Цена капитала

     б) погашение долга предприятия  за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим  предприятие, после тщательного  аудита деятельности последнего. Так  как предоставление такого целевого кредита имеет очень высокий  уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального  значения. В качестве одного из вариантов  этой формы санации может выступать  переоформление краткосрочных кредитов предприятия в долгосрочные (с  соответствующим повышением ставок процента). Для осуществления контроля и помощи предприятию, коммерческий банк в перечне условий санации  может потребовать введение в  состав его руководства своего представителя (или уполномоченного лица);

     в) перевод долга на другое юридическое  лицо. Таким юридическим лицом  может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие  в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются  специальным договором. Однако для  такого перевода долга требуется  обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия на перевод долга другому лицу, то предприятие-должник не имеет на это права, так как это означало бы одностороннее изменение условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

     г) выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита (или переоформление краткосрочных кредитов в долгосрочные) невозможно. В роли такого гарантирующего санатора может выступить и страховая компания.

     2. Санация предприятия, направленная  на его реорганизацию (с изменением, как правило, статуса юридического  лица санируемого предприятия)  носит следующие основные формы:

     а) слияние. Такая форма санации  осуществляется путем объединения  предприятия-должника с другим финансово  устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник  теряет свой юридический статус. В  процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские  балансы. Для санатора побудительным  мотивом слияния с предприятием-должником  может быть эффект синергизма, связанный  с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции  или рынков сбыта и т.п. Для  санируемого предприятия при  слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;                  

     б) поглощение. Эта форма санации  осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной  из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с  синергизмом. Санируемое предприятие  при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как  юридическое лицо может сохраниться  в виде дочернего предприятия;           

     в) разделение. Такая форма санации  может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит  в том, что за счет существенного  сокращения надстроечного управленческого  аппарата, непроизводственных и вспомогательных  служб значительно сокращается  сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного левериджа новых разделенных предприятий. Тем не менее такая форма санации требует определенной кредитной поддержки для выхода из кризисного состояния, которую предоставляет обычно коммерческий банк, обслуживающий предприятие. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

     г) преобразование в открытое акционерное  общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет  существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации  выступает необходимость обеспечения  учредителями минимального размера  уставного фонда, установленного законодательством; 

     д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования  государственных предприятий, при  которой, они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

     е) приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В  настоящее время эта форма  санации получает все большее  развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных  актов.

     Процесс реорганизации санируемых предприятий  требует предварительной разработки проекта санации [4, c.95]. Разработка такого проекта санации осуществляется, как правило, представителями санатора, предприятия-должника и независимых аудиторов. В этом проекте отражаются:

     * экономическое и финансовое состояние  предприятия-должника к началу  санации;

     * основные причины, обусловившие  критическое финансовое состояние  предприятия-должника;

     * цель и формы санирования;

     * план санирования с выделением  первоочередных мероприятий по  финансовому оздоровлению предприятия;

     * расчет эффективности предложенной  формы санирования;

     * формулировка критериев (условий), обеспечивающих успех проведения  санации в предложенной форме.

     Основой выбора той или иной формы санации  является расчет ее эффективности. Эта  эффективность определяется путем  соотнесения результатов (эффекта) и затрат на осуществление санации  в предложенной форме.

     Результаты  санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

     Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета. Принципиально эти затраты могут  рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие  с целью получения прибыли (в  прямой или косвенной форме) в  предстоящем периоде.

     Такой подход позволяет применять для  оценки эффективности санации те же методы, которые используются при  оценке эффективности реальных инвестиций.

     Сравнение эффективности различных форм санации  позволяет выбрать наиболее оптимальный  вариант ее осуществления.

     Цель  санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизации нормализовать  производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом  с последующим прекращением его  деятельности и продажей имущества.

     Т.о. банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для ситуаций, когда кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее специфика позволяет выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия.

     Основой методики являются три положения:

     -диагностика  банкротства;

     -выявление  факторов, влияющих на кризисное  развитие;

     -выработка  антикризисных механизмов управления  финансами.

     В следующих разделах дипломного проекта  будут осуществлены все этапы  методики антикризисного управления финансами  при угрозе банкротства на примере  существующего хозяйственного объекта.

     Конечная  результатом дипломного проекта  станет выработка программы антикризисного управления финансами. 
 
 
 
 
 

     3 Задача 

    По  нижеприведенным данным бухгалтерской  отчетности рассчитайте чистый оборотный  капитал, финансово-эксплуатационные потребности, потребность в кредитовании за счет банковского кредита, продолжительность  финансового цикла организации. 

Баланс  организации за год, тыс.р. 

 

Среднегодовая стоимость 

материально-производственых  запасов составила - 1540 тыс.р.

среднегодовая стоимость дебиторской задолженности  – 2330 тыс.р.

среднегодовая стоимость кредиторской задолженности  – 2050 тыс.р.

выручка от реализации продукции за отчетный год составила – 23780 тыс.р.

себестоимость реализованной продукции – 18750 тыс.р. 

Решение: 

1. Определить  чистый оборотный капитал:

ЧОК = Оборотные активы – Обязательства                             (3.1) 

ЧОК=6950-6300=650 (тыс.руб.) 

2. Определить  финансово-эксплуатационные потребности:

ФЭП=ЗЗ+ДЗ-КЗ                                                                            (3.2)

где ЗЗ – запасы и затраты

      ДЗ – дебиторская задолженность

      КЗ – кредиторская задолженность 

ФЭП=3300+2800-3900=2200 (тыс.руб.) 

3. Определяем  потребность в кредитовании за счет банковского кредита:

                                                                                    

        Пкр=ФЭП - ЧОК                                                          (3.3)

Пкр=2200-650=1550 (тыс.руб) 
 

4. Определяем  продолжительность финансового цикла организации:

          ПФЦ=ПОЗЗ+ПОДЗ-ПОКЗ                                                   (3.4)

          где ПОЗЗ – период оборачиваемости запасов и затрат;

                ПОДЗ – период оборачиваемости дебиторской задолженности;

               ПОКЗ – период оборачиваемости кредиторской задолженности.

 

             ПФЦ=30+35-39=26 (дней) 

а) период оборачиваемость запасов и затрат: