В финансовом менеджменте применяется  понятие «финансового рычага» - особой формы взаимодействия стоимостных  характеристик (показателей) структуры  капитала. Мы рассмотрим только те взаимодействия, которые касаются капитала-собственности. Другие финансовые рычаги - производственный, операционный, производственно-финансовый обладают большей сложностью в представлении, для их исчисления нужен более широкий круг показателей - в нашем облегченном курсе их рассмотрение не предусмотрено.

    Составляющие  финансового рычага в структуре  капитала-собственности:

*-дифференциал  финансового рычага - разница между  рентабельностью активов фирмы  и процентной ставкой по заемному кредиту; дифференциал отражает риск кредитора: чем он больше, тем меньше предпринимательский риск предприятия;

*-плечо  финансового рычага - соотношение  между заемными и собственными  источниками; при увеличении плеча  финансового рычага, как правило,  повышается ставка процента за привлекаемый кредит (ссудный процент);

ЭФР = 2/3 Дифференциала * Плечо;

или

ЭФР = 2/3 (рентабельность активов – ссудный процент);

-оптимальное  значение эффекта финансового  рычага должно быть в рамках 30-50% рентабельности активов.

    Таким образом, эффект финансового рычага проявляется в приращении рентабельности собственного капитала субъекта в результате использования кредитного источника для приращения функционального капитала, несмотря на платность этого источника.

    В части рентабельности собственного капитала применяются следующие расчеты (таблица 3.2.). 

    Таблица 3.2

    Рентабельность  капитала

 

    Разница рентабельности собственного капитала субъекта (на одну единицу денежной стоимости), определенная привлечением заемного капитала, называется эффектом финансового рычага.

    В качестве вывода можно заметить, что  с увеличением доли привлеченных источников капитала возрастает цена капитала, растет и рентабельность собственного капитала субъекта, а с ней возрастает и риск потери доходов вплоть до банкротства.

    В реальности осуществлять деятельность, используя только собственный капитал  весьма затруднительно, поэтому предпринимателям для развития производства приходится привлекать заемные средства. Следовательно, роль управления структурой и ценой капитала для предприятия огромна. Эффективное управление структурой капитала позволяет предприятию снизить риск потери дохода предприятия и иметь положительный результат финансово-хозяйственной деятельности. 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    В заключение работы можно выделить следующие  аспекты, которые обобщено характеризовали  бы основные моменты. Хотелось бы сразу  отметить, что все задачи, поставленные в начале работы, достигнуты, раскрыты, и также достигнута главная цель работы, так как на конкретном примере ЗАО «Русагро» рассмотрены теоретические разработки, необходимые для проведения анализа цены и структуры капитала.

    Итак, по первой части работы можно делать следующий вывод. Динамика капитала служит важным измерителем эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия (корпорации).

    Анализ  финансовой структуры предприятия  показывает, по каким направлениям надо вести работу, дает возможность  выявить наиболее важные аспекты  и наиболее слабые позиции в финансовой структуре. А главной целью анализа является своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

    Во  второй части работы были рассмотрены теоретические основы методологии проведения общего анализа финансовой структуры предприятия, которое включает анализ структуры капитала, осуществлены расчеты и оформлены в соответствующие таблицы, по которым были проведены аналитические выводы. При оценке выяснилось, что произошло наращивание имущественного потенциала предприятия, но с другой стороны наблюдается снижение доли активной части основных средств, что говорит о возможном списании или старении машин или оборудования.

    Отмечен рост кредитов банка, что, возможно, произошло из-за наращивания мощностей предприятия или из-за совершенствования технологий и прочего. Но для инвесторов и прочих заинтересованных лиц этот факт может привести к выводу, что предприятие все больше становится зависимым от кредитов банка, но это не так, поскольку средства не замораживаются.

    Дальнейший  анализ предприятия указывает на усиление зависимости его от внешних  инвесторов, но в тоже время характеризует  увеличение той части собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, а это положительная тенденция.

    В третьей главе кратко были рассмотрены  основные направления при осуществлении  управления капиталом, в результате чего был сделан вывод о том, что  управление структурой капитала позволяет предприятию снизить риск потери дохода и иметь положительные финансовые результаты в своей деятельности. 

                       «Оптимизация структуры капитала предприятия»

     Сформирован баланс ОАО «Центр», производящего  продукты питания, на 01.01.2004г. (табл.1).

     Требуется:

1. Проанализировать  структуру активов и пассивов  баланса, рассчитать аналитические  показатели и сделать предварительные  выводы о политике формирования  активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать  заключение о финансовом положении  предприятия.

3. Дать  рекомендации по оптимизации  финансовой структуры капитала.

4. Построить  прогнозную финансовую отчётность  на следующий плановый период  при условии роста выручки от реализации на 5%.

     Таблица 1

     Баланс  ОАО «Центр» на 01.01.2004 г., руб.

 
 
 

Решение 

    1. Анализ структуры  активов и пассивов  баланса и расчет  аналитических показателей:

    Таблица 2

    Значения  основных аналитических коэффициентов