
2.
Определим фактическое
ЭРа = 901,5 = 56,3
Преобразуем данное выражение в линейную форму ЭРа = 56,3СРСП.